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離開香港七年后 貿(mào)易戰(zhàn)下的阿里巴巴或許要回來了

作者:Jesse 時(shí)間:2019-06-05 來源:極客公園 收藏

可能要在二次了。

本文引用地址:http://m.butianyuan.cn/article/201906/401258.htm

當(dāng)?shù)貢r(shí)間 5 月 28 日,據(jù)彭博社報(bào)道,控股集團(tuán)正計(jì)劃在二次,目標(biāo)籌集 200 億美元資金。據(jù)消息人士透露,阿里正在與自己的財(cái)務(wù)顧問合作,擬定最終的交易細(xì)節(jié),并要求嚴(yán)格保密。根據(jù)計(jì)劃,阿里最早可能在今年下半年遞交申請(qǐng)。

通過二次上市,阿里希望使其融資渠道更加多樣化,并增加資金的流動(dòng)性。另一方面,隨著中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈,戰(zhàn)火燒到資本市場(chǎng)的可能性也開始成為一個(gè)不得不考慮的因素。

退出

2007 年,集團(tuán)第一次在港交所掛牌上市。

當(dāng)時(shí)阿里的外部投資方主要是軟銀和雅虎兩家。軟銀早在 2000 年就向阿里投資過 2000 萬(wàn)美元,4 年后又為淘寶提供了 6000 萬(wàn)美元資金。雅虎入局相對(duì)較晚,直到 2007 年才以 10 億美元的代價(jià)獲取了阿里 39% 的股份。緊接著,阿里上市。

就在阿里上市后一年不到,全球金融危機(jī)爆發(fā),香港市場(chǎng)提供的資金讓阿里巴巴抵擋住了金融危機(jī)的沖擊。之后的 5 年里,整個(gè)電商行業(yè)潮起潮落,阿里卻一直保持著高速發(fā)展,成為了行業(yè)絕對(duì)的「一哥」。

但新的危機(jī)正在內(nèi)部醞釀。上市后的 5 年里,馬云的股權(quán)被稀釋,到 2013 年,整個(gè)阿里創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)手上的股權(quán)加起來僅有 24%,馬云個(gè)人占 7%,雅虎和軟銀分別為 24% 和 36%。即使當(dāng)時(shí)軟銀對(duì)阿里的運(yùn)作沒有太多的干涉,大部分時(shí)候都當(dāng)著「甩手掌柜」,但馬云已經(jīng)喪失了對(duì)公司的實(shí)質(zhì)控制權(quán)。

為了改變這個(gè)現(xiàn)狀,馬云提出要以「合伙人制度」對(duì)公司進(jìn)行管理。所謂「合伙人制度」,就是由少量的合伙人,控制公司的戰(zhàn)略決策權(quán)。具體到阿里,馬云希望 28 個(gè)早期創(chuàng)始員工成為合伙人,一半以上的董事需要由這 28 人提名選出。雖然股東大會(huì)仍然有權(quán)就他們提名的董事候選人進(jìn)行投票表決,但他們擁有無(wú)限提名權(quán),「你可以不同意,但候選人永遠(yuǎn)要由我決定?!?/p>

與此同時(shí),馬云還要在阿里內(nèi)部實(shí)行「雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)」,也就是同股不同權(quán)。阿里巴巴最初的原始股東(也就是馬云和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì))手中的股份擁有 10 倍的投票權(quán)。在這套系統(tǒng)下,阿里創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)幾乎可以通過手中 24% 的股權(quán)獲得整個(gè)公司的控制權(quán)。

2012 年初,阿里宣布私有化退市。當(dāng)時(shí)馬云對(duì)外界解釋,私有化可讓阿里免于承受上市公司的壓力,能夠制定對(duì)客戶最有利的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。私有化要約也可為股東提供一次具有吸引力的套現(xiàn)機(jī)會(huì)。但從在今天的角度回頭看,當(dāng)時(shí)阿里退市,大概率就是為了實(shí)行之后的「雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)」。當(dāng)時(shí)的港交所不允許上市公司實(shí)行「同股不同權(quán)」,馬云必須「先退市、再改革」,重新奪回公司的控制權(quán)。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)紐約

從 2007 年第一次上市后,阿里日益壯大,其最大股東雅虎自身的業(yè)務(wù)卻江河日下?;蛘哒f,自從 2000 年那波互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后,雅虎就再也沒有從災(zāi)難中恢復(fù)過來。從港交所退市之后,阿里一直要求從雅虎手里回購(gòu)股票。雅虎也提出了相應(yīng)的條件,要求阿里再次上市,且對(duì)具體細(xì)節(jié)提出了諸多要求。經(jīng)過漫長(zhǎng)的談判,阿里承諾在 2016 年之前再次上市。

