半導體：細解藍寶石行業(yè) 看好下游切割設備

　　消費電子開啟藍寶石行業(yè)二次大躍進

　　09-11年行業(yè)第一次大躍進后，藍寶石行業(yè)經(jīng)歷了由不合理的產(chǎn)能擴張所導致的行業(yè)低迷。經(jīng)歷了2-3年的調(diào)整后，由于消費型電子設備大量應用帶動藍寶石需求，以及LED需求的復蘇，藍寶石行業(yè)第二輪大躍進即將啟動。

　　對于藍寶石長晶產(chǎn)業(yè)，蘋果帶來的是機會，也是洗牌

　　蘋果目前從戰(zhàn)略上已經(jīng)確認將藍寶石應用于其消費電子產(chǎn)品體系。但具體應用的節(jié)奏和方式很難判斷。從產(chǎn)業(yè)鏈角度分析，消費電子用藍寶石產(chǎn)業(yè)鏈同傳統(tǒng)LED用藍寶石產(chǎn)業(yè)鏈的不同也決定了蘋果帶來的可能是機會，也是對行業(yè)的洗牌。

　　根據(jù)模型，LED需求增長對藍寶石拉動有限，消費電子將成為長晶廠生死戰(zhàn)場

　　我們樂觀估算全球LED用藍寶石新增需求是254萬片/月，占全球非GT的產(chǎn)能供給量的21%，占14年藍寶石新增供應的49%。僅LED增長無法解決供過于求的問題，消費電子需求帶動仍為主要。蘋果產(chǎn)品推動主要以GT產(chǎn)能釋放為主，目前的瓶頸不在長晶而在后段加工上。以樂觀的蘋果產(chǎn)品需求釋放模型測算，到15年潛在需求缺口有3744萬片/年，該部分需求缺口將成為長晶大廠爭奪的焦點。

　　藍寶石后段加工及設備行業(yè)確定性高

　　客觀而言，長晶以及后段加工在二次大躍進的帶動下都有極大發(fā)展。相比長晶，消費電子藍寶石后段加工業(yè)務才是瓶頸。藍寶石切割業(yè)務景氣度上升將確定帶動相關(guān)裝備業(yè)務成長，而且彈性很大。蘋果13年藍寶石激光切割需求為10kkm，到了15年，如果正常預測需求為126kkm，近10倍量增長。而如果考慮需要2次激光加工和廢品率的問題，對切割周長需求至少也要增長到20倍以上。當然帶動激光設備的需求，也是一個近20倍的增長。所以從投資上來看，給予藍寶石切割設備行業(yè)“買入”評級。