浩瀚深度擬赴科創(chuàng)板 華為是主要競爭對手 逾八成營收來自中國移動

深度浩瀚報告期內(nèi)年均超過80%的營收均來自中國移動及其下屬公司，并且就同一客戶群，面臨著華為等巨頭的圍堵。

北京浩瀚深度信息技術(shù)股份有限公司（下稱“浩瀚深度”）于日前更新了赴科創(chuàng)板上市的申報材料。

這家2015年在新三板成功掛牌的通信數(shù)據(jù)采集與處理服務商，因所在行業(yè)分明的競爭格局和公司下游客戶結(jié)構(gòu)，在2021年中傳出即將闖關(guān)科創(chuàng)板之際，引起了市場的關(guān)注。

深度浩瀚報告期內(nèi)年均超過80%的營收均來自中國移動及其下屬公司，并且就同一客戶群，面臨著華為等巨頭的圍堵。有分析人士告訴《科創(chuàng)板日報》記者，受到近兩年5G流量增長不及預期的因素影響，通信運營商服務市場整體表現(xiàn)較為平淡。

中國電信客戶營收減額3500萬元

深度浩瀚主營業(yè)務為網(wǎng)絡智能化解決方案、信息安全防護等。其中，前者主要提供數(shù)據(jù)采集和可視化處理服務，涉及系統(tǒng)方案設(shè)計、軟硬件開發(fā)等環(huán)節(jié)；后者重點在網(wǎng)絡安全防護、異常流量監(jiān)測等。

華安戰(zhàn)略科技團隊聯(lián)席負責人張?zhí)旖邮堋犊苿?chuàng)板日報》記者采訪表示，公司主營的網(wǎng)絡可視化解決方案業(yè)務，整體在運營商投資中屬于流量后市場，企業(yè)成長跟骨干網(wǎng)、移動承載網(wǎng)流量的增長和網(wǎng)信辦的監(jiān)管政策相關(guān)。

深度浩瀚是中國移動的供應商，在2018至2020年，公司營業(yè)收入分別為 30114.88 萬元、35544.16萬元、36680.49 萬元（年均復合增長率為 10.36%），其中對應86.19%、75.92%、87.91%的收入均來自中國移動及其下屬公司。

公司方面表示，單一客戶營收占比高，雙方合作關(guān)系的風險可能來自于中國移動經(jīng)營狀況發(fā)生明顯惡化，或與公司的業(yè)務關(guān)系發(fā)生重大不利變化而公司又不能及時化解相關(guān)風險，但“經(jīng)過雙方多年的良好合作，其與中國移動已形成較為穩(wěn)固的合作關(guān)系”。

張?zhí)毂硎?，運營商服務的市場競爭較為充分，以公司當前的收入體量來看應屬第二梯隊，一旦進入市場，業(yè)務發(fā)展基本以統(tǒng)一廠商擴容為主。

亦有券商通信行業(yè)分析師告訴《科創(chuàng)板日報》記者，運營商服務的市場較大，但是相對競爭格局一般，因而掉單可能性不高。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，在2020年，深度浩瀚來自中國電信及其下屬公司的收入，較上一年減少逾3500萬元。

圖｜深度浩瀚招股書所列主要客戶情況

對于浩瀚深度在2020年出現(xiàn)大額掉單的原因是什么，以及公司如何在中長期維持與中國移動方面的穩(wěn)定合作？截至發(fā)稿，公司未予回復。

華為是主要競爭對手

2018年至2020年，深度浩瀚報告期內(nèi)凈利潤分別為1,535.59 萬元、3,597.83 萬元、5,336.22 萬元，年均復合增長率86.41%。

賽迪顧問統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國網(wǎng)絡可視化市場規(guī)模從2015年的77.84億元持續(xù)增長至2019年的240億元，四年復合增速達到21%。有機構(gòu)預測我國2020年網(wǎng)絡可視化行業(yè)市場規(guī)模將增長至289.7億元左右。

