中國訂單耗盡，股價暴跌！是時候放棄ASML股票了嗎？
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首個報告2024年第二季度業(yè)績的半導(dǎo)體設(shè)備公司是ASML，這家光刻設(shè)備領(lǐng)導(dǎo)者交出了一份超出指導(dǎo)預(yù)期的成績單，達(dá)到了59.5億歐元。收入為62.42億歐元，比指導(dǎo)預(yù)期高出4.9%，比上一季度的52.9億歐元高出18%。
雖然營業(yè)利潤和毛利潤都有所增長，但還未達(dá)到去年年底的水平。ASML管理層在與投資者的溝通中將2024年稱為“過渡年”，并表示2025年將會更強(qiáng)勁。
設(shè)備收入在大幅下滑后有所增加。服務(wù)收入比設(shè)備收入更具韌性，因?yàn)樗蕾囉谝寻惭b的設(shè)備基礎(chǔ)。
幾乎所有設(shè)備收入的增長都來自于內(nèi)存設(shè)備銷售，這表明內(nèi)存公司終于準(zhǔn)備好在新的產(chǎn)能上進(jìn)行大量投資，這在轉(zhuǎn)向HBM生產(chǎn)后是非常必要的。
從產(chǎn)品角度看，EUV收入的短期下降趨勢持續(xù)，而浸沒式DUV產(chǎn)品銷售則表現(xiàn)良好。
浸沒技術(shù)利用水通過光來放大，從而在相同的光波長下獲得更好的分辨率。
鑒于美國《芯片法案》和其他補(bǔ)貼，ASML的結(jié)果有些違反直覺，因?yàn)镋UV用于3-7nm的領(lǐng)先制程節(jié)點(diǎn)，而DUV則用于7-14nm。鑒于美國試圖成為領(lǐng)先的制造業(yè)基地，預(yù)期領(lǐng)先工具會占據(jù)主導(dǎo)收入。這表明新工廠尚未進(jìn)入工具安裝階段。
另一主要的領(lǐng)先工具消費(fèi)者是臺積電，該公司在ASML之后也公布了2024年第二季度的業(yè)績。
盡管資本支出有所增加，但仍略高于維護(hù)投資水平——即維持現(xiàn)有制造資產(chǎn)的投資。臺積電可能在等待ASML的High-NA工具可用。ASML確認(rèn)他們上季度運(yùn)送了一臺這種設(shè)備，并在Veldhoven的IMEC/ASML聯(lián)合生產(chǎn)線上安裝了另一臺。這種設(shè)備的價格超過3.5億美元，ASML試圖在2024/2025年間達(dá)到每年20臺的生產(chǎn)能力。
盡管超出了預(yù)期并且實(shí)現(xiàn)了合理的增長，但ASML的股價卻在股市中暴跌。市場是否對這家光刻領(lǐng)導(dǎo)者失去了信心？關(guān)于中國市場股價下跌的主要原因是ASML的業(yè)績恰逢有消息稱新的出口限制正在醞釀之中。自《芯片法案》簽署以來，對中國的工具銷售激增。雖然這是可以預(yù)期的，但似乎美國政府的耐心已經(jīng)耗盡。自2019年以來，中國公司無法獲得EUV系統(tǒng)，最近的禁令于9月23日開始，禁止銷售DUV系統(tǒng)。這使得ASML的80%的產(chǎn)品（從收入角度看）對中國客戶不可用。由于ASML被允許發(fā)運(yùn)積壓的訂單，效果有所延遲，中國在2024年第二季度仍占所有工具銷售的49%。然而，隨著中國的積壓訂單已耗盡，這一情況將會嘎然而止。現(xiàn)在，ASML的積壓訂單反映了禁令后的收入預(yù)期，從現(xiàn)在起，中國的收入將從當(dāng)前的49%降至總收入的20%。潛在的新禁令將影響ASML的服務(wù)收入，目前占總收入的24%。在新的禁令下，ASML可能會失去為中國客戶提供服務(wù)的能力，這對于保持工具的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和生產(chǎn)力至關(guān)重要。長期展望由于中國業(yè)務(wù)可能下滑以及潛在禁令影響服務(wù)收入，投資者開始恐慌并拋售ASML股票。然而，這是一家建立在與供應(yīng)商和其他利益相關(guān)者長期合作理念上的了不起的公司。不斷的創(chuàng)新推動了更高的生產(chǎn)力和工具定價，達(dá)到了令人震驚的價格上漲。雖然每種工具都可以提高生產(chǎn)率，但如果您想處于半導(dǎo)體制造的最前沿，這仍然是一個高昂的代價。目前的ASML制造計(jì)劃將使該公司能夠在2026年底實(shí)現(xiàn)超過200億美元的季度（按當(dāng)前定價計(jì)算）營收。。這不是一個既定的預(yù)測，可以根據(jù)行業(yè)發(fā)展進(jìn)行調(diào)整。然而，這強(qiáng)烈表明公司對當(dāng)前戰(zhàn)略的長期未來充滿信心。本文研究主要集中在業(yè)務(wù)成果上，而不是投資建議上。但是，如果您對ASML的長期計(jì)劃有信心，那么拋售ASML股票可能為時過早。來源：EETOP
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