芯片“成長新星”納芯微沖鋒科創(chuàng)板背后：近3年資本運(yùn)作頻繁，華為產(chǎn)業(yè)鏈能否撐起一片天

目前公司產(chǎn)品已進(jìn)入華為供應(yīng)鏈、比亞迪等新能源汽車供應(yīng)體系，若最終上市，有望像圣邦股份、思瑞浦等同行公司一樣成為資本市場“明星股”。

5月28日，蘇州納芯微電子股份有限公司（下稱“納芯微”）科創(chuàng)板IPO獲受理，再度向資本市場沖鋒。

這是一家成長性較好的公司，近6年?duì)I收/歸母凈利潤復(fù)合增速高達(dá)75.87%/88.51%。公司主營信號(hào)感知芯片、隔離與接口芯片及驅(qū)動(dòng)與采樣芯片，下游應(yīng)用場景及市場需求廣闊。

《科創(chuàng)板日報(bào)》記者獲悉，目前公司產(chǎn)品已進(jìn)入華為供應(yīng)鏈、比亞迪等新能源汽車供應(yīng)體系，若最終上市，有望像圣邦股份、思瑞浦等同行公司一樣成為資本市場“明星股”。

不過，雖然公司2016年即登陸新三板，但是掛牌期間融資方面沒有作為，反而終止掛牌后資本運(yùn)作頻頻，近3年公司合計(jì)實(shí)行股份轉(zhuǎn)讓11次、增資5次。

已切入華為供應(yīng)鏈

納芯微是一家聚焦模擬及混合信號(hào)芯片的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)分為芯片和定制服務(wù)兩大板塊。其中，芯片業(yè)務(wù)為主要收入來源，2020年?duì)I收占比達(dá)到98%。

根據(jù)產(chǎn)品類型的不同，芯片業(yè)務(wù)可以分為信號(hào)感知芯片、隔離與接口芯片、驅(qū)動(dòng)與采樣芯片，2020年在主營業(yè)務(wù)收入中分別占比為53.78%、44.33%、0.39%。

值得注意的是，信號(hào)感知芯片營收占比逐步收縮，從2018年的92.5%下降至2020年的53.78%；隔離與接口芯片發(fā)展迅速，從2018年的2.05%躍升至2020年的44.33%。

從公司整體經(jīng)營業(yè)績來看，納芯微近年來顯現(xiàn)較好的成長性。公司2015~2020年?duì)I收/歸母凈利潤復(fù)合增速高達(dá)75.87%/88.51%，公司毛利率近3年維持在55%左右。公司員工數(shù)從2015年末的15人擴(kuò)展到2020年末的240人。

尤其是營收方面，除了2017年公司增速僅2.43%外，其余年份均大幅增長。但凈利潤方面，納芯微波動(dòng)比較明顯。經(jīng)歷2015和2016年的倍增后，公司2017~2019年凈利潤同比增速大幅下降，2019年甚至虧損910萬元。而2020年，公司不僅扭虧為盈，而且實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5082萬元，創(chuàng)歷史最佳業(yè)績。

披露的2021年1季度經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，納芯微Q1實(shí)現(xiàn)營收1.35億元~1.4億元，同比增長222.77%至234.72%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3300萬~3450萬，同比增長290.79%至308.56%。

公司創(chuàng)始人王升楊曾對外表示，納芯微的定位不同之處在于公司是按應(yīng)用場景來規(guī)劃產(chǎn)品，諸多產(chǎn)品布局是圍繞著業(yè)務(wù)市場前景而做的。

正如王升楊所言，納芯微成立初期專注于消費(fèi)電子領(lǐng)域傳感器信號(hào)調(diào)理ASIC芯片的開發(fā)，但是業(yè)務(wù)收入比較小、客戶依賴性比較大，2014/2015年蘇州明皜傳感科技的銷售收入在總營收占比分別為83.31%/61.83%。

2015年后公司向工業(yè)及汽車領(lǐng)域發(fā)展，產(chǎn)品業(yè)務(wù)從固有的傳感器芯片向隔離與接口芯片、驅(qū)動(dòng)與采樣芯片方面拓展。值得一提的是，納芯微大力推進(jìn)的隔離與接口芯片業(yè)務(wù)2019年開始放量增長，成為公司重要的增長驅(qū)動(dòng)力。

據(jù)悉，公司相關(guān)數(shù)字隔離芯片2018年通過了華為認(rèn)證，進(jìn)入其供應(yīng)鏈體系。納芯微財(cái)報(bào)顯示，2019年第一大客戶“A公司”銷售額4206萬元，占當(dāng)期營收17.4%。雖然公司對客戶名稱做了保密處理，但據(jù)知情人士告訴《科創(chuàng)板日報(bào)》記者，該大客戶正是華為。

