資金熱炒商業(yè)邏輯：虧損的特斯拉市值超通用

　　截止到5月12日美股收盤(pán)，特斯拉汽車(chē)股價(jià)上漲至324.81美元，接近過(guò)去52周最高價(jià)327.66美元，總市值持續(xù)增長(zhǎng)至523.23億美元，成為美國(guó)市值第一大汽車(chē)制造公司。通用汽車(chē)公司的市值為503.62億美元。

　　特斯拉逆襲開(kāi)始于4月3日公布2017年第一季度銷(xiāo)量報(bào)告之后，當(dāng)日特斯拉股價(jià)隨即大漲7.3%，超越福特汽車(chē)成為美國(guó)市值第二大汽車(chē)制造商。

　　5月4日，特斯拉的財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上創(chuàng)始人馬斯克聲稱(chēng)：“特斯拉有趕超蘋(píng)果的潛力?！辈贿^(guò)目前蘋(píng)果公司總市值已達(dá)8207.45億美元，特斯拉距離很遙遠(yuǎn)。

　　即使是在汽車(chē)行業(yè)，特斯拉要趕超大眾汽車(chē)集團(tuán)也很難在短時(shí)間內(nèi)完成。特斯拉目前仍在虧損，從特斯拉財(cái)報(bào)可以看到，第一季度總營(yíng)收為26.96億美元，高于去年同期的11.47億美元，但凈虧損為3.97億美元，與去年同期的凈虧損2.82億美元相比有所擴(kuò)大。

　　特斯拉和去年全球的銷(xiāo)量冠軍大眾集團(tuán)，仍不是一個(gè)級(jí)別的公司。大眾集團(tuán)公布的2017年第一季度財(cái)報(bào)顯示，總收入約614億美元，同比增長(zhǎng)10.3%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約47.7億美元，同比增長(zhǎng)40%，凈利潤(rùn)約37.1億美元，同比增長(zhǎng)44%。大眾集團(tuán)總收入是特斯拉的20倍之多。

　　5月15日，資深媒體人鐘師接受21經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示：“市值并不具備真正的價(jià)值，從特斯拉市值增長(zhǎng)看到，新一輪投資者對(duì)特斯拉的未來(lái)比較看好，其中除了特斯拉的產(chǎn)品，更看好馬斯克的商業(yè)運(yùn)作，但這種現(xiàn)象僅出現(xiàn)在特斯拉，并不具有普遍性?！?/p>

　　中國(guó)市場(chǎng)庫(kù)存增加

　　汽車(chē)行業(yè)有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，特斯拉總市值的逆襲讓底特律的百年巨頭們的努力變得“不值一提”，并看到顛覆整個(gè)汽車(chē)行業(yè)的希望。

　　但另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，特斯拉成不了蘋(píng)果，甚至與谷歌、FaceBook無(wú)法接近，雖然其市值增幅較大，但無(wú)論在銷(xiāo)量，還是營(yíng)收都與汽車(chē)企業(yè)第一梯隊(duì)企業(yè)仍相差甚遠(yuǎn)。

　　特斯拉第一季度銷(xiāo)量顯示，特斯拉累計(jì)銷(xiāo)售2.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)69%，季度交付量創(chuàng)歷史新高，其中Model S銷(xiāo)量1.35萬(wàn)輛和Model X銷(xiāo)量1.16萬(wàn)輛，這樣的數(shù)據(jù)與大眾集團(tuán)第一季度新車(chē)交付量249.15萬(wàn)輛根本沒(méi)有可比性。

　　由于中國(guó)新能源汽車(chē)快速發(fā)展，特斯拉也將銷(xiāo)量的增長(zhǎng)寄希望于中國(guó)市場(chǎng)。此前，馬斯克曾預(yù)測(cè)，中國(guó)市場(chǎng)將成為特斯拉全球最大的市場(chǎng)。從收入數(shù)據(jù)顯示，2016年，特斯拉總收入超出70億美元，中國(guó)收入約占15%左右。其中，特斯拉在美國(guó)的銷(xiāo)售額翻倍為42億美元。

