誰是中國智能駕駛中上游產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績王？

將智能駕駛作為錨點，找到自身的第二增長曲線。

作者 | 潔萍

編輯 | 文靚

過去十年消費電子行業(yè)大放異彩，蘋果、小米、華為等幾家頭部明星企業(yè)，帶動了歐菲光、立訊精密等一批企業(yè)的股價持續(xù)走高，而當如今進入下一個十年，在智能駕駛時代，特斯拉、蔚來、小鵬、理想背后，是否又會讓哪匹黑馬殺出？ 

1．行業(yè)保持高景氣度，智能駕駛座艙和攝像頭市場表現(xiàn)亮眼

隨著政策支持力度的加大、技術(shù)的逐漸成熟、商業(yè)化進程的加快，智能駕駛行業(yè)景氣度持續(xù)提升。 

據(jù)新智駕不完全統(tǒng)計，目前已有超22家AH股智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)披露2021年中報，合計營收達超1500億元，其中有80%的企業(yè)營收呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

從營收規(guī)?？矗瑺I收超過百億元的公司有5家，營收在10億元到50億元區(qū)間的有10家，營收在1億元到10億元區(qū)間的則有7家，有14家公司在上半年實現(xiàn)了營收的同比雙位數(shù)增長，還有9家公司實現(xiàn)了凈利潤的同比三位數(shù)增長。 

其中華域汽車以半年度666.11億元的營收（同比+24.2%）、27.3億元的凈利潤（同比+109%）成為智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績王，排名第二的則是均勝電子，今年上半年均勝電子營收實現(xiàn)236.5億元（同比+15.2%），凈利潤為2.69億元（同比+149.83%）。

• 華域汽車

華域汽車由上汽集團控股，后者持有58.32%股份，并且貢獻了華域汽車近一半的營收。

華域汽車的主營業(yè)務(wù)最初從上汽的汽車零部件業(yè)務(wù)拓展而來，主要包括金屬成型與模具、內(nèi)外飾、電子電器、功能件、熱加工以及新能源六個業(yè)務(wù)板塊，目前市值為771億元，是汽車零部件制造領(lǐng)域的龍頭。

近兩年，華域汽車在智能座艙領(lǐng)域、毫米波雷達系統(tǒng)表現(xiàn)亮眼。

比如在2020年，華域汽車子公司延鋒汽車發(fā)布了自主研發(fā)的XiM21智能座艙，對智能座椅系統(tǒng)、智能內(nèi)飾表面、模塊化副儀表板、智能方向盤等產(chǎn)品進行了升級，同時，該公司已完成基于高算力平臺的多類主流操作系統(tǒng)的智能座艙域控制器開發(fā)和匹配工作，目前也已獲得上汽乘用車等企業(yè)的業(yè)務(wù)定點。

• 均勝電子

均勝電子成立于1992年，作為傳統(tǒng)的汽車供應(yīng)商，近年來開始圍繞“更安全、更智能、更環(huán)?！比齻€主題來開展業(yè)務(wù)，目前的主營業(yè)務(wù)為智能駕駛系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、新能源汽車動力管理系統(tǒng)以及高端汽車功能件總成等的研發(fā)與制造。

均勝電子同樣在智能座艙領(lǐng)域進展飛快。今年上半年，均勝電子在智能座艙領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收50.6億元，為其總營收貢獻了五分之一的收入。

同時，均勝電子子公司均聯(lián)智行還與華為簽署了合作協(xié)議，雙方將重點圍繞智能座艙領(lǐng)域共同智能座艙軟硬件產(chǎn)品及服務(wù)。

基于華為平臺能力，均聯(lián)智行可提供從域控制器、操作系統(tǒng)至應(yīng)用層的軟硬件智能座艙完整解決方案，目前相關(guān)產(chǎn)品已獲國內(nèi)某領(lǐng)先車企多款車型項目訂單。

另外，均勝電子的智能座艙域控制器產(chǎn)品已實現(xiàn)了與三星 V710/V910、高通 SA8150/SA8155、瑞薩M3/H3N、華為 Kirin 990A等多款座艙芯片的對接。 

