淺談：近端LED企業(yè)的酸甜苦辣咸

　　三安光電周日晚間發(fā)布公告稱，2013年9月16日公司收到廈門市思明區(qū)政府撥付的補(bǔ)貼款3200萬元。

　　一：3200萬補(bǔ)貼入袋三安又肥一圈

　　根據(jù)此前公告，廈門市政府及廈門市思明區(qū)人民政府為鼓勵(lì)、支持光電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，參照廈門市火炬園對(duì)下轄企業(yè)進(jìn)口MOCVD設(shè)備實(shí)行補(bǔ)貼的扶持政策，對(duì)廈門市三安光電科技有限公司購(gòu)置的MOCVD設(shè)備進(jìn)行補(bǔ)貼。本次給予的是其中4臺(tái)四腔連體機(jī)40%補(bǔ)貼款。

　　三安光電表示，公司收到廈門市思明區(qū)政府給予相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備補(bǔ)貼款項(xiàng)于收到時(shí)確認(rèn)為遞延收益，并在相關(guān)資產(chǎn)使用壽命內(nèi)平均分?jǐn)傆?jì)入損益。

　　二：三安蠶食鯨吞晶電拼當(dāng)LED芯片廠一哥

　　根據(jù)9月中旬的新聞報(bào)導(dǎo)，LED產(chǎn)業(yè)今年上半年受到中國(guó)節(jié)能惠民補(bǔ)助政策停止影響，6月及7月的LED背光市場(chǎng)轉(zhuǎn)淡，但下半年在照明訂單穩(wěn)定釋出，以及部分電視廠商因十一長(zhǎng)假旺季到來，開始回補(bǔ)背光庫(kù)存，部分芯片廠商已經(jīng)開始感受到市場(chǎng)回溫跡象，LED市場(chǎng)表現(xiàn)有可能呈現(xiàn)第3季旺季不旺，第4季淡季不淡的市況。

　　晶元光電董事長(zhǎng)李秉杰表示，晶電將以與中國(guó)信息電子策略聯(lián)盟的方式，搶攻大陸市場(chǎng)，旗下合資的開發(fā)晶到明年底的產(chǎn)能增加逾二倍，屆時(shí)晶電在大陸的市占率將會(huì)反超三安、德豪潤(rùn)達(dá)，成為中國(guó)最大LED磊晶廠。

　　由于中國(guó)信息電子集團(tuán)旗下有全球最大的TV廠冠捷，中國(guó)信息電子近期又與飛利浦合作跨入商業(yè)和居家照明，晶電為主要的LED磊晶和晶粒供應(yīng)者，可望受惠。

　　李秉杰強(qiáng)調(diào)，明年LED在照明的滲透率達(dá)20%以上，比今年倍增，當(dāng)LED進(jìn)入照明的時(shí)代，搶攻市場(chǎng)占有率相當(dāng)重要，因此晶電目前將采取二大策略，在全球需求有專利的LED晶粒，將由晶電主打，至于大陸打價(jià)格戰(zhàn)的市場(chǎng)，晶電則透過策略聯(lián)盟方式掌握。

　　李秉杰透露，晶電過去與中國(guó)信息電子合資開發(fā)晶，將積極擴(kuò)產(chǎn)，開發(fā)晶是由晶電與中國(guó)信息電子產(chǎn)業(yè)集團(tuán)共同出資，中國(guó)電子持股比重50%，晶電為40%，另外10%是由億光、晶電和冠捷合組的億冠晶持有。目前開發(fā)晶有30臺(tái)MOCVD機(jī)臺(tái)，到明年底將會(huì)發(fā)展到100臺(tái)的機(jī)臺(tái)。李秉杰表示，除開發(fā)晶是晶電在大陸重要根據(jù)地，晶電在常州和山東二個(gè)合資廠也有60部機(jī)臺(tái)，到明年底，整個(gè)晶電在中國(guó)的供應(yīng)量將有160部機(jī)臺(tái)，這個(gè)生產(chǎn)規(guī)模將會(huì)超過目前中國(guó)的第一大廠三安。過去晶電曾在中國(guó)市占率第一名，隨著三安的蠶食鯨吞，晶電退居第二，但未來晶電將靠開發(fā)晶在中國(guó)奪回第一的寶座。

　　三：2014年晶電將新增MOCVD機(jī)10-15臺(tái)

　　據(jù)悉，晶電尚未敲定2014年資本支出，不過為因應(yīng)往年旺季產(chǎn)能滿載情況，明年新增的MOCVD機(jī)臺(tái)，將至少是10～15臺(tái)起跳，且至少是4寸以上的機(jī)臺(tái)，目前月產(chǎn)能為120萬片～150萬片，產(chǎn)能規(guī)模將持續(xù)攀高，MOCVD機(jī)臺(tái)總數(shù)將突破300臺(tái)。

