消費(fèi)電子遇冷 2022年A股電子產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績兩極分化

   春節(jié)前后，A股電子產(chǎn)業(yè)鏈上市公司陸續(xù)披露了2022年業(yè)績預(yù)告，兩極分化趨勢明顯，有受大盤消費(fèi)疲軟影響而預(yù)估業(yè)績下滑，但也有業(yè)績逆勢成長。

　　電子產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績兩極分化背后，更多來源于與某一個(gè)細(xì)分行業(yè)甚至某個(gè)行業(yè)公司之間有較為深入的業(yè)務(wù)聯(lián)結(jié)。比如果鏈公司的業(yè)績和股價(jià)表現(xiàn)往往與蘋果公司的新品發(fā)布節(jié)奏相關(guān)，帶有季節(jié)波動(dòng)性；主業(yè)圍繞手機(jī)的電子產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績也伴隨終端市場銷售情況的興衰而變遷。

　　相比之下，身處產(chǎn)業(yè)鏈上游的公司，可以服務(wù)的末端市場種類更加豐富；又或者隨著核心業(yè)務(wù)能力的穩(wěn)固，將能力走向更高價(jià)值鏈端、產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)延伸到多元化布局進(jìn)程中，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力也更強(qiáng)。

　　這也是近些年來，既往主要服務(wù)于消費(fèi)電子廠商的電子產(chǎn)業(yè)鏈開始將精力延伸到IoT、汽車等應(yīng)用場景的原因。不過考慮到安全性，車載產(chǎn)品“上車”的測試驗(yàn)證周期較長，因此即便是細(xì)分領(lǐng)域的頭部公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破，但其相應(yīng)業(yè)績短期內(nèi)依然較難抵御來自消費(fèi)電子市場的壓力。

　　從一些公司的公告中可以發(fā)現(xiàn)，多元化業(yè)務(wù)在陸續(xù)釋放業(yè)績貢獻(xiàn)，雖然相比已經(jīng)沉淀多年的消費(fèi)電子其占比偏小，不過轉(zhuǎn)變已經(jīng)在陸續(xù)發(fā)生。

　　業(yè)務(wù)“偏科”掣肘

　　包括智能手機(jī)、PC等為主的消費(fèi)電子在2022年整體銷售表現(xiàn)疲軟，這不可避免影響到身處其中的電子產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績。也是絕大多數(shù)電子產(chǎn)業(yè)鏈公司在2022年業(yè)績承壓的原因所在。

　　具體到細(xì)分公司，射頻類、光學(xué)鏡頭類、屏幕廠、存儲(chǔ)器等都是用于手機(jī)的關(guān)鍵器件，也是影響到如今手機(jī)性能表現(xiàn)的核心。身處其中的廠商歷史發(fā)展中、亦或是對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)探路過程中，都會(huì)與終端手機(jī)公司有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)合作，這一定程度令整個(gè)電子產(chǎn)業(yè)鏈之間形成了一榮俱榮的發(fā)展局面。

　　當(dāng)共同遭遇外部行業(yè)級(jí)挑戰(zhàn)，亦或傳統(tǒng)歷史上強(qiáng)綁定的廠商出現(xiàn)變化，其短期掣肘就出現(xiàn)了。

　　光學(xué)鏡頭廠商歐菲光是近些年間脫離“果鏈”之后需要一段時(shí)間將既有業(yè)績模式轉(zhuǎn)航和調(diào)整的典型。受此影響，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不好看。

　　公告顯示，歐菲光預(yù)計(jì)2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損41-52億，2021年該數(shù)據(jù)為約虧損26.25億元。

　　記者了解，雖多年為“果鏈”廠商，此前歐菲光的收入中其實(shí)還有較大比例來自于華為。這無疑是對(duì)其業(yè)績的另一重挑戰(zhàn)。

　　歐菲光也表示，受特定客戶終止采購關(guān)系的影響，2022年與特定客戶相關(guān)的出貨量同比大幅下降，同時(shí)承擔(dān)了與其相關(guān)的在終止采購關(guān)系后所發(fā)生的固定運(yùn)營成本；此外，受國際貿(mào)易環(huán)境變化、短期內(nèi)下游終端市場消費(fèi)需求放緩和H客戶手機(jī)業(yè)務(wù)等限制，公司部分產(chǎn)品出貨量同比大幅下降，導(dǎo)致經(jīng)營性虧損。

　　在業(yè)務(wù)之外，公司還要對(duì)固定成本攤銷、匯兌損失、各類資產(chǎn)減值損失計(jì)提、對(duì)新業(yè)務(wù)提前加大研發(fā)投入等方面綜合準(zhǔn)備，這些都成為影響到其業(yè)績短期表現(xiàn)的因素。

　　從這個(gè)角度看，“果鏈”廠商的業(yè)績通常也有周期性，這都是電子產(chǎn)業(yè)鏈公司在成長過程中業(yè)務(wù)有所“偏科”所導(dǎo)致的。而2022年歌爾股份和立訊精密都曾因?yàn)閷?duì)蘋果相關(guān)業(yè)務(wù)出現(xiàn)變化和波動(dòng)，而導(dǎo)致從業(yè)績到股價(jià)的短期變化。

　　當(dāng)然這不意味著發(fā)展策略的錯(cuò)誤，其實(shí)是公司發(fā)展進(jìn)程中的必經(jīng)之路。即便是如今業(yè)績承壓的歐菲光，此前進(jìn)入果鏈后，對(duì)其經(jīng)營和業(yè)務(wù)能力都有所裨益。公司短期內(nèi)需要將較大精力投入到對(duì)關(guān)鍵客戶的業(yè)務(wù)支持中，其實(shí)也屬于一種正常。身處電子產(chǎn)業(yè)鏈中，要完全抵御周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)難度較大。