　　在中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)量上，特斯拉官方卻始終沒(méi)有明確公布。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，今年一季度，特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際交付量為1623輛，同比增長(zhǎng)19%，但進(jìn)口量和未上牌量達(dá)到單月新高分別為4799輛和5619輛。

　　按照特斯拉的直銷(xiāo)模式，不應(yīng)該出現(xiàn)大量庫(kù)存車(chē)的現(xiàn)象。對(duì)此，馬斯克曾公開(kāi)解釋稱(chēng)：“中國(guó)是特斯拉在全世界范圍內(nèi)唯一有多余庫(kù)存的市場(chǎng)，中國(guó)投機(jī)者導(dǎo)致庫(kù)存的增加。”

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，為完成目標(biāo)穩(wěn)定股價(jià)，特斯拉片面追求銷(xiāo)量。從第一季度銷(xiāo)量來(lái)看，特斯拉的終端需求起伏較大，進(jìn)口量仍持續(xù)增加。即便如此，以特斯拉目前的增速，要想實(shí)現(xiàn)年生產(chǎn)達(dá)到50萬(wàn)輛電動(dòng)車(chē)的目標(biāo)，難度依舊很大。

　　大眾化產(chǎn)品才是出路

　　特斯拉汽車(chē)稱(chēng)，基于當(dāng)前的訂單情況和生產(chǎn)率，該公司維持此前預(yù)期不變，即上半年出貨量將在4.7萬(wàn)輛到5萬(wàn)輛之間，同比增長(zhǎng)61%到71%。

　　但是，特斯拉目前很難在現(xiàn)有車(chē)型基礎(chǔ)之上取得較大的銷(xiāo)量突破。目前特斯拉在中國(guó)的主要策略：一是增加充電樁建設(shè);二是爭(zhēng)取中國(guó)政府對(duì)電動(dòng)汽車(chē)的補(bǔ)貼。但在國(guó)家鼓勵(lì)自主新能源汽車(chē)發(fā)展的大環(huán)境下，特斯拉很難爭(zhēng)取到補(bǔ)貼政策的支持。

　　若要在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)較大突破，特斯拉Model 3將成為關(guān)鍵。該車(chē)計(jì)劃于今年7月投產(chǎn)，預(yù)計(jì)周產(chǎn)量將在今年達(dá)到5000輛，并于明年達(dá)到周產(chǎn)1萬(wàn)輛。

　　在全尺寸豪華轎車(chē)市場(chǎng)，Model S已在和寶馬7系、奔馳S競(jìng)爭(zhēng)。參照寶馬3系與7系的銷(xiāo)量比例，Model 3的銷(xiāo)量可能達(dá)到Model S的5倍左右，從而快速提升整個(gè)公司的規(guī)模效應(yīng)。

　　特斯拉未來(lái)有更多計(jì)劃中的新車(chē)型即將亮相，包括基于Model 3同平臺(tái)的小型SUV Model Y以及全新大型半掛卡車(chē)Semi和皮卡車(chē)等。

　　但特斯拉的短板也很明顯，相比傳統(tǒng)車(chē)企，特斯拉產(chǎn)品線(xiàn)太短，定位于狹小的電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)，這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)限制了發(fā)展的空間。大眾基于MEB平臺(tái)打造的首款純電動(dòng)車(chē)e-高爾夫，最早要等到2018年才能上市，但是未來(lái)的電動(dòng)車(chē)采用目前的平臺(tái)化戰(zhàn)略，很可能分食特斯拉中低端市場(chǎng)。

　　當(dāng)然，特斯拉也不是完全沒(méi)有機(jī)會(huì)，從未來(lái)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，無(wú)人駕駛為顛覆汽車(chē)產(chǎn)業(yè)提供了可能，繼續(xù)展開(kāi)無(wú)人駕駛技術(shù)，甚至?xí)苌稣麄€(gè)交通系統(tǒng)、出行方案的解決。