特朗普大搞貿(mào)易保護(hù)主義 中資為何還能收購(gòu)美新半導(dǎo)體

　　日前，華燦光電發(fā)布公告稱，旗下子公司和諧光電收購(gòu)美國(guó)美新半導(dǎo)體終獲得CFIUS審查通過(guò)。這是中資收購(gòu)豪威科技、圖芯科技等公司之后，再次從美國(guó)成功收購(gòu)半導(dǎo)體企業(yè)。而且本次中資收購(gòu)美新半導(dǎo)體還是在特朗普上臺(tái)后，在強(qiáng)烈的貿(mào)易保護(hù)氛圍下實(shí)現(xiàn)收購(gòu)的。

　　其實(shí)，本次中資能夠成功收購(gòu)美新半導(dǎo)體是有其特殊背景的，這種成功收購(gòu)不是常態(tài)——以往的遭遇CFIUS審查而告吹才是正常情況。本次中資收購(gòu)美新半導(dǎo)體，并非是美國(guó)將放松對(duì)中資收購(gòu)美國(guó)科技公司審查的信號(hào)。

　　美新半導(dǎo)體本質(zhì)上是中國(guó)企業(yè)

　　本次中資收購(gòu)美新半導(dǎo)體之所以比較順利，最關(guān)鍵因素在于美新半導(dǎo)體本質(zhì)上是中國(guó)企業(yè)。美新半導(dǎo)體CEO趙陽(yáng)畢業(yè)于北京大學(xué)，在美國(guó)獲得博士學(xué)位后曾經(jīng)在美國(guó)模擬器件公司從事研發(fā)設(shè)計(jì)工作。在1999年回國(guó)創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立了美新半導(dǎo)體(無(wú)錫)有限公司，并在2007年成功在美國(guó)納斯達(dá)克上市。

　　美新半導(dǎo)體的公司在無(wú)錫，只是在納斯達(dá)克上市而已。公司的創(chuàng)始人和科研團(tuán)隊(duì)大多是華人，而且研發(fā)和實(shí)際運(yùn)營(yíng)都在國(guó)內(nèi)做的。美國(guó)那邊就是一個(gè)殼。有點(diǎn)類似于國(guó)內(nèi)一些起家于二、三線城市的公司，為了上市把一些運(yùn)營(yíng)人員放在一線城市。

　　對(duì)于這種情況，其實(shí)在互聯(lián)網(wǎng)公司中比較常見，比如一些互聯(lián)網(wǎng)公司的注冊(cè)地設(shè)在開曼群島，創(chuàng)始人和實(shí)際運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)都在中國(guó)，然后去美國(guó)上市。對(duì)于弄個(gè)殼在美國(guó)上市玩資本運(yùn)作的公司，如果這些公司要回到國(guó)內(nèi)，美國(guó)政府在管理上不是那么嚴(yán)格，一般是會(huì)放這些公司回來(lái)，但該走的程序還是要走的，只是這種CFIUS審查會(huì)比較流于形式。

　　在此之前，展訊、銳迪科也是類似的情況，公司的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)都在國(guó)內(nèi)，但在美國(guó)上市，然后被紫光集團(tuán)私有化回來(lái)，當(dāng)時(shí)也是過(guò)了審批的。同樣被中資收購(gòu)的豪威科技、圖芯科技也是由華人創(chuàng)辦，而且在被中資收購(gòu)之時(shí)，這兩家公司的主要研發(fā)中心都已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)移到了中國(guó)。還要說(shuō)明的一點(diǎn)是，這些收購(gòu)回來(lái)的公司在技術(shù)水平上和西方頂尖廠商是有不小差距的，比如豪威科技的CMOS傳感器不敵日本索尼。圖芯科技的GPU也屬于非主流，完全不敵ARM的Mali、Imagination的PowerVR，和英偉達(dá)、AMD的差距就更大。

　　收購(gòu)美新半導(dǎo)體有何意義

　　因?yàn)槊佬掳雽?dǎo)體本就是中國(guó)企業(yè)，研發(fā)和主要運(yùn)營(yíng)都在國(guó)內(nèi)，因而這次中資收購(gòu)美新半導(dǎo)體對(duì)于中國(guó)IC設(shè)計(jì)來(lái)說(shuō)意義不明顯。主要是對(duì)美新半導(dǎo)體的意義比較大。

　　美新半導(dǎo)體之所以愿意回來(lái)。主要原因在于其在美國(guó)的股價(jià)很低，而與此同時(shí)，在國(guó)家集成電路大基金的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體公司正處于發(fā)展機(jī)遇期，一些公司雖然盈利和利潤(rùn)都比較一般，但卻有非常高的市值或者估值。比如最近很受資本市場(chǎng)青睞的兆易，年?duì)I業(yè)收入約為14億元，年利潤(rùn)約為1億元，但卻有高達(dá)200多億的估值。這種情況使得在美國(guó)股價(jià)很低的美新半導(dǎo)體有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)回國(guó)。

　　只要以現(xiàn)在比較低的價(jià)格買回股份，再回國(guó)包裝一下，就可以參與資本運(yùn)作。再說(shuō)的簡(jiǎn)單一些，其實(shí)就是借著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)一些半導(dǎo)體公司的熱捧，回來(lái)圈錢的。必須要說(shuō)明的是，公司在資本市場(chǎng)圈錢沒(méi)問(wèn)題，關(guān)鍵在于圈到錢后怎么花的問(wèn)題，如果拿圈到的錢做出了在性能、成本、可靠性上可以匹敵ST和博世的產(chǎn)品，那也是很好的事情。

