芯片行業(yè)，準(zhǔn)備迎接嚴(yán)重低迷？

來源：半導(dǎo)體芯聞

據(jù)彭博社報(bào)道，英偉達(dá)公司本月早些時(shí)候警告稱其銷售額正在下滑，該公司對當(dāng)前時(shí)期的預(yù)測令人失望，這加劇了半導(dǎo)體行業(yè)疲軟的跡象。

該公司周三晚些時(shí)候在一份聲明中表示，公司第三季度財(cái)政收入將約為 59 億美元。相比之下，分析師平均估計(jì)為 69.2 億美元。在減去某些項(xiàng)目后，公司的毛利率將為 65%。

英偉達(dá)在警告最近一個(gè)季度的銷售額將遠(yuǎn)低于最初預(yù)期的兩周后發(fā)布了這一預(yù)測。該公司以“具有挑戰(zhàn)性的市場條件”為由，將這個(gè)局面歸咎于游戲電腦所用芯片的需求下降。

該指導(dǎo)表明，技術(shù)衰退將持續(xù)下去。在 Covid 大流行期間大幅增長之后，隨著麻煩的跡象不斷增加，芯片行業(yè)正準(zhǔn)備迎接特別嚴(yán)重的低迷（the chip industry is bracing for a particularly sharp downturn as signs of trouble pile up）。跟蹤出貨量的非營利機(jī)構(gòu)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)局剛剛將其今年的市場前景從之前的 16.3% 下調(diào)至 13.9%。到 2023 年，它預(yù)計(jì)芯片銷售額僅增長 4.6%，是自 2019 年以來的最低增速。

公告發(fā)布后，英偉達(dá)股價(jià)在延長交易中下跌超過 4.7%。該股今年截至收盤已下跌 41%，成為費(fèi)城證券交易所半導(dǎo)體指數(shù)中表現(xiàn)最差的股****之一。

英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛周三表示，該公司故意向客戶運(yùn)送的芯片數(shù)量少于他們在產(chǎn)品中銷售的數(shù)量。他說，英偉達(dá)希望確保在推出新產(chǎn)品之前清除多余的庫存——并正在降低價(jià)格以提供幫助。

“我們將向市場銷售的顯卡數(shù)量將遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于市場為減少庫存而購買的顯卡，”他在接受采訪時(shí)表示?！拔覀儜?yīng)該在今年年底之前完成那個(gè)?！?/span>

英偉達(dá)上個(gè)季度的數(shù)據(jù)中心芯片銷售額創(chuàng)歷史新高，但仍低于對這個(gè)充滿希望的增長市場的預(yù)期。該公司努力獲得足夠的支持芯片，包括電源轉(zhuǎn)換器和收發(fā)器，以生產(chǎn)盡可能多的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品，這損害了銷售。由于供應(yīng)鏈的復(fù)雜性，解決這些挑戰(zhàn)需要時(shí)間，黃說。

總體而言，需求下降在 6 月左右開始出現(xiàn)，而且發(fā)生得太快——受通脹對消費(fèi)者支出的影響——導(dǎo)致公司無法及時(shí)做出反應(yīng)。他說，這使得 Nvidia 及其分銷商擁有太多的圖形芯片。根據(jù) Canalys 的數(shù)據(jù)，全球第二大個(gè)人電腦市場在 6 月當(dāng)季下跌 16%，為 2013 年以來最大跌幅。

Synovus Trust Co 的投資組合經(jīng)理丹尼爾摩根說：“這取決于游戲以及這將持續(xù)多長時(shí)間?！薄拔也孪胨鼤?huì)持續(xù)到 2023 年，因?yàn)樗鼈兣c大流行的繁榮進(jìn)行了艱難的比較?！?”

近年來，英偉達(dá)一直是增長引擎，超過了其他芯片制造商。在截至 7 月的三個(gè)月之前，過去 10 年中表現(xiàn)最差的季度出現(xiàn)在 2021 年，當(dāng)時(shí)它公布了 39% 的銷售額增長。

第二季度收入僅增長 3% 至 67 億美元。凈收入下降 72% 至 6.56 億美元。不包括某些項(xiàng)目，每股收益為 51 美分。

與許多外包制造的同行一樣，英偉達(dá)正在應(yīng)對從供應(yīng)短缺（迫使客戶提前付款以確保他們需要的東西）到不斷膨脹的未售出產(chǎn)品庫存的快速過渡。英偉達(dá)現(xiàn)在背負(fù)著為材料和產(chǎn)品制造支付的預(yù)付款，而此時(shí)其自身的需求正在下降，而其內(nèi)部成品芯片庫存卻在增加。

