半導(dǎo)體、電子設(shè)備：總體良好 亮點(diǎn)頻現(xiàn)

　　2014年電子行業(yè)中報(bào)情況截止目前，電子元器件行業(yè)共有126家上市公司披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，從預(yù)告情況看，有28家上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在30%以上，33家公司的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間在0-30%之間，15家公司的凈利潤(rùn)與去年同期基本持平，10家公司的凈利潤(rùn)下滑幅度在0-30%之間，14家公司的凈利潤(rùn)下滑幅度超過(guò)30%，18家公司利潤(rùn)虧損，8家企業(yè)利潤(rùn)扭虧為盈。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好的企業(yè)集中在消費(fèi)電子、LED、安防等幾個(gè)領(lǐng)域消費(fèi)電子方面，國(guó)內(nèi)智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著，這主要受益于智能手機(jī)與平板電腦微創(chuàng)新帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)。此外，零部件的進(jìn)口替代更加大了國(guó)內(nèi)廠商在中低端消費(fèi)電子產(chǎn)品方面的市場(chǎng)占有率優(yōu)勢(shì)。我們判斷，盡管智能終端增速下滑的趨勢(shì)已經(jīng)比較顯著，但國(guó)內(nèi)廠商對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈的貢獻(xiàn)度將繼續(xù)提升，我們依舊看好未來(lái)一年內(nèi)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　LED照明是全年成長(zhǎng)性最為確定的子行業(yè)之一，半年情況看，芯片、照明產(chǎn)品的景氣度較高，企業(yè)獲取30%以上的利潤(rùn)增長(zhǎng)是大概率事件。我們堅(jiān)持認(rèn)為，芯片環(huán)節(jié)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力體現(xiàn)在產(chǎn)能和技術(shù)，而照明產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在渠道鋪設(shè)，在綠色照明興起的大背景下，產(chǎn)能利用率高、下游渠道廣泛的廠商更值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　半導(dǎo)體、集成電路類企業(yè)，受益產(chǎn)業(yè)政策的扶持，表現(xiàn)也相對(duì)良好，其中士蘭微(5.55,-0.030,-0.54%)利潤(rùn)增長(zhǎng)60%以上，長(zhǎng)電科技(8.91,-0.230,-2.52%)更是翻倍，未來(lái)幾年內(nèi)，中國(guó)大陸集成電路產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入一個(gè)政策紅利的周期，特別是集成電路設(shè)計(jì)、封裝企業(yè)，值得我們長(zhǎng)期關(guān)注。

　　安防類企業(yè)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)延續(xù)，這主要得益于海外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況恢復(fù)帶來(lái)的安防監(jiān)控設(shè)備需求增長(zhǎng)，未來(lái)有望持續(xù)，但由于白馬公司?？低?16.82,-0.040,-0.24%)的市值過(guò)大，估值提升的空間有限。

　　反而是業(yè)績(jī)與題材兼?zhèn)涞闹行∑髽I(yè)股價(jià)成長(zhǎng)動(dòng)力更足。

　　由于激光設(shè)備的應(yīng)用范圍逐步拓寬，特別是新一代智能手機(jī)藍(lán)寶石蓋板的使用，加大了激光切割設(shè)備的采購(gòu)需求，以大族激光(16.10,0.020,0.12%)為首的國(guó)內(nèi)激光設(shè)備制造廠商迎來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇。

　　由于激光設(shè)備按照應(yīng)用需求的不同，涉及大、中、小功率的設(shè)備，我們認(rèn)為，安全邊際較高，產(chǎn)品線較全的激光設(shè)備制造企業(yè)，更值得長(zhǎng)期關(guān)注。

　　最后，我們認(rèn)為，雖然有部分企業(yè)預(yù)告的中報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下滑，但應(yīng)該謹(jǐn)慎分析業(yè)績(jī)下滑的原因，如東軟載波(40.50,0.720,1.81%)等企業(yè)是由于研發(fā)支出等費(fèi)用增加、以及同比業(yè)績(jī)基數(shù)中含有政府補(bǔ)貼導(dǎo)致的同比下滑。我們分析，公司研發(fā)支出增加是未來(lái)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，有望在后續(xù)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中獲取收益，而同比基數(shù)高也屬于一過(guò)性現(xiàn)象?？傊?，對(duì)于此類公司，投資者需要甄別出由于某些客觀原因造成的短期業(yè)績(jī)波動(dòng)，并確實(shí)把握公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　行業(yè)評(píng)級(jí)我們繼續(xù)維持對(duì)電子元器件行業(yè)“看好”的評(píng)級(jí)。本周，電子行業(yè)的中報(bào)披露就正式展開(kāi)，盡管中報(bào)預(yù)告已經(jīng)對(duì)前期的市場(chǎng)預(yù)期有所修正，但不排除仍有部分企業(yè)業(yè)績(jī)僅達(dá)到預(yù)告下限，低于市場(chǎng)預(yù)期的可能。特別是中報(bào)中對(duì)于三季度應(yīng)經(jīng)狀況的預(yù)測(cè)，也將對(duì)市場(chǎng)情緒形成影響。因此，現(xiàn)階段，投資者防范業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)，是首先需要面臨的問(wèn)題。