紫光何來用不完的錢？趙偉國一語道破：羊毛出在豬身上

　　這是瘋狂紫光過去2年的主要收購案例，其蛇吞象式的連續(xù)、大交易額的收購案，案案震驚國內(nèi)乃至全球集成電路產(chǎn)業(yè)。目前來看紫光的收購并沒有停歇的跡象，而如此多的并購背后不禁有人問：“紫光到底有多少錢?這些錢從何而來?”

　　答案是：“羊毛出在豬身上”!這可不是集微網(wǎng)隨口說的，而是這一場場收購案背后的主角——紫光集團董事長趙偉國在2015北京微電子國際研討會親口給出的答案。

　　這場會議趙偉國可謂是語出驚人，不僅向大家說明了紫光發(fā)展方向、方式、對行業(yè)的觀點建議，還大談特談紫光收購資金來源的秘密。在集微網(wǎng)之前的文章《很勁爆!紫光趙偉國在北京微電子會議上12條驚人語錄》已經(jīng)略有提及，大家可以參看。今天集微網(wǎng)就重點講一下關于紫光資金來源的秘密。

　　回答資金問題首先要弄清楚紫光為什么要并購?為什么敢并購?

　　按照趙偉國的邏輯：在中國目前的環(huán)境內(nèi)，很難找到真正意義上創(chuàng)新，而當前芯產(chǎn)業(yè)基本被國際二三家公司壟斷。如果現(xiàn)在搞創(chuàng)新一個是時間上太長與中國快速發(fā)展需求不符;另一個是在芯片行業(yè)國際巨頭過于強大，很容在創(chuàng)新初期就被巨頭弄死。如此，最好方式就是自主創(chuàng)新+國際并購，利用國際并購先讓自己強大起來，有了一定話語權再搞創(chuàng)新，這樣會容易很多。

　　而敢并購主要有三點：第一由于芯片產(chǎn)業(yè)是國家大力支持的行業(yè)，有國家的意志存在。第二有資本的支持，資本會埋單。第三國內(nèi)外大環(huán)境的影響，中國有強大的市場需求，而且正處于強壯的少年期，未來需求巨大。

　　要并購、敢并購說的容易，但是并購的錢從何而來?大家或許會想到最近幾年國家和地方的集成電路大基金，但按照趙偉國的說法，主要的錢真不是國家給的。

　　“主要來自產(chǎn)業(yè)資本?！边@是趙偉國的回答，他稱：“ 紫光不到兩年投資100億美金左右。主要來自資本市場，還有產(chǎn)業(yè)投資”。“光靠政府的項目或者自身積累顯然無法滿足需要。所以科技產(chǎn)業(yè)與資本相結合，你才能有源源不斷的資本投入?！壁w偉國進一步解釋道。

　　那社會資本為何會支持紫光呢?“讓資本賺到錢!”這是趙偉國認為吸引資本的核心。他解釋道，讓資本賺錢，他才會投錢給你，你才會有錢去做產(chǎn)業(yè)。

　　大家都知道目前芯片行業(yè)賺大錢很難，趙偉國如何能保障他收購的企業(yè)都能為資本賺錢呢?

　　趙偉國的回答讓大家感到意外：“資本獲利實際上不是通過企業(yè)獲利的，而是通過資本市場獲利的。如果把它描述為互聯(lián)網(wǎng)思維就是，羊毛出在豬身上。因為投資人是通過資本市場獲利的，而我們拿到錢去發(fā)展產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)的利潤上來又會支撐資本市場?！壁w偉國舉例解釋，“紫光定增25塊多，最高到139，今天還有90多。資本雖然投資了我們，但他是到資本市場拿錢，其獲利巨大?！?/p>

　　這下明白了，原來這是一個資本永動機啊!利用的正是中國資本市場對科技行業(yè)的高估值，以小利潤去撬動資本市場的大差價，最終為這場盛宴埋單的是資本市場的投資者(或者說是股民)!這里的核心正是趙偉國所說的：“羊毛出在豬身上”!

　　這個過程很奇妙，不僅資本賺錢，而且自己也賺錢了!據(jù)趙偉國透露：“通過這兩年的并購，紫光僅資本溢價和增值就使得資產(chǎn)增值700億人民幣以上。企業(yè)并購是花錢的，紫光卻把花錢生意做成了賺錢生意。”

　　未來紫光還將會這種模式繼續(xù)下去。趙偉國透露，“目前正在以發(fā)債、基金等形式籌備資金，到年底百億元基金會設立起來，三年內(nèi)紫光的基金規(guī)模將會做到三千億人民幣，有足夠的糧草儲存繼續(xù)打下去。”

　　說到這里，我已經(jīng)聽見有人：“呵呵!呵呵!呵呵!”大笑三聲了!很多人認為，這完全是利用資本泡沫，泡沫破滅紫光會死的很慘!仁者見仁智者見智，以下是作者個人對此邏輯的看法。

　　為什么說紫光邏輯是對?

　　紫光模式到底對不對，首先我們要看的是其邏輯對不對。按照趙偉國的說法，紫光并購的邏輯主要由三條：1.大力發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)是國家意志所在，國家戰(zhàn)略所在，也就是這是國家支持的。2.有資本支持，而資本是可以在這種模式下賺錢。3.國內(nèi)外大環(huán)境，中國有市場有需求，這行業(yè)是增長的，未來需要大型企業(yè)。

　　下面我們逐條分析：

　　第一條，從中國改革開放30多年看，中國幾乎所有產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都離不開政策與改革，這是成就大產(chǎn)業(yè)的基礎。與過國家發(fā)展方向結合才會有大機會，趙偉國明確看到了一點，順勢而為。

　　第二條，中國經(jīng)濟高速發(fā)展積累了大量財富，過去幾十年造富主要來自房地產(chǎn)和普通制造業(yè)。如今看這兩項都面臨產(chǎn)能過剩問題，這時資本需要轉(zhuǎn)移，而高科技產(chǎn)業(yè)和資本市場的成為首選。國家支持與巨大市場預期，進一步堅定了資本的轉(zhuǎn)移速度，這也是過去幾年創(chuàng)業(yè)板持續(xù)牛市的原因，雖然今年6月經(jīng)歷了股災，但是創(chuàng)業(yè)板的市盈率目前仍在百倍左右。趙偉國利用這種對科技板塊的溢價估值與股票之間的價差，不僅合理合規(guī)，并且能撬動更多資本持續(xù)投入，這種循環(huán)模式(資本永動機)至少現(xiàn)階段仍然可利用。

　　第三條，國家支持、資本投入，前提是有市場需求。集成電路產(chǎn)業(yè)到底有沒有需求，顯然答案是肯定的。不管是現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)，還是以后的物聯(lián)網(wǎng)，這些都需要通信，都需要芯片硬件與系統(tǒng)。市場不缺，中國缺什么?答案是“缺大企業(yè)、缺少話語權”。目前每個芯片細分行業(yè)幾乎被一兩家國際巨頭壟斷，這對中國十分不利，因為標準規(guī)則很重要，就算你有技術也很難成主流。趙偉國先用并購獲得制定規(guī)則與標準的話語權，再做技術創(chuàng)新或許更快。

　　如此看，在大環(huán)境上來講，目前紫光的這種大力并購的邏輯是符合國家環(huán)境、資本環(huán)境、產(chǎn)業(yè)和市場環(huán)境的。