450億估值重壓下 小米與理想背道而馳的現(xiàn)實(shí)

　　姜兆寧說(shuō)，自從去年夏季以來(lái)，Yeelight已經(jīng)售出了50萬(wàn)個(gè)燈泡和情緒燈，銷售增速是小米投資之前的10倍，價(jià)格比飛利浦的照明套件Hue低80%以上。Yeelight取得了某種共生式的成功，小米靠它在Yeelight上的成功來(lái)發(fā)展它的生態(tài)系統(tǒng)。

　　然而，Yeelight這類的公司也助長(zhǎng)了對(duì)于小米的懷疑。Yeelight面臨的挑戰(zhàn)也是小米的生態(tài)系統(tǒng)下的很多新創(chuàng)企業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)。Yeelight賣的不是生活必需品，這一點(diǎn)很關(guān)鍵，因?yàn)橹袊?guó)人的人均可支配收入只有美國(guó)人的五分之一。

　　如果Yeelight要把產(chǎn)品賣到國(guó)外，它肯定無(wú)法維持其產(chǎn)品的地板價(jià)，價(jià)格將會(huì)上升。在國(guó)外，燈泡也有知識(shí)產(chǎn)權(quán)，需要拿到授權(quán)。(中國(guó)也有強(qiáng)大的知識(shí)產(chǎn)權(quán)法，但是執(zhí)行不嚴(yán)。)姜兆寧以前是朗訊公司(Lucent)的一名軟件工程師。他坦言，要在歐美進(jìn)行銷售，Yeelight就必須先獲得其他公司的專利授權(quán)，這勢(shì)必導(dǎo)致零售價(jià)格上漲好幾個(gè)百分點(diǎn)。而且，由于小米的電商網(wǎng)站在國(guó)外幾乎毫無(wú)影響力，Yeelight還是要和傳統(tǒng)零售商合作，使得售價(jià)再提高30%到40%?？偠灾荵eelight推出自己的創(chuàng)新技術(shù)，否則它在國(guó)外將失去大部分價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

　　小米手機(jī)也在國(guó)外遇到了類似的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題。瑞典電信巨頭愛立信(Ericsson)多年來(lái)一直指責(zé)小米未經(jīng)授權(quán)使用愛立信的無(wú)線技術(shù)。2014年，小米開始在印度銷售手機(jī)，愛立信贏得了對(duì)小米的一起訴訟。(案件尚在進(jìn)行之中，小米拒絕對(duì)未決案件發(fā)表評(píng)論。)今年5月，小米宣布了一項(xiàng)跟微軟(Microsoft)的協(xié)議，購(gòu)買其1，500項(xiàng)專利，將有助于解決小米手機(jī)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題。但是這些專利對(duì)燈泡和凈水器的用處不大。

　　劉德承認(rèn)：“至少有一部分生態(tài)系統(tǒng)公司遇到了這樣的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題?！痹诓灰揽啃∶拙W(wǎng)站支持的情況下，只有幾種生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)品打入了國(guó)外市場(chǎng)，而且不是高利潤(rùn)的標(biāo)志性產(chǎn)品。比如，小米健康手環(huán)在美國(guó)獲得了一定的成功，但是售價(jià)只有15美元。

　　在三年之前，雷軍告訴《紐約時(shí)報(bào)》(New York Times)：“我們不是那種生產(chǎn)低端手機(jī)的低端公司?！比欢?，很多中國(guó)消費(fèi)者就是這么想的，因?yàn)樗鼪]有能夠順利推出信得過(guò)的產(chǎn)品。今年，由于制造出的干凈空氣不足，小米的第一款空氣凈化器受到了上海監(jiān)管部門的批評(píng)。(公司稱，凈化器“通過(guò)了北京監(jiān)管部門的所有標(biāo)準(zhǔn)”。)在小米自己的論壇上，也有用戶投訴其4K電視的質(zhì)量。

