中國VC談芯片：沒有做好8-10年“長期戰(zhàn)”的準(zhǔn)備就別進(jìn)場了

　　機(jī)遇：下一個金礦在哪里?

　　對于中國VC而言，布局芯片產(chǎn)業(yè)還有哪些機(jī)遇?

　　合創(chuàng)資本管理合伙人唐祖佳認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)鏈看半導(dǎo)體投資，手機(jī)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為最大的半導(dǎo)體承載平臺，汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為推動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新引擎，而物聯(lián)網(wǎng)無疑是后續(xù)不可忽視的新力量。

　　具體來看，現(xiàn)在手機(jī)出貨總量已經(jīng)非常平穩(wěn)了，從未來來講，芯片在手機(jī)里面的占比不會有特別大幅度的增加，但國產(chǎn)化比率會有較大增長，因此帶來的國產(chǎn)替代投資機(jī)會不可忽視。而汽車行業(yè)，雖然目前規(guī)模不大，但它是目前的復(fù)合增長率最高的產(chǎn)業(yè)。

　　唐祖佳說，原來中國的汽車產(chǎn)業(yè)鏈相對比較封閉，進(jìn)去非常難。而且，汽車行業(yè)的安全性要求很高，一個電子部件從前期的驗證、導(dǎo)入、定型、銷售，經(jīng)常四五年時間過去了，最后車賣得不好，根本沒有什么回報。現(xiàn)在來看，汽車內(nèi)的傳統(tǒng)部件電子化進(jìn)程已經(jīng)進(jìn)入尾聲，但新的智能化、網(wǎng)絡(luò)化、電動化的趨勢來了，汽車原有格局已經(jīng)被打破，新的創(chuàng)業(yè)機(jī)會比比皆是。

　　對于汽車產(chǎn)業(yè)的前景，千乘資本投資總監(jiān)方昕也十分看好，“過去10年是移動互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)如火如荼的10年，未來10年可能是智能汽車，甚至是車聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)的10年，可能是10年，甚至20年，規(guī)模萬億的大市場?！?/p>

　　此外，5G也是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)下一個機(jī)遇。紐瑞芯創(chuàng)始人CTO陳振騏表示，2018年底是5G產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)商用，2019年啟動5G商用建設(shè)，2020年啟用5G正式啟動商用，基本上是采購國際芯片?！俺隽酥信d事件，芯片如果不能做到自主可控，里面會有巨大的風(fēng)險?！?/p>

　　旦恩資本合伙人劉旭，原來有些芯片公司挺難進(jìn)華為或是OPPO、VIVO的供應(yīng)鏈，現(xiàn)在越來越多國內(nèi)的企業(yè)愿意去試，到最后階段可能有很長一段路要走，但這個機(jī)會出現(xiàn)了。“中興事件對于中國芯片產(chǎn)業(yè)鏈來講其實是一件好的事情”。

　　另外，國家投了大量的集成電路廠，比如說在合肥、廈門、成都、南京，大量的集成電路廠建好了之后，對很多IC公司是很好的機(jī)會，因為這些廠的產(chǎn)能在一兩年以后要釋放，國內(nèi)芯片的紅利期應(yīng)該給國內(nèi)的芯片公司提供了非常好的機(jī)會。

　　對此，光量資本創(chuàng)始合伙人朱晴認(rèn)為，進(jìn)口替代的企業(yè)今后可能會迎來春天。“在此，呼吁開通芯片行業(yè)上市的綠色通道，這是群策群力的事情。對于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來講，如果有好的退出管道更愿意加大投入”。

　　沒有做好8-10年“長期戰(zhàn)”的準(zhǔn)備就別進(jìn)場了

　　芯片是大的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會，不過梳理以往的投資案例，不難可以看出來這個產(chǎn)業(yè)的投資難度非常大，而且投資收益并不是想象中的那么高，甚至曾經(jīng)有投資人諷刺，在中國投芯片利潤還不如“買肥皂”。

　　作為扎根半導(dǎo)體行業(yè)二三十年的“老兵”，華登國際合伙人張聿表示，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資是有周期的，30年經(jīng)過了大概4-5個周期。“每個周期有一些是比較熱門的，有一些最好不要去碰，因為知道它做不出來。比如說硅光，這個行業(yè)現(xiàn)在又熱起來，實際上硅光產(chǎn)品每七八年熱一波，之前的三波幾乎全部“撲街”了。”

　　而旦恩資本合伙人劉旭坦言，芯片確實是一個挺苦的行業(yè)，但還不至于跟“賣肥皂”相比?！坝谩u肥皂’來比喻是不合理的，芯片算是非常高大上，如果你做了一顆芯片不起量，對于市場的脈搏把握不準(zhǔn)還是挺苦的。一旦起量，這種投資回報率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不至于像賣肥皂這樣的回報率?！?/p>

　　合創(chuàng)資本管理合伙人唐祖佳也表示，芯片投資是前期時間比較長，技術(shù)得到驗證時間長，工藝生產(chǎn)量率達(dá)到穩(wěn)定目標(biāo)也需要時間很長，客戶導(dǎo)入的時間經(jīng)常會更長，所以比較難快速得到高增長和估值溢價。不過同樣的，芯片公司一旦起量經(jīng)常就會進(jìn)入快速增長狀態(tài)，現(xiàn)金流也會很快轉(zhuǎn)好。

　　談及“國產(chǎn)芯”如何走出一條路，正軒投資創(chuàng)始合伙人胡林平分享了日韓的經(jīng)驗。

　　“日本的半導(dǎo)體都是跟美國學(xué)的，韓國的半導(dǎo)體都是學(xué)日本的。有一個笑話是說周末東京飛韓國的飛機(jī)上，全是半導(dǎo)體行業(yè)的工程師，從日本到韓國去賺外塊，韓國三星、現(xiàn)代都聘日本成熟的半導(dǎo)體芯片的工程師到工廠來指導(dǎo)工作，好吃好喝款待他們”胡林平認(rèn)為，這對中國也是一個很好的學(xué)習(xí)方式。

　　胡林平提醒，10年對于一支基金而言時間不短，但要想投半導(dǎo)體行業(yè)，如果沒有做好8-10年“長期戰(zhàn)”的準(zhǔn)備就別進(jìn)場了。