電池片產(chǎn)能擴(kuò)張多晶硅不再是瓶頸

　　全球太陽能發(fā)電行業(yè)近5年保持了35%以上的增速，2008年在西班牙等市場的強(qiáng)勁拉動下，全年全球光伏市場將再一次超過預(yù)期發(fā)展，預(yù)計全年需求達(dá)4982MW，同比增速達(dá)48%。

　　多晶硅不再是瓶頸價格有望下降

　　我們在第二季度光伏策略報告中曾預(yù)計2008年-2010年，全球多晶硅產(chǎn)量可達(dá)5.1萬噸、8.0萬噸、12.5萬噸；其中太陽能級多晶硅約2.7萬噸、5.4萬噸、9.7萬噸。預(yù)計2008年-2010年太陽能級多晶硅需求約4.2萬噸、6.0萬噸、8.3萬噸。2009年初多晶硅價格將開始下降，而2010年底多晶硅將出現(xiàn)供大于求的情況。

　　從目前的項目建設(shè)進(jìn)度來看，我們維持年初的預(yù)測，判斷2009年多晶硅供應(yīng)緊張的局面將大大緩解，多晶硅價格預(yù)期大幅下跌。國內(nèi)多晶硅項目的建設(shè)速度和技術(shù)進(jìn)步超出了預(yù)期，當(dāng)有了項目建設(shè)經(jīng)驗后，后續(xù)新建項目速度顯著提升。之前多晶硅之所以成為光伏行業(yè)的瓶頸，很大原因是因為多晶硅項目的技術(shù)壁壘特別高，為國際7大廠商所壟斷，另外新建項目的建設(shè)周期長達(dá)2年，而完全達(dá)產(chǎn)需要3年-4年。

　　總體來看，國內(nèi)新建多晶硅項目從開工到完全達(dá)產(chǎn)，時間已經(jīng)縮短到2年以內(nèi)，項目的多晶硅設(shè)計成本約40美元/公斤。這樣即使未來發(fā)生多晶硅的緊缺，供給擴(kuò)產(chǎn)的速度也會大大加快；而隨著規(guī)模的擴(kuò)大，下游四氯化硅配套設(shè)施的跟上，技術(shù)的改進(jìn)，多晶硅行業(yè)正在向成熟的化工生產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)化。

　　多晶硅價格方面，江蘇中能與多家下游企業(yè)簽訂了銷售長單。其包括晶澳(JAsolar)、AIDEsolar、Solarcell，天合光能(Trinasolar)、江蘇林洋(SolaRFun)。這些長單的范圍在2008年至2015年，要求客戶預(yù)付款，合同期越長價格相對越低，但時間越往后，對應(yīng)的合同量越大。

　　在多晶硅供給緊缺度下降后，市價將迅速向長單價格靠攏，據(jù)此我們判斷2009年多晶硅市價將有50%左右的下降，而到2010年底，現(xiàn)貨價將基本和長單價格一致。我們判斷多晶硅作為一個大規(guī)模的化工制造業(yè)，合理的毛利率應(yīng)在25%左右，按照40美元成本，25%毛利率，17%增值稅，對應(yīng)現(xiàn)貨價格約60美元。

　　另外根據(jù)新能源財經(jīng)公司(NewEnergyFinance)不久前發(fā)布的硅料和硅片價格指數(shù)顯示，目前已簽訂合同的2009年多晶硅協(xié)議價格平均跌幅達(dá)43%。該公司根據(jù)國內(nèi)外10家硅料硅片買家和賣家的機(jī)密數(shù)據(jù)制作了一份硅料和硅片價格指數(shù)報告。該指數(shù)顯示，已簽訂的將于2009年供貨的多晶硅中間價格較2008年的供貨中間價格跌了43%；從2008年到2015年間，每年的多晶硅遠(yuǎn)期合同價格都在下跌，在2013年將低于每公斤67美元，較當(dāng)前的中間價跌了整整67%。不過，這一價格仍高于2002年到2004年多晶硅現(xiàn)貨市場的歷史低價。

