創(chuàng)益競購美光伏企業(yè)ECD

　　美國太陽能企業(yè)Energy Conversion Devices， Inc.(ECD)終于在光伏業(yè)寒冬中不支而宣布破產(chǎn)，這或?qū)⒔o現(xiàn)金充沛的中國光伏企業(yè)創(chuàng)造機(jī)會。

　　4月18日，在香港主板上市的中國太陽能薄膜生產(chǎn)商創(chuàng)益太陽能(02468.HK)宣布，在美國東岸時間2012年4月17日，其旗下間接全資附屬公司True Solar USA Inc(True USA)已按照密歇根州(南部)東區(qū)美國破產(chǎn)法庭的規(guī)定程序，向美有關(guān)方面申請競購ECD及其附屬公司United Solar Ovonic LLC(USO)的資產(chǎn)。

　　消息公告之后，創(chuàng)益的股價在18日當(dāng)天飆升超過10%，一掃近期被香港媒體列為民企頭號垃圾股的陰霾。

　　光伏寒冬中倒下的ECD

　　ECD已超過60年歷史，一度是太陽能企業(yè)的翹楚。尤其是在屋頂光伏一體化(BIPV)商業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域有獨(dú)特優(yōu)勢，其“Ener Gen”品牌在美國頗具口碑。

　　但是該公司盡管坐擁頂尖科技，卻沒能領(lǐng)會市場方向，長期經(jīng)營不善，終于在去年11月宣布停止經(jīng)營活動，并很快向美國法院申請破產(chǎn)，也成為繼Evergreen Solar Inc.、Solyndra與Spectra Watt之后，去年至今第四家瀕臨破產(chǎn)的美國太陽能企業(yè)。

　　有基金分析師表示，ECD更像是實(shí)驗(yàn)室而非一家以商業(yè)目的為主的公司，從其過往經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，主要依靠研究經(jīng)費(fèi)、開發(fā)協(xié)議、股權(quán)投資及少量的專利許可維持生計。隨著該行業(yè)競爭加劇，加上成本持續(xù)上揚(yáng)，其經(jīng)營收入銳減。

　　“近幾年的財報顯示，它幾乎是虧本經(jīng)營，甚至生產(chǎn)越多，虧本越多。”一家加拿大資產(chǎn)管理公司的分析師安吉兒說，“這最終讓ECD走到了破產(chǎn)邊緣。”

　　同為薄膜太陽能廠商，ECD不同于創(chuàng)益主打離網(wǎng)產(chǎn)品，它一直和那些多晶硅廠商爭奪上網(wǎng)產(chǎn)品。但薄膜太陽能產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率明顯低于多晶硅產(chǎn)品，同時上網(wǎng)產(chǎn)品又深受各國對太陽能電力補(bǔ)貼政策影響，在當(dāng)前的行業(yè)寒冬中，明顯處于劣勢。2月24日，ECD已經(jīng)正式從納斯達(dá)克退市?，F(xiàn)在公司進(jìn)入破產(chǎn)階段。

　　創(chuàng)益接手能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)?又能否盤活?

　　創(chuàng)益公司主席李毅早前接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時透露，公司跟全球頂類薄膜技術(shù)生產(chǎn)商的技術(shù)水平尚有一點(diǎn)差距，但是創(chuàng)益的優(yōu)勢在于商業(yè)化程度高，而且在中國生產(chǎn)經(jīng)營，有特殊的成本優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。他表示，美國雖然技術(shù)強(qiáng)，但不一定代表更有競爭力——此句最后一語成讖。

　　如果能結(jié)合ECD的技術(shù)，創(chuàng)益可能提升薄膜太陽能轉(zhuǎn)化率。創(chuàng)益目前的光伏組件轉(zhuǎn)化率約9%，ECD能提供約11%~12%的轉(zhuǎn)化率技術(shù)，有接近創(chuàng)益管理層的人士表示，創(chuàng)益這次主要看中的正是ECD的薄膜太陽能技術(shù)相關(guān)資產(chǎn)，而不是購入所有業(yè)務(wù)。

　　反擊民企垃圾股質(zhì)疑

　　近期的業(yè)績期中，香港突然掀起一陣民企變動風(fēng)暴，一些民營企業(yè)因?yàn)橛麌?yán)重倒退，或是更換審計師，抑或是高管頻頻變動，導(dǎo)致股價暴挫，甚至被港媒標(biāo)上民營“垃圾股”標(biāo)簽。

　　創(chuàng)益從上市以來跌幅超過80%，加上近期兩位高管先后辭職，公司盈利倒退，也成為此輪風(fēng)暴的焦點(diǎn)之一。但有參與業(yè)績發(fā)布會的機(jī)構(gòu)研究員表示，該公司實(shí)際仍在賺錢，財報上顯示的盈利倒退是因?yàn)楣緦潭ㄙY產(chǎn)進(jìn)行了超額的減值撥備。

　　“此舉令原來的盈利轉(zhuǎn)為了虧損，但實(shí)際上，公司高管表示，一旦行業(yè)形勢好轉(zhuǎn)，不排除將此撥備回?fù)堋?rdquo;有分析師說。

　　創(chuàng)益宣布收購ECD的消息也從某種程度上解釋了這家民營企業(yè)為何將巨額資金保留在手上而不分紅，也解釋了其公司主席兼大股東李毅為何在一年一度的業(yè)績發(fā)布會上，缺席與機(jī)構(gòu)投資者見面。

　　據(jù)悉，李毅今年以來一直在美國督戰(zhàn)，評估ECD的資產(chǎn)價值及考慮競購細(xì)節(jié)。

　　雖然創(chuàng)益與ECD并沒有業(yè)務(wù)往來，但創(chuàng)益對這家公司并不陌生。一位創(chuàng)益員工介紹，當(dāng)年李毅在美國進(jìn)行IPO路演時，很多投行及基金都拿ECD來比，當(dāng)時ECD被認(rèn)為是市場先驅(qū)。

　　“我們那時就研究了ECD，所以知道它的技術(shù)特點(diǎn)和領(lǐng)域。”

　　香港的基金經(jīng)理薩慕杰認(rèn)為，創(chuàng)益能否最終徹底從民企垃圾股質(zhì)疑中脫穎而出，還需要看整個行業(yè)的情況。“毫無疑問，現(xiàn)在這些太陽能企業(yè)估值已經(jīng)過低了，創(chuàng)益再跌幅度也不會太大，但問題是要過多久才能反彈，這要看大環(huán)境因素。”他說。