硬科技為王？大廠紛紛入局！還有哪些機(jī)會(huì)？

展望2024年，人工智能產(chǎn)業(yè)有望加速迭代，智能機(jī)器人、智能制造、智慧城市等新應(yīng)用或?qū)⒖焖倨占昂鸵?guī)模落地，由此推高算力基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)景氣度。隨著智能手機(jī)終端庫(kù)存出清進(jìn)入尾聲，AI手機(jī)、AI電腦、AI物聯(lián)網(wǎng)等新型終端有望帶動(dòng)2024年消費(fèi)電子行業(yè)溫和復(fù)蘇，硬件領(lǐng)域或?qū)⒂瓉硇乱惠喖夹g(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新周期。

同時(shí)，大模型與智能駕駛相結(jié)合，汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈在走向全面電動(dòng)化后又將邁向智能化，為消費(fèi)者帶來全新的智能化駕乘體驗(yàn)，也為中國(guó)汽車電子產(chǎn)業(yè)出海創(chuàng)造了更多可能。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)硬科技技術(shù)能力、產(chǎn)品創(chuàng)新、生態(tài)合作加速崛起，信息基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)為算力基礎(chǔ)設(shè)施的腳步不斷，在支撐中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速平穩(wěn)發(fā)展的歷程中不斷涌現(xiàn)出重要的投資機(jī)會(huì)。

回顧2023年，在全球通脹和供應(yīng)鏈庫(kù)存壓力的影響下，科技硬件產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了有效需求乏力、技術(shù)創(chuàng)新投入不足的發(fā)展困境，壓產(chǎn)能、降庫(kù)存、保份額成為行業(yè)應(yīng)對(duì)短期困境的普遍選擇。另一方面，以ChatGPT為代表的人工智能技術(shù)帶來了顛覆式的創(chuàng)新，贏得了全球產(chǎn)業(yè)界、技術(shù)界、學(xué)術(shù)界的一致認(rèn)可，由此帶來的新應(yīng)用、新體驗(yàn)、新模式層出不窮，以運(yùn)算、存儲(chǔ)、傳輸為代表的信息產(chǎn)業(yè)也迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。數(shù)字經(jīng)濟(jì)與數(shù)字新基建正成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展新模式、新動(dòng)能，也受到了全球資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，相關(guān)公司也表現(xiàn)出了較強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力。

展望2024年，人工智能產(chǎn)業(yè)有望加速迭代，AI手機(jī)、AI電腦、AI物聯(lián)網(wǎng)等新型終端有望帶動(dòng)2024年消費(fèi)電子行業(yè)溫和復(fù)蘇，硬件領(lǐng)域或?qū)⒂瓉硇乱惠喖夹g(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新周期。大模型與智能駕駛相結(jié)合，汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈在走向全面電動(dòng)化后又將邁向智能化，為消費(fèi)者帶來全新的智能化駕乘體驗(yàn)，也為中國(guó)汽車電子產(chǎn)業(yè)出海創(chuàng)造了更多可能。

01、算力基礎(chǔ)設(shè)施成為新焦點(diǎn)

2023年，通信設(shè)備作為信息產(chǎn)業(yè)的支柱環(huán)節(jié)，需求和技術(shù)迭代都發(fā)生了一些變化。數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)方面，盡管以云計(jì)算業(yè)務(wù)為核心的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心需求較疲弱，但隨著人工智能生成內(nèi)容（AIGC）應(yīng)用迎來“iPhone時(shí)刻”，國(guó)內(nèi)外科技龍頭企業(yè)紛紛加大在AI領(lǐng)域的投資，集中釋放的資本開支映射到通信設(shè)備環(huán)節(jié)，一方面帶動(dòng)了AI服務(wù)器、800G光模塊等高性能通信硬件需求超預(yù)期增長(zhǎng)，另一方面也牽引更高速度、更大帶寬、更低延時(shí)硬件技術(shù)的加速升級(jí)。

