紫光收購西數(shù)失敗 這五個問題值得思考

　　2月23日，紫光集團發(fā)布公告稱：由于美國海外投資委員會CFIUS介入審查，公司將終止對美國上市公司西部數(shù)據(jù)的股權(quán)認購。這筆股權(quán)認購在去年10月公布，涉及金額37.7億美金，紫光本來有望借此變成后者最大的單一股東。

　　紫光是清華控股旗下的大型企業(yè)之一，“國際并購”是它這幾年主要的擴張手段;對西數(shù)的收購，只是其豪爽“下單”中的一筆。

　　回溯到2013年12月，紫光以17億美金完成對展訊的收購，以及6個月后買下迪銳科并最終將兩者整合為紫光展銳，這是奠定其在IC設(shè)計領(lǐng)域江湖地位的一筆。而去年7月，紫光傳出向美國芯片存儲巨頭鎂光(Micron)發(fā)起230億美金要約，則是其涉及案例中最大宗的一筆。

　　紫光收購西部數(shù)據(jù)雖然暫時落空，但給大家留下了不少疑問。

　　1. 紫光本想買回什么?

　　西部數(shù)據(jù)的主營業(yè)務(wù)包括了機械硬盤(HHD)、固態(tài)硬盤(SSD)、個人云網(wǎng)絡(luò)附加存儲解決方案以及公有私有云數(shù)據(jù)中心存儲解決方案。其中機械硬盤業(yè)務(wù)最為強勢，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，西數(shù)和希捷兩家在全球機械硬盤中的份額超過80%。2014年，西數(shù)的機械硬盤出貨是全行業(yè)第一，固態(tài)硬盤是行業(yè)第七。

　　在未來5年將發(fā)生在硬盤上的一個重要趨勢是，固態(tài)硬盤會取代機械硬盤成為PC的標配，而商用機械硬盤(主要來自數(shù)據(jù)中心對存儲容量的需求增長)將彌補它在PC市場中的消褪。

　　更重要的是，與紫光西數(shù)簽訂認購協(xié)議同期進行的是西數(shù)對另一家存儲巨頭閃迪(Sandisk)的收購。閃迪是全球最大的NAND閃存芯片制造商之一(非易失性存儲技術(shù)，主要用在固態(tài)硬盤和手機存儲上)，紫光將借由西數(shù)的聯(lián)合收購獲得閃迪在NAND上的技術(shù)支持。

　　這是紫光在嘗試收購鎂光失敗后曲線強化存儲上的布局。

　　2. 西數(shù)為什么接受紫光的投資?

　　全球PC的下滑使西數(shù)最為強勢的機械硬盤領(lǐng)域開始出現(xiàn)衰退，同時固態(tài)硬盤制造需要的NAND主要掌握在三星、閃迪、東芝三家主要供應(yīng)商手里。西數(shù)希望通過閃迪的收購，快速提升它在固態(tài)硬盤上的份額，同時得到穩(wěn)定的NAND供應(yīng)。

　　根據(jù)西數(shù)的公告，收購閃迪需要190億美金。西數(shù)向閃迪的兩種收購提案均系現(xiàn)金+換股的方式，差別在于其中一種聯(lián)合了紫光約37.7億美金的注資款項。接受紫光的注資，更多的原因可能在紫光的出價更優(yōu)。

　　3. CIFUS是什么?

　　CIFUS，全稱是Committee on Foreign Investment in U.S.。整個委員會由美國財政部長擔(dān)任主席，代表們則來自包括國防部、國務(wù)部以及國土安全部的官員，主要針對可能影響美國國家安全的外商投資交易進行審查。“9.11”以后，CIFUS對敏感技術(shù)的外流越發(fā)嚴審。

　　該機構(gòu)在上個月就有兩次針對中國資本收購美國技術(shù)的“立功”，包括：仙童半導(dǎo)體拒絕了央企華潤集團子公司中國華潤微電子和北京清芯華創(chuàng)聯(lián)合提出的收購要約;飛利浦公司停止向金沙江創(chuàng)投主導(dǎo)的投資基金出售旗下Lumileds(芯片和車燈公司)80.1%的股份。

　　CIFUS審查中需要交易雙方提供的部分信息

　　4. 紫光哪來那么多錢?

　　在官方的公告中，紫光告知我們主要的資金來源是債務(wù)融資，也就是借貸。此次收購所需的37.7億美金折合超過200億人民幣，紫光方面公告將貸款260億人民幣，而據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露紫光集團的總資產(chǎn)接近800億人民幣。

　　另外，紫光的國企背景也是它容易獲得大額貸款的原因。在官方公告中，有一張圖展示了紫光集團的實際控制關(guān)系：

　　一位芯片業(yè)內(nèi)人士的評價更為激進：做存儲是國家戰(zhàn)略，紫光只是執(zhí)行者。

　　5. 紫光(在存儲上)還做了什么?

　　去年7月，紫光被傳出230億美金要約收購鎂光。此后，媒體更是報道了：紫光集團董事長趙偉國赴美拜訪鎂光董事會，并會見CIFUS的專家、熟悉審批流程。

　　同年10月，被稱為臺灣“DRAM教父”的高啟全加盟紫光，任全球執(zhí)行副總裁。高在臺灣期間于南亞科擔(dān)任執(zhí)行副總，他所帶領(lǐng)開發(fā)的DDR，打敗當(dāng)時英特爾主導(dǎo)的Rambus DRAM，成為今天內(nèi)存產(chǎn)品的主流。

　　11月，紫光與西數(shù)成立紫光西部數(shù)據(jù)有限公司，前者占股51%，主要目的是推動公司的“云服務(wù)”戰(zhàn)略(合資公司不受此次收購終止的影響)。

　　11月，同方國芯定增800億人民幣，定增的主要認購對象是紫光及其關(guān)聯(lián)企業(yè)。這800億中，600億將用于存儲芯片工廠的投資，37.9億用于收購臺灣力成25%股權(quán)，162億用于對芯片產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司的收購。