TCL利潤(rùn)飆漲暗藏玄機(jī)：裁員萬(wàn)人 靠面板撐業(yè)績(jī)

　　隨著電視大屏化、手機(jī)全面屏?xí)r代的來(lái)臨，液晶面板在產(chǎn)業(yè)鏈中的重要性日漸凸顯。今年上半年，因面板產(chǎn)能緊張，導(dǎo)致的互聯(lián)網(wǎng)品牌電視銷量大跌就是明證。值得關(guān)注的是，這次面板供給短缺主要因大陸面板企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，使得日韓部分廠商退出，臺(tái)灣減產(chǎn)所致。

　　今年上半年，TCL凈利潤(rùn)雖大漲超七成，但真實(shí)業(yè)績(jī)并沒(méi)有那么亮眼。事實(shí)上，上半年TCL通訊設(shè)備業(yè)務(wù)虧損超8億，多媒體業(yè)務(wù)(包括液晶電視)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)漲幅不到5%。

　　更直接的表現(xiàn)是，上半年TCL更是裁員近萬(wàn)人，裁員率高達(dá)12%。利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自其控股的華星光電(TCL持股超85%)因面板價(jià)格大漲，利潤(rùn)漲幅近150%。

　　面板價(jià)格能堅(jiān)挺多久值得關(guān)注，這很可能是決定TCL全年業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素。今年上半年，面板價(jià)格上漲一個(gè)主要的原因是，日韓大廠關(guān)閉部分生產(chǎn)線退出競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致產(chǎn)能緊張所致。隨著京東方等面板企業(yè)新生產(chǎn)線的不斷投產(chǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看，面板價(jià)格仍可能持續(xù)下降。

　　但日韓大廠關(guān)閉生產(chǎn)線說(shuō)明，中國(guó)面板企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力正快速提升。事實(shí)上，2016年大陸液晶面板市場(chǎng)份額首次超過(guò)臺(tái)灣地區(qū)躍居世界第二，僅次于韓國(guó)。更值得關(guān)注的是，全球面板產(chǎn)能正快速向大陸集中，目前，大陸8.5代液晶面板產(chǎn)能已占全球產(chǎn)能的比重達(dá)45%。

　　大陸液晶面板企業(yè)的崛起也正使消費(fèi)者受益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近五年來(lái)，液晶電視零售均價(jià)跌幅已高達(dá)五成。但這無(wú)論對(duì)于面板還是液晶電視廠商來(lái)講，都不算是太好的消息。

　　TCL利潤(rùn)大漲七成背后：上半年裁員近萬(wàn)人

　　TCL近日發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，今年上半年，總營(yíng)收為521.75億，同比上漲7.93%;凈利潤(rùn)為10.34億，同比大漲70.68%。不過(guò)，TCL凈利潤(rùn)大漲是在上年同期大幅下降導(dǎo)致的低基數(shù)背景下實(shí)現(xiàn)的。事實(shí)上，即便大幅上漲之后，2017年上半年凈利潤(rùn)仍低于2014年同期。

　　下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的TCL歷年上半年總營(yíng)收與凈利潤(rùn)：

　　如果細(xì)看TCL各業(yè)務(wù)部門的業(yè)績(jī)，其業(yè)績(jī)光環(huán)可能更加黯淡。TCL集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)包括智能電視、智能移動(dòng)終端、家電等。今年上半年，TCL多媒體電子業(yè)務(wù)(包括液晶電視)收入為150.2億，同比上漲25.4%，但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)僅為1.75億，微增4.75%。上半年，TCL多媒體電子業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，主要受到電視價(jià)格上漲所致;TCL稱，其在中國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品均價(jià)增加了17.6%。

　　而手機(jī)業(yè)務(wù)部門，TCL更是出現(xiàn)了虧損。上半年，TCL通訊設(shè)備銷量同比大跌36.2%，并虧損8.52億。上年同期，TCL這一業(yè)務(wù)還在盈利。此外，今年上半年，TCL財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)8.11億元，同比大漲66.51%;其稱，費(fèi)用增加主要是由于利息支出增加所致。

　　更值得關(guān)注的是TCL的大規(guī)模裁員。TCL在財(cái)報(bào)中稱，自2016年底開(kāi)始，其本部裁員30%，各產(chǎn)業(yè)整體裁員約1萬(wàn)人。據(jù)財(cái)報(bào)，2016年底時(shí)，TCL員工總數(shù)為79561人，按此計(jì)算，裁員率高達(dá)12%。

　　面板救駕：控股子公司利潤(rùn)飆升150%

　　TCL在財(cái)報(bào)中稱，控股子公司華星光電凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，是其業(yè)績(jī)大幅上漲的主要原因。

　　華星光電主要從事顯示面板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。今年上半年，其銷售收入為135.4億，同比增長(zhǎng)49.2%，實(shí)現(xiàn)息稅折舊攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)54.8億，同比暴漲149.7%。

　　截至今年7月底，TCL集團(tuán)持有華星光電85.71%的股權(quán)。TCL稱，由于剩余股權(quán)分別由國(guó)家和廣東省產(chǎn)業(yè)基金以優(yōu)先股方式持有，待重組獲得監(jiān)管部分批準(zhǔn)后，其將實(shí)際100%持有華星光電股權(quán)。