　　即便圈了很多錢，最終沒(méi)能有所作為，只要不存在將公司資產(chǎn)用于個(gè)人揮霍的惡劣情況，資金確實(shí)用在技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)上，其實(shí)也不必過(guò)多苛責(zé)，畢竟投資也是有風(fēng)險(xiǎn)的。本來(lái)就是你情我愿的事情，投資者愿意付出資金成本，也是為了獲得豐厚的回報(bào)。

　　美新半導(dǎo)體技術(shù)水平怎么樣

　　美新半導(dǎo)體主營(yíng)業(yè)務(wù)是MEMS傳感器。MEMS傳感器離我們并不遙遠(yuǎn)，大家日常使用的手機(jī)中其實(shí)就有MEMS陀螺儀。MEMS傳感器在汽車、航天、航空、軍事、消費(fèi)電子產(chǎn)品等諸多方面都有廣闊的應(yīng)用潛力。

　　要說(shuō)明一下，傳感器和MEMS是兩回事，很多傳感器并不是MEMS，而是由分立器件或其他特種器件來(lái)組成的。然而，現(xiàn)在有一個(gè)趨勢(shì)，就是用類集成電路的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)傳感器的功能，有點(diǎn)像以前把分立器件做到集成電路里去。這樣做的好處是成本、穩(wěn)定性、功耗都會(huì)控制的很好，這也是集成電路的魅力所在。但不足的地方就是MEMS技術(shù)會(huì)和制造工藝結(jié)合的非常緊密，代工廠沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)的工藝，對(duì)于Fabless IC設(shè)計(jì)公司來(lái)說(shuō)就比較麻煩了。

　　在低成本和較好可靠性這方面，美新做的還是比較不錯(cuò)的，在國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)具有相當(dāng)?shù)谋容^優(yōu)勢(shì)，在出貨量上，美新半導(dǎo)體在國(guó)內(nèi)還是處于領(lǐng)先地位的。這里提一下，也許美新未必是國(guó)內(nèi)在傳感器技術(shù)上排第一的，但能把成本做下來(lái)也是一種優(yōu)勢(shì)，畢竟即便是做出了技術(shù)上可以和ST和博世相比的傳感器，但成本高一大截，市場(chǎng)也是不會(huì)接受的，這種技術(shù)就很難商業(yè)化，只能作為技術(shù)儲(chǔ)備。

　　總體來(lái)說(shuō)，美新半導(dǎo)體在國(guó)內(nèi)還是做的比較不錯(cuò)的，美新的一些產(chǎn)品和國(guó)內(nèi)公司相比，還是有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的，而這也是美新半導(dǎo)體2007年能到納斯達(dá)克上市的原因。

　　不過(guò)，如果放到國(guó)際上進(jìn)行對(duì)比，那么差距就比較明顯了。在國(guó)際市場(chǎng)上，ST和博世占據(jù)了傳感器市場(chǎng)的大半江山，再加上德州儀器、美國(guó)模擬器件等公司瓜分掉的市場(chǎng)，留給國(guó)內(nèi)公司的市場(chǎng)份額就很小了。

　　趕超ST和博世的難度非常大

　　之前提到了，MEMS技術(shù)會(huì)和制造工藝結(jié)合的非常緊密，代工廠沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)的工藝，這就對(duì)Fabless IC設(shè)計(jì)公司非常不利了。Fabless IC設(shè)計(jì)公司指的是只從事IC設(shè)計(jì)，但沒(méi)有代工廠的半導(dǎo)體公司，典型的例子就是ARM，國(guó)內(nèi)海思、展訊也屬于Fabless IC設(shè)計(jì)公司。

　　可以說(shuō)，在MEMS傳感器方面，能獨(dú)立完成設(shè)計(jì)、制造、封裝測(cè)試的IDM公司具有先天優(yōu)勢(shì)，IDM廠商可以對(duì)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)工藝競(jìng)選調(diào)整磨合。而Fabless IC設(shè)計(jì)公司和代工廠之間就不可能像IDM廠商這樣步調(diào)一致，出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候，很有可能發(fā)生互相推諉的事情，加上不可能像IDM廠商那樣內(nèi)部毫無(wú)技術(shù)保留，這會(huì)導(dǎo)致Fabless IC設(shè)計(jì)公司和代工廠之間的溝通成本非常高。

　　從全球范圍內(nèi)來(lái)說(shuō)，在MEMS公司中比較成功的Fabless廠商只有InvenSense，不久前被日本TDK收購(gòu)了。InvenSense是全球第三家做出陀螺儀的公司，該公司的MP67B 6軸陀螺儀及加速計(jì)解決方案被iPhone 6與iPhone 6s手機(jī)采用。

　　不過(guò)即便如此，InvenSense和ST、博世比，市場(chǎng)份額也差很多。而且InvenSense能夠發(fā)展到今天，也和臺(tái)積電是其投資者之一有密切的聯(lián)系——由于臺(tái)積電投資了InvenSense，就專門給了一條工藝線去調(diào)整特定工藝，在這個(gè)過(guò)程中也是失敗了多次，而且當(dāng)時(shí)臺(tái)積電差一點(diǎn)就放棄了，最后好不容易走過(guò)來(lái)。

　　去年日本TDK收購(gòu)的時(shí)候InvenSense花費(fèi)了13.3億美元，但I(xiàn)nvenSense 2017年的第一季度業(yè)績(jī)也不太好，一些分析師也認(rèn)為日本TDK買虧了。除了InvenSense之外，在MEMS方面還沒(méi)有其他比較成功的Fabless廠商。

　　從上述情況看，在體量、技術(shù)本身就存在差距的情形下，加上MEMS技術(shù)和制造工藝結(jié)合的非常緊密，IDM廠商有先天優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)Fabless廠商趕超ST和博世的難度非常大。