投資大佬中芯國際：11天連獲5個(gè)IPO
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編輯 | Panken
芯東西5月17日報(bào)道，今天，全球前十大CMOS圖像傳感器公司思特威更新了上市招股書，即將登陸科創(chuàng)板。和很多半導(dǎo)體公司一樣，這家科創(chuàng)板新貴的背后有中芯國際旗下公司的投資，也即將成為中芯國際自4月來收獲的第6家IPO。從4月12日到4月22日的11天里，唯捷創(chuàng)芯、拓荊科技、英集芯、峰岹科技、納芯微這5家新上市的芯片公司都有著中芯國際旗下公司和基金的投資。具體來說，中芯海河持有唯捷創(chuàng)芯311.43萬股、蘇州聚源持有拓荊科技180萬股、蘇州聚源鑄芯持有英集芯144.27萬股、聚源聚芯持有峰岹科技207.56萬股、聚源聚芯和聚源鑄芯共持有納芯微243萬股。而這些名字中帶有“中芯”、“聚源”等字樣的投資公司，都是中芯國際的中芯晶圓股權(quán)投資或中芯聚源股權(quán)投資旗下公司，也是“中芯系”投資公司的主力。而這只是中芯國際投資帝國的冰山一角，其所投公司已有25家在A股上市，還有江波龍、鉅泉光電等多家IPO在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板過會(huì)。據(jù)芯東西不完全統(tǒng)計(jì)，“中芯系”投資、持股的企業(yè)數(shù)量已達(dá)137家，其中有21家半導(dǎo)體材料廠商、19家半導(dǎo)體設(shè)備廠商、75家芯片設(shè)計(jì)廠商、4家EDA與IP廠商以及18家IDM（垂直整合制造）、封測、CIM（計(jì)算機(jī)集成制造）等其他芯片相關(guān)供應(yīng)鏈廠商。
▲截至5月17日中芯聚源所投企業(yè)情況（數(shù)據(jù)來源：中芯聚源官網(wǎng)、企查查）
中芯國際旗下的中芯聚源管理資產(chǎn)規(guī)模超過260億元，是中國頂級半導(dǎo)體CVC（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金）。根據(jù)中芯國際2021年年報(bào)，其收回投資的現(xiàn)金有393.55億元，從投資收益取得的現(xiàn)金為8.9億元。以下芯東西對中芯國際投資版圖的起底。本文福利：中芯國際作為國內(nèi)晶圓代工環(huán)節(jié)領(lǐng)軍企業(yè)，成熟工藝與先進(jìn)制程并舉，營收穩(wěn)步擴(kuò)張。推薦精品研報(bào)《中芯國際：產(chǎn)能為王，成熟制程收入快速提升》，可在公眾號聊天欄回復(fù)關(guān)鍵詞【芯東西257】獲取。01.核心團(tuán)隊(duì)來自中芯國際、大唐電信中芯聚源撐起中芯系投資帝國
▲中芯聚源董事長高永崗和董事、合伙人兼總裁孫玉望
中芯聚源的官網(wǎng)企業(yè)介紹如此寫道：“······公司由國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)和一支資深投資團(tuán)隊(duì)發(fā)起，聯(lián)合其他股東共同設(shè)立。······公司核心團(tuán)隊(duì)來自于國內(nèi)集成電路、通信行業(yè)和投資領(lǐng)域的著名企業(yè)，團(tuán)隊(duì)成員擁有多年集成電路相關(guān)企業(yè)管理和專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)。”不過值得注意的是，中芯聚源并不直接對半導(dǎo)體公司進(jìn)行投資，而是通過層層控制的“中芯系”公司進(jìn)行投資。以中芯晶圓股權(quán)投資（寧波）有限公司為例，該公司是經(jīng)中芯集電投資（上海）有限公司、中芯國際集成電路制造（上海）有限公司、中芯晶圓股權(quán)投資（上海）有限公司多層，由中芯國際間接100%控股的投資公司。對青島聚源銀芯、蘇州聚源、上海聚源聚芯、蘇州聚源鑄芯等“中芯系”公司，中芯晶圓占股比例從31%-49%不等，并參與了中小企業(yè)發(fā)展基金、北京集成電路設(shè)計(jì)與封測股權(quán)投資中心、上海物聯(lián)網(wǎng)二期基金的創(chuàng)建。
▲中芯國際股權(quán)結(jié)構(gòu)（圖片來源：企查查）
從股權(quán)結(jié)構(gòu)上來看，中芯晶圓和中芯聚源并非從屬關(guān)系，但投資界網(wǎng)站顯示，中芯晶圓由中芯聚源負(fù)責(zé)管理，主要投資集成電路相關(guān)產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)（如節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)和新能源等）。在一眾“中芯系”公司的背后，中芯聚源是那個(gè)最核心的節(jié)點(diǎn)。02.投出25家A股上市公司設(shè)計(jì)、材料、設(shè)備龍頭在列
▲“中芯系”半導(dǎo)體投資版圖
按領(lǐng)域劃分，中芯聚源投資最多的是各類芯片設(shè)計(jì)公司，共有75家，包括瀾起科技、韋爾半導(dǎo)體、納芯微、格科微、敏芯股份等國產(chǎn)細(xì)分龍頭，也有探境科技、壁仞科技等AI芯片創(chuàng)企。中芯聚源投資的芯片設(shè)計(jì)公司共有12家在A股上市，分別為瀾起科技、韋爾半導(dǎo)體、博通集成、芯?？萍肌⒎鍗G科技、力芯微、納芯微、東芯半導(dǎo)體、芯朋微、英集芯、格科微、東微半導(dǎo)體，涉及領(lǐng)域有數(shù)據(jù)互連芯片、電機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片、醫(yī)療芯片、觸控顯示芯片、信號鏈芯片、TWS芯片、AI芯片和電池管理芯片等。其中，韋爾股份成立于2007年，是豪威集團(tuán)旗下的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司，其年出貨量達(dá)135億顆，是傳感器、模擬方案、觸屏與顯示方案等領(lǐng)域的國產(chǎn)龍