轉(zhuǎn)型緩慢 投資人眼中IBM仍有價(jià)值

　　IBM近日公布了2016財(cái)年第一財(cái)季的財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示IBM第一財(cái)季的營(yíng)收達(dá)186.84億美元，同比下滑5%，凈利潤(rùn)20.14億美元，同比下滑13%。IBM的季度營(yíng)收已經(jīng)是連續(xù)第16個(gè)季度下滑，對(duì)于掙扎在轉(zhuǎn)型泥沼中的藍(lán)色巨人并不好看，加上持有IBM股票最多的單一股東巴菲特此前也表示大量購(gòu)買IBM的股票造成了伯克希爾公司的虧損，作為過(guò)去數(shù)十年最成功的科技公司之一，IBM還能挽回投資人和市場(chǎng)的信心嗎?

　　巴菲特投資IBM賬面巨虧，市場(chǎng)質(zhì)疑股神能否保住英名

　　“股神”巴菲特在過(guò)去數(shù)十年很少碰科技類的股票，因?yàn)樗蛔霾皇煜さ念I(lǐng)域，不過(guò)數(shù)年內(nèi)他一直買入并持有IBM的股票，有分析師認(rèn)為巴菲特發(fā)現(xiàn)了IBM的股價(jià)已經(jīng)見底，在低谷時(shí)購(gòu)入賺取股價(jià)報(bào)復(fù)反彈的紅利。

　　不過(guò)沒(méi)想到“打獵”幾十年沒(méi)有失手的“股神”也有看走眼的時(shí)候(截止至2015年底，因?yàn)榘头铺厥情L(zhǎng)期持股，未來(lái)是否能盈利并不確定)。在IBM的市值比5年前減少1000億美元的過(guò)程中，逐漸逢低買入持有8.59%的IBM股權(quán)的伯克希爾公司賬面上的虧損也超過(guò)了27億美元，對(duì)于巴菲特來(lái)說(shuō)這也是很大的一筆賬面浮虧了。

　　即使巴菲特是堅(jiān)持長(zhǎng)期持有并不斷降低成本的策略，也架不住IBM的股價(jià)一直萎靡不振，所以巴菲特在上個(gè)月表示對(duì)IBM公司的信心的時(shí)候，還是有聲音冒出來(lái)：耄耋之年的巴菲特接觸科技股是不是做錯(cuò)了?

　　IBM在過(guò)去的十年中一直在適應(yīng)從PC硬件制造和服務(wù)走向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和云服務(wù)的轉(zhuǎn)型，在此過(guò)程中IBM不斷賣出已經(jīng)非核心的制造業(yè)務(wù)和低端服務(wù)器業(yè)務(wù)等，這些業(yè)務(wù)在20年之前可還是給藍(lán)色巨人帶來(lái)豐厚回報(bào)的業(yè)務(wù)，隨之也帶來(lái)大規(guī)模的裁員，IBM首席執(zhí)行官Ginni Rometty壯士斷腕的決心可見一斑。

　　不過(guò)被巴菲特寄予厚望的IBM管理和“五年計(jì)劃”都未能拯救IBM不斷下滑的營(yíng)收。巴菲特在2011年購(gòu)買IBM股票的時(shí)候，可能有會(huì)出現(xiàn)賬面浮虧的準(zhǔn)備，不過(guò)也沒(méi)能預(yù)測(cè)到IBM的營(yíng)收會(huì)連續(xù)16個(gè)季度下滑，公司轉(zhuǎn)型遲遲未能見效的狀況，只能眼睜睜的看著伯克希爾公司持有的IBM股票出現(xiàn)巨虧。

　　IBM轉(zhuǎn)型緩慢，不斷割舍舊業(yè)務(wù)押注云服務(wù)和人工智能

　　Rometty女士在年初的CES上表示，IBM已經(jīng)不是硬件制造公司，已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型為為第三方公司提供解決方案的云平臺(tái)公司。Rometty女士帶領(lǐng)下的IBM押寶物聯(lián)網(wǎng)和人工智能，其超級(jí)電腦Watson可以說(shuō)是最優(yōu)秀的人工智能之一，不過(guò)可惜這兩個(gè)有著前景的領(lǐng)域還沒(méi)有到開花結(jié)果的時(shí)刻。尤其是建立在Watson系統(tǒng)基礎(chǔ)之上的醫(yī)療服務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)，在演示和描繪中有著很廣闊的前景，不過(guò)還處于初期階段，除了吸引眼球外未能給IBM帶來(lái)多少利潤(rùn)。

