注冊制和“IPO紅綠燈”來了，半導(dǎo)體公司集體向A股“狂飆”？

前言

近日，國內(nèi)IPO審核出現(xiàn)新風(fēng)向，集成電路企業(yè)IPO將受政策傾斜支持。

2月1日，中國證監(jiān)會就全面實行股****發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股****注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開征求意見。

就在全面注冊制引發(fā)資本市場高度關(guān)注的同時，主板IPO“紅綠燈”的消息又進一步提振了集成電路企業(yè)的信心。

2月1日據(jù)財聯(lián)社報道，近日有消息稱，證監(jiān)會明確對主板申報企業(yè)的行業(yè)要求，對禁止、限制、允許和支持上市類別劃線。其中，集成電路、先進生物醫(yī)****研發(fā)生產(chǎn)等企業(yè)獲得支持，給予“即報即審，審過即發(fā)”的政策，這無疑是給集成電路企業(yè)打了一針強心劑。

有投行人士表示，近期確實接到了相關(guān)指導(dǎo)，“（審核標準）有適度放松，對于限制行業(yè)的龍頭企業(yè)也可窗口指導(dǎo)申報?！?/span>

這一利好消息傳來的同時，我們發(fā)現(xiàn)2023年開年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司IPO就呈現(xiàn)欣欣向榮之勢，據(jù)不完全統(tǒng)計，已有近20家企業(yè)正在籌備上市。

01

全面注冊制改革：推動科技企業(yè)跨越式發(fā)展

在分析注冊制改革會給硬科技企業(yè)帶來哪些利好之前，我們先介紹一下什么是注冊制。

股****發(fā)行注冊制是相對于核準制來說的，注冊制主要是指想要上市的企業(yè)要依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開， 制成法律文件，交給主管機構(gòu)，主管機構(gòu)負責(zé)對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查，判定申請人是否符合既定發(fā)行必要條件，審核信息資料是不是滿足信息披露要求，不做公司成長性和投資價值判斷。

而核準制是指除了對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性進行審查外，還對發(fā)行人的營業(yè)性質(zhì)、財務(wù)狀況、經(jīng)營能力、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格等條件進行實質(zhì)性審查，并據(jù)此作出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價值判斷和是否核準申請的決定。因此，核準制對企業(yè)上市的要求更高。

注冊制與核準制對比（資料來源：上交所、深交所、渤海證券）

文章開篇提到的全面實行股****發(fā)行注冊制，就是指主板從核準制轉(zhuǎn)為注冊制（此前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)在實行注冊制試點），這也就是說，今后企業(yè)申請主板上市的門檻降低了，并且將公司發(fā)展和價值判斷交給了市場，令市場更加開放與公平。

此外，此次改革中有一點提出，主板上市的企業(yè)，從要求連續(xù)三年盈利，調(diào)整為最后一年是盈利的。這對于投資規(guī)模大、回報周期長的硬科技企業(yè)來說是一種利好。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，這是國內(nèi)資本市場發(fā)展的重大里程碑，有助于提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的效率，推動更多科技創(chuàng)新企業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

在注冊制改革的推動下，眾多科技創(chuàng)新企業(yè)上市效率大幅提升，拓寬了公司融資渠道，擺脫了發(fā)展中的資金掣肘等難題。

深圳集成電路設(shè)計企業(yè)芯?？萍季褪亲灾聘母锏氖芤嬲咧弧Ｔ摴颈硎?，通過注冊制上市，公司得以借助資本市場發(fā)展壯大，更多的投資者也能夠通過各種渠道更全面了解公司的研發(fā)技術(shù)、產(chǎn)品布局、核心優(yōu)勢等。

02

主板IPO“紅綠燈”：加大對卡脖子技術(shù)的支持

近年來，在美國不斷升級的技術(shù)封鎖下，我國一直在加大對核心技術(shù)的研發(fā)，并給予政策和資金方面的大力扶持。據(jù)電巢統(tǒng)計，就在今年1月，上海、深圳、浙江、江蘇、湖北等地圍繞集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相繼發(fā)布了利好政策或重點項目計劃，最高補助4000萬元，加碼我國芯片技術(shù)創(chuàng)新力度。

在全面注冊制和主板IPO“紅綠燈”政策加持之下，擁有關(guān)鍵技術(shù)和優(yōu)秀研發(fā)能力的集成電路企業(yè)，將進一步得到資本市場的助力，從而加速核心技術(shù)與產(chǎn)品的研發(fā)。