目前均勝電子正進行L2++至L4級自動駕駛域控制器和功能模塊的研發(fā)，并預計在2023年初搭載量產(chǎn)。

• 歐菲光

智能座艙快速上量，車載視覺系統(tǒng)也已爆發(fā)。

根據(jù)ICInsights預測，2021年CIS市場規(guī)模將增長19%至228億美元，預計到2025將達到336億美元，CIS廣泛應(yīng)用于手機、安防、汽車、工業(yè)、醫(yī)療等多個領(lǐng)域，而隨著汽車電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化的快速興起，車載攝像頭作為汽車智能化的核心應(yīng)用之一，將成為未來五年CIS增長最快的應(yīng)用。

聚焦艙內(nèi)服務(wù)的駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)(DMS)、視覺互動系統(tǒng)(Interact)、乘客監(jiān)控系統(tǒng)(OMS)、生物認證(Authenticate)與聚焦艙外行駛智能安全的盲區(qū)檢測系統(tǒng)(BSD)、AR抬頭顯示(ARHUD)、360°環(huán)視視覺子系統(tǒng)(AVM)……都是目前在智能汽車流行上量的功能。

歐菲科技此前是國內(nèi)最大的手機鏡頭模組供應(yīng)商，但在去年，歐菲光退出了蘋果供應(yīng)商行列，疊加疫情影響，今年上半年歐菲光元氣大傷，營收為117.42億元，同比下降49.96%，歸母凈利潤也同比下滑93.25%。

歐菲光早在2015年進入智能汽車領(lǐng)域，有智能中控、ADAS、車身電子三大分支，在2021年歐菲光實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，決定大力發(fā)展智能汽車與光學新業(yè)務(wù)，目前已取得20余家國內(nèi)外車企的一級供應(yīng)商資質(zhì)。

今年上半年，歐菲光智能汽車業(yè)務(wù)增長明顯，實現(xiàn)營業(yè)收入4.13億元，同比增長78.22%，其中ADAS實現(xiàn)營業(yè)收入1.20億元，同比增長777.68%。

歐菲光認為，未來五年，智能汽車行業(yè)將進入黃金發(fā)展時期。公司將智能汽車業(yè)務(wù)作為未來五年重點開拓的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從研發(fā)、市場銷售、生產(chǎn)等全方位加大資源配置，力爭實現(xiàn)到2025年智能汽車業(yè)務(wù)收入規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先。

另外還有舜宇光學、聯(lián)創(chuàng)電子、聯(lián)合光電、晶方科技等公司的車載光學業(yè)務(wù)都在快速增長。

比如聯(lián)創(chuàng)電子今年上半年的車載光學業(yè)務(wù)營收同比增長313%，Q3起車載正式進入放量，未來兩三年的產(chǎn)能則有望幾何倍數(shù)增長；舜宇光學汽車相關(guān)產(chǎn)品營收也同比增長72.33%，其車載鏡頭出貨量為0.37億顆，同比增長82%。

2．ADAS功能快速滲透，但企業(yè)多集中在感知層，商用車和低級別車型率先量產(chǎn)

從功能上分類，ADAS可分為：

1.主動控制類ADAS——自適應(yīng)巡航（ACC）、自動緊急剎車（AEB）、車道保持系統(tǒng)（LKS）、智能大燈控制（AFL）等；

2.預警類ADAS——前方碰撞預警系統(tǒng)（FCW）、車道偏離警告（LDW）、行人碰撞預警（PCW）、疲勞預警等；

3.其他輔助性ADAS——盲點檢測系統(tǒng)（BSD）、遠近光燈輔助（ADB）、夜視系統(tǒng)、全景泊車等。

這三類的技術(shù)難度依次降低，而從目前AH股智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的業(yè)務(wù)分布看，這些業(yè)務(wù)多集中在預警類ADAS和輔助性ADAS。 

另外自動駕駛技術(shù)的三大核心技術(shù)分別為感知、決策、執(zhí)行，這些企業(yè)也多分布在感知層和人機交互領(lǐng)域，執(zhí)行層由博世、德國大陸、日本電裝占據(jù)龍頭，決策層則有英偉達、英特爾、德國大陸牢牢把控著絕大部分市場份額