電信網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)方面，2023年上半年，5G****、普通光纜的新一輪集采次第啟動(dòng)，隨著硬件形態(tài)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)成熟，傳統(tǒng)電信設(shè)備的在位廠商競(jìng)爭(zhēng)格局逐步穩(wěn)定，盈利能力得以不斷改善。值得一提的是，2023上半年，中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商客戶的云計(jì)算業(yè)務(wù)收入延續(xù)了高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，三大運(yùn)營(yíng)商云收入同比增速均達(dá)到雙位數(shù)，運(yùn)營(yíng)商的投資重心持續(xù)向算力網(wǎng)絡(luò)傾斜，全力追趕互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)廠商的擴(kuò)張節(jié)奏。

展望2024年，技術(shù)與應(yīng)用端呈現(xiàn)兩****展機(jī)遇。數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)，AI產(chǎn)業(yè)探索商業(yè)的正循環(huán)模式有望落地，各類AI應(yīng)用有望帶動(dòng)新型算力基礎(chǔ)設(shè)施景氣攀升；應(yīng)用端的電信網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)，5G-A標(biāo)準(zhǔn)落地，推動(dòng)5G網(wǎng)絡(luò)帶寬升級(jí)，并不斷向6G演進(jìn)。政策端上，“東數(shù)西算”和“一帶一路”分別有望提振國(guó)內(nèi)和海外算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的市場(chǎng)需求，有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能消化和盈利水平進(jìn)一步提升。

數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)方面，從海外互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)商的動(dòng)向來看，相關(guān)企業(yè)將持續(xù)加碼AI技術(shù)與算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資力度。根據(jù)彭博的一致預(yù)期，2024年，北美僅亞馬遜、微軟、谷歌、Meta、蘋果5家頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其資本開支合計(jì)值就將超過1800億美元，同比增長(zhǎng)近15%。海量的算力基礎(chǔ)設(shè)施投資資金將有力支撐AI大模型迭代訓(xùn)練，及AI推理階段所需的算力負(fù)載，因此，2024年多模態(tài)AI應(yīng)用有望多面開花。同時(shí)，AI帶來互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)形態(tài)和商業(yè)模式的創(chuàng)新層出不窮，由此帶來的海外及國(guó)內(nèi)AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)不容忽視。

從構(gòu)成人工智能的“算力、算法、數(shù)據(jù)”三要素角度來看，除以大模型為基礎(chǔ)的算法和以圖形處理器（GPU）為基礎(chǔ)的算力之外，具備價(jià)值的海量數(shù)據(jù)對(duì)于發(fā)展人工智能產(chǎn)業(yè)也不可或缺。物聯(lián)網(wǎng)以廣泛存在的終端作為觸達(dá)點(diǎn)，定期或不定期地收集真實(shí)世界的海量數(shù)據(jù)，可以為人工智能的發(fā)展提供重要的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，人工智能的發(fā)展也將反過來促進(jìn)邊緣側(cè)應(yīng)用與硬件的創(chuàng)新，從而讓人工智能技術(shù)更快地服務(wù)于百業(yè)千行。

電信網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)方面，蜂窩移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)將向5G-A和6G演進(jìn)，為通信網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展注入新的活力。從第三代合作伙伴計(jì)劃（3GPP） Rel-18國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)開始，全球5G發(fā)展進(jìn)入5G-A（5G-Advanced）階段，將在5G的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升速率和連接密度，降低網(wǎng)絡(luò)延時(shí)和能耗，提升感知和定位能力。根據(jù)3GPP規(guī)劃，Rel-18預(yù)計(jì)于2024年3月完成協(xié)議設(shè)計(jì)，并計(jì)劃在2024年6月發(fā)布ASN.1，Open API將作為廠商開發(fā)指導(dǎo)。2023年10月，全球矚目的全球移動(dòng)寬帶論壇（MBBF2023）在迪拜舉辦，大會(huì)主題定為“將5G-A帶入現(xiàn)實(shí)”，算力網(wǎng)絡(luò)將為虛擬現(xiàn)實(shí)、裸眼3D、AIGC等新興業(yè)務(wù)提供更多的發(fā)展便利。

除了AI、5G-A等新技術(shù)新標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)了通信產(chǎn)業(yè)升級(jí)，“東數(shù)西算”“一帶一路”等利好政策的推進(jìn)亦有望從國(guó)內(nèi)和海外兩個(gè)市場(chǎng)形成對(duì)通信設(shè)備行業(yè)需求的催化。