據(jù)業(yè)內(nèi)一位VC人士分析道，“主板IPO‘紅綠燈’指明了政策方向，對于符合國家戰(zhàn)略需求的替代行業(yè)，國家是支持且開放融資渠道的。全面注冊制下，整個資本市場不可能大規(guī)模擴容，IPO向受支持的行業(yè)傾斜也無可厚非?！?/span>

一個值得留意的細節(jié)是，證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人答記者問時明確提到，全面注冊制提升了對科技創(chuàng)新的服務(wù)功能?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板均設(shè)立了多元包容的發(fā)行上市條件，允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市，契合了科技創(chuàng)新企業(yè)的特點和融資需求。特別是一批處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng)板，在集成電路、生物醫(yī)****、高端裝備制造等行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集聚，暢通了科技、資本和實體經(jīng)濟的高水平循環(huán)。

這說明未來支持的方向就是自主可控，集成電路和先進生物醫(yī)****是重點發(fā)力領(lǐng)域。

03

開年近20家半導(dǎo)體公司正籌備上市

據(jù)悉，注冊制首先是2019年時在科創(chuàng)板中試行，2020年，創(chuàng)業(yè)板也迎來了注冊制改革。自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制穩(wěn)步推進以來，A股IPO進程顯著加快，而且近幾年正是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展期，半導(dǎo)體企業(yè)IPO數(shù)量亦隨之增長。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年合計有52家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司成功上市。而2018至2021年，這一數(shù)據(jù)分別為0家、10家、32家、19家，值得注意的是，2018年科創(chuàng)板和注冊制尚未推出。

今年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迎來注冊制全面實行及集成電路IPO“綠燈”的利好消息，勢必會增加更多IPO受理企業(yè)數(shù)量。據(jù)悉，2023年開年已有近20家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司正在進行上市輔導(dǎo)。

根據(jù)《科創(chuàng)板日報》統(tǒng)計，2023年開年以來，已有埃泰克、天域股份、沈陽科儀、長光辰芯、矽?？萍?、華普微電子、信芯微等近20家半導(dǎo)體領(lǐng)域廠商披露了上市輔導(dǎo)備案情況，涵蓋汽車電子、半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體設(shè)備及部件、光芯片、功率器件、PCB制造、封裝等眾多細分領(lǐng)域。

圖表來源：科創(chuàng)板日報

過去兩年，芯片設(shè)計公司IPO獲受理較多，其次是半導(dǎo)體材料和設(shè)備等公司。從國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，IC設(shè)計產(chǎn)業(yè)規(guī)模也是最大的，而材料、設(shè)備等細分市場分散，公司整體規(guī)模較小。

隨著硬科技領(lǐng)域的對抗趨于白熱化，我國在半導(dǎo)體上游核心環(huán)節(jié)亟需突破技術(shù)封鎖的需求下，設(shè)備、核心零部件、材料等方面細分領(lǐng)域愈加需要政策支持與資本加持。而全面注冊制的施行，將為規(guī)模小的半導(dǎo)體公司帶來更多成長機遇。

總 結(jié)

眾所周知，半導(dǎo)體行業(yè)是具備明顯周期成長屬性的行業(yè)，且技術(shù)密集、資本支出大，民間資本和社會資本的涌入勢必更有利于行業(yè)發(fā)展。如業(yè)內(nèi)人士所分析：

“全面注冊制的實施將使得基金的投入與退出渠道更加暢通，從而進一步激發(fā)相關(guān)主體通過股權(quán)投資方式支持半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)展的積極性。此外，也能吸引大量的民間資本和社會資本，因為注冊制的目的也就是擴大社會資金支持實體經(jīng)濟的渠道?！?/span>

不過，關(guān)于集成電路IPO“綠燈”的消息，也引發(fā)了資本市場的擔(dān)憂，審批“放松”可能會導(dǎo)致實力不足的公司“濫竽充數(shù)”，在資本市場薅羊毛。但事實上，注冊制下資本市場的優(yōu)勝劣汰機制將更加完善，企業(yè)退市常態(tài)化，市場將“有進有出、良性循環(huán)”。

因此，IPO“紅綠燈”模式下，半導(dǎo)體企業(yè)想要躺贏并不現(xiàn)實，只有真正擁有實力、有準備的公司才會迎來更好更快發(fā)展。

參考資料：

科聞社：《注冊制和IPO紅綠燈模式下，集成電路等高科技企業(yè)就能躺贏嗎？》

芯師爺：《重磅！資本市場“大變革”，半導(dǎo)體企業(yè)迎新機遇？》

科創(chuàng)板日報：《開年近20家半導(dǎo)體公司啟動上市輔導(dǎo)！設(shè)備及部件公司云集 SiC龍頭也來了》

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