根據(jù)不完全統(tǒng)計，在AH股智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈上市企業(yè)中，主要業(yè)務(wù)在感知層的有13家，主要業(yè)務(wù)為人機交互的有4家，涉及執(zhí)行的有3家，涉及決策的0家。

細分來看，感知層面中，主要業(yè)務(wù)涉及毫米波雷達系統(tǒng)的有華域汽車、保隆科技、德賽西威等，主要業(yè)務(wù)涉及超聲波雷達系統(tǒng)、MEMS傳感器的則有奧迪威、士微蘭、必創(chuàng)科技等。 

激光雷達系統(tǒng)方面，禾賽科技曾于今年1月向科創(chuàng)板遞交招股說明書，但于3月份IPO終止。截至目前，A股尚無主營業(yè)務(wù)是激光雷達的上市公司。

而激光雷達初創(chuàng)公司中，比較受關(guān)注的還有速騰聚創(chuàng)、禾賽科技、鐳神智能、賽瞳科技，其中賽瞳科技已經(jīng)拿下通用汽車的ADAS激光雷達量產(chǎn)獨家訂單，并且賽瞳科技還在今年8月宣布，將與特殊目的收購公司Growth Capital Acquisition Corp合并，以在美國納斯達克上市。

• 德賽西威

德賽西威成立于1986年，2017年上市。 

公司是國內(nèi)車載信息娛樂系統(tǒng)龍頭企業(yè)，近年來智能座艙需求提升，德賽西威也開始推進傳統(tǒng)產(chǎn)品向集合式智能座艙轉(zhuǎn)型升級。

今年上半年，德賽西威實現(xiàn)營收40.83億元，同比增長57.25%，凈利潤為3.7億元，同比增長61.01%，其中智能座艙業(yè)務(wù)帶來的營業(yè)收入占比近90%。

財報顯示，報告期內(nèi)，公司智能駕駛產(chǎn)品、智能座艙新產(chǎn)品保持快速增長，新產(chǎn)品的快速發(fā)展仍是公司營收持續(xù)增長的主要驅(qū)動力。

9月1日，德賽西威還迎來了66家機構(gòu)扎堆調(diào)研，王克玉、喬遷等明星基金經(jīng)理現(xiàn)身其中，機構(gòu)們主要關(guān)注其智能駕駛業(yè)務(wù)方面的進展。

德賽西威表示，公司的全自動泊車、360度高清環(huán)視等ADAS產(chǎn)品持續(xù)獲得國內(nèi)主流車企的新項目訂單，代客泊車產(chǎn)品即將在多家主流車廠客戶的新車型上配套量產(chǎn)，基于全面技術(shù)優(yōu)勢、融合高低速場景的自動駕駛輔助系統(tǒng)已獲得項目定點，可實現(xiàn)L4級別功能的高級自動駕駛域控制器產(chǎn)品——IPU04已獲多個項目定點。

2021年上半年，德賽西威的智能駕駛業(yè)務(wù)營業(yè)收入為5.71億元，占比首次突破10%，達到13.98%，同比增長182.68%。

8月31日晚，德賽西威還發(fā)布公告宣布，公司以7367.6萬元收購了超聲波雷達公司奧迪威7.02%的股權(quán)，由此德賽西威完成了對攝像頭、超聲波以及毫米波雷達這三大主流量產(chǎn)傳感器的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局。

在過去一年，德賽西威的股價漲幅為-1.82%，而今年4月以來，已有27家機構(gòu)給予德賽西威“增持”或“買入”評級。

• 保隆科技

由傳統(tǒng)汽車零部件供應(yīng)商向智能駕駛領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級的還有保隆科技。

保隆科技成立于1997年，目前是氣門嘴、TPMS等細分領(lǐng)域的全球前三供應(yīng)商，今年上半年保隆科技實現(xiàn)營收19.0億元，同比+37.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.23億元，同比+89.24%。 

2020年9月29日，公司與智能駕駛系統(tǒng)企業(yè)領(lǐng)目科技設(shè)立合資公司，定位于商用車及乘用車ADAS控制應(yīng)用研發(fā)。