公司最近一個(gè)季度的庫存為 38.9 億美元，高于去年同期的 21.1 億美元。庫存采購總額和長期供應(yīng)義務(wù)為 92.2 億美元，幾乎是一年前的兩倍。英偉達(dá)表示，預(yù)付供應(yīng)協(xié)議為 31.4 億美元。

Nvidia 的 GeForce 圖形芯片是尋求最逼真游戲體驗(yàn)的高端個(gè)人電腦用戶的必備品。這些芯片也受到數(shù)字貨幣礦工的歡迎，盡管加密貨幣的潰敗和資產(chǎn)開采方式的變化削弱了該市場。

Nvidia 表示，第二季度的游戲收入較上一季度下降 44%，較上年同期下降 33%，至 20.4 億美元，證實(shí)了本月早些時(shí)候給出的初步數(shù)據(jù)。

英偉達(dá)曾以市場估值上升到美國芯片行業(yè)的榜首，這是由其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長推動(dòng)的。大型云數(shù)據(jù)中心的所有者越來越多地將其圖形芯片用于人工智能計(jì)算。該公司表示，雖然該部門的收入增長了 61% 至 38.1 億美元，但仍低于英偉達(dá)的預(yù)期。業(yè)績“受到供應(yīng)鏈中斷的影響”。

芯片公司呼吁：臺積電讓利！

半導(dǎo)體景氣面臨庫存調(diào)整壓力，IC設(shè)計(jì)廠首當(dāng)其沖，客戶砍單、要求芯片降價(jià)消息不斷。因應(yīng)市況反轉(zhuǎn)，傳出有IC設(shè)計(jì)業(yè)者希望臺積電能讓利，「價(jià)格不要那么硬」，提出明年原訂漲價(jià)的幅度能「少一點(diǎn)」的要求。

對于相關(guān)傳聞，臺積電昨（24）日不予評論。據(jù)悉，考量市況松動(dòng)，已有部分大陸晶圓代工廠從7月開始調(diào)降價(jià)格，且「降幅讓人很有感」，甚至達(dá)一成以上。臺系晶圓代工廠方面，臺積電以外的業(yè)者都曾被點(diǎn)名讓利客戶，但大多還沒松口。

談到庫存壓力問題，本土IC設(shè)計(jì)龍頭聯(lián)發(fā)科預(yù)期，未來二到三個(gè)季度都會(huì)持續(xù)面臨庫存調(diào)整。IC設(shè)計(jì)二哥聯(lián)詠也不諱言，現(xiàn)在市場疲弱一些，會(huì)請供應(yīng)商共體時(shí)艱，有些產(chǎn)品在下半年有機(jī)會(huì)降低成本。封測方面的成本，也希望與協(xié)力廠協(xié)商度過需求疲弱的期間。

不具名的IC設(shè)計(jì)業(yè)者透露，當(dāng)下面臨庫存調(diào)整壓力，以及客戶端希望降價(jià)的要求，晶圓代工廠價(jià)格若還是「硬梆梆」，將使得IC設(shè)計(jì)廠在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中淪為「夾心餅干」的苦主，實(shí)有不得不向上游反映要求調(diào)價(jià)的苦衷。但向臺積電要求讓利，成局的可能性不高。

先前晶圓代工產(chǎn)能吃緊，IC設(shè)計(jì)業(yè)者只能和晶圓代工廠簽長約生產(chǎn)，但現(xiàn)階段市況不佳，也讓IC設(shè)計(jì)業(yè)者打退堂鼓。一家年?duì)I收逾百億元的IC設(shè)計(jì)業(yè)者不諱言，公司內(nèi)部一直在討論，后續(xù)到底是要干脆違約不拿貨？還是協(xié)商降價(jià)拿貨？

另一家也頗具規(guī)模的IC設(shè)計(jì)業(yè)者則說，「現(xiàn)在違約不拿貨，就公司營運(yùn)而言，才是對的做法」。至于違約金部分，要付多少都是雙方談判，一般不會(huì)照約定金額實(shí)行。這樣盡量壓低庫存可以一次痛快，不用一直擔(dān)心庫存跌價(jià)損失的議題。

