海爾巨資收購GE家電 竟是為了美的？

　　GE家電2013年、2014年的營收分別為57.8億美元和59億美元，按EBIT計算凈利率是3.1%和3.3%，這還是稅前。青島海爾2013年和2014年的稅后凈利率分別為4.8%和5.6%，比GE高多了。財報顯示，2014年GE總營收為1485.89億美元，稅前利潤153.45億美元，按照2億美元計算，家電業(yè)務(wù)的盈利貢獻(xiàn)只有1.3%。

　　GE一貫賣出低盈利業(yè)務(wù)、買入高收益業(yè)務(wù)，2015年GE最大手筆的并購是以124億歐元買下法國電力巨頭阿爾斯通，同時出人意料的宣布剝離價值3600億美元的金融業(yè)務(wù)，即使這一部門曾為公司貢獻(xiàn)了一半利潤。CEO伊梅爾特在聲明中解釋說，“目前工業(yè)制造的回報率有18%，而金融業(yè)務(wù)的回報率只有7%，GE將專注于收益更高的工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施?！?/p>

　　伊萊克斯和海爾選擇GE，都是為了卡位北美市場，實現(xiàn)規(guī)模增長。GE家電90%的銷售在北美市場，從體量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、中高端用戶數(shù)量來看，北美市場的重要性不亞于中國市場，也是所有中國企業(yè)渴望的高端市場。

　　海爾1999年就在美國設(shè)立工廠，是最早進入的中國家電企業(yè)，也是曝光率最高的中國家電品牌，但距離惠而浦、伊萊克斯、三星等主流品牌還有不小的差距。GE品牌定位中高端，地位僅次于惠而浦，正是海爾需要的。

　　GE在美國擁有9家工廠、成熟的物流和渠道，比如和家居連鎖店Home Depot的緊密合作，海爾能夠在全球資源配置下實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。海爾可以在全球范圍內(nèi)使用GE品牌40年，海爾花15年時間沒做到的，用GE也許三年就能實現(xiàn)。

　　2015年，GE家電前三季度營收為46.6億美元，全年應(yīng)該在70億美元左右。一旦收購?fù)瓿?，青島海爾體量將從2014年的887億元直接躍上1500億，成為名副其實的家電巨無霸。

　　外延式增長

　　海爾是中國第一家千億規(guī)模的家電企業(yè)，但國內(nèi)市場正面臨經(jīng)濟增長放緩、消費疲軟和競爭對手的強力追趕，同時海爾自身正在進行一場難度巨大的轉(zhuǎn)型。目前的海爾正處于波谷，內(nèi)生式增長非常困難，只能尋求外延式增長。

　　2013年、2014年，青島海爾營收864.9億元、887億元，同比增長8.3%和2.5%，歸母凈利潤41.7億元和49.9億元，增長27.5%、19.6%。在凈利潤增長的同時，營收增長明顯放緩，這意味著外延性增長動力不足，只能通過提高效率、改進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來提高利潤。海爾是此中高手，但練內(nèi)功是有天花板的，特別是在大勢不好時。

　　中怡康數(shù)據(jù)顯示，2015年白電三大品類只有洗衣機正增長，空調(diào)和冰箱零售額分別下滑5%和2.2%。受此影響，2015年1到9月青島海爾營收626.4億元，歸母凈利潤34.3億元，同比分別下降11.1%和18.6%。

　　海爾正在推進的智慧家居和U生態(tài)圈還處于投入期，雖然海爾進入了彩電、手機、電腦、物流和服務(wù)等多個領(lǐng)域，同時還孵化并投資了多個小微企業(yè)，但很難替代冰洗空成為主營業(yè)務(wù)。