不過張?zhí)毂硎?，受到近兩?G流量增長不及預期的因素影響，市場整體表現(xiàn)較為平淡。

“深度浩瀚解決方案業(yè)務軟硬都做，但感覺可能自研部分偏軟一些。行業(yè)相關(guān)公司典型的有中新賽克、恒為科技，這兩家業(yè)務偏前端，而后端主要是大數(shù)據(jù)分析可視化類型的軟件，比如烽火、綠網(wǎng)、恒安嘉新等標的為主。”

深度浩瀚方面表示，若根據(jù)中國移動、中國電信等運營商的招投標文件，公司主要競爭對手為華為以及武漢綠網(wǎng)。而中新賽克、恒為科技為網(wǎng)絡可視化基礎(chǔ)架構(gòu)提供商，且客戶群以系統(tǒng)集成商、政府部門以及企事業(yè)單位等為主，與公司的重合度不高。

市場質(zhì)疑深度浩瀚面對華為的強勢競爭，是否能夠偏安一隅。公司在招股書中承認，相比華為，深度浩瀚在戰(zhàn)略地位、品牌知名度、資金規(guī)模、資產(chǎn)體量等方面均存在一定劣勢。2020年，華為營收規(guī)模為8913.68億元，深度浩瀚為3.67億，而二者研發(fā)費用率相近。

不僅如此，若按細類業(yè)務與天邑股份、星網(wǎng)銳捷、迪普科技等可比公司相較，深度浩瀚在營收規(guī)模上也均不占優(yōu)。

圖｜深度浩瀚招股書所示可比公司

此次登陸科創(chuàng)板，深度浩瀚計劃募資4億元，主要用于網(wǎng)絡智能化采集系統(tǒng)、網(wǎng)絡智能化應用系統(tǒng)、安全技術(shù)研發(fā)中心三大項目的建設(shè)，并將投入1.2億用以補充流動資金。

曾涉國有股份轉(zhuǎn)讓瑕疵

深度浩瀚成立于1994年，其前身是寬廣電信。據(jù)招股書披露，公司由北京郵電大學、北京電信、深圳市翔龍通訊，以及公司現(xiàn)幾位主要負責人聯(lián)合成立。其中，前三者最初出資額合計300萬元，持股比例均為31.25%。

浩瀚深度兩位實際控制人張躍、雷振明均來自北京郵電大學。雷振明1986 年至 2016 年 5 月，歷任北京郵電大學信息工 程系副教授、教授，并自公司成立以來，歷任公司執(zhí)行董事、董事長、董事。張躍曾先后在天津移動通信局、中國移動工作，2008年起任職于公司，現(xiàn)任公司董事長。

據(jù)招股書，深度浩瀚歷史沿革中曾涉三項國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵。分別是1996年北京電信將深度浩瀚前身100萬元出資額（31.25%出資份額）悉數(shù)轉(zhuǎn)讓予民營企業(yè)北京亞通；1999年，北京郵電大學將其與深圳翔龍共同持有的640萬元增資額無償轉(zhuǎn)贈予雷振明等自然人；2001年，北郵將其剩余100萬元出資額再次向雷振明等人無償轉(zhuǎn)讓。

為彌補瑕疵，2020年3月，深度浩瀚向北京郵電大學遞交了《關(guān)于北京浩瀚深度信息技術(shù)股份有限公司歷史沿革整改情況的申請函》，針對上述涉及國有股權(quán)變動問題提出整改方案。

浩瀚深度在招股書（申報稿）中披露，北京郵電大學應受償本金及利息總計人民幣667.38萬元，該等金額已由發(fā)行人實際控制人雷振明于2020年5月向北京郵電大學指定賬戶支付完畢。

浩瀚深度在招股書（申報稿）中稱，公司歷史上曾經(jīng)存在的國有股權(quán)變動相關(guān)瑕疵，已經(jīng)教育部財務司批復同意，并由北京郵電大學進行了追溯審計、評估，雷振明實際支付了補償款，北京郵電大學對整改情況進行了確認，確認前述瑕疵已經(jīng)得到有效彌補、國有資產(chǎn)不存在流失風險。因此，公司以及保薦機構(gòu)、律師認為，相關(guān)瑕疵已取得有效彌補，對發(fā)行人本次首發(fā)上市不構(gòu)成實質(zhì)性法律障礙。