Qorvo 出售中國工廠，立訊精密接盤

昨天，美國射頻（RF）前端芯片制造商 Qorvo 表示，中國工廠出售案拍板定案，將賣給中國組裝代工廠商立訊精密，成為 Qorvo 供應(yīng)鏈合作伙伴。

據(jù)報道，Qorvo 已于 18 日與立訊精密達(dá)成最終協(xié)議，由立訊精密收購 Qorvo 位于北京和山東德州的所有工廠資產(chǎn)，包括土地及廠房、設(shè)備和既有員工，Qorvo 則繼續(xù)保留在中國的銷售、工程與客服業(yè)務(wù)。

此出售案預(yù)計于 2024 上半年完成，未來，立訊精密將根據(jù)雙方簽訂的長期供應(yīng)協(xié)議，為 Qorvo 產(chǎn)品提供組裝及測試服務(wù)。

Qorvo 財務(wù)長 Grant Brown 表示：「本次交易將使 Qorvo 進(jìn)一步降低資本密集度，實(shí)現(xiàn)長期毛利率目標(biāo)，并提供中國客戶更卓越且不間斷的服務(wù)。」

北京和德州工廠將作為 Qorvo 全球制造網(wǎng)絡(luò)的一部分繼續(xù)運(yùn)營，直至交易完成。交易完成后，Qorvo 的組裝、封裝和測試網(wǎng)絡(luò)將繼續(xù)包括其位于美國、哥斯達(dá)黎加和德國的工廠，以及重要的全球領(lǐng)先外包半導(dǎo)體組裝和測試 (OSAT) 合作伙伴。

根據(jù)資料顯示，早在 2015 年之前，Qorvo 的前身 RFMD 就在北京建立了第一家工廠，占地面積 30316.67 平方米。后來由于北京工廠已經(jīng)滿載運(yùn)行，無法滿足大量的 RF 器件供貨需求，所以 Qorvo 在德州建立了第二座工廠，占地面積 46916.14 平方米。

從相關(guān)資料可以看到，Qorvo 在山東德州的新工廠于 2016 下半年正式投入運(yùn)營，是 Qorvo 自合并以來最大的市場動作。德州工廠也將成為 Qorvo 最大的模塊組裝、封裝和測試中心?！窺orvo 在全球僅有北京和山東德州兩座封測工廠，85%~90% 的 Qorvo 產(chǎn)品都是在中國進(jìn)行測試的。」Qorvo 首席執(zhí)行官（Bob Bruggeworth）在接受媒體采訪時說道。

Qorvo 是蘋果 iPhone 射頻芯片的主要供應(yīng)商。Qorvo 在財報中揭露，蘋果為該公司最大客戶，對 Qorvo 整體營收貢獻(xiàn)占比高達(dá)三成。盡管美國對中國祭出嚴(yán)格的科技限制，Qorvo 仍受益于中國對 iPhone 的強(qiáng)勁需求。

立訊精密調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

立訊精密于近期宣布終止約 135 億元的定增計劃。

該公司于 12 月 1 日晚發(fā)布上述公告。這一定增原計劃用于智能可穿戴設(shè)備產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)及技術(shù)升級項(xiàng)目等，定增預(yù)案于今年 2 月披露。

「公司當(dāng)前股價處于低位，且預(yù)測 2023 年及未來年度充裕、穩(wěn)健的現(xiàn)金流狀況將足以支撐本次非公開發(fā)行股票相關(guān)項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)。」公司對此解釋稱。

股價長期滯漲背后，是立訊精密對蘋果公司的依賴度難以減少。面對外界質(zhì)疑，公司亟需新的資本故事。近幾年來公司在汽車電子業(yè)務(wù)上布局，但該業(yè)務(wù)營收占比常年維持在 5% 以下。市場觀點(diǎn)認(rèn)為這或?qū)⒊蔀槠湫碌臉I(yè)務(wù)增長點(diǎn)，但短期內(nèi)可能難見成效。

公開資料顯示，立訊精密 2010 年在深交所完成上市。在上市后開始通過收購擴(kuò)張，正式切入蘋果供應(yīng)鏈，最初獲得的是 iPad 連接線訂單；而后幾年，立訊精密加速完善在電子消費(fèi)領(lǐng)域的布局，成為「果鏈一哥」。

從近幾年的股價表現(xiàn)來看，2021 年與 2022 年，立訊精密全年跌幅分別為 12.18%、35.32%。

截至 12 月 7 日，立訊精密股價達(dá) 29.91 元/股，較 2022 年 2 月發(fā)布定增預(yù)案時下滑超過 36%。相比 2020 年 10 月的歷史最高價 63.53 元/股相比接近腰斬。

資本市場整體環(huán)境不佳，加之作為蘋果下游企業(yè)，立訊精密仍在國內(nèi)外面臨諸多并不明朗的市場風(fēng)險，是其二級市場波動的主要原因。而在自身成長性方面，消費(fèi)電子市場「紅利」逐漸消散、市場競爭愈發(fā)激烈，導(dǎo)致公司議價能力難以提升。

不少投資者開始擔(dān)心蘋果將向東南亞轉(zhuǎn)移生產(chǎn)線，這成為立訊精密股價承壓的一個重要原因。此外，蘋果已經(jīng)連續(xù)四個財季銷售額均出現(xiàn)下滑。2023 年第四財季（7 月至 9 月）業(yè)績報告，報告期內(nèi)銷售額同比下降 0.7% 至 894.98 億美元，。

事實(shí)上，不只是立訊精密，包括富士康在內(nèi)的整個代工行業(yè)均面臨到溢價能力偏弱、銷售毛利率過低的問題，而蘋果公司正是利用多元化的供應(yīng)鏈牢牢占據(jù)掌控權(quán)和議價權(quán)。

最近，蘋果汽車項(xiàng)目傳聞不斷，立訊精密也多次表達(dá)信心：「預(yù)估 2024-2025 年將是公司汽車業(yè)務(wù)正常的成長期，但在 2025 年之后，公司汽車 Tier1 業(yè)務(wù)有望得到真正爆發(fā)，且在未來 3-5 年，公司的通訊板塊會有非常快且高質(zhì)量的發(fā)展。」

立訊精密在汽車領(lǐng)域的策略，基本與消費(fèi)電子類似，也是想通過多元化的產(chǎn)品布局來提高單車價值量。從產(chǎn)品端看，公司產(chǎn)品主要包括汽車神經(jīng)系統(tǒng)、汽車智能駕駛、汽車動力系統(tǒng)以及汽車智能駕艙四大部分。

公司在投資者調(diào)研中表示：「今年交付的 SmartEV 的復(fù)雜線束，單車價值就超過一萬元。所有產(chǎn)品單車價值約在 3-4 萬元人民幣。如果在全球范圍內(nèi)，立訊精密可以配套 1500 萬輛車，公司布局的相關(guān)產(chǎn)品將會達(dá)到 2000 億左右的規(guī)模?！?/span>

雖然多元化的產(chǎn)品布局可以拓寬業(yè)務(wù)板塊，提升公司單車價值量。但由于汽車行業(yè)對產(chǎn)品安全性要求較高，認(rèn)證過程復(fù)雜且周期較長。因此，整車廠商對 Tier1 廠商黏性較高，不會輕易更換供應(yīng)廠商，這也導(dǎo)致新進(jìn)廠商進(jìn)入供應(yīng)鏈的難度極大。