重組未見利好 中國聯(lián)通連跌兩天走勢不明
日前公布的電信重組方案不僅沒有給中國聯(lián)通帶來期待中的利好,這只A股市場的通信龍頭股,在復牌后反而連續(xù)兩天下跌,并拉動股指走低。分析人士對其后市走勢看法不一。
本文引用地址:http://m.butianyuan.cn/article/83773.htm3日,受重組消息刺激,中國聯(lián)通以漲停開盤。然而,伴隨著巨量的賣單和買單,漲停很快打開,并由紅翻綠,最終以1.54%的跌幅收盤。當天換手率高達8%。
4日,中國聯(lián)通持續(xù)跌勢,盤中最低價達到8.7元,逼近跌停,以跌幅8.86%報收。在其帶動下,通信板塊集體走低,通信設(shè)備制造商和3G概念股都出現(xiàn)大幅下挫,中興通訊跌幅5.49%,ST大唐跌停。受此拖累,當日,上證綜合指數(shù)跌66.48點,跌幅1.93%。
“中國聯(lián)通A股這兩天的下跌,一方面是受港股影響,另一方面是由于在前期A股下調(diào)過程中聯(lián)通跌幅不大,且重組消息中的利好效應(yīng)已經(jīng)提前體現(xiàn)在股價中,所以在重組消息公布后出現(xiàn)回調(diào)。”中國銀河證券分析師王國平說。
分析人士認為,由于對中國聯(lián)通未來走勢不看好,一些資金在股價上漲時擇機出逃,從而出現(xiàn)了3日早盤漲停、全天卻以下跌收盤的情況。
根據(jù)3日公告,中國聯(lián)通將會以1100億元的價格向中國電信出售CDMA網(wǎng)資產(chǎn),其中上市公司的用戶資產(chǎn)價格438億元,集團的設(shè)備資產(chǎn)為662億元。同時,中國聯(lián)通紅籌將通過增發(fā)股份吸收合并網(wǎng)通紅籌,對價為1股網(wǎng)通紅籌對應(yīng)1.508股新聯(lián)通股份。
從業(yè)務(wù)發(fā)展角度來說,中國聯(lián)通因此次重組獲得資金支持和固網(wǎng)牌照,這將從一定程度上增強它的競爭力。長江證券陳志堅認為,中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的銷售價格基本符合市場預期,對于中國電信和中國聯(lián)通達到了雙贏的效果。
陳志堅分析說,按照25%的稅率簡單核算,此次CDMA業(yè)務(wù)預計可增加聯(lián)通紅籌公司2008年盈利294.75億元,而此次交易更大的積極意義在于,中國聯(lián)通可以上述現(xiàn)金發(fā)展盈利能力更強的GSM網(wǎng)絡(luò)和后續(xù)的3G業(yè)務(wù)。
不過也有分析人士擔心,中國聯(lián)通與中國網(wǎng)通兩家相對處于弱勢的運營商聯(lián)合是否能夠和中國移動抗衡尚待觀察,而另一方面,由于3G業(yè)務(wù)市場需求前景不明,即使中國聯(lián)通如期獲得WCDMA牌照,這一牌照的優(yōu)勢能否得以充分體現(xiàn)仍是未知數(shù)。
“3G建設(shè)投資的不確定性,整合進展的不確定性”,這是光大證券報告中對中國聯(lián)通的風險評價。光大證券分析師周勵謙認為,由于涉及到公司業(yè)務(wù)層面的整合,整合效應(yīng)要到2009年以后才能顯現(xiàn),而根據(jù)測算,當前H股的合理價格為18至20港元,對應(yīng)A股價格為6.03至6.7元。
不過,在陳志堅看來,按當前A股價格,在電信業(yè)競爭格局重塑的背景下,中國聯(lián)通估值還相對較低。經(jīng)初步測算,假設(shè)2008年上述交易全部完成,預計中國聯(lián)通紅籌2009年和2010年的盈利分別為0.99元人民幣和1.33元人民幣,對應(yīng)的中國聯(lián)通A股每股盈利分別為0.37元人民幣和0.5元人民幣,以中國聯(lián)通5月23日收盤價9.74元的價格計算,其對應(yīng)的2009年和2010年動態(tài)市盈率分別為26倍和19倍。
分析人士認為,接下來,重組的具體進程和操作將是影響中國聯(lián)通股價的重要因素。王國平預計,由于本次聯(lián)通與網(wǎng)通的整合并沒有涉及到聯(lián)通A股的問題,未來新聯(lián)通仍舊存在A與H股兩地上市,而且不是同一家公司的問題,因此合并后的未來新聯(lián)通紅籌一定會通過增發(fā)A股的形式,吸收合并掉A股。
他分析說,短期聯(lián)通A股二級市場的價格應(yīng)該由新聯(lián)通紅籌未來如何吸收合并A股決定。雖然聯(lián)通A股通過此次CDMA網(wǎng)出售交易可以獲得較大收益,不過其二級市場的價格已經(jīng)不再由目前中國聯(lián)通的價值決定,而應(yīng)由新聯(lián)通的價值決定。但是,對于新聯(lián)通的長期價值判斷目前還比較困難。
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