　　多元化擴(kuò)充

　　并非所有電子產(chǎn)業(yè)鏈公司都面臨著業(yè)績壓力，2022年實(shí)現(xiàn)業(yè)績成長的不僅有行業(yè)上游公司，將自身產(chǎn)品價(jià)值量提升、或服務(wù)的末端產(chǎn)業(yè)鏈多元化，都成為另一種抵御周期性困境的途徑。

　　對(duì)于此前將主業(yè)聚焦消費(fèi)電子的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商來說，近幾年間都在積極將產(chǎn)品線擴(kuò)充到終端市場需求正持續(xù)正向上升的汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈、XR產(chǎn)業(yè)鏈中，亦或是相對(duì)平穩(wěn)成長的工業(yè)類場景。

　　兩家逆勢成長的“果鏈”公司業(yè)績備受關(guān)注。領(lǐng)益智造公告顯示，預(yù)計(jì)2022年歸屬上市公司股東的凈利潤同比上漲27.11%-44.06%，扣非后凈利潤增速更是高達(dá)75.88%-100.73%。藍(lán)思科技公告顯示，預(yù)計(jì)2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長17%-22%。

　　公告表示，兩家公司業(yè)績上升的原因在于，一方面維持傳統(tǒng)消費(fèi)電子類業(yè)務(wù)，另一方面也在布局包括AR/VR、筆記本等多元的消費(fèi)電子，或者是成長性的新能源車、光伏儲(chǔ)能等清潔能源業(yè)務(wù)。

　　另外領(lǐng)益智造指出，公司的海外生產(chǎn)基地盈利能力持續(xù)提升，也在不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)成本費(fèi)用管理。

　　藍(lán)思科技此前已經(jīng)在傳統(tǒng)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)外，擴(kuò)充到了智能可穿戴設(shè)備、新能源汽車智能駕駛艙等業(yè)務(wù)中，而在此基礎(chǔ)上，還在爭取新客戶、新項(xiàng)目落地，并推進(jìn)業(yè)務(wù)垂直整合與協(xié)同、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)自動(dòng)化、供應(yīng)鏈資源優(yōu)化等方面。

　　身處消費(fèi)需求疲軟行情中，即便是身處產(chǎn)業(yè)鏈上游的公司，其業(yè)績依然有所波動(dòng)。

　　比如此前已經(jīng)在汽車電子有深入布局的北京君正公告顯示，預(yù)計(jì)2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降17.97%-4.05%。公司解釋，報(bào)告期內(nèi)，汽車、工業(yè)、醫(yī)療等行業(yè)市場保持了良好的需求態(tài)勢，公司在行業(yè)市場的銷售收入實(shí)現(xiàn)了較好的同比增長；同時(shí)受消費(fèi)類市場整體需求下降影響，公司相關(guān)產(chǎn)品銷售收入和毛利率同比均有所下降。

　　利揚(yáng)芯片預(yù)計(jì)2022財(cái)年營業(yè)收入增長11.20%-23.98%，但凈利潤同比下滑68.82%-74.02%。涉及到業(yè)務(wù)發(fā)展的部分，公告顯示，全年芯片行業(yè)特別是消費(fèi)電子芯片去庫存周期較長。但公司營業(yè)收入仍保持增長趨勢，主要得益于在高算力、5G通訊、微處理器、工業(yè)控制、車用芯片等領(lǐng)域產(chǎn)能和技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢和積累。公告尤其指出，2022年利揚(yáng)芯片新增客戶29家。隨著與新客戶信任基礎(chǔ)的建立，未來合作規(guī)模也將逐漸擴(kuò)大，如2021年新增客戶比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司，合作規(guī)模在2022年同比大幅增長。

　　內(nèi)存接口廠商瀾起科技走的是另一種路徑。身處備受壓力、持續(xù)降價(jià)競爭的存儲(chǔ)器產(chǎn)業(yè)鏈中，瀾起科技預(yù)計(jì)的2022年業(yè)績反而是歸母凈利潤同比成長50%-65%。其成長來自于對(duì)更高技術(shù)能力迭代的助推。

　　公告顯示，受益于內(nèi)存模組市場由DDR4向DDR5迭代升級(jí)帶來的成長紅利。2022年，公司DDR5內(nèi)存接口芯片及內(nèi)存模組配套芯片的出貨量穩(wěn)步提升，助推互連類芯片收入同比大幅增長。此外公司的投資收益也有對(duì)業(yè)績的支持。

　　綜合來看，A股電子產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績并非全面地受到消費(fèi)電子需求疲軟所影響，基于既往發(fā)展積累，走向更高利潤產(chǎn)品市場、進(jìn)一步拓寬業(yè)務(wù)模型等都是可行之路。

　　令人欣喜的是，國內(nèi)頭部手機(jī)公司此前的高端旗艦產(chǎn)品往往采用三星等海外大廠提供的屏幕，但近些年已經(jīng)有越來越多國產(chǎn)屏被用在了旗艦機(jī)手機(jī)產(chǎn)品中。因此受周期化因素影響，短期出現(xiàn)壓力是可以預(yù)見到的，但這也是電子產(chǎn)業(yè)鏈公司從持續(xù)迭代成長，到高質(zhì)量發(fā)展的必然路徑。