隨著汽車行業(yè)變革，智能駕駛已進入ADAS滲透率提升的階段。保隆科技表示，過去只有在一些高端車型上才有的 ADAS 功能，如自適應(yīng)巡航、自動緊急剎車、車道偏離預警等，已配置到越來越多較低級別的車型，這將給保隆科技已經(jīng)批量制造的360環(huán)視系統(tǒng)、雙目前視系統(tǒng)等車載視覺傳感器以及車載毫米波雷達帶來巨大的增量市場。

3．部分技術(shù)實現(xiàn)突破，企業(yè)研發(fā)費用持續(xù)上升

值得關(guān)注的是，近期華域汽車還宣布，其分公司已完成了對4D成像毫米波雷達產(chǎn)品的自主研發(fā)，并計劃于今年第四季度實現(xiàn)量產(chǎn)，其集成 ACC、AEB 等主動安全功能的77GHz 前向毫米波雷達產(chǎn)品，在與國際同行競爭中獲勝，取得了乘用車主流車型的定點突破。

華域汽車表示，相比于國際廠商較為昂貴的4D成像方案，其4D成像功能，可以在實現(xiàn)高性能的同時，做到更低成本、更小體積、更快投入市場。

同時，該公司還在推進雷達與視覺感知的融合研發(fā)工作。華域汽車在回答投資者提問時透露，其所屬電子分公司已成功研發(fā)基于360度環(huán)視和毫米波雷達相結(jié)合的自動泊車系統(tǒng)解決方案。

報告期內(nèi)，華域汽車的研發(fā)支出達到了29億元，同比增長31.8%。

• 伯特利

在執(zhí)行層，也有企業(yè)完成技術(shù)突破，并已實現(xiàn)部分國產(chǎn)替代。

伯特利成立于2004年，2018年上市，主要產(chǎn)品有機械制動產(chǎn)品和智能電控產(chǎn)品兩大類。今年上半年，伯特利實現(xiàn)15.4億元（+32.8%）、凈利潤2.4億（+44.1%）。

相比于L3+智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈中較為分散、競爭激烈的傳感環(huán)節(jié)，制動環(huán)節(jié)由于苛刻的安全要求和漫長的研發(fā)周期，進入門檻較高，行業(yè)格局穩(wěn)定。

目前伯特利是國內(nèi)唯一的線控制動供應(yīng)商，也是少數(shù)可與國際巨頭競爭的電控制動產(chǎn)品供應(yīng)商，與國外企業(yè)相比，伯特利的電控制動產(chǎn)品技術(shù)水平相當，價格更便宜，在國內(nèi)主機廠份額持續(xù)提升。

今年6月，伯特利開始量產(chǎn)其線控制動產(chǎn)品，是首家量產(chǎn)One-box線控制動的國內(nèi)供應(yīng)商，產(chǎn)品在重量、反應(yīng)時間、能量回收效率等多個指標上位居行業(yè)前列，技術(shù)實力達到國際一流水準。

伯特利表示，其已具備年產(chǎn)30萬套向空制動系統(tǒng)產(chǎn)能，開始配套江鈴雷諾GSE車型，近期替代外資品牌，拿到奇瑞品牌線控制動配套，開啟了國產(chǎn)替代進程。

報告期內(nèi)，伯特利的研發(fā)支出約為8950萬元，同比增長28.8%。

另外還有拓普集團的智能剎車系統(tǒng)IBS系統(tǒng)，對標的也是汽車tier1巨頭博世，報告期內(nèi)研發(fā)支出約為2.3億元，同比增長35.3%。

總結(jié)

事實上，由于產(chǎn)業(yè)包括傳感、算法、執(zhí)行等的標準化尚未落地，整個智能駕駛產(chǎn)業(yè)還處于未成熟的發(fā)展時期，許多企業(yè)也都剛剛?cè)雸?，正處于初?chuàng)階段，離上市也有一段距離。

因此在AH股中，相比于備受關(guān)注的半導體行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)，智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈體量并不算大，股價也時常出現(xiàn)震蕩波動。

在這些上市企業(yè)中，大部分也都正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，試圖將智能駕駛作為錨點，找到自身的第二增長曲線。

但可以看到的是，在整個市場，智能駕駛輔助功能正快速量產(chǎn)落地，隨著新車型的不斷上市，智能駕駛技術(shù)更深入地進入更多人的日常生活，已經(jīng)是指日可待。