銀華基金方建：半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化存在重要機(jī)會(huì)

近日，在銀華基金2023年二季度策略會(huì)上，銀華集成電路基金經(jīng)理方建表示，對(duì)于半導(dǎo)體投資策略，要牢牢把握半導(dǎo)體行業(yè)國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇，對(duì)標(biāo)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)，尋找國(guó)產(chǎn)化龍頭公司，同時(shí)適時(shí)擁抱周期機(jī)會(huì)。

　　方建表示，半導(dǎo)體行業(yè)雖然在近幾年漸趨成熟，但依然是充滿(mǎn)活力、高速增長(zhǎng)的行業(yè)，美國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)就是一個(gè)值得參考的成熟案例。近年來(lái)，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏道瓊斯指數(shù)，而費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跑贏了納斯達(dá)克指數(shù)，同時(shí)，在納斯達(dá)克指數(shù)中，美國(guó)市值排名前165家公司中就有27家半導(dǎo)體公司，且市值均超過(guò)150億美元（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）；可以說(shuō)，半導(dǎo)體市場(chǎng)空間很大，能夠孕育出大市值公司，是一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的行業(yè)。

　　方建認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)作為一個(gè)重要且成熟的行業(yè)，周期性非常強(qiáng)烈。雖然全球半導(dǎo)體市場(chǎng)在穩(wěn)步向上，但增速波動(dòng)較大。通常，半導(dǎo)體行業(yè)的周期在三年到五年，向上的周期一般是一年多，向下的周期可能更長(zhǎng)一些。由于半導(dǎo)體周期的力量非常強(qiáng)，在向下周期中很難尋找投資機(jī)會(huì)?！澳壳癆股市場(chǎng)所處的這輪半導(dǎo)體行業(yè)向下周期，是從2022年下半年開(kāi)始，在今年三季度或四季度可能見(jiàn)底?！?/p>

　　半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化是當(dāng)前重要的投資機(jī)會(huì)。近年來(lái)，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化一直是向上的。受?chē)?guó)際貿(mào)易形勢(shì)影響，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化率在2018年7月后開(kāi)始快速增長(zhǎng)，且提升空間仍很大。據(jù)此，方建概括了在不同市場(chǎng)周期中的半導(dǎo)體投資策略：在半導(dǎo)體向下周期中，要牢牢把握國(guó)產(chǎn)化，賺公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的錢(qián)；在半導(dǎo)體向上周期中，要兼顧周期機(jī)會(huì)，尋找同時(shí)受益于國(guó)產(chǎn)化和向上周期的品種，做到進(jìn)可攻、退可守。

　　具體來(lái)講，怎么尋找半導(dǎo)體行業(yè)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的呢？方建給出了兩個(gè)思路：一是把握半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化機(jī)會(huì)，龍頭公司的確定性相對(duì)更強(qiáng)。這是因?yàn)榘雽?dǎo)體行業(yè)的馬太效應(yīng)很強(qiáng)。半導(dǎo)體行業(yè)的最大成本是流片成本，如果沒(méi)有規(guī)模效應(yīng)，成本就會(huì)被極大拉高。同時(shí)，這也意味著引進(jìn)新供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)更高。也許新供應(yīng)商可以提供更低的價(jià)格，但如果生產(chǎn)線出現(xiàn)問(wèn)題，帶來(lái)的損失是更大的。

　　二是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的馬太效應(yīng)也在逐漸凸顯。經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展后，每個(gè)領(lǐng)域中都已浮現(xiàn)出了多家頭部公司，供應(yīng)鏈的壁壘又慢慢重新恢復(fù)。在龍頭個(gè)股的發(fā)掘上，可參考美國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)，從費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)中看出什么樣的公司能成長(zhǎng)為龍頭。