　　IBM其實(shí)現(xiàn)在最被看好的業(yè)務(wù)是云服務(wù)，這也是因?yàn)镮BM本身就生產(chǎn)大量高端服務(wù)器而衍生出來(lái)的業(yè)務(wù)，不過(guò)在云服務(wù)平臺(tái)，也有亞馬遜和微軟等公司的激烈競(jìng)爭(zhēng)，IBM并不輕松。

　　IBM在過(guò)去10年中建立起覆蓋41個(gè)國(guó)家的云平臺(tái)BlueMix，并且放低身段和很多新創(chuàng)公司合作，為很多需要調(diào)取大量數(shù)據(jù)的公司提供云平臺(tái)的服務(wù)，不過(guò)這還是一樣處于初期的項(xiàng)目，未能帶來(lái)豐厚的回報(bào)。

　　IBM公司還是有著很高營(yíng)收和盈利的，只不過(guò)未能保持增長(zhǎng)，而科技公司沒(méi)有成長(zhǎng)性就會(huì)被華爾街的投資人和分析師調(diào)低PE估值，所以在IBM一路走低的營(yíng)收中，IBM的股價(jià)也持續(xù)低迷。

　　市場(chǎng)認(rèn)為IBM仍有價(jià)值，距離底部也許很近

　　認(rèn)同巴菲特的投資人還認(rèn)為IBM有價(jià)值，有如下幾點(diǎn)：

　　IBM是老牌公司，有著很好的管理體系，轉(zhuǎn)型雖然緩慢不過(guò)整體的業(yè)務(wù)已經(jīng)升級(jí)了，作為一個(gè)“高齡”的科技公司，IBM也在很快適應(yīng)新的時(shí)代。Rometty女士等高管在裁員、出售業(yè)務(wù)等方面毫不手軟，對(duì)于公司執(zhí)行發(fā)展的“五年計(jì)劃”也還有一定信心。

　　IBM的股票雖然走低，不過(guò)分紅和內(nèi)在價(jià)值并不低，對(duì)于持有者也是有回報(bào)的。

　　IBM在2015年獲得7355項(xiàng)美國(guó)注冊(cè)的新專利，而這是IBM公司連續(xù)23年蟬聯(lián)美國(guó)公司申請(qǐng)專利數(shù)量排行榜的第一名，研發(fā)和專利是一個(gè)科技公司的生命線，持有大量專利的IBM可以在專利許可費(fèi)上獲利，并且在開拓新業(yè)務(wù)時(shí)也有一定領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　大摩等投行的分析師認(rèn)為IBM的轉(zhuǎn)型有成效了，以云服務(wù)和數(shù)據(jù)服務(wù)為例，已經(jīng)占據(jù)公司2015年?duì)I收的35%，高于2014年的27%，隨著這些業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，IBM在盈利的潛力將極大提高，經(jīng)常性收入增長(zhǎng)會(huì)提升IBM的現(xiàn)金流和應(yīng)收。

　　IBM目前的市值接近1472億美元，仍然是美股超大市值科技公司的一員，不過(guò)此前被看跌的比率最高所以賣空的壓力最大，就目前來(lái)說(shuō)股價(jià)已經(jīng)從2月的地點(diǎn)反彈30%，就是公司盈利預(yù)期改善和逼空共同作用的結(jié)果。

　　雖然IBM的營(yíng)收還在下跌，不過(guò)華爾街已經(jīng)預(yù)期IBM股價(jià)的下滑趨勢(shì)將在兩年內(nèi)結(jié)束，IBM的快速并購(gòu)為公司轉(zhuǎn)型增加新的動(dòng)力，并且持續(xù)裁員已經(jīng)告一段落，對(duì)公司盈利的持續(xù)壓力在減輕，所以市場(chǎng)對(duì)IBM重估的聲音開始占上風(fēng)。

　　也許不久的將來(lái)巴菲特就能在IBM股票上取得浮盈了，IBM也能用百年不斷適應(yīng)新市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型成功，為商業(yè)教科書再添一個(gè)案例。