中國(guó)VC談芯片：沒(méi)有做好8-10年“長(zhǎng)期戰(zhàn)”的準(zhǔn)備就別進(jìn)場(chǎng)了

　　中興事件，撕開(kāi)了中國(guó)“無(wú)芯”的尷尬現(xiàn)狀，一度引發(fā)創(chuàng)投圈的反思：為什么中國(guó)的VC很少投芯片?

　　事實(shí)上，國(guó)內(nèi)布局芯片領(lǐng)域的VC機(jī)構(gòu)并不在少數(shù)，只是這個(gè)不太“性感”的行業(yè)在中興事件之前并未引起外界太多的注意。

　　談及中國(guó)VC對(duì)芯片的冷淡，業(yè)內(nèi)似乎更多把部分原因歸咎于回報(bào)太低——“我們?cè)?jīng)投過(guò)一個(gè)項(xiàng)目，在價(jià)格最高的時(shí)候，生產(chǎn)的芯片一顆是294元，后來(lái)一直跌到24元，然后跌到12元，現(xiàn)在是1美元多，利潤(rùn)可想而知”。在不久前投資界主辦的一場(chǎng)沙龍上，光量資本創(chuàng)始合伙人朱晴如此感慨。

　　30年歷程：半導(dǎo)體迎來(lái)了國(guó)產(chǎn)化新的黃金機(jī)遇?

　　回過(guò)頭來(lái)看，80年代到2000年代無(wú)疑是全球投資半導(dǎo)體的黃金年代。

　　華登國(guó)際曾做過(guò)一個(gè)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年硅谷一半的投資都在半導(dǎo)體領(lǐng)域。當(dāng)時(shí)雖然研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)很快，但銷售增長(zhǎng)更快，所以投資回報(bào)率非常好。老一輩的硅谷頂級(jí)基金合伙人基本上都是投半導(dǎo)體出身的，但在2000年以后他們就投得越來(lái)越少了。

　　先比之下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)起步晚得多。華登國(guó)際合伙人張聿表示，華登國(guó)際在中國(guó)真正投半導(dǎo)體比較多始于2008年。那時(shí)候正值金融危機(jī)，大批海歸回國(guó)，涌現(xiàn)了大量的投資機(jī)會(huì)。

　　合創(chuàng)資本管理合伙人唐祖佳回顧過(guò)去近年來(lái)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的成長(zhǎng)情況，發(fā)現(xiàn)2016年是一個(gè)標(biāo)志性的節(jié)點(diǎn)。這一年，大陸IC設(shè)計(jì)產(chǎn)值首次超過(guò)了封測(cè)，也首次超過(guò)了臺(tái)灣。如果以2025的國(guó)產(chǎn)化目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)看，從2017-2020年，每年差不多有500億的增長(zhǎng)空間。

　　即便如此，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍與國(guó)際水平相差甚巨。紐瑞芯創(chuàng)始人CTO陳振騏直言，國(guó)內(nèi)跟國(guó)際先進(jìn)水平差距大，自給率和市場(chǎng)占有率相對(duì)比較低，尤其是在射頻芯片上更低。部分芯片設(shè)計(jì)水平與國(guó)外基本同步，但產(chǎn)品相對(duì)單一。

　　千乘資本投資總監(jiān)方昕表示，經(jīng)過(guò)中興事件慢慢平復(fù)之后，在IC行業(yè)的朋友們應(yīng)該都還比較清楚，這個(gè)世界還是這個(gè)世界，市場(chǎng)還是這個(gè)市場(chǎng)，“其實(shí)我們跟美國(guó)之間的差距還是非常大，我們還是比較焦慮的，沒(méi)有太多值得驕傲的資本”。

　　2018年隨著中興事件爆發(fā)，半導(dǎo)體似乎迎來(lái)了國(guó)產(chǎn)化新的黃金時(shí)間。合創(chuàng)資本管理合伙人唐祖佳預(yù)測(cè)，未來(lái)能保持26%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率?！皠偛耪f(shuō)半導(dǎo)體有泡沫，我看半導(dǎo)體的泡沫還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，這泡沫還需要來(lái)得更猛一些。因?yàn)橐粋€(gè)行業(yè)要大發(fā)展，需要更多的關(guān)注，更多的資金進(jìn)入，更大的財(cái)富效應(yīng)來(lái)吸引更多的高級(jí)人才回流和進(jìn)入，產(chǎn)業(yè)才有可能發(fā)展起來(lái)。”

　  現(xiàn)狀：半導(dǎo)體行業(yè)有三個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)

　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是一塊誘人的“蛋糕”。有一個(gè)數(shù)據(jù)顯示，1億美元支撐起集成電路產(chǎn)業(yè)的大概1500億的產(chǎn)值，所以說(shuō)集成電路基本上是產(chǎn)業(yè)的加速器。

　　那么問(wèn)題來(lái)，國(guó)內(nèi)VC布局半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀如何?

　　華登國(guó)際合伙人張聿直言，半導(dǎo)體行業(yè)有三個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，中間最大的這一塊，存儲(chǔ)、CPU，基本上我們認(rèn)為這種重投入，尤其是存儲(chǔ)，適合國(guó)家大資金或地方政府去做，存儲(chǔ)要想趕上海外的水平，準(zhǔn)備好落后于2-3代，每一代準(zhǔn)備300-500億人民幣，準(zhǔn)確砸進(jìn)去1000-1500億人民幣，可能有機(jī)會(huì)改善。存儲(chǔ)這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)非常殘酷，落后一代是一片也賣不出去，“如果各位沒(méi)有特別的因素，建議大家躲開(kāi)這個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)，這是國(guó)家之間的戰(zhàn)斗”。

　　創(chuàng)東方投資投資總監(jiān)劉偉介紹，在產(chǎn)業(yè)鏈里面，芯片一般是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，包括軟件、整機(jī)系統(tǒng)，鏈條非常長(zhǎng)，鏈條長(zhǎng)代表這個(gè)產(chǎn)業(yè)更新周期比較慢;第二，更新難度比較大。兩個(gè)難度代表整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展難度比其他的要滯后很多。

　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)：投入大、壁壘高、國(guó)際化。創(chuàng)東方投資投資總監(jiān)劉偉感慨，做IC的企業(yè)，一睜眼就是國(guó)際化的競(jìng)爭(zhēng)，面臨的就是全球化競(jìng)爭(zhēng)的格局，雖然現(xiàn)在人才、團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)、管理都跟上，實(shí)際上中間的節(jié)點(diǎn)控制難度還是比較大一些。

　　“之前跟一個(gè)做IC的團(tuán)隊(duì)聊，每天工程師工作也是10-12小時(shí)，也是壓力非常大。大者恒大、贏者通吃，這個(gè)產(chǎn)業(yè)是第一名吃肉，第二名喝湯。”劉偉表示，芯片行業(yè)是一個(gè)技術(shù)、資金密集型的產(chǎn)業(yè)，投資人不要太樂(lè)觀，不要夸大行業(yè)的機(jī)會(huì)。