凈利暴降 電子元器件行業(yè)明年難有大起色

　　電子元器件板塊可比上市公司2008年前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入376.89億元，同比增長(zhǎng)7.54%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額29.77億 元 ， 同 比 下 降14.06%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)22.83億元，同比下降16.34%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)同比下降9.54%。從這些數(shù)據(jù)中，我們可以看出：電子元器件行業(yè)依舊處于不景氣狀態(tài)，并且短期內(nèi)難以出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。 天相投顧

　　上市公司凈利潤(rùn)持續(xù)下滑

　　按天相投顧的行業(yè)分類，元器件行業(yè)共有52家處于正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的上市公司。2008年前三季度，這52家電子元器件行業(yè)上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入449.61億元，同比增長(zhǎng)4.63%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額31.41億元，同比下降17.11%%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.91億元，同比下降19.65%。2008年前三季度，元器件板塊上市公司平均盈利能力大幅下降。

　　我們預(yù)期今年第四季度元器件行業(yè)難以出現(xiàn)本質(zhì)性反轉(zhuǎn)，行業(yè)仍將在需求放緩和成本高昂的雙重?cái)D壓中艱難前行。如果從數(shù)據(jù)上來(lái)考慮，我們預(yù)計(jì)板塊內(nèi)上市公司（剔除不可比公司）今年全年的收入同比增長(zhǎng)在5%～10%，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將下滑15%左右。

　　全球經(jīng)濟(jì)放緩成行業(yè)最大利空

　　全球經(jīng)濟(jì)疲軟、原材料價(jià)格上漲和人民幣兌美元升值是今年以來(lái)行業(yè)滑入低谷的主要原因。從當(dāng)前情況來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)在頹勢(shì)中運(yùn)行，元器件行業(yè)上市公司多為出口型企業(yè)，三方面因素將制約行業(yè)盈利能力。

　　首先，次貸危機(jī)疲軟拖累了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，也影響了全球經(jīng)濟(jì)。因此，今年以來(lái)以美國(guó)為主的西方國(guó)家消費(fèi)需求的增長(zhǎng)明顯乏力，出口導(dǎo)向型的國(guó)內(nèi)元器件制造企業(yè)出口受到較大影響，進(jìn)而影響到收入的增長(zhǎng)。其次，今年以來(lái)各類原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，這也直接導(dǎo)致企業(yè)的成本上升，盈利能力下降。第三，今年以來(lái)人民幣對(duì)美元的升值速度進(jìn)一步加快，這一現(xiàn)狀不僅使以美元定價(jià)的產(chǎn)品的實(shí)際賬面收入出現(xiàn)下滑，也使得企業(yè)從銷售到回款的過(guò)程中必須承受較高的匯兌損失。

　　從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，我們預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在一段時(shí)間內(nèi)仍將陷于疲軟，進(jìn)而影響到全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，因此各種對(duì)元器件行業(yè)的不利因素也仍將持續(xù)。

　　電子行業(yè)家家有本難念的經(jīng)

　　受到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，全球半導(dǎo)體產(chǎn)品需求出現(xiàn)明顯萎縮，許多全球大廠均出現(xiàn)不同程度的危機(jī)。國(guó)內(nèi)的主要半導(dǎo)體企業(yè)都是出口導(dǎo)向型，今年以來(lái)受全球經(jīng)濟(jì)的影響較大。

　　電路板及電子元器件板塊，則持續(xù)運(yùn)行在周期谷底。由于經(jīng)濟(jì)的不景氣，報(bào)告期內(nèi)美國(guó)對(duì)電路板的需求確有下降，這也是造成國(guó)內(nèi)企業(yè)銷售增長(zhǎng)乏力的重要原因。

　　而對(duì)于電子行業(yè)中的其他板塊，由于同質(zhì)性不高，盈利能力普遍下滑。這些子行業(yè)由于差異性較大，因此在今年以來(lái)表現(xiàn)各異，但由于它們有一個(gè)共同點(diǎn)即出口導(dǎo)向，因此除少數(shù)公司外，其余公司今年以來(lái)表現(xiàn)出來(lái)的共同特點(diǎn)是普遍受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)的影響和原材料價(jià)格上漲的影響，毛利率普遍下降，盈利能力大幅下滑。

　　明年仍將低迷或有少數(shù)亮點(diǎn)

　　雖然元器件行業(yè)在明年將難以出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，但我們認(rèn)為該板塊上市公司在2009年將會(huì)有少數(shù)亮點(diǎn)出現(xiàn)。

　　我們預(yù)期，行業(yè)成本壓力將大為減輕。自今年年中以來(lái)，原材料價(jià)格的上漲趨勢(shì)有所減緩，部分產(chǎn)品價(jià)格甚至出現(xiàn)下跌，這對(duì)企業(yè)控制成本構(gòu)成很大的利好。

　　進(jìn)口替代的實(shí)現(xiàn)將減輕國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)西方市場(chǎng)的依賴。正由于過(guò)度依賴西方市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)元器件上市公司在本次的全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中受到了較大的沖擊。但目前國(guó)內(nèi)眾多企業(yè)已經(jīng)在進(jìn)口替代的道路上付出了相當(dāng)?shù)呐?，且有些已?jīng)初見成效。隨著進(jìn)口替代程度的加深，行業(yè)受全球的負(fù)面沖擊可能會(huì)有所減輕，企業(yè)的盈利能力將有所恢復(fù)。而2009年有可能會(huì)得到更多稅收方面的優(yōu)惠，以及行業(yè)長(zhǎng)期處于周期底部的運(yùn)行，或能加速行業(yè)內(nèi)的資源整合。