　　晶電今年資本支出約30億(新臺(tái)幣，下同)，新增機(jī)臺(tái)以大陸為主，估新增10臺(tái)MOCVD，以2寸晶圓換算，晶電月產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)120萬片～150萬片，產(chǎn)值囊括臺(tái)灣47%占比，晶電明年在臺(tái)灣會(huì)持續(xù)增購(gòu)新機(jī)臺(tái)。

　　晶電每逢周三召開業(yè)務(wù)會(huì)議，根據(jù)客戶的狀況，晶電認(rèn)為第4季因?yàn)楸彻馐袌?chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，多數(shù)背光產(chǎn)品都在第2、3季拉貨完畢，雖然低成本的照明需求不差，但背光仍占晶電營(yíng)收比重高達(dá)40%，要靠其他市場(chǎng)完全抵銷淡季效應(yīng)，有相當(dāng)程度困難。

　　根據(jù)晶電往年的淡旺季循環(huán)，第4季營(yíng)收普遍較第3季衰退10%～20%，法人認(rèn)為，今年第4季晶電營(yíng)收應(yīng)該不脫衰退趨勢(shì)。

　　從機(jī)臺(tái)數(shù)的角度來看，晶電仍穩(wěn)居第一大，不過璨圓與大陸三安達(dá)成策略聯(lián)盟之后，合并計(jì)算雙方的機(jī)臺(tái)總數(shù)達(dá)277臺(tái)，與晶電的差距已經(jīng)明顯縮小。

　　晶電在連虧2季后，上季轉(zhuǎn)虧為盈，平均毛利率達(dá)15.89%，歸屬于母公司凈利達(dá)3.46億元，每股稅后純益達(dá)0.38元，累計(jì)上半年已轉(zhuǎn)虧為盈，獲利達(dá)9，800萬元，每股稅后純益達(dá)0.11元。

　　四：華燦光電LED項(xiàng)目獲得1.5億美元貸款

　　華燦光電(蘇州)有限公司已經(jīng)為L(zhǎng)ED生產(chǎn)項(xiàng)目尋得1.5億美元六年期貸款。

　　國(guó)家開發(fā)銀行蘇州分行擔(dān)任牽頭行，承貸1.4億美元。交通銀行蘇州分行亦參與，承貸1，000萬美元。

　　據(jù)消息人士，該貸款的全部收益介于300-400個(gè)基點(diǎn)的區(qū)間中段，在經(jīng)過兩年寬限期后，每半年一次分期償付。

　　在深圳上市的母公司華燦光電為此貸款提供擔(dān)保，以工廠和設(shè)備為抵押。

　　預(yù)計(jì)將在本月末以前完成簽約。

　　據(jù)公司此前通告，華燦光電(蘇州)有限公司成立于去年8月，投資額為18.1億元人民幣，坐落在江蘇省張家港市。

　　華燦光電股份有限公司的前身是武漢華燦光電有限公司，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的LED芯片供應(yīng)商。公司稱今年上半年?duì)I收為1.118億人民幣，凈利為1，429萬人民幣，分別較上年同期下滑40%和62%。

　　五：定增被否而股價(jià)上揚(yáng)東山精密鬧哪樣?

　　9月22日晚，東山精密披露其年前的定增方案于9月18日被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否決。23日，公司股價(jià)在開盤后卻一路上揚(yáng)，最終全天實(shí)現(xiàn)7.84%的漲幅，24日再微漲0.77%。

　　值得注意的是，9月17日東山精密公告表示，實(shí)際控制人袁永剛為了促進(jìn)公司電發(fā)展，自掏腰包1.39億元填補(bǔ)公司3年虧損，然而這一舉措未能扭轉(zhuǎn)定增被否的命運(yùn)，這也讓其他正在排隊(duì)等待LED項(xiàng)目定增審核的公司有了一絲擔(dān)憂。

　　LED封裝技術(shù)領(lǐng)先?

　　東山精密2010年上市之時(shí)，主要產(chǎn)品本是精密壓鑄和精密鈑金，后續(xù)在2011年增添LED生產(chǎn)線，此后產(chǎn)銷量迅速擴(kuò)張，2013年上半年LED及模組的營(yíng)業(yè)收入就達(dá)到了4.8億元，占總營(yíng)業(yè)收入份額是40%以上。

　　東山精密上市當(dāng)年，就以13369萬元超募資金購(gòu)買美國(guó)SolFocus發(fā)行的2000萬美元優(yōu)先股，占其10.65%股權(quán)。東山精密稱：“在太陽(yáng)能業(yè)務(wù)方面，公司為SolFocus的精密鈑金件與組裝服務(wù)唯一供應(yīng)商，目前尚不存在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”

　　然而股權(quán)入手后，美國(guó)SolFocus陷入了漫長(zhǎng)的虧損中，而且東山精密關(guān)聯(lián)交易采購(gòu)額和銷售額也均不足同類交易的2%，因此東山精密收購(gòu)SolFocus股權(quán)屢遭投資者詬病。

