中國(guó)半導(dǎo)體成功的關(guān)鍵：海外并購(gòu)要有的放矢

　　國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體業(yè)投資格局

　　2014年，我國(guó)中央政府推出了國(guó)家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展綱要，想通過(guò)國(guó)家的力量來(lái)推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。兩年多過(guò)去了，我們發(fā)現(xiàn)，除了國(guó)家“大基金”主導(dǎo)力量之外，各地方政府以及國(guó)內(nèi)外的資本也積極地投入進(jìn)來(lái)，從而形成了“三國(guó)演義”式的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局，即魏國(guó)：中央政府/國(guó)家大基金(天時(shí)，主流、正統(tǒng)、陣地戰(zhàn));吳國(guó)：地方政府+外企引進(jìn)(地利);蜀國(guó)：清華紫光集團(tuán)等(人和，運(yùn)動(dòng)戰(zhàn))。

　　陳大同表示，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，地方政府表現(xiàn)出了極高的積極性，原來(lái)中央政府沒(méi)有想到的招商引資模式，如今在地方都開(kāi)展得紅紅火火，包括廈門、合肥、南京、重慶等地區(qū)，都把這種模式的優(yōu)勢(shì)充分地發(fā)揮了出來(lái)，而且越發(fā)地駕輕就熟。

　　而以清華紫光和京東方為代表的民間資本集團(tuán)，最近幾年非?；钴S，這種龍頭企業(yè)對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也發(fā)揮著巨大的作用。

　　以上多種力量合作、交叉，共同推動(dòng)著我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)快速前進(jìn)。

　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)與整合

　　陳大同認(rèn)為，要進(jìn)行半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)/整合，有些條件是必需的，而國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)條件已經(jīng)成熟，如龍頭企業(yè)的成型(中芯國(guó)際、海思、展訊等)，另外很重要的一點(diǎn)是，國(guó)內(nèi)外股市對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)的估值有巨大差距，以展訊為例，它在美國(guó)納斯達(dá)克上市，其PE值在8~12倍之間，OmniVision上市20年間，其PE值浮動(dòng)范圍也在10~12倍。而國(guó)內(nèi)很多企業(yè)的PE值浮動(dòng)范圍達(dá)到了上百倍，形成巨大的泡沫，使得資本高度關(guān)注該產(chǎn)業(yè)。

　　另外，新型產(chǎn)業(yè)基金的出現(xiàn)，也在推進(jìn)著半導(dǎo)體業(yè)的并購(gòu)與整合。為了適應(yīng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不斷變化、高度市場(chǎng)化的特點(diǎn)，中央政府采取了政府引導(dǎo)+市場(chǎng)化運(yùn)作的方式，具體表現(xiàn)形式就是國(guó)家引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金，即“大基金”，由專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投資決策，而非原來(lái)的政府領(lǐng)導(dǎo)決定。此外，各個(gè)地方也成立了產(chǎn)業(yè)基金，例如北京的清芯華創(chuàng)、上海的武岳峰資本，以及武漢與合肥等地的產(chǎn)業(yè)基金。還有一些社會(huì)化資本，如清華紫光、建廣資產(chǎn)。也有一些龍頭企業(yè)基金，如中芯聚源、京東方的芯動(dòng)能等。

　　陳大同表示，清芯華創(chuàng)在過(guò)去兩年之內(nèi)，參與了兩起海外并購(gòu)項(xiàng)目，一是收購(gòu)OmniVision，二是ISSI。此外，華潤(rùn)競(jìng)購(gòu)Fairchild的項(xiàng)目，清芯華創(chuàng)也參與了，但最后惜敗給了安森美半導(dǎo)體。

　　清芯華創(chuàng)收購(gòu)OmniVision的工作流程

　　清芯華創(chuàng)收購(gòu)ISSI的工作流程