擴(kuò)產(chǎn)競賽成定局 LED芯片產(chǎn)業(yè)2019年會(huì)怎樣？

　　4月22日，中微與南昌簽戰(zhàn)略合作協(xié)議，計(jì)劃在南昌再造一個(gè)中微。同期中微公司還與兆馳半導(dǎo)體、乾照光電、聚燦光電、德豪潤達(dá)、士蘭明芯等企業(yè)簽訂了總數(shù)超過兩百臺(tái)的MOCVD設(shè)備銷售合同。對(duì)中微來說這是結(jié)束與VEECO長達(dá)半年的專利紛爭后揚(yáng)眉吐氣的一天。

　　然而，這兩百臺(tái)MOCVD的合約，卻意味著未來兩年中國市場至少約當(dāng)2寸片300多萬片/月的增量產(chǎn)能，LED芯片行業(yè)的擴(kuò)軍備戰(zhàn)已然成為定局。MOCVD設(shè)備國產(chǎn)化帶來LED全產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控的優(yōu)勢，也帶來LED芯片產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門檻的相對(duì)下降。

　　隨著兆馳這樣的新玩家加入，以及德豪潤達(dá)士蘭微這樣老玩家的卷土重來，LED芯片產(chǎn)業(yè)未來會(huì)怎樣?

　　產(chǎn)能的擴(kuò)張會(huì)帶來潛在產(chǎn)量的增長，產(chǎn)量的增長需要對(duì)應(yīng)的需求增長來消化，如果需求一旦跟不上產(chǎn)量擴(kuò)張的幅度，供給則會(huì)出現(xiàn)階段性過剩，供給過剩又容易引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，價(jià)格戰(zhàn)又會(huì)影響企業(yè)的毛利，并最終破壞企業(yè)的盈利能力。也因此供給和需求的邊際變化是研究行業(yè)趨勢和判斷企業(yè)盈利能力重要指標(biāo)性變量。

　　然而現(xiàn)實(shí)中供給和需求未來的增速并不是兩個(gè)獨(dú)立的函數(shù)，供給的變化影響價(jià)格，價(jià)格的變化又影響到需求，再加上預(yù)期的因素，現(xiàn)實(shí)中的產(chǎn)業(yè)供需更接近一個(gè)動(dòng)態(tài)宏觀情形。

　　由于企業(yè)往往會(huì)根據(jù)市場需求的變化再調(diào)整實(shí)際的供給，純粹根據(jù)企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃來預(yù)測市場供給，往往存在很大的主觀性，需要定期根據(jù)實(shí)際的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度來把握實(shí)際的供給邊際變動(dòng)。

　　那么，有沒有更加穩(wěn)定更加長期的一些決定行業(yè)盈利能力的因素，可以被測量，并且可以避免簡單的供給量變化預(yù)測的隨機(jī)性和主觀性呢?

　　實(shí)際上是有的，大量的市場結(jié)構(gòu)與企業(yè)業(yè)績關(guān)系的實(shí)證研究表明產(chǎn)業(yè)集中度在很大的程度上是能夠影響行業(yè)價(jià)格競爭水平和長期盈利能力的變化的。在LED芯片行業(yè)的個(gè)案中，經(jīng)驗(yàn)表明這種相關(guān)性似乎也能夠成立，如果這種聯(lián)系存在的話，我們是有機(jī)會(huì)根據(jù)行業(yè)集中度的變化對(duì)未來的行業(yè)價(jià)格水平及盈利能力做出預(yù)判。

　　關(guān)于產(chǎn)業(yè)集中度有兩種常用的測量方法。

　　第一種是通常會(huì)用到的前n家企業(yè)的市場份額，CRn(n firm concentration ratio)，前N家公司的占比越高，則說明行業(yè)集中度越高。舉例來說LED芯片行業(yè)的產(chǎn)能集中度2016～2018年是持續(xù)上升的趨勢，這確實(shí)反映了行業(yè)競爭程度改善的事實(shí)。然而到2019年，CR8和CR4卻反映了不同的趨勢，因?yàn)榈?～第8的玩家也大有東山再起之意，所以CR8反映的集中度還在提升，而CR3和CR4反映的集中度卻是下降的。

　　對(duì)于這種內(nèi)部供給結(jié)構(gòu)的變化，前n位集中度對(duì)此往往無力解釋，而采用CR4和CR8也可能得出完全相反的解釋，有沒有一種更好的工具來測量市場集中度變化的趨勢呢?

　　第二種常用的集中度測量方式是HHI指數(shù)(赫芬達(dá)爾赫希曼指數(shù))，赫芬達(dá)爾指數(shù)能定義以公司市場(或者產(chǎn)能)為基礎(chǔ)的市場結(jié)構(gòu)。赫芬達(dá)爾指數(shù)(Herfindahl Index)的計(jì)算方法如下：1、取得競爭對(duì)手的市場占有率，可忽略過小的競爭對(duì)手。 2、將市場占有率平方。 3、將這些平方值加總。

　　公式如下：

　　式中：

　　X——市場總規(guī)模

　　Xi——i企業(yè)的規(guī)模

　　Si——第i個(gè)企業(yè)的市場占有率

　　n——產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)

　　根據(jù)這個(gè)公式，LEDinside對(duì)LED芯片行業(yè)的數(shù)據(jù)試算，可以得到LED行業(yè)集中度的信息，一般而言，HHI值應(yīng)在0與1之間，但通常之表示方法是將其值乘上10000而予以放大，因此 HHI介于0到10000 之間。

　　計(jì)算結(jié)果如下：

　　▲ 說明：市場集中度測算來自各廠商當(dāng)年的銷售額，2018年銷售額為2017年線性外推。產(chǎn)能集中度測算主要采取當(dāng)年底時(shí)點(diǎn)的產(chǎn)能，2018年、2019年數(shù)據(jù)來源各家廠商產(chǎn)能規(guī)劃。

　　HHI指數(shù)對(duì)應(yīng)的市場結(jié)構(gòu)分類如下：

　　從市場結(jié)構(gòu)來判斷，LED芯片行業(yè)從2017年跨入了高寡占II型。

　　從產(chǎn)能結(jié)構(gòu)來看也已經(jīng)邁入了低寡占I型，但由于2019年兆馳這樣的新玩家產(chǎn)能投放，以及原本邊緣化廠商的回歸，導(dǎo)致供給結(jié)構(gòu)重新趨于分散，一定程度上破壞了行業(yè)的整體盈利能力。但盡管如此，LED芯片產(chǎn)能集中度的HHI指數(shù)仍然高于2016年，并保留在低寡占I型區(qū)間內(nèi)，巨幅的擴(kuò)產(chǎn)也未必就是洪水猛獸。如果產(chǎn)業(yè)集中度與行業(yè)盈利能力這種聯(lián)系存在的話，大概率2019年LED芯片行業(yè)競爭強(qiáng)度相比17年、18年會(huì)有所增加，但是也不太可能回到2015年時(shí)惡性競爭的水平。