具體來看，2024年為“十四五”規(guī)劃的第四年，“東數(shù)西算”有望加速推進(jìn)。2022年2月，國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合多部門印發(fā)文件，計(jì)劃在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅、寧夏等8地啟動(dòng)建設(shè)國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)，并規(guī)劃了10個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)中心集群，構(gòu)建全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心體系，“東數(shù)西算”工程正式啟動(dòng)。展望2024年，算力向西部的統(tǒng)籌遷移或?qū)⒓铀俾涞?，相關(guān)項(xiàng)目采購(gòu)也將會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)通信設(shè)備需求增長(zhǎng)。

“一帶一路”則創(chuàng)造了通信產(chǎn)業(yè)鏈出海新機(jī)遇。根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU），2021年，全球尚未接入寬帶網(wǎng)絡(luò)的人口比重達(dá)37%，主要聚集在共建“一帶一路”國(guó)家地區(qū)。隨著我國(guó)寬帶互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星通信等技術(shù)提升及產(chǎn)業(yè)成熟，國(guó)內(nèi)通信產(chǎn)業(yè)將有能力和有資源進(jìn)一步幫助共建“一帶一路”國(guó)家地區(qū)建設(shè)高速通信網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)寬帶普遍服務(wù)，消除數(shù)字鴻溝，打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能。

02、創(chuàng)新型消費(fèi)電子硬件蘊(yùn)含新機(jī)遇

整體而言，消費(fèi)電子市場(chǎng)需求正在走向溫和復(fù)蘇，尤其是全球新興市場(chǎng)的消費(fèi)潛力逐步釋放，拉動(dòng)了5G智能手機(jī)全球滲透率的進(jìn)一步提升。供給端來看，2023年國(guó)產(chǎn)安卓手機(jī)品牌的全球市占率穩(wěn)步提升，未來將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子供應(yīng)鏈行業(yè)回暖和盈利能力改善。技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新方面，2024年增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）、虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）、混合現(xiàn)實(shí)（MR）等產(chǎn)品將迎來迭代創(chuàng)新和性價(jià)比優(yōu)化，有望獲得消費(fèi)者更多認(rèn)可，融合了人工智能技術(shù)的AI手機(jī)、AI電腦、AI物聯(lián)網(wǎng)終端等創(chuàng)新型消費(fèi)電子產(chǎn)品或?qū)⒂瓉砉┬鑳赏男戮置妗?/p>

在傳統(tǒng)智能手機(jī)領(lǐng)域，回顧2023年，受全球通脹等因素影響，手機(jī)有效需求不足成為制約行業(yè)發(fā)展的最大難題。根據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）統(tǒng)計(jì)，2023年前三季度全球和中國(guó)智能手機(jī)出貨量分別同比下滑7.26%和6.98%，降至8.39億部與1.98億部，但逐季度的全球手機(jī)出貨量同比降幅不斷收窄，反映出需求端逐步企穩(wěn)。在供給端，供過于求給產(chǎn)業(yè)鏈上下游普遍帶來了持續(xù)的庫(kù)存壓力。實(shí)際上，手機(jī)廠商自2022年三季度起就壓降產(chǎn)品庫(kù)存，經(jīng)過一年多的去庫(kù)存，至2023年三季度基本將庫(kù)存恢復(fù)至正常水平。在經(jīng)歷了有效需求不足和產(chǎn)品庫(kù)存過剩的雙重困境后，國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子行業(yè)有望迎來溫和復(fù)蘇。

