鴻海并購夏普的現(xiàn)實能否如理想豐滿？

　　夏普董事會日前批準了鴻海集團提出的62.4億美元收購提議，至此，一直期待并購夏普的鴻海集團董事長郭臺銘終于如愿以償。那么問題來了，并購夏普之后，郭臺銘領(lǐng)導下的鴻海集團真的可以像當初并購之前那樣實現(xiàn)并購后的理想或者說并購之后的現(xiàn)實真的可以如理想般豐滿嗎?

　　由于郭臺銘對于夏普一直情有獨鐘，所以外界對于鴻海集團并購夏普的分析已經(jīng)很多，總結(jié)起來無外乎以下幾點。

　　首先是有利于鴻海旗下的富士康拿到下一代蘋果iPhone的訂單和提升利潤率。業(yè)內(nèi)知道，富士康一直是蘋果公司iPhone和其他設(shè)備的最大組裝廠商(代工)，且貢獻了富士康近一半的營收，而夏普生產(chǎn)顯示面板，是蘋果的一大供應商，并購后的富士康會在利潤率上擁有更大話語權(quán)，進而間接提升富士康的利潤率(富士康目前的利潤率僅有微薄的3%)。

　　從目前構(gòu)成iPhone的物料成本構(gòu)成看，顯示屏占據(jù)了大頭，例如在HIS拆解iPhone6 Plus的物料成本231.5美元的構(gòu)成中，顯示屏的成本為52.5美元，占據(jù)整個iPhone6 Plus成本的23%左右，從這個意義上看，并購夏普，對于富士康面向蘋果iPhone代工的業(yè)務確實有降低成本和提升利潤率的作用，但這之中有若干變量因素不容忽視，一來是蘋果下一代iPhone是否會像業(yè)內(nèi)預測的采用夏普的IGZO顯示屏(蘋果之前推出的iPad Pro使用的就是夏普供應的IGZO顯示屏)，其次是蘋果iPhone未來整體的業(yè)務表現(xiàn)，畢竟需求決定供給，最后就夏普競爭對手(例如三星、LG等)在顯示面板技術(shù)和市場的表現(xiàn)。這是因為蘋果為了保證產(chǎn)能和更多議價權(quán)已經(jīng)開始采取多供應商的策略(例如之前A9芯片同時臺灣的選擇臺積電和三星制造供貨)，如果未來三星和LG在顯示面板技術(shù)上能夠趕超或者與夏普并駕齊驅(qū)的話，不排除蘋果在選擇夏普顯示屏的同時，也會將三星和LG列為顯示屏供應商名單的可能性。

　　提及顯示面板技術(shù)，郭臺銘之所以并購夏普，是因為夏普在顯示面板技術(shù)在業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先性(例如業(yè)內(nèi)經(jīng)常提到的氧化銦鎵鋅—IGZO)，至少與韓國的主要競爭對手三星和LG等相比，并希望借此真正開始其從低技術(shù)、低利潤率的代工向高技術(shù)、高利潤的企業(yè)轉(zhuǎn)型。不過據(jù)業(yè)內(nèi)分析，除了夏普之外，三星和LG已經(jīng)得到了IGZO的授權(quán)，而中國南京中電熊貓之前也與夏普進行了合作，其8.5代線液晶顯示面板生產(chǎn)線已建成并于去年3月投產(chǎn)，成為繼夏普之后全球第二個，中國第一個實現(xiàn)IGZO液晶顯示面板大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)。如果上述的分析屬實，那么郭臺銘并購來的夏普的技術(shù)恐怕絕非之前外界所說的那么領(lǐng)先，至少在獨具性上是如此。盡管并購后，郭臺銘可以借相關(guān)的專利授權(quán)獲取一定的營收和利潤，但從之前夏普的業(yè)績表現(xiàn)看，這種模式的作用相當有限。最終還是要看含有此技術(shù)的成品的競爭力。

　　接下來的就是所謂的整合能力。據(jù)稱此次并購之所以被夏普接受，除了價格之外，富士康對夏普做出的四大承諾也起到了重要的作用。這四大承諾具體包括：收購之后，繼續(xù)使用夏普品牌;維持夏普的獨立性;不對夏普下達裁員計劃;絕不泄露夏普的面板、屏幕等核心技術(shù)。不過從目前看，其中的某些承諾其實已經(jīng)“走樣了”，尤其所謂不裁員的承諾。業(yè)內(nèi)知道，幾乎所有被并購的企業(yè)，裁員幾乎都是必選項，只是時間早晚的問題，而我們之所以列出郭臺銘的所謂四大承諾，是說如果未來郭臺銘不能嚴守的話，很可能加大整合的難度和延長整合的時間，但就目前夏普和鴻海集團的業(yè)績表現(xiàn)看，任何整合的拖延對于鴻海集團都會造成不利的影響。

　　說道業(yè)績，日前，夏普公布了2015財年前三季度財報，凈虧損1083億日元，約合9.3億美元，其中液晶業(yè)務現(xiàn)在是公司最大的拖累，而在2014財年夏普已經(jīng)虧了2223億日元，2015年很有可能再度虧損。相比之下，2015財年鴻海集團營收為44830億新臺幣，約合1354億美元，同比增長6%，為近年來最佳，但低于郭臺銘此前設(shè)定的10%目標。也就是說，并購夏普之后，短期內(nèi)，郭臺銘會承受不小的業(yè)績壓力。而這種壓力與我們之前所述的蘋果自身的選擇和技術(shù)上授權(quán)及對手的表現(xiàn)、整合的能力等又息息相關(guān)。即如果上述因素向正的方向發(fā)展，這種短期內(nèi)的業(yè)績壓力會得以緩解，如果向負的方向延展，則業(yè)績壓力無疑會被放大。

　　綜合上述簡單的分析，我們認為實際上就在夏普同意此次并購交易之后，有報道稱，夏普還有約合200億人民幣的“或有債務”，進而可能會拖延并購的進行，這恰恰說明商場中的某些變量或者說事實總是比理想要更真實。