全球運(yùn)營市場巨額并購頻現(xiàn)深層原因分析

　　隱藏在大型交易之下的一些趨勢包括：

　　·法國維旺迪退出電信領(lǐng)域(出售SFR和GVT);

　　·固定業(yè)務(wù)與移動(dòng)業(yè)務(wù)的融合：BT收購EE，沃達(dá)豐收購ONO，Altice收購葡萄牙電信(僅限葡萄牙國內(nèi)資產(chǎn));

　　·拉丁美洲將獲得更多投資：AT&T出售了其所持的美洲移動(dòng)(America Movil)股份，但不久之后就宣布了兩筆比較小的收購交易，旨在向美洲移動(dòng)的大本營墨西哥市場進(jìn)軍;

　　·需要擴(kuò)大企業(yè)市場規(guī)模：Level 3收購了tw telecom，這兩者都是美國以太網(wǎng)市場上的重要供應(yīng)商，但是他們面臨著來自大型全球供應(yīng)商AT&T和Verizon的激烈競爭;

　　·ICP向通信領(lǐng)域伸展羽翼：Facebook報(bào)價(jià)190億美元收購WhatsApp，推動(dòng)它本身與電信運(yùn)營商及其信息服務(wù)進(jìn)行更為直接的競爭。

　　電信企業(yè)需要擴(kuò)大規(guī)模是一種趨勢，而這推動(dòng)了全球范圍內(nèi)大多并購交易的發(fā)生。歐洲發(fā)生了許多并購交易，或大或小，當(dāng)收入放緩或是需要擴(kuò)大規(guī)模時(shí)，促成并購交易的契機(jī)就出現(xiàn)了。盡管這些交易面臨著監(jiān)管審批的不確定性，但是這同時(shí)幫助限制了交易的規(guī)模。

　　沃達(dá)豐100億美元收購ONO則是個(gè)例外，比較典型的交易規(guī)模是Iliad-布依格電信(25億美元)、TDC-Get A/S(22億美元)、Polsat-Polkomtel(20億美元)、United Internet-Versatel(12億美元)和KPN-Reggefiber(7.46億美元)這樣的。當(dāng)然，最近BT在英國收購EE的交易規(guī)模要比前述這些交易都要大。不過，BT希望這筆交易能夠避免遭到監(jiān)管部門的反對，因?yàn)檫@并不會改變英國移動(dòng)運(yùn)營商的數(shù)量。

　　盡管并非大型交易(交易金額大于50億美元)，但與信號塔相關(guān)的交易仍是司空見慣的。2014年一共有15筆信號塔交易被宣布，總交易金額達(dá)到62億美元。2013年則僅有8筆信號塔交易，但是交易金額更高(114億美元)，主要是由于當(dāng)時(shí)AT&T向Crown Castle出售了9700座信號塔，價(jià)值49億美元。

　　以基礎(chǔ)設(shè)施為重點(diǎn)的并購交易還將繼續(xù)，因?yàn)殡娦胚\(yùn)營商們可以通過這樣剝離資產(chǎn)的方式來獲取現(xiàn)金，并且他們依賴于擁有自己的信號塔來進(jìn)行有效競爭的需求正在減少。

　　根據(jù)最新的傳聞，Verizon即將宣布一筆期待已久的信號塔資產(chǎn)剝離交易，其中可能會包括一些有線資產(chǎn)。這筆交易可能將達(dá)到100-150億美元，從而幫助Verizon償還部分債務(wù)，并可用來籌得最近該運(yùn)營商104億美元拍下的無線頻譜所需的資金。

　　在一個(gè)動(dòng)蕩的市場，并購交易成功快速整合的關(guān)鍵

　　很多并購交易并不是一個(gè)公司對另一個(gè)公司的完全收購。它們通常涉及到改進(jìn)策略、退出或進(jìn)入特定的地理區(qū)域或者產(chǎn)品市場、收購網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)或者客戶群等。這些有限的交易更容易獲得監(jiān)管批準(zhǔn)和進(jìn)行整合。

　　以康卡斯特-時(shí)代華納交易為例，從宣布交易到實(shí)際完成整合(假設(shè)批準(zhǔn)的話)，可能2-3年已經(jīng)過去了。另一種極端情況是，當(dāng)一家移動(dòng)運(yùn)營商剝離信號塔資產(chǎn)時(shí)，這筆交易往往會在3-6個(gè)月內(nèi)完成和實(shí)現(xiàn)整合。

　　在動(dòng)蕩的市場環(huán)境下，所有的合并必須是切實(shí)可行且易于快速實(shí)施的。否則巨大的財(cái)務(wù)成本和管理干擾將會是許多公司無法承擔(dān)的，并且常常會損害品牌形象。這并不意味著Ovum認(rèn)為未來不會有更高金額、更具變個(gè)性的合并交易發(fā)生，但是現(xiàn)實(shí)一點(diǎn)來看的話，相較于過去，一筆快速的、無痛的整合交易對現(xiàn)在來說才是更加重要的。

　　最近一次相對無痛整合的交易例子是阿聯(lián)酋電信(Etisalat)以57億美元從維旺迪電信手中收購摩洛哥電信(Maroc Telecom)。這筆交易最初于2013年11月宣布，在2014年5月便已完成。由于兩家公司所處的地理位置，這筆交易并未面臨任何大的監(jiān)管挑戰(zhàn)，從而使整個(gè)交易過程非常輕松。

　　Ovum在2014年6月曾寫過一份電信運(yùn)營商并購交易簡要報(bào)告。由于行業(yè)經(jīng)營自由現(xiàn)金流/銷售比例的下降(從2013年第三季度的16.7%降至2014年第三季度的16.3%)，并且運(yùn)營商因網(wǎng)絡(luò)升級和購買牌照對現(xiàn)金的需求不斷，Ovum對電信行業(yè)的并購交易預(yù)期仍舊適用。也即，Ovum認(rèn)為未來的并購交易很難維持目前的交易額水平。

　　極少數(shù)電信運(yùn)營商能夠執(zhí)行100億美元以上的合并交易(甚至是50億美元也很難)，而許多能夠?qū)崿F(xiàn)這樣級別交易的運(yùn)營商們目前正忙于整合交易或是等待通過監(jiān)管審批。但實(shí)際上，未來交易的數(shù)量可能會增加。因?yàn)樾⌒偷碾娦胚\(yùn)營商正在尋求合并，在某種情況下這是為了進(jìn)行防守。由于電信運(yùn)營商的核心業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷改變，快速整合是非常重要的。這也是信號塔交易極具吸引力的原因之一——不涉及客戶資源而僅是網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)。