此時(shí),香港仍然是阿里的第一選擇。原因顯而易見,香港的投資者更熟悉阿里,阿里在港交所上市的經(jīng)驗(yàn)也讓它更熟悉這里的相關(guān)政策。并且阿里和雅虎簽訂了對(duì)賭協(xié)議,需要尋求更高的估值。為此,阿里還并購(gòu)了包括天弘基金在內(nèi)好幾家公司,試圖打造一整套電商生態(tài)。如果能在香港上市,市場(chǎng)會(huì)更理解這一整套布局的意義,也有利于推高估值。

但「同股不同權(quán)」仍是香港的紅線。按照規(guī)定,所有在港交所掛牌的企業(yè),不能實(shí)行同股不同權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。為此,阿里和港交所進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間的談判,雙方都想促成這比很可能成為史上最大 IPO 的交易。但底線還是底線,港交所終究沒有破例,拒絕了阿里的申請(qǐng)。2013 年 10 月,阿里 CEO 對(duì)外表示,決定不再尋求在香港上市。

2014 年,被港交所拒絕的阿里,啟動(dòng)了美國(guó)上市的進(jìn)程。紐約和香港不同,早就有同股不同權(quán)公司上市的先例,包括 Google、Facebook 兩家科技巨頭。所以阿里的美國(guó)上市之路一帆風(fēng)順,9 月,阿里巴巴在紐交所正式掛牌上市,融資 250 億美元,成為迄今為止規(guī)模最大的一次 IPO。

回到香港

阿里開啟了新一輪赴美上市的熱潮。之后的幾年里,越來越多的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇赴美上市。其中包括搜狗在內(nèi)一些公司也是因?yàn)橥刹煌瑱?quán)的企業(yè)結(jié)構(gòu),無(wú)法登陸港股,最終選擇了美股。

2017 年 12 月,香港前財(cái)政司司長(zhǎng)梁錦松公開表示:「前幾年沒有讓阿里巴巴在香港上市,是個(gè)很重大的錯(cuò)誤?!箖芍苤?,港交所發(fā)布公告稱,將拓寬香港上市制度,允許同股不同權(quán)的公司,以及尚未盈利的科技公司來香港上市。

2018 年 4 月,港交所正式發(fā)布文件,宣布支持同股不同權(quán)公司上市。緊接著,小米成為第一家在香港上市的同股不同權(quán)公司。不久,美團(tuán)點(diǎn)評(píng)也選擇在香港掛牌上市。從那時(shí)開始,關(guān)于阿里重回港交所的消息就一直沒斷過。

直到上周,據(jù)彭博社報(bào)道,有確切消息表明,阿里正計(jì)劃在香港二次上市,籌集資金 200 億美元。盡管是二次上市,200 億美元的融資規(guī)模仍大于 Uber、Lyft 和 Pinterest 這三家今年上市的科技獨(dú)角獸。

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在中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈的大背景下,阿里重回港股的計(jì)劃開始變得更加復(fù)雜。特朗普政府一邊責(zé)令美國(guó)公司縮減在中國(guó)的供應(yīng)鏈,另一邊開始限制美國(guó)公司向中國(guó)出口關(guān)鍵技術(shù)。與此同時(shí),貿(mào)易專家也正在討論白宮是否應(yīng)該限制中國(guó)企業(yè)進(jìn)入華爾街,特朗普的前首席策略師史蒂芬·K·班農(nóng)表示,政府正在重新思考中國(guó)在美國(guó)股市中所扮演的角色。

這讓阿里在香港的二次上市多了一層含義。除了單純的籌集資金,香港還能成為阿里在貿(mào)易戰(zhàn)背景下的一條「后路」。就在上周,中國(guó)最大的芯片制造商中芯國(guó)際宣布將從紐交所退市,專注于從現(xiàn)有的港交所上市中獲取資金。中芯國(guó)際對(duì)外稱退市計(jì)劃已經(jīng)醞釀了一段時(shí)間,與貿(mào)易戰(zhàn)無(wú)關(guān)。但無(wú)論事實(shí)如何,在這個(gè)時(shí)間點(diǎn),它已經(jīng)多了一層含義。

就此事件,阿里拒絕發(fā)表任何評(píng)論。美國(guó)《財(cái)富》雜志認(rèn)為,如果阿里真的在今年晚些時(shí)候登陸香港,這可能意味著中國(guó)企業(yè)從華爾街撤退的開始。



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評(píng)論


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