　　就連讓小米揚(yáng)名的手機(jī)也出現(xiàn)了問題。盡管擁有包括富士康(Foxconn)在內(nèi)的眾多供應(yīng)商的支持，小米產(chǎn)品的可靠性還是不如更加成熟的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。部分小米手機(jī)用戶抱怨，手機(jī)屏幕易碎，耳機(jī)插孔發(fā)出靜電噪音。最新的旗艦手機(jī)小米5在3月發(fā)布之后，已經(jīng)引起了投訴。有用戶稱，新手機(jī)很燙手，經(jīng)常達(dá)到近50攝氏度。

　　小米稱，對(duì)于小米5手機(jī)的質(zhì)量投訴屬于“孤立個(gè)案”，又稱“我們會(huì)切實(shí)調(diào)查所有的正當(dāng)投訴”。但是，對(duì)于小米手機(jī)不可靠的觀點(diǎn)已經(jīng)產(chǎn)生了影響?；ヂ?lián)網(wǎng)顧問鄧肯?克拉克最近調(diào)查了中國(guó)的手機(jī)用戶。結(jié)果顯示，只有37%的小米用戶表示會(huì)再次購(gòu)買小米手機(jī)。相比之下，74%的iPhone用戶稱會(huì)再次購(gòu)買iPhone手機(jī)?？死吮硎荆骸靶∶椎挠脩粽承圆蛔悖粋€(gè)生態(tài)系統(tǒng)不應(yīng)該是這樣?！?/p>

　　只要小米的智能手機(jī)銷售繼續(xù)一路飆升，小米在發(fā)展過(guò)程當(dāng)中的成長(zhǎng)煩惱也許不算什么。可是它沒有這么幸運(yùn)。在發(fā)布小米Note之前，雷軍宣布，2015年智能手機(jī)的銷售目標(biāo)是1億臺(tái)。但是根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，最終的出貨量只有7，100萬(wàn)臺(tái)。2016年第一季度，小米手機(jī)的出貨量是1，090萬(wàn)臺(tái)，同比下降26%。在同一時(shí)期，全球手機(jī)的銷量下跌0.5%。

　　這些數(shù)字動(dòng)搖了小米的450億美元估值。小米去年的營(yíng)業(yè)收入為125億美元，假如能夠?qū)崿F(xiàn)10%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，那么，其估值就是盈利的38倍，泡沫頗大。實(shí)際上，為了爭(zhēng)取用戶，小米以接近成本價(jià)的價(jià)格銷售手機(jī)，利潤(rùn)很可能只有5%。在扣了稅之后，小米的估值就是盈利的80倍。如果小米要公開交易，它至少需要將營(yíng)業(yè)收入翻兩番，才能夠使估值接近于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比如蘋果。

　　可以肯定，如果小米上市，恐慌的投資者會(huì)紛紛出貨。自從今年4月披露了智能手機(jī)銷售放緩對(duì)營(yíng)業(yè)收入的影響以后，蘋果的股價(jià)一度下跌了12%。蘋果的科技生態(tài)系統(tǒng)是全球最成功的，每個(gè)財(cái)季為蘋果創(chuàng)造出60億美元的營(yíng)業(yè)收入，約占蘋果總營(yíng)收的12%。但是，這個(gè)營(yíng)收額深受硬件設(shè)備銷售增長(zhǎng)率的影響。每當(dāng)買了新手機(jī)，人們就會(huì)在應(yīng)用和服務(wù)上花費(fèi)更多的錢。當(dāng)閃閃放光的新手機(jī)褪色之后，這方面的支出就會(huì)猛降。

　　當(dāng)然，小米還沒有上市。它的銷售一直不錯(cuò)，還不需要繼續(xù)融資。這讓小米避免了會(huì)引發(fā)輿論大嘩的“降值融資”，即以比上一輪更低的估值進(jìn)行融資。不過(guò)，有報(bào)道稱，公司準(zhǔn)備發(fā)債。在早期投資小米的順為資本(Shunwei Capital)的聯(lián)合創(chuàng)始人許達(dá)來(lái)(Tuck Lye Koh)表示，他和其他人相信，小米會(huì)最終統(tǒng)治中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)。他們認(rèn)為，小米既是得益于低成本的互聯(lián)網(wǎng)公司，也是未來(lái)的宜家(Ikea)，以低成本大量生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。