　　華星光電利潤(rùn)大漲，主要與液晶面板價(jià)格上漲有關(guān)。以32英寸液晶電視面板價(jià)格為例，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年7月，32英寸液晶電視面板為72美元，與2016年同期相比漲幅達(dá)26.31%。事實(shí)上，液晶電視面板價(jià)格正是從2016年下半年開(kāi)始上漲。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)繪制的32英寸液晶電視面板價(jià)格走勢(shì)：

　　不只是華星光電，面板價(jià)格上漲，使得中國(guó)第一大面板企業(yè)—京東方業(yè)績(jī)也表現(xiàn)亮眼。京東方業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年凈利潤(rùn)為42億—45億，上年同期為虧損5.16億。京東方稱，業(yè)績(jī)大漲主要是，多條產(chǎn)線保持滿銷滿產(chǎn)，加之半導(dǎo)體顯示行業(yè)景氣度相對(duì)去年同期有較大好轉(zhuǎn)。

　　面板產(chǎn)能加速向國(guó)內(nèi)集中，大陸面板市場(chǎng)份額首次超越臺(tái)灣

　　去年下半年以來(lái)，面板價(jià)格向好的主要原因是面板產(chǎn)能緊張，產(chǎn)能緊張則與多家韓日企業(yè)關(guān)閉面板生產(chǎn)線有關(guān)。

　　去年底，三星關(guān)閉G7生產(chǎn)線，該條生產(chǎn)線占全球大尺寸面板產(chǎn)能的4%;此前，夏普也關(guān)閉了32英寸面板的生產(chǎn)。一系列停產(chǎn)使得面板產(chǎn)能緊張。方正證券研報(bào)稱，大尺寸屏幕需求旺盛，日韓大廠關(guān)閉部分生產(chǎn)線退出競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致今年上半年面板供需緊張。

　　日韓大廠關(guān)閉部分產(chǎn)線，與中國(guó)面板企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)不無(wú)關(guān)系。2011年，大陸面板產(chǎn)量占全球的比重僅為4%。到2016年底時(shí)，大陸液晶面板市場(chǎng)占有率已大幅提升至31%，超過(guò)臺(tái)灣地區(qū)的26%，僅次于韓國(guó)的38%。

　　更值得關(guān)注的是，京東方營(yíng)收也首次超過(guò)臺(tái)灣地區(qū)最大的面板企業(yè)—群創(chuàng)光電。據(jù)財(cái)報(bào)，2016年京東方總營(yíng)收為688.96億人民幣，首次超過(guò)臺(tái)灣最大的面板企業(yè)群創(chuàng)光電，該年其營(yíng)收為614.37億人民幣。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的京東方與群創(chuàng)光電總營(yíng)收走勢(shì)對(duì)比：

　　不只是面板產(chǎn)量，全球面板產(chǎn)能更是加速向大陸集中。研究顯示，目前大陸總計(jì)有8條8.5代液晶面板生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，占全球8.5代產(chǎn)能的45%。方正證券研報(bào)稱，液晶面板毛利不斷走低，日韓廠商生產(chǎn)成本和規(guī)模優(yōu)勢(shì)喪失，國(guó)內(nèi)外面板廠商紛紛大規(guī)模在中國(guó)建廠，全球液晶面板產(chǎn)業(yè)正加速向中國(guó)轉(zhuǎn)移。

　　面板國(guó)產(chǎn)化后：液晶電視價(jià)格下跌近五成

　　不過(guò)，面板價(jià)格高企的局面能維持多久值得關(guān)注。

　　Display Research最新數(shù)據(jù)顯示，近期面板價(jià)格已出現(xiàn)回調(diào)。據(jù)方正證券研報(bào)，2018—2019年，隨著京東方合肥10.5代線、華星光電深圳11代線等產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，未來(lái)大尺寸面板價(jià)格預(yù)計(jì)將長(zhǎng)期處于螺旋下降的通道。

　　事實(shí)上，近幾年來(lái)液晶面板的價(jià)格已大幅下降。以液晶電視為例，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年3月，42英寸液晶電視的零售均價(jià)為319美元;而在2012年9月，這一數(shù)字還高達(dá)609美元;短短五年時(shí)間，42英寸液晶電視的價(jià)格就大幅下跌了47.62%，近乎腰斬。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)繪制的42英寸液晶電視零售均價(jià)逐月走勢(shì)：

　　隨著液晶電視尺寸的不斷放大及全面屏手機(jī)時(shí)代的到來(lái)，液晶面板的需求正不斷擴(kuò)大;據(jù)研報(bào)，2017年全球LCD需求將保持4.5%的增速。但隨著越來(lái)越多的國(guó)產(chǎn)面板進(jìn)入市場(chǎng)，面板的價(jià)格極有可能長(zhǎng)期保持“白菜價(jià)”。

　　TCL因面板價(jià)格上漲，導(dǎo)致業(yè)績(jī)大漲。但面板價(jià)格回落后，TCL的利潤(rùn)能否持續(xù)增長(zhǎng)存疑。裁員萬(wàn)人后的TCL，下半年的業(yè)績(jī)?nèi)孕桕P(guān)注。