深度|“黑馬”粵芯半導(dǎo)體融資起底：智光電氣聯(lián)手“券商內(nèi)幕交易第一案”主角入局

近日，新興晶圓制造商粵芯半導(dǎo)體在官方微信上宣布，公司已正式完成二期項(xiàng)目融資，投資方包括廣東半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、國(guó)投創(chuàng)業(yè)、蘭璞創(chuàng)投和吉富創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)。

在成立至今尚不足4年的時(shí)間里，粵芯半導(dǎo)體儼然已成為行業(yè)一匹黑馬，躋身中國(guó)大陸本土晶圓代工廠營(yíng)收前十名。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，粵芯半導(dǎo)體間接股東智光電氣沒(méi)有選擇原有持股平臺(tái)直接投資，反而聯(lián)手吉富創(chuàng)投增資。背后不僅涉及智光電氣主業(yè)低迷、大力發(fā)展投資業(yè)務(wù)的公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，也牽扯出了吉富創(chuàng)投實(shí)控人、前廣發(fā)證券總裁董正青，后者系“券商內(nèi)幕交易第一案”主角。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者試圖就相關(guān)問(wèn)題與粵芯半導(dǎo)體交流溝通，發(fā)送采訪問(wèn)題提綱至公司對(duì)外聯(lián)系郵箱，但截止發(fā)稿時(shí)尚未回復(fù)。

獲區(qū)域扶持的行業(yè)黑馬

粵芯半導(dǎo)體成立于2017年底，是一家新興特色工藝晶圓制造廠商。公司以“定制化代工”為核心營(yíng)運(yùn)策略，基于12英寸產(chǎn)線專注模擬工藝。據(jù)公司方面介紹，粵芯半導(dǎo)體起步于消費(fèi)類芯片制造，而后逐步進(jìn)入工業(yè)電子領(lǐng)域，且有望在汽車電子領(lǐng)域形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

與中芯國(guó)際、華虹集團(tuán)和華潤(rùn)微等行業(yè)老牌企業(yè)背靠國(guó)資股東所不同的是，粵芯半導(dǎo)體系以民營(yíng)資本為主的公司。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，廣州譽(yù)芯眾誠(chéng)股權(quán)投資合伙企業(yè)（“下稱譽(yù)芯眾誠(chéng)”）目前持股30%，是其第一大股東；金譽(yù)實(shí)業(yè)及關(guān)聯(lián)企業(yè)智光電氣合計(jì)持有譽(yù)芯眾誠(chéng)80.6%股權(quán)，因此李永喜是粵芯半導(dǎo)體的實(shí)控人。

“晶圓制造是一個(gè)重資產(chǎn)和技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的行業(yè)領(lǐng)域，民企背景制造廠商在資本實(shí)力、企業(yè)治理、客戶資源等方面相比國(guó)企背景同行有一定劣勢(shì)。國(guó)家大基金曾經(jīng)兩次去公司實(shí)地調(diào)研，最終還是沒(méi)投?！睒I(yè)內(nèi)投資人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者透露。不過(guò)，這一說(shuō)法未獲公司正面回應(yīng)。

但在地方政府戰(zhàn)略支持、公司經(jīng)營(yíng)策略以及行業(yè)發(fā)展新周期等多重因素背景下，成立至今尚不足4年的粵芯半導(dǎo)體，卻成為一匹“黑馬”。根據(jù)芯思想研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，粵芯半導(dǎo)體2020年?duì)I收5.5億元，排名中國(guó)大陸本土晶圓代工廠商第八位，首次躋身榜單前十。

值得注意的是，廣州市政府對(duì)粵芯半導(dǎo)體寄予厚望，希望建立以芯片制造為核心的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，進(jìn)而帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)形成千億級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈條。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到2020年9月和2021年4月，廣州和廣東兩級(jí)政府先后發(fā)布了《加快發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)的若干措施》和《廣東省十四五規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，均重點(diǎn)表示要加快培育半導(dǎo)體與集成電路產(chǎn)業(yè)。尤其是廣州市政府方面，期望將廣州開(kāi)發(fā)區(qū)打造全國(guó)集成電路第三極核心承載區(qū)。

此次增資中，廣東半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、國(guó)投（廣東）科技成果轉(zhuǎn)化創(chuàng)業(yè)投資基金等政府背景資本積極認(rèn)購(gòu)。且從公司成立至今，廣州各級(jí)政府在公司運(yùn)營(yíng)、投資、人才引進(jìn)等方面也予以了大力支持。

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面，粵芯半導(dǎo)體與華虹集團(tuán)展開(kāi)差異化競(jìng)爭(zhēng)，從12英寸生產(chǎn)線起步，成為廣東地區(qū)率先進(jìn)入量產(chǎn)的晶圓制造廠商。按照公司規(guī)劃，第一期以0.18um-90nm工藝制程為主、第二期65nm-90nm、第三期40nm-55nm。

