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多晶硅行業(yè)門檻提高

—— 全產(chǎn)業(yè)鏈公司更有優(yōu)勢
作者: 時間:2011-01-27 來源:每日經(jīng)濟新聞 收藏

  工信部、國家發(fā)改委、環(huán)境保護部日前發(fā)布《行業(yè)準(zhǔn)入條件》,《準(zhǔn)入條件》規(guī)定,項目應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、用地政策及行業(yè)發(fā)展規(guī)劃,在政府投資項目核準(zhǔn)新目錄出臺前,新建項目原則上不再批準(zhǔn)。但對加強技術(shù)創(chuàng)新、促進節(jié)能環(huán)保等確有必要建設(shè)的項目,報國務(wù)院投資主管部門組織論證和核準(zhǔn)。

本文引用地址:http://m.butianyuan.cn/article/116506.htm

  我們認(rèn)為準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)出臺后,多晶硅產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉碚希恍┹^小的、技術(shù)水平較低的多晶硅產(chǎn)能將被淘汰,具有成本和技術(shù)優(yōu)勢的公司將在市場上站得更穩(wěn),行業(yè)格局可能會更加向寡頭壟斷靠近。同時新增產(chǎn)能由于需要通過審批環(huán)節(jié),迅猛增加的可能性也不會太大。

  多晶硅股或有階段性投資機會

  2008年多晶硅價格暴跌以后,國內(nèi)外多晶硅廠商都放慢了產(chǎn)能擴張的步伐,以至于 2009年和2010年新增產(chǎn)能很少。而2010年光伏項目安裝規(guī)模實現(xiàn)超預(yù)期的翻番增長,加上電子級多晶硅用量也非常景氣,全球多晶硅市場出現(xiàn)嚴(yán)重供不應(yīng)求的狀況。這直接導(dǎo)致2010年7月份以來多晶硅價格從56美元/kg大幅上漲到近100美元/kg。

  截至2010年11月初,公開資料顯示,2011年主要國際多晶硅廠商計劃擴產(chǎn)幅度為18%,而國內(nèi)主要廠商擴產(chǎn)幅度為25%。據(jù)此估算,2011年全球多晶硅產(chǎn)能擴張幅度約為20%,產(chǎn)能約為25萬噸,以80%的產(chǎn)能投放率估算,今年全球多晶硅產(chǎn)量約為20萬噸,除去電子級用硅量3.5萬噸,可用于太陽能電池的用硅量為16.5萬噸。

  以今年21GW的光伏太陽能項目安裝量,除去16%的薄膜市場份額,晶硅電池安裝規(guī)模為17.6GW。以每瓦用硅量7g,硅片切割損耗20%估算,多晶硅需求量為15.5萬噸。盡管從數(shù)據(jù)上看,今年16.5萬噸的供給水平超出需求量1萬噸,但是考慮到實際交易活動不會完全潤滑,且產(chǎn)能釋放可能是一個漸進的過程,因此今年多晶硅仍可能出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求,特別是在產(chǎn)能無法完全釋放的上半年。因此相關(guān)個股或有階段性投資機會。

  值得注意的是,去年12月以來國內(nèi)外主流廠商紛紛大幅提高擴產(chǎn)目標(biāo),我們認(rèn)為從2012年開始,多晶硅供給壓力將有望逐步釋放,硅價可能進入持續(xù)下行通道。

  多晶硅的供給仍然偏緊

  由于多數(shù)下游廠商擴產(chǎn)幅度都達(dá)到了50%以上,有的甚至達(dá)到100%,市場擔(dān)心2011年嚴(yán)重供大于求,從而出現(xiàn)競相殺價的情況。我們認(rèn)為從現(xiàn)有政策走向來看,2011年終端系統(tǒng)必然處于降價通道,但是大幅殺價的可能性比較小,主要原因有以下兩個方面:(1)從2011年市場需求構(gòu)成來看,增長主要來源是德國以外的地區(qū)。考慮到德國目前太陽能上網(wǎng)電價水平已經(jīng)相對偏低,德國以外地區(qū)需求份額的增加將有助于舒緩價格壓力;(2)今年全年多晶硅的供給仍然偏緊,硅料將繼續(xù)成為下游產(chǎn)能釋放的瓶頸。

  近期多晶硅長單價持續(xù)出現(xiàn)上行,同時下游廠商簽硅料大單長單的行為頻繁出現(xiàn),都顯示短期內(nèi)硅料仍可能無法大規(guī)模放量。因此我們認(rèn)為今年電池組件的產(chǎn)量將受制于硅料供給,實際產(chǎn)量將遠(yuǎn)低于下游廠商產(chǎn)能。

  盡管如此,我們認(rèn)為下游電池組件的降價壓力將大于上游硅料硅片,特別是考慮到硅料供給仍偏緊。短期來看,下游廠商仍有望通過擠壓成本從而維持盈利水平。但是長遠(yuǎn)來看,以價換量的趨勢將越來越明顯,下游環(huán)節(jié)毛利被壓縮將無法避免。因此我們認(rèn)為下游產(chǎn)業(yè)鏈的盈利擴張速度將可能會落后于行業(yè)增長速度。特別是對于部分估值偏高的下游公司,除非需求繼續(xù)超預(yù)期,否則其盈利水平很難維持高增長,對其未來股價走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度。


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