“燙手”的5G手機(jī)，讓這個(gè)小行業(yè)迎來大機(jī)會(huì)

二、散熱領(lǐng)域有哪些核心玩家？

國(guó)際市場(chǎng)上，散熱領(lǐng)域已經(jīng)形成了相對(duì)比較穩(wěn)定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

主要的大玩家集中在美國(guó)、日本和中國(guó)臺(tái)灣，參與者主要為Chomerics（美國(guó)派克固美麗）和Bergquist（美國(guó)貝格斯）、松下（日本）、Kaneka（日本鐘化）、Laird（英國(guó)）等。

▼等導(dǎo)熱石墨境外競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，歐美、日本、中國(guó)臺(tái)灣主導(dǎo)

數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，wind，國(guó)泰君安證券研究

以Chomerics和Bergquist為代表的美國(guó)和歐洲公司在國(guó)際及國(guó)內(nèi)中高端市場(chǎng)上處在壟斷，而亞洲地區(qū)主要是中國(guó)臺(tái)灣與日本企業(yè)作為散熱相關(guān)行業(yè)的龍頭，包括：松下電器、Kaneka、雙鴻科技、健策精密、力致科技等。

5G手機(jī)對(duì)散熱熱管、VC的需求大增，中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)中，雙鴻、超眾在2019年就享受到了行業(yè)的第一波紅利，賺得盆滿缽滿。

以雙鴻為例，2019H1公司營(yíng)收46.65億元（新臺(tái)幣），同比增長(zhǎng)30%；毛利率不斷改善，達(dá)到20%，較去年同期增加9pct；歸母凈利潤(rùn)4.14億元，同比增加844%。

臺(tái)積電近期公開預(yù)測(cè)，2020年5G手機(jī)滲透率將達(dá)到15％，這意味著明年的5G手機(jī)銷量將超過2.1億支。

這意味著，生產(chǎn)5G手機(jī)所需的熱管或VC每月需求在1,500萬支以上，旺季高峰更大，行業(yè)未來幾年處于高紅利期。

為此，中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)紛紛宣布擴(kuò)大產(chǎn)能，占領(lǐng)散熱市場(chǎng)。

▼中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)紛紛擴(kuò)大散熱板月產(chǎn)能

數(shù)據(jù)來源：各手機(jī)公司官網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究

其中雙鴻2019年初月產(chǎn)能目標(biāo)擴(kuò)至500萬片，10月提前達(dá)標(biāo)產(chǎn)能超過600萬片，2020年上半年將再擴(kuò)增到800萬片；奇宏則預(yù)計(jì)2019年底月產(chǎn)能達(dá)到200萬片；泰碩預(yù)計(jì)2019Q4產(chǎn)能擴(kuò)充至200萬片；超眾目前月產(chǎn)能約100萬片，未來則視客戶需求擴(kuò)產(chǎn)。

產(chǎn)能擴(kuò)張的背后，除手機(jī)散熱需求帶動(dòng)外，還有GPU、基站等多項(xiàng)應(yīng)用場(chǎng)景的衍生。

1、GPU

雙鴻林育申表示，GPU一顆功率約350瓦，運(yùn)轉(zhuǎn)起來溫度很高，且AI需要很多顆GPU，預(yù)期將帶動(dòng)散熱需求增長(zhǎng)。

此外，服務(wù)器平臺(tái)汰舊換新、數(shù)據(jù)中心IDC建設(shè)亦將推動(dòng)散熱需求成長(zhǎng)。

▼數(shù)字時(shí)代到來，數(shù)據(jù)中心散熱需求日益增加

數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議，國(guó)泰君安證券研究

2、5G基站

據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，2018年全國(guó)4G基站凈增43.9萬個(gè)，總數(shù)達(dá)到372萬，預(yù)計(jì)2020年5G進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)后，基站數(shù)據(jù)倍增。

基于目前的測(cè)試結(jié)果，5G基站的電能消耗或是4G基站的2倍到3倍，而5G基站小型集成化，勢(shì)必會(huì)對(duì)基站散熱提出更高的需求。

▼未來五年全國(guó) 5G 基站預(yù)計(jì)建設(shè)數(shù)目不斷增加

數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，國(guó)泰君安證券研究

據(jù)Yole估算，2018年全球手機(jī)散熱市場(chǎng)為14.2億美元。受益于5G手機(jī)銷量持續(xù)增加，手機(jī)散熱市場(chǎng)有望保持高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到35.8億美元，預(yù)計(jì)2019-2022年年平均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.55%。

▼散熱手機(jī)散熱市場(chǎng)保持高增長(zhǎng)，2019-2022CAGR 達(dá) 21.55%

數(shù)據(jù)來源：Yole，國(guó)泰君安證券研究

三、散熱行業(yè)的國(guó)內(nèi)紅利傳導(dǎo)路徑

除了臺(tái)企開始享受到散熱行業(yè)的紅利之外，隨著5G手機(jī)滲透率不斷提升，2020年的行業(yè)紅利將開始轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)。

2019年6月底，華為官方宣布華為Mate 20 X獲得中國(guó)首張5G終端電信設(shè)備進(jìn)網(wǎng)許可證，這標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)5G手機(jī)上市步伐加快。

▼ 華為、小米、oppo、三星等手機(jī)廠商2019年不斷發(fā)布5G新機(jī)

數(shù)據(jù)來源：各手機(jī)公司官網(wǎng)，集微網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究

目前國(guó)內(nèi)在售5G手機(jī)包括華為Mate 30、Mate 20 X，Vivo iQOO Pro和NEX 3，小米9 Pro，中興AXON 10 Pro（5G）等，小米更喊出2020年將覆蓋高中低階市場(chǎng)，推出10款以上5G手機(jī)款式。

國(guó)內(nèi)散熱領(lǐng)域的優(yōu)秀玩家也有三家，分別是中石、飛榮達(dá)和碳元。

▼ 國(guó)內(nèi)中石、飛榮達(dá)、碳元為核心玩家

數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究

從客戶結(jié)構(gòu)看，中石科技走在行業(yè)前列，其客戶包括蘋果、華為等國(guó)內(nèi)外一線品牌廠商，飛榮達(dá)和碳元?jiǎng)t主要集中在三星、華為、小米、vivo等非蘋果客戶。

未來在熱管、VC領(lǐng)域，三家龍頭企業(yè)均不斷加大布局，搶占市場(chǎng)先機(jī)。

隨著行業(yè)紅利到來，，預(yù)計(jì)2020年開始中石科技有望最先受益，一方面在蘋果份額、ASP也不斷提升，量?jī)r(jià)齊升。同時(shí)，公司2019年新進(jìn)入華為、vivo，2020年進(jìn)入三星，也將成為公司業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

另外基站領(lǐng)域，公司一直為諾基亞、愛立信核心供應(yīng)商，在華為訂單也不斷增加，隨著5G基站建設(shè)加速，該領(lǐng)域也將增厚業(yè)績(jī)。

其次為碳元科技和飛榮達(dá)。目前碳元科技正著力布局熱管和VC 技術(shù)以應(yīng)對(duì)5G 發(fā)展趨勢(shì)，將超薄熱管與高導(dǎo)熱石墨膜形成互補(bǔ)，以期為終端大客戶提供綜合性的散熱解決方案。

不早不晚，布局國(guó)內(nèi)散熱產(chǎn)業(yè)鏈就在當(dāng)下。