中資收購恩智浦半導體標準產品業(yè)務的三點啟示

　　7月18日，芯片巨頭ARM被日本軟銀斥資243億英鎊收歸麾下，這也是孫正義創(chuàng)立軟銀以來最大的一筆收購。

　　軟銀收購ARM的出價為每股17英鎊，較ARM上周收盤溢價43%。以如此之高的溢價收購ARM，軟銀的著眼點只有一個，那就是物聯(lián)網，這也是孫正義一再強調的收購理由。雖然他并未透露相關戰(zhàn)略詳情，但這一理由已足以讓一切昭然若揭：瞄準下一時代的核心技術與基礎設施開展收購是軟銀的一貫作風，物聯(lián)網時代的漸行漸近正是軟銀收購ARM、布局芯片IP架構的最大原因。

　　無獨有偶，就在軟銀收購ARM之前一月，中國資本公司建廣資產和智路資本已率先出手，以27.5億美元拿下了國際半導體巨頭恩智浦公司的標準產品芯片業(yè)務，這也是中國半導體產業(yè)今年以來最大的海外并購案。

　　同樣是芯片、同樣是規(guī)?？涨暗拇笫止P，芯片業(yè)并購高潮迭起的背后，凸顯的其實是海內外有遠見的企業(yè)瞄向未來的前瞻性布局。

　　但細細剖析一下，仍可以看出軟銀收購與中國企業(yè)出手兩者有很大不同，首先，中國半導體產業(yè)仍處于爬坡發(fā)展、基礎布局仍需提升之時;其次，與財大氣粗的軟銀多次全球并購、投資相比，中國產業(yè)界的海外并購仍處于起步階段。

　　所以，這么來看，這次建廠資本和恩路資本收購恩智浦標準業(yè)務芯片一事，有著諸多值得思考之處，這不僅對中國半導體產業(yè)的發(fā)展有重要意義，同時也可以為中國資本的全球并購提供參考價值。

　　啟示之一：五大標準是中國海外并購的基礎條件

　　總部位于荷蘭埃因霍溫的恩智浦是全球前十大半導體公司之一，不僅在汽車半導體市場獨占鰲頭，在工業(yè)半導體市場也位居前七之列。2015年，恩智浦標準產品芯片業(yè)務收入高達12.4億美元，稅前利潤超過2億美元。

　　那么，恩智浦為何甘愿將這一“營收奶牛”拱手相讓、建廣資產和智路資本又是如何能夠在強敵環(huán)伺的競購中脫穎而出，一舉將這頭“奶牛”圈入自家牛欄的呢?

　　建廣資產投資委員會主席李濱曾表示，在選擇收購標的時，建廣資產有五個近乎苛刻的標準：一是行業(yè)地位必須是該領域的全球前兩名，二是要掌握核心技術，三是利潤率要達到國內平均水平的兩倍，四是要兼具穩(wěn)定的市場、現金流和未來發(fā)展空間，五是要全球布局。

　　這五個標準就像是一道道篩子，最終篩選出的都是能夠為建廣資產、乃至國內行業(yè)帶來價值成長的標的，這也是建廣資產收購屢獲大捷的重要因素。恩智浦的標準產品芯片業(yè)務都契合了這些標準，這也正是建廣資產對其志在必得的重要原因。

　　而建廣資產管理團隊的國際半導體業(yè)和金融業(yè)背景，則為雙方溝通打下了良好的基礎，成為收購成功的重要砝碼。“絕不是贏在報價上。除了對產業(yè)的理解、資金的保障、后續(xù)能為收購企業(yè)提供的增值服務之外，我們最大的優(yōu)勢是和被收購方團隊的溝通能力。”談及最終勝出的秘訣，建廣資產總經理孫衛(wèi)如是稱。

　　預計將于明年一季度完成的這項收購，除包括恩智浦標準芯片產品業(yè)務設計部門外，還包括其位于英國和德國的兩座晶圓制造工廠，以及位于中國、馬來西亞、菲律賓的三座封測廠，涉及約1.1萬名員工。

　　這項收購案之前，背靠中建投等金融資本和合作機構雄厚實力的建廣資產已以18億美元先手拿下了恩智浦的射頻功率業(yè)務，這次又成功競得其標準產品芯片業(yè)務，意味著建廣資產在將恩智浦面向汽車、工業(yè)等市場半導體領先技術一一收歸囊中的同時，還將一并斬獲恩智浦在全球的幾十條生產線和上千種產品，從而一舉填補多項國內空白，為中國企業(yè)海外收購樹立了成功的新標桿。

　　從中不難看出，建廠資本在并購發(fā)起之初，先有了嚴苛的五大標準，這才是這件并購案最終得以成功的核心關鍵。中國企業(yè)走向海外發(fā)起收購的項目很多，但有不少是投了錢卻并沒有達到理想中的效果。標的清楚，目標明確，某種意義上，建廠資本的五大標準可以成為中國企業(yè)進行海外收購時可資參考的基礎條件。

　　啟示之二：半導體產業(yè)的發(fā)展方向必將是多贏格局

　　不可否認，中國的半導體產業(yè)仍處于爬坡發(fā)展、基礎布局仍需提升之時，此刻的中國半導體產業(yè)如何通過收購與全球產業(yè)實現共贏?

　　對于建廣資本來說，在收購恩智浦射頻功率業(yè)務之后，再下一城，進一步將其標準產品芯片業(yè)務納入麾下，將有利于上、下游多頭布局，實現協(xié)同效應，形成產業(yè)集群式發(fā)展，并有望一躍成為中國半導體業(yè)規(guī)模最大、利潤最高的IDM企業(yè)。

　　恩智浦標準產品芯片業(yè)務花落中國，對于國內半導體行業(yè)無疑也是一大幸事，意味著國內半導體行業(yè)可以迅即獲得全球核心技術，進而驅動中國本土集成電路產業(yè)的加速升級迭代，真正趕超世界先進水平。

　　對于恩智浦而言，此次之所以甘愿將其標準產品芯片業(yè)務這一“營收奶牛”拱手相讓，主要還是出于戰(zhàn)略重心遷移的需要。智能應用無處不在、安全需求無處不在、網絡連接無處不在的全球長期發(fā)展趨勢，促使恩智浦痛下決心、調整產業(yè)戰(zhàn)略，將未來發(fā)展重心轉移至高功率混合信號產品業(yè)務，以契合其“智慧生活，安全連結”的戰(zhàn)略發(fā)展愿景。

　　為加速戰(zhàn)略部署和業(yè)務聚焦，打造一家高性能混合信號行業(yè)的“發(fā)電廠”，配備一支更精簡、更高效的團隊，全力專注于差異化高增長、高利率的業(yè)務，“魚與熊掌不可得兼”的恩智浦只有忍痛割愛，收縮產品線，舍棄射頻功率、標準產品芯片等業(yè)務，專注于“安全、物聯(lián)網連接”的核心戰(zhàn)略。

　　同時，出售這些業(yè)務部門，也為恩智浦戰(zhàn)略重心的轉移提供了更充裕的資金支撐，有利于加速其戰(zhàn)略推進步伐。

　　所以，從長遠來看，這項收購無論對于建廣資本、還是中國半導體行業(yè)、以及恩智浦而言，都是一種多贏的格局。而中國的半導體產業(yè)也可以與全球產業(yè)共舞。

　　當中國本土集成電路產業(yè)進一步發(fā)展之后，也許下一個“軟銀天價收購ARM”的事件就將發(fā)生在中國企業(yè)身上。