IC設(shè)計(jì)業(yè)者強(qiáng)調(diào)，在商言商，當(dāng)產(chǎn)能供需吃緊時(shí)，即使合作多年，晶圓代工廠對IC設(shè)計(jì)客戶也是「該漲（價(jià)）就漲」，沒有什么優(yōu)待。如今供需情況已緩解，若晶圓代工廠一直撐著不降價(jià)，等產(chǎn)能利用率難看到一定程度，還是會(huì)降價(jià)。另一家IC設(shè)計(jì)廠則評估，到第4季時(shí)，晶圓代工廠面臨要求降價(jià)的壓力會(huì)愈來愈大。

IC設(shè)計(jì)業(yè)者認(rèn)為，現(xiàn)在IC成本還在歷史高檔，晶圓代工廠不降價(jià)，整個(gè)供應(yīng)鏈就卡住，應(yīng)該要逐層降價(jià)，讓終端品牌廠有空間可以做降價(jià)促銷。

半導(dǎo)體去庫存效果不彰

臺股臺柱半導(dǎo)體因市況轉(zhuǎn)弱消息紛傳而跌勢不斷，外資券商對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析指出，隨終端需求于下半年減緩，廠商開始庫存去化，但預(yù)期第3季效果不顯著，半導(dǎo)體景氣循環(huán)下行期尚未落底，使得半導(dǎo)體行情維持溫吞****。

在終端需求疲軟和庫存去化下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)市況持續(xù)面臨修正，資金也隨之撤出，上市半導(dǎo)體指數(shù)連日量縮并跌破月線形成空頭排列，昨（24）日跌幅見縮減、下跌0.3%至332.71點(diǎn)，但今年來跌幅達(dá)24.4%；上柜半導(dǎo)體今年來跌幅更重至40.3%，為全類股最差。

第2季半導(dǎo)體存貨金額受到消費(fèi)性市場疲弱影響，成長到554.7億美元季增6.2%、年增35.6%，天數(shù)由88天上升至94天，存貨金額和周轉(zhuǎn)天數(shù)同步達(dá)到近十年新高水準(zhǔn)。部分廠商透過塞貨或提升2023年產(chǎn)品價(jià)格來使下游增加拉貨，但至今需求仍未見起色，第3季底時(shí)庫存天數(shù)可能僅微幅下滑。

半導(dǎo)體庫存修正速度有增無減，野村證券因此將今年全球半導(dǎo)體產(chǎn)值預(yù)期年增率由9.9%下調(diào)至8.3%，另預(yù)期2023年產(chǎn)值會(huì)年減6%，并指出繼消費(fèi)性電子產(chǎn)品需求自今年第2季開始走疲后，伺服器、車用等需求在供應(yīng)鏈錯(cuò)置情況逐步緩解下，未來也可能會(huì)面臨修正風(fēng)險(xiǎn)，惟在2021年上行周期時(shí)所簽訂的長約在一定程度上將延后庫存修正，使得預(yù)測庫存修正程度的難度有增無減。

庫存修正和無法轉(zhuǎn)嫁上游成本增加的沖擊，將拖累多數(shù)無廠半導(dǎo)體至明年的毛利表現(xiàn)，花旗證券因此建議避開無廠半導(dǎo)體公司和二線晶圓代工廠，而PC和其相關(guān)產(chǎn)業(yè)以及DDIC商獲利將出現(xiàn)更明顯的滑落，因此也建議避開祥碩和聯(lián)詠等相關(guān)供應(yīng)鏈，至于智慧型手機(jī)IC方面，聯(lián)發(fā)科盡管持穩(wěn)，但預(yù)期至2023年的獲利走低幅度將會(huì)較市場預(yù)期的多。

市場持續(xù)觀察半導(dǎo)體景氣循環(huán)位階，摩根士丹利證券據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)分析邏輯半導(dǎo)體景氣循環(huán)的下行期約略會(huì)花費(fèi)五個(gè)季度，不過基于目前的庫存修正來看，除了RF半導(dǎo)體、驅(qū)動(dòng)IC、PC半導(dǎo)體導(dǎo)體外，以往為市場認(rèn)為需求相較穩(wěn)健的云端半導(dǎo)體目前也出現(xiàn)潛在修正的風(fēng)險(xiǎn)，半導(dǎo)體市況仍低迷，預(yù)期下行期會(huì)較過往略久，研判應(yīng)會(huì)在明年上半年落底，而部分半導(dǎo)體股最快可在今年第4季領(lǐng)先見底。