　　電池片產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致明年略有過剩

　　雖然薄膜電池迅速崛起，但晶體硅太陽能電池目前仍是太陽能電池行業(yè)的主力。

　　在2007年全球前10大太陽能電池生產(chǎn)商中，有9家是以生產(chǎn)晶體硅太陽能電池為主。

　　全球太陽能發(fā)電行業(yè)近5年保持了35%以上的增速，2008年在西班牙等市場的強(qiáng)勁拉動下，全年全球光伏市場將再一次超過預(yù)期發(fā)展，預(yù)計全年需求達(dá)4982MW，同比增速達(dá)48%。

　　多晶硅不再是瓶頸價格有望下降

　　我們在第二季度光伏策略報告中曾預(yù)計2008年-2010年，全球多晶硅產(chǎn)量可達(dá)5.1萬噸、8.0萬噸、12.5萬噸；其中太陽能級多晶硅約2.7萬噸、5.4萬噸、9.7萬噸。預(yù)計2008年-2010年太陽能級多晶硅需求約4.2萬噸、6.0萬噸、8.3萬噸。2009年初多晶硅價格將開始下降，而2010年底多晶硅將出現(xiàn)供大于求的情況。

　　從目前的項目建設(shè)進(jìn)度來看，我們維持年初的預(yù)測，判斷2009年多晶硅供應(yīng)緊張的局面將大大緩解，多晶硅價格預(yù)期大幅下跌。國內(nèi)多晶硅項目的建設(shè)速度和技術(shù)進(jìn)步超出了預(yù)期，當(dāng)有了項目建設(shè)經(jīng)驗后，后續(xù)新建項目速度顯著提升。之前多晶硅之所以成為光伏行業(yè)的瓶頸，很大原因是因為多晶硅項目的技術(shù)壁壘特別高，為國際7大廠商所壟斷，另外新建項目的建設(shè)周期長達(dá)2年，而完全達(dá)產(chǎn)需要3年-4年。

　　總體來看，國內(nèi)新建多晶硅項目從開工到完全達(dá)產(chǎn)，時間已經(jīng)縮短到2年以內(nèi)，項目的多晶硅設(shè)計成本約40美元/公斤。這樣即使未來發(fā)生多晶硅的緊缺，供給擴(kuò)產(chǎn)的速度也會大大加快；而隨著規(guī)模的擴(kuò)大，下游四氯化硅配套設(shè)施的跟上，技術(shù)的改進(jìn)，多晶硅行業(yè)正在向成熟的化工生產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)化。

　　多晶硅價格方面，江蘇中能與多家下游企業(yè)簽訂了銷售長單。其包括晶澳(JAsolar)、AIDEsolar、Solarcell，天合光能(Trinasolar)、江蘇林洋(Solarfun)。這些長單的范圍在2008年至2015年，要求客戶預(yù)付款，合同期越長價格相對越低，但時間越往后，對應(yīng)的合同量越大。


　　在多晶硅供給緊缺度下降后，市價將迅速向長單價格靠攏，據(jù)此我們判斷2009年多晶硅市價將有50%左右的下降，而到2010年底，現(xiàn)貨價將基本和長單價格一致。我們判斷多晶硅作為一個大規(guī)模的化工制造業(yè)，合理的毛利率應(yīng)在25%左右，按照40美元成本，25%毛利率，17%增值稅，對應(yīng)現(xiàn)貨價格約60美元。

　　另外根據(jù)新能源財經(jīng)公司(NewEnergyFinance)不久前發(fā)布的硅料和硅片價格指數(shù)顯示，目前已簽訂合同的2009年多晶硅協(xié)議價格平均跌幅達(dá)43%。該公司根據(jù)國內(nèi)外10家硅料硅片買家和賣家的機(jī)密數(shù)據(jù)制作了一份硅料和硅片價格指數(shù)報告。該指數(shù)顯示，已簽訂的將于2009年供貨的多晶硅中間價格較2008年的供貨中間價格跌了43%；從2008年到2015年間，每年的多晶硅遠(yuǎn)期合同價格都在下跌，在2013年將低于每公斤67美元，較當(dāng)前的中間價跌了整整67%。不過，這一價格仍高于2002年到2004年多晶硅現(xiàn)貨市場的歷史低價。

　　電池片產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致明年略有過剩

　　雖然薄膜電池迅速崛起，但晶體硅太陽能電池目前仍是太陽能電池行業(yè)的主力。

　　在2007年全球前10大太陽能電池生產(chǎn)商中，有9家是以生產(chǎn)晶體硅太陽能電池為主。