驅(qū)動(dòng)與采樣芯片雖然目前占比尚不足1%，但王升楊信心滿滿，表示該業(yè)務(wù)是公司下一步的重點(diǎn)。公司隔離驅(qū)動(dòng)與隔離采樣芯片在2020年Q3開始批量出貨后，已進(jìn)入比亞迪、五菱汽車、一汽集團(tuán)等國內(nèi)主流終端廠商的新能源汽車供應(yīng)體系。

招股說明書披露顯示，公司擬發(fā)行2526.6萬股A股，擬募資7.5億元，其中，4.39億元用于信號(hào)鏈芯片開發(fā)及系統(tǒng)應(yīng)用項(xiàng)目、0.89億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，剩余2.22億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，其中，補(bǔ)充流動(dòng)資金占比約30%。

資本運(yùn)作頻繁 與亞德諾半導(dǎo)體業(yè)務(wù)重合

回顧公司的發(fā)展歷程，這已是納芯微第二次沖擊資本市場。

成立3年后，納芯微將組織形式從有限責(zé)任公司變更為股份有限公司，并于2016年8月在新三板掛牌上市（證券代碼為838551），交易方式采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓。但截止公司2018年9月主動(dòng)摘牌退市，公司在新三板市場沒有發(fā)生過交易，白白浪費(fèi)了掛牌機(jī)會(huì)。

有知情人士對《科創(chuàng)板日報(bào)》記者表示，新三板上市后需要履行信息披露的義務(wù)，部分公司基于商業(yè)經(jīng)營、客戶信息保密以及融資操作便利性等方面因素考慮而主動(dòng)退市。

但是從新三板退市后，納芯微卻在資本運(yùn)作方面動(dòng)作頻頻，儼然是“融資老手”。公司招股說明書顯示，2018年9月至2021年1月，公司合計(jì)實(shí)行股份轉(zhuǎn)讓11次、增資5次。

如2018年9月中旬，公司通過新三板摘牌決議后的半個(gè)月，納芯微立即召開股東大會(huì)通過了增資擴(kuò)股方案；2020年9月與投行簽訂輔導(dǎo)協(xié)議后，仍然匆匆實(shí)行了2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和1次增資。

積極參與公司融資的隊(duì)伍中，涌現(xiàn)如國家大基金子公司聚源聚芯、深創(chuàng)投以及小米長江等知名產(chǎn)業(yè)資本的身影。

截止公司招股說明書披露日，王升楊、盛云、國潤瑞祺分別持股14.6%、13.6%、11.38%為前三大股東。公司合計(jì)股東42名（含機(jī)構(gòu)股東），整體股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散。值得注意的是，納芯微29名非自然人股東中存在20 名性質(zhì)為私募投資基金的股東。

實(shí)際控制人方面，創(chuàng)始人王升楊通過直接及間接持股合計(jì)占比27.65%，且王升楊與盛云、王一峰簽署了《一致行動(dòng)人協(xié)議》，三者合計(jì)持股46.35%。

從管理團(tuán)隊(duì)的工作經(jīng)歷來看，納芯微與亞德諾半導(dǎo)體、無錫納訊微電子有著明顯業(yè)務(wù)重合。

王升楊及盛云都曾在亞德諾半導(dǎo)體、無錫納訊微電子共事，2013年兩人聯(lián)合創(chuàng)立了納芯微，分別出任公司主要負(fù)責(zé)人、研發(fā)總監(jiān)。此外，公司IC設(shè)計(jì)中心總監(jiān)馬紹宇、信號(hào)調(diào)理產(chǎn)品線總監(jiān)趙佳以及隔離與接口產(chǎn)品線總監(jiān)葉健也都有著亞德諾半導(dǎo)體公司工作經(jīng)歷。

相關(guān)公司官網(wǎng)資料顯示，亞德諾半導(dǎo)體技術(shù)（納斯達(dá)克代碼: ADI）是一家財(cái)富500強(qiáng)美國的跨國半導(dǎo)體裝置生產(chǎn)商，專為消費(fèi)與工業(yè)產(chǎn)品制造ADC、DAC、MEMS與DSP芯片。而無錫納訊微電子是一家壓力傳感器生產(chǎn)商，致力于各種量程的MEMS壓力傳感器及裸芯片的研發(fā)生產(chǎn)，主要經(jīng)營壓力傳感器、壓力傳感器芯片、MEMS和ASIC等。

受到中美貿(mào)易摩擦影響，亞德諾半導(dǎo)體停止了對華為的相關(guān)產(chǎn)品銷售，而已經(jīng)進(jìn)入了華為供應(yīng)鏈體系的納芯微能否充分受益，有待進(jìn)一步觀察。