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一文解讀臺積電漲價效應下的投資攻略

發(fā)布人：wxhxkj01 時間：2021-10-08 來源：工程師 發(fā)布文章
頭部代工價格上漲，恐導致霍爾元件價格進一步上漲。

8月26日一早，一名芯片設計大廠經(jīng)理人在上班途中突然接到臺積電打來的電話：「總部決定漲價！」幾乎同時間，臺積電的客戶紛紛接到電話，這個訊息迅速在科技業(yè)蔓延開來。
 
20年來頭一遭 客戶措手不及
 
這一次的全面調(diào)漲可說是20年來頭一遭！從5nm、7nm等先進制程，到28nm、40nm制程價格全面調(diào)漲5％到20％不等，其中成熟制程漲幅更上看20％。
 
猶記得去年第3季法說會上，面對法人公開提問會不會跟著同業(yè)調(diào)漲價格，臺積電總裁魏哲家信誓旦旦這么說：「對于短期的供應短缺，我們不會借機調(diào)漲晶圓價格?！?/div> 
一名臺積電前主管也指出，臺積電向來對價格有明確規(guī)范，尤其重視「partnership」（伙伴關系），創(chuàng)辦人張忠謀曾自評：「臺積電的成功，最大原因是partnership，服膺的是『不能因為我（臺積電）的利益，而犧牲你的利益?！弧拐蛉绱?，關乎客戶利益的晶圓價格向來不輕易更動。這位前主管認為，此刻臺積電宣布全面調(diào)漲，「CC（臺積電總裁魏哲家）其實冒著很大的風險。」
 
 
是什么壓力讓它急了？
 
這位臺積電前主管點破：晶圓代工產(chǎn)能短缺，導致晶圓代工同業(yè)調(diào)高定價，聯(lián)電、世界先進、力積電紛紛調(diào)漲價格，而臺積電向來是價格制定者，「臺積電如果賣100元新臺幣，聯(lián)電大概頂多賣80元，其他只能賣更低。」但去年起，聯(lián)電一路調(diào)價，「從80、90，現(xiàn)在漲到110，比臺積電還貴，這就像奔馳車的價格賣得比Toyota低。臺積電坐不住??！」
 
「臺積電長期對股東都有一個承諾在，以他們這么先進的制程，勢必要拿到更好的毛利?！咕A代工產(chǎn)業(yè)主管認為，臺積電如今先進制程的發(fā)展難以使毛利率提升，成熟制程若不調(diào)漲，「過幾季就會到50％以下?！?/div> 
攤開晶圓業(yè)者的毛利率表現(xiàn)，聯(lián)電受惠于不斷漲價，毛利率從去年初不到20％，節(jié)節(jié)上升到今年第2季已達31.25％。世界先進的毛利率同樣從31％提升到40％，力積電也從去年24％提升到如今39.5％以上，二線晶圓廠毛利率皆向上成長，唯有龍頭大哥臺積電卻一路走滑。
 
攤開檢視臺積電近3季的毛利率，從去年第4季的54％、今年第1季52.4％，下降到今年第2季50％。
 
內(nèi)外資喜聞樂見 回補量可期
 
臺積電漲價雖然顯得倉卒，但動見觀瞻的市場地位立刻吸引外資、本土券商紛紛發(fā)布報告，幾乎都給予「優(yōu)于大盤」、「買進」、「增持」的評價。對臺積電2022年的表現(xiàn)，預估毛利率可拉高到51.5％至52％左右，EPS則可拉高至27元附近。
 
至于曾在年初高喊臺積電目標價上看1000元的Aletheia，亦在最新報告中樂觀看待臺積電調(diào)漲晶圓代工價格的決定。Aletheia認為，在如是漲價情境下，臺積電2022年的毛利率有望超過55％，也讓該年的預期EPS來到33元，不僅遠高于Aletheia年初預估值23.8元，也高于當時對2023年所預估的30.53元。
 
然而，若未來需求降低，臺積電的報價有可能會全面調(diào)降嗎？晶圓代工產(chǎn)業(yè)人士直言不太可能發(fā)生，「臺積電是回到折讓系統(tǒng)。」只不過，目前在8吋晶圓的產(chǎn)能上，由于新產(chǎn)能開出難以獲利，恐怕會持續(xù)維持供不應求狀態(tài)。


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