展望2024年，三大變化值得關(guān)注。一是全球新興市場(chǎng)釋放消費(fèi)潛力，隨著全球經(jīng)濟(jì)通脹的逐步回落，新興市場(chǎng)的消費(fèi)潛力或?qū)⒅鸩结尫牛侵?、拉美、東南亞等區(qū)域的消費(fèi)電子需求持續(xù)升級(jí)，拉動(dòng)5G智能手機(jī)全球滲透率進(jìn)一步提升。二是國(guó)產(chǎn)安卓手機(jī)品牌在全球的市占率持續(xù)提升，為了刺激用戶需求，2023年下半年以來，國(guó)產(chǎn)安卓手機(jī)廠商不斷推出新機(jī)，在影像能力、折疊屏形態(tài)等方面打造新的賣點(diǎn)，持續(xù)提升的產(chǎn)品力也促進(jìn)了全球市場(chǎng)份額的提升；三是供應(yīng)鏈盈利能力改善，盡管2023年上半年手機(jī)供應(yīng)鏈廠商在產(chǎn)能利用率和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等方面承壓明顯，但隨著手機(jī)整體出貨量的溫和復(fù)蘇，2024年手機(jī)供應(yīng)鏈盈利能力有望恢復(fù)至正常水平。

AR/VR方面，2023年全球VR出貨持續(xù)承壓。根據(jù)維深信息（Wellsenn XR）統(tǒng)計(jì)，2023年三季度全球VR銷量為123萬臺(tái)，同比和環(huán)比分別下降12%和15%，其原因主要是Meta Quest 2以及Pico、PS VR2等VR終端銷量持續(xù)下降。盡管市場(chǎng)銷量不及預(yù)期，蘋果、索尼、Meta等主要消費(fèi)電子產(chǎn)品廠商仍在積極推進(jìn)新品發(fā)布。2023年年初，索尼發(fā)售最新的PS VR2，經(jīng)過6年研發(fā)升級(jí)，以更高的硬件規(guī)格和更優(yōu)的功能體驗(yàn)獲得了消費(fèi)者的積極反饋。6月5日，蘋果發(fā)布首個(gè)空間計(jì)算消費(fèi)電子產(chǎn)品Vision Pro，將數(shù)字內(nèi)容無縫融入真實(shí)世界，以眼睛、雙手與語音為輸入方式，為消費(fèi)者帶來了革命性的3D交互體驗(yàn)。10月10日，Meta Quest 3開啟全球發(fā)售，微軟Xbox云游戲也登陸Quest VR頭顯，共同打造云宇宙浸入式體驗(yàn)。

展望2024年，沉浸式的AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和VR虛擬現(xiàn)實(shí)消費(fèi)電子產(chǎn)品有望改變消費(fèi)者習(xí)以為常的交互模式和使用體驗(yàn)，空間計(jì)算也將開辟新的消費(fèi)電子產(chǎn)品發(fā)展路徑，由此帶來從芯片到云的技術(shù)重構(gòu)。

AI硬件方面，2023年，人工智能各類AI助手（Copilot）應(yīng)用都在嘗試成為新的生產(chǎn)力工具，由蘋果公司高管創(chuàng)業(yè)研發(fā)的嵌入GPT-4的硬件設(shè)備AI PIN橫空出世。AI PIN定位為AI個(gè)人助理新硬件，沒有屏幕，體積小巧，可以戴在胸前，無需智能手機(jī)配合，通過語音輸入、手勢(shì)控制和激光投影顯示為使用者提供基于GPT-4的Copilot服務(wù)，表現(xiàn)可謂驚艷市場(chǎng)，AI硬件正在被重新定義，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)積極擁抱AI帶來的各種變化。在模型側(cè)，大語言模型（LLM）開發(fā)者紛紛推出輕量化模型，手機(jī)廠商探索在終端上部署輕量化，或開源LLM大模型的可行路徑；在操作系統(tǒng)側(cè)，手機(jī)廠商將大模型LLM接入操作系統(tǒng)，為消費(fèi)者提供較好的軟件使用體驗(yàn)；在硬件側(cè)，高通、聯(lián)發(fā)科等推出集成NPU并同步提升CPU、GPU等性能的手機(jī)處理器芯片；在應(yīng)用側(cè)，OpenAI推出GPTs，AI agent智能體形態(tài)初現(xiàn)。

展望2024年，輕量化LLM模型的快速發(fā)展將加速LLM大模型在各類AI智能終端上的落地，芯片、硬件、操作系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)重塑將推動(dòng)AI手機(jī)、AI PC、AI PIN等人工智能硬件終端的創(chuàng)新?？梢栽O(shè)想，未來輕量化模型百花齊放，各類垂類移動(dòng)端AI應(yīng)用創(chuàng)意不斷，將不斷激發(fā)消費(fèi)者對(duì)AI硬件的產(chǎn)品需求和升級(jí)渴望。