目前第一期2019年9月建成投產(chǎn)，月產(chǎn)能4萬(wàn)片，2020年底已實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。此次增資主要用于二期項(xiàng)目建設(shè)，新增月產(chǎn)能2萬(wàn)片，預(yù)計(jì)2022年第一季度投產(chǎn)。三期項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)近8萬(wàn)片產(chǎn)能規(guī)模。

“粵芯半導(dǎo)體的工藝制程相對(duì)行業(yè)龍頭落后不少，但已能夠滿足低制程要求的芯片產(chǎn)品（如MCU 、電源管理芯片等）。在當(dāng)前缺芯潮背景下，有望抓住行業(yè)上行周期的機(jī)會(huì)做強(qiáng)做大?！鄙鲜鐾顿Y人士表示，12英寸生產(chǎn)線雖然成本投入相對(duì)較高，但使用率是8英寸生產(chǎn)線的2.5倍左右，這次“幸運(yùn)”趕上了行業(yè)風(fēng)口。

前廣發(fā)證券總裁“入局”

7月2日，公司間接股東智光電氣公告稱，通過(guò)廣州吉富新芯創(chuàng)業(yè)投資（以下簡(jiǎn)稱“吉富新芯”）增資粵芯半導(dǎo)體獲得3%股權(quán)。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者查詢天眼查數(shù)據(jù)顯示，匯天澤投資、智光電氣分別持有吉富新芯65.58%、33.33%股權(quán)，管理人為吉富創(chuàng)投。資料顯示，吉富創(chuàng)投專注生物醫(yī)****、新一代信息技術(shù)、高端裝備和新能源新材料等新興產(chǎn)業(yè)的投資累計(jì)投資項(xiàng)目近百家，累計(jì)管理規(guī)模超150億元。

智光電氣為什么不通過(guò)譽(yù)芯眾誠(chéng)增資？吉富新芯背后又是誰(shuí)？

“智光電氣近幾年熱衷資本運(yùn)作，希望通過(guò)投資收益彌補(bǔ)主業(yè)不足。聯(lián)手吉富創(chuàng)投，為公司投資業(yè)務(wù)新添合作伙伴?！币幻麆?chuàng)投人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示。

智光電氣主營(yíng)電氣設(shè)備和綜合能源服務(wù)，近5年電氣設(shè)備業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比例60%左右水平。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司近5年總營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為10.39%/17.29%，而扣非歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速卻為負(fù)17.28%，毛利率下滑至19%左右。尤其是自2018年起，智光電氣連續(xù)兩年扣非凈利潤(rùn)大幅下滑。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，2020年/2019年智光電氣公允價(jià)值變動(dòng)損益分別占利潤(rùn)總額77.03%、64.3%。尤其是2020年公允價(jià)值變動(dòng)收益2.02億元，同比增長(zhǎng)1.92倍。公司方面解釋稱，主要系間接持股的粵芯半導(dǎo)體的估值對(duì)公司確認(rèn)的公允價(jià)值變動(dòng)收益影響重大。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，智光電氣直接持有譽(yù)芯眾誠(chéng)30%股權(quán)，而譽(yù)芯眾誠(chéng)則持有粵芯半導(dǎo)體30%股權(quán)為第一大股東。

翻看智光電氣過(guò)往公告，其投資業(yè)務(wù)一直沒(méi)有停歇。2017年12月，公司發(fā)布了擬以自有資金參與投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的公告。但隨后收到了深交所監(jiān)管問(wèn)詢，了解公司是否需要承諾未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)不更改募投資金使用用途。智光電氣以產(chǎn)業(yè)基金符合公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為由予以回復(fù)。

雖然該產(chǎn)業(yè)基金計(jì)劃在2018年因市場(chǎng)原因而終止，但2019年8月再度宣布以自有資金1.45億出資成立廣州智光工業(yè)能效股權(quán)投資基金，并發(fā)布了變更募投資金用途的公告，將1.55億元?jiǎng)潪檠a(bǔ)充流動(dòng)資金。2021年5月公司公告稱以1億元認(rèn)購(gòu)吉富創(chuàng)投獲得33%基金份額，而不足2個(gè)月后吉富新芯即對(duì)粵芯半導(dǎo)體增資。

智光電氣在2020年財(cái)報(bào)中表示，戰(zhàn)略及產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)已成為公司新業(yè)務(wù)。除了粵芯半導(dǎo)體，公司直接持有南網(wǎng)能源2.85%股權(quán)、通過(guò)智光私募股權(quán)投資持有杭州廣立微電子0.81%股權(quán)。

對(duì)于此次主要合作伙伴吉富創(chuàng)投，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)天眼查發(fā)現(xiàn)，系前廣發(fā)證券總裁董正青實(shí)控。數(shù)據(jù)顯示，董正青直接持有匯天澤投資98.8%股權(quán)。2007年時(shí)任廣發(fā)證券總裁董正青因牽涉“廣發(fā)借殼內(nèi)幕交易案”而被逮捕起訴。