三安光電連續(xù)2年拋出高送轉

　　繼2009年年報拋出“10轉10”的高送轉方案后，三安光電(600703，收盤價46.99元)2010年年報再次拋出“10轉12派2元”的分紅預案。

　　不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，三安光電連續(xù)兩年拋出高送轉方案與公司兩年內完成兩次增發(fā)，快速“催肥”資本公積金密不可分;而在公司兩次披露高送轉方案之前，股價都已經(jīng)提前大漲，做多資金中均出現(xiàn)了公司所在地廈門當?shù)貭I業(yè)部。

　　兩次增發(fā)“催肥”資本公積金

　　2007年4月27日，停牌前最后一個交易日S*ST天頤的收盤價為5.42元。2011年1月24日，借殼S*ST天頤上市三年的三安光電的后復權價高達179.32元。三年多時間，盡管滬深兩市跌宕起伏，但三安光電卻成為A股市場不可多見的“黑馬股”，復牌后至今漲幅已經(jīng)超過20倍。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，刺激三安光電股價不斷上漲的動力，來源于公司連續(xù)兩年推出的高送轉，這與公司業(yè)績大增及較高的資本公積金有關。但是，三安光電業(yè)績大增的背后卻是政府的巨額補貼;資本公積金的“催肥”則是依賴于近兩年的不斷增發(fā)所帶來的股本溢價。

　　在2009年初甩掉“ST”帽子后，三安光電就于2009年年報提出了向全體股東每10股轉增10股的高送轉方案。而2009年，三安光電實現(xiàn)主營收入4.70億元，實現(xiàn)凈利潤1.80億元，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤只有1.25億元。

　　而在2010年年報中，三安光電實現(xiàn)營業(yè)收入8.63億元，實現(xiàn)凈利潤4.19億元，與上年同期相比分別增長83.42%、132.73%。不過，公司盈利大幅增長依賴于政府的補助。由于去年計入當期損益的政府補助高達2.53億元，這樣一來公司所獲得的非經(jīng)常性損益就高達1.8億元，占比42.96%，接近公司去年凈利潤總額的一半。

　　與此同時，增發(fā)股本溢價對公司資本公積金的充實是連續(xù)實施“高送轉”的底氣。2009年9月，三安光電以26元/股非公開發(fā)行3150萬股，隨后當年年報推出“10轉10”;去年10月，公司以30元/股非公開發(fā)行10100萬股，再次巨量增發(fā)導致公司2010年底累計資本公積余額高達37.6億元。

　　當?shù)刭Y金在利好公布前買入

　　與2009年年報“10轉10”的高送轉方案相比，三安光電昨日推出的“10轉12派2”的預案顯然更猛。但值得玩味的是，與去年1月20日公司“主動交代”高送轉的情形有幾分相似——在公司披露高送轉之前，三安光電股價已經(jīng)提前上漲，謎底揭開之后股價反而大跌!

　　從2009年12月18日收盤價38.15元開始，短短一個月的時間三安光電就沖高至70元以上。面對股價的異常波動，公司被迫停牌核查，當公司于去年1月20日“主動交代”大股東已向董事會提交10轉10的分配預案后，股價高開并迅速沖高至78.00元，但很快就調頭直下，收盤大跌3.23%。

　　就在2010年年報披露“10轉12派2”的高送轉預案之前，三安光電再次提前大漲17%。