03、汽車電子加速邁向智能化

回顧2023年，1—10月國(guó)內(nèi)乘用車L2（含L2+）ADAS輔助駕駛功能的滲透率超過30%，并仍保持穩(wěn)中向上的態(tài)勢(shì)，這體現(xiàn)出消費(fèi)者對(duì)性價(jià)比較高的L2輔助駕駛方案普遍接受程度較高，也反映出各車企積極轉(zhuǎn)型智能化，并將L2輔助駕駛方案作為目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略重心。

展望2024年，汽車電子將加速邁向高階智能化。從產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力來看，電動(dòng)化普及率快速提升，L2輔助駕駛方案并不是消費(fèi)者的最終選擇，更高階、多場(chǎng)景的智能駕駛方案對(duì)消費(fèi)者有著明顯的吸引力，體驗(yàn)更優(yōu)、更炫酷的智能座艙也受到消費(fèi)者青睞。從競(jìng)爭(zhēng)來講，國(guó)內(nèi)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得頭部車企追求產(chǎn)品差異化的壓力凸顯，在特斯拉完全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)（FSD）不斷創(chuàng)新迭代的引領(lǐng)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下，高階智能駕駛的市場(chǎng)應(yīng)用有望取得積極進(jìn)展。

智能座艙方面，基礎(chǔ)功能滲透率達(dá)到較高水平，新興功能將多面開花。長(zhǎng)期來看，智能座艙賽道的成長(zhǎng)性將不再局限于主駕/副駕電子屏幕、音響等基礎(chǔ)功能滲透率的提升，打造差異化體驗(yàn)的新型智能應(yīng)用，如增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)抬頭顯示（AR-HUD）、智能車燈、數(shù)字鑰匙、駕駛員監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（DMS）等，將帶動(dòng)單車價(jià)值量的增長(zhǎng)。

智能駕駛方面，推陳出新的技術(shù)路線疊加不斷完善的監(jiān)管環(huán)境，產(chǎn)業(yè)發(fā)展將駛上快車道。在產(chǎn)業(yè)維度，經(jīng)過數(shù)年的技術(shù)探索，各車企在智能駕駛技術(shù)路徑的可行性和有效性方面積累了大量的經(jīng)驗(yàn)，從是否使用激光雷達(dá)到如何降低激光雷達(dá)的使用成本，從PK單純車載算力芯片的算力水平，到PK是否采用Transformer神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法和鳥瞰視圖BEV技術(shù)。龍頭公司對(duì)技術(shù)變革、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展和消費(fèi)者選擇等方面的影響或?qū)⒃絹碓酱?，特斯拉的純視覺智能駕駛方案對(duì)汽車智能化過程中傳感模態(tài)、E/E架構(gòu)演進(jìn)已被產(chǎn)業(yè)界廣泛關(guān)注和效仿，以問界新M7為代表的華為系智選汽車在智能駕駛能力上表現(xiàn)亮眼，有望引領(lǐng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的新變革。

在政策維度，2023年11月，工信部、公安部、住建部以及交通運(yùn)輸部四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》，支持L3及以上更高級(jí)別自動(dòng)駕駛商業(yè)化落地。雖然短期內(nèi)由于高成本和有待提升的技術(shù)成熟度，L3級(jí)別及以上的自動(dòng)駕駛發(fā)展承壓，但長(zhǎng)期來看，監(jiān)管環(huán)境的不斷優(yōu)化有利于龍頭企業(yè)加速技術(shù)的創(chuàng)新與試錯(cuò)，推動(dòng)高階智能駕駛產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

展望2024年，科技硬件行業(yè)將在需求溫和復(fù)蘇、AI技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈迭代升級(jí)、政策春風(fēng)鼓勵(lì)等有利因素驅(qū)動(dòng)下走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。

來源：新財(cái)富雜志（ID：xcfplus）

作者：彭虎（中金公司研究部硬科技行業(yè)首席分析師）