恩智浦vs德州儀器 “半導(dǎo)體復(fù)蘇戰(zhàn)”中誰能拔得頭籌？

去年，半導(dǎo)體銷售創(chuàng)下歷史新高，整個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)13.7％至4688億美元。汽車，工廠自動(dòng)化和物聯(lián)網(wǎng)（IoT）的計(jì)算機(jī)化以及其他用途近年來為領(lǐng)先的芯片供應(yīng)商帶來了巨大的長(zhǎng)期順風(fēng)。

今年對(duì)于行業(yè)來說將是一個(gè)較慢的一年，但在某些時(shí)候，上述趨勢(shì)將再次出現(xiàn)，銷售增長(zhǎng)將恢復(fù)。恩智浦半導(dǎo)體和德州儀器是汽車公司和工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域最大的兩家芯片供應(yīng)商。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，投資者對(duì)這兩種股票都不會(huì)出錯(cuò)，但今天我們要將選擇范圍縮小到單一最佳股票。

圖像來源：GETTY IMAGES

這些公司做了什么？

恩智浦半導(dǎo)體為汽車，工業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域提供各種芯片產(chǎn)品，并為銀行業(yè)提供安全技術(shù)。該公司擁有超過25,000名客戶，從Autoliv，Bosch和Delphi

Technologies等頂級(jí)汽車供應(yīng)商到包括Amazon.com和Apple在內(nèi)的領(lǐng)先消費(fèi)品牌。

恩智浦已經(jīng)營(yíng)業(yè)超過50年。2018年，該公司創(chuàng)造了94億美元的收入，在大多數(shù)產(chǎn)品類別中占據(jù)市場(chǎng)份額的第一或第二。

除了為汽車和工業(yè)公司提供芯片外，德州儀器還生產(chǎn)用于各種消費(fèi)產(chǎn)品的芯片，如電動(dòng)牙刷和計(jì)算器，以及Apple的iPhone。由于其低成本的制造工藝，該公司能夠以具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格銷售芯片，該工藝經(jīng)過近一個(gè)世紀(jì)的精心調(diào)整。

恩智浦和TI公司在汽車市場(chǎng)領(lǐng)先。汽車收入占恩智浦頂級(jí)產(chǎn)品的48％，而德州儀器的大部分收入來自銷往汽車和工業(yè)市場(chǎng)的產(chǎn)品組合。這些市場(chǎng)對(duì)這些公司非常有吸引力，因?yàn)楫a(chǎn)品生命周期很長(zhǎng)，客戶關(guān)系緊張，利潤(rùn)率非常高。

去年，恩智浦和TI的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率分別為28.8％和42.5％，這說明兩家公司的競(jìng)爭(zhēng)性護(hù)城河。這些芯片供應(yīng)商花了數(shù)十年精簡(jiǎn)他們的制造流程，并與幾乎無法復(fù)制的客戶建立關(guān)系。

哪家公司增長(zhǎng)更快？

在半導(dǎo)體行業(yè)創(chuàng)紀(jì)錄的一年之后，2019年將是增長(zhǎng)放緩的一年是可以理解的。不包括經(jīng)濟(jì)問題，芯片公司也在應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻的年度增長(zhǎng)比較。

2018年，恩智浦的銷售額增長(zhǎng)了1.6％。在過去五年中，該公司的收入和自由現(xiàn)金流分別增加了83％和349％，部分原因是收購。然而，宏觀趨勢(shì)在去年第四季度趕上了公司，銷售額同比下降2％。該公司將銷售下滑歸咎于中國(guó)汽車和工業(yè)市場(chǎng)的疲軟，這也打亂了德州儀器的銷售增長(zhǎng)。

德州儀器去年的銷售額增長(zhǎng)了5.5％。在過去五年中，收入和自由現(xiàn)金流分別攀升了26％和89％。但正如預(yù)期的那樣，該公司第一季度需求疲軟，導(dǎo)致收入同比下降5％，而每股收益下降7％。

兩家公司預(yù)計(jì)短期內(nèi)收入將減少，但恩智浦預(yù)計(jì)第二季度需求將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。對(duì)于第一季度，恩智浦預(yù)計(jì)收入將在指導(dǎo)中點(diǎn)同比下降8％。

目前，分析師預(yù)計(jì)恩智浦將報(bào)告2019年收入下降5％至89.4億美元。另一方面，分析師預(yù)計(jì)TI將報(bào)告全年收入為149.2億美元，同比下降5.5％。

這兩家公司目前都沒有增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，但恩智浦在過去五年中顯然是一家更好的增長(zhǎng)型公司。展望2019年以后，分析師預(yù)計(jì)恩智浦每年的盈利增長(zhǎng)率約為11％，而他們預(yù)計(jì)TI的年收益將增長(zhǎng)8％。

恩智浦可能增長(zhǎng)得更快的一個(gè)原因是其射頻（RF）技術(shù)使芯片公司從5G部署和物聯(lián)網(wǎng)采用的順風(fēng)中受益。這充分體現(xiàn)了恩智浦的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樵摴臼巧漕l電源的第一供應(yīng)商。

優(yōu)勢(shì)：恩智浦半導(dǎo)體。

金融堅(jiān)韌

芯片行業(yè)經(jīng)歷了需求上升和疲軟的周期，這取決于經(jīng)濟(jì)狀況。強(qiáng)大的財(cái)務(wù)狀況可以幫助公司渡過難關(guān)，并有可能進(jìn)行增值收購和股息增加，從而創(chuàng)造股東回報(bào)。

以下是恩智浦和TI關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較：

數(shù)據(jù)來源：YCharts TTM=過去12個(gè)月

總體而言，德州儀器的財(cái)務(wù)狀況遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過恩智浦。TI是一家基于收入的大型公司，它的債務(wù)也較少，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率也較高。

優(yōu)勢(shì)：德州儀器。

計(jì)價(jià)

以下是兩家公司如何在估值上疊加：

數(shù)據(jù)來源：雅虎財(cái)經(jīng)！PE=市盈率。PEG=市盈率增長(zhǎng)

考慮到分析師預(yù)計(jì)該公司每年的盈利增長(zhǎng)率約為11％，恩智浦12.96的遠(yuǎn)期市盈率看起來非常便宜。TI的股息收益率較高，但這是由于更高的派息率?？傮w而言，恩智浦目前是更好的價(jià)值。

優(yōu)勢(shì)：恩智浦半導(dǎo)體

恩智浦是更好的選擇

考慮到幾乎所有事物的計(jì)算機(jī)化程度越來越高，尤其是汽車芯片內(nèi)容的增加，恩智浦和TI都應(yīng)該是穩(wěn)健的投資。

然而，恩智浦是更好的選擇，因?yàn)樗诠乐岛驮鲩L(zhǎng)預(yù)期方面具有優(yōu)勢(shì)。