展訊紫光完成股權交割 雙輸還是雙贏？

　　最新消息：昨晚展訊和紫光完成股權交割，展訊今日將正式退市，紫光收購展訊正式結束。標志著展訊的發(fā)展進入“在中國為中國”的新篇章;也標志著中國集成電路產(chǎn)業(yè)進入了整合的新時代。

　　深度評論：清華紫光收購展訊通信，雙輸還是雙贏?

　　“提升3G網(wǎng)絡覆蓋面和服務質(zhì)量，推動年內(nèi)發(fā)放4G牌照。”這是7月12日國務院常務會議上所確定的“促進信息消費”的具體舉措之一。就在同一天，清華紫光和展訊通信聯(lián)合宣布，雙方已達成最終的合并協(xié)議，清華紫光將以每股美國存托股(ADS)31美元(相當于普通股每股10.33美元)收購展訊通信全部發(fā)行在外的普通股，為展訊通信估值約17.8億美元，支付方式為全現(xiàn)金。

　　盡管該交易還有待展訊通信股東、反壟斷部門及其他監(jiān)管部門的批準，但從展訊通信董事會全體董事一致批準該交易，并建議公司股東投票支持該交易的表態(tài)和市場先例來看，這一交易可謂板上釘釘。

　　展訊通信在這個時候被清華紫光收購，業(yè)界直呼這是“大事件”，畢竟，展訊通信在芯片設計制造領域的實力有目共睹，而相比之下清華紫光則略顯黯淡。這是一場“蛇吞象”的演出嗎?對中國芯片市場而言，這會帶來什么影響?

　　清華紫光獲“大補”?

　　對于此次收購案，清華紫光集團董事長兼CEO趙衛(wèi)國的說法很官方，他稱：“我們相信，展訊通信和清華紫光將形成互補，在國內(nèi)外產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應。”

　　何為清華紫光和展訊通信的協(xié)同效應?從專業(yè)的角度來看，協(xié)同效應(SynergyEffects)是指并購后競爭力增強，導致凈現(xiàn)金流量超過兩家公司預期現(xiàn)金流之和，或者合并后公司業(yè)績比兩個公司獨立存在時的預期業(yè)績高。這個協(xié)同效應會不會有，有的話會有多大目前還無法下定論，倒是“互補”這個說法更站得住腳。

　　清華紫光是清華大學的校辦企業(yè)，成立于1999年。綜觀清華紫光的發(fā)展歷史，它的產(chǎn)品除了面向最終用戶的掃描儀、計算機、閃存盤、光盤等，還有軟件和系統(tǒng)集成業(yè)務，以及面向餐飲、交通等行業(yè)的解決方案。很多人都有這樣的疑惑清華紫光的主業(yè)是什么?根據(jù)財報，清華紫光2012年總收入為65.3億元，凈利潤為7232萬元。展訊通信2012年總收入則為7.252億美元，符合美國通用會計準則的凈利潤為9330萬美元。無論怎么看，超過百億的巨額資金對清華紫光來說都是一個天文數(shù)字。

　　然而，清華紫光做到了，它拿出了17.8億美元的真金白銀，買下了展訊通信。這就意味著清華紫光在芯片設計制造這一高科技領域的實力迅速提升，自己得到了足夠的“補”。

　　展訊通信重生?

　　作為在所屬細分領域的中國龍頭企業(yè)，展訊通信經(jīng)歷過起起伏伏，近年來的發(fā)展勢頭喜人，它何以突然委身于清華紫光?