　　盡管如此，2012年1-9月，東山精密的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)仍同比增加39.82%和10.14%，于是東山精密12月推出的最終版定增預(yù)案中，計(jì)劃募集資金10.8億元用于擴(kuò)建精密鈑金件項(xiàng)目，擴(kuò)建精密金屬結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目、擴(kuò)建精密電子器件項(xiàng)目、擴(kuò)建LED器件及精密模組項(xiàng)目。

　　其中LED器件及精密模組項(xiàng)目的投資預(yù)算占擬募投金額的一半，額度是5.3億元，可見東山精密的業(yè)務(wù)方向中LED分量較重。而LED投資中，背光和照明領(lǐng)域東山精密被看好，不過東山精密的劣勢(shì)也較為顯著，主要是公司處于LED產(chǎn)業(yè)鏈的下游環(huán)節(jié)，但東山精密在定增預(yù)案中稱，其自主研發(fā)的LED封裝技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)水平。這一說法引來諸多質(zhì)疑，其中議論最多的是，LED和光伏產(chǎn)業(yè)均是產(chǎn)能過剩，東山精密的再擴(kuò)張或?qū)⒚媾R投資失敗的窘境。

　　果不其然，明明2012年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)是7459萬元，券商機(jī)構(gòu)多予以看好，然而，公布的2012年報(bào)卻顯示，全年虧損1.1億元，應(yīng)收賬款減值損失和對(duì)LED企業(yè)投資失利成了業(yè)績(jī)之痛。

　　其中對(duì)蘇州工業(yè)園區(qū)多尼光電有限公司的投資損失高達(dá)5656萬元，而多尼光電則是東山精密在2010年6月與中國(guó)臺(tái)灣人沈育濃共同成立的合資公司，其中沈育濃以10項(xiàng)LED封裝等專利作價(jià)1.87億元出資，占70%股份。對(duì)于這項(xiàng)投資失利，東山精密公告稱，沈育濃出資的專利技術(shù)未能取得市場(chǎng)廣泛認(rèn)可是關(guān)鍵，因此多尼光電停產(chǎn)。

　　記者查閱專利局資料了解到，沈育濃所謂的專利出資，均是較早的專利，申請(qǐng)日聚集在2004年-2005年，而沈育濃于2006-2011年申請(qǐng)的專利多為己有，或者轉(zhuǎn)讓給英屬維爾京島的長(zhǎng)春藤控股有限公司。

　　東山精密把2004年的LED技術(shù)當(dāng)做寶，予以大額投資，結(jié)果失利，那么其定增項(xiàng)目中“自主研發(fā)的LED封裝技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)水平”的說辭，真實(shí)性不免大打折扣。

　　5企業(yè)涉LED定增添隱憂?

　　經(jīng)過漫長(zhǎng)的等待仍未見發(fā)審委給出審批意見，直到2013年9月17日，東山精密控股股東袁永剛突然發(fā)來《承諾函》，承諾將以全額補(bǔ)償因投資美國(guó)SolFocus所導(dǎo)致的2010年-2012年度產(chǎn)生的全部投資損失及長(zhǎng)期資產(chǎn)減值損失，共計(jì)人民幣13369萬元。

　　然而9月18日證監(jiān)會(huì)發(fā)審委仍否決了公司的定增方案。針對(duì)是否因LED項(xiàng)目技術(shù)問題或者市場(chǎng)狀況問題導(dǎo)致定增被否，記者多次撥打東山精密的公開電話，卻始終無人接聽。

　　值得注意的是，今年A股有關(guān)LED項(xiàng)目的定增如雨后春筍，先是士蘭微定增8.8億元加碼生產(chǎn)LED相關(guān)產(chǎn)品，隨后三安光電啟動(dòng)33億元募資計(jì)劃，再接著澳洋順昌推出定增9億元擴(kuò)張LED芯片計(jì)劃后，國(guó)星光電和廈門信達(dá)幾乎同時(shí)推出定增計(jì)劃，劍指LED芯片及封裝。

　　如果證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否決東山精密定增項(xiàng)目針對(duì)的是LED行業(yè)性問題，那么上述正在排隊(duì)等待審批的企業(yè)，也將或多或少受到影響。

　　士蘭微證券事務(wù)代表馬良24日接受記者采訪時(shí)表示，他不認(rèn)為L(zhǎng)ED市場(chǎng)產(chǎn)能過剩，2013年之前，因?yàn)長(zhǎng)ED照明市場(chǎng)沒有打開，才會(huì)造成LED市場(chǎng)產(chǎn)能過剩，但今年政策出臺(tái)后，LED照明市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)解決，因此LED廠才會(huì)決定定增擴(kuò)大規(guī)模。

　　馬良還表示，他覺得對(duì)于東山精密定增項(xiàng)目被否決，有關(guān)部門應(yīng)該是關(guān)注在其他問題上的，比如財(cái)務(wù)、信披等問題，而不是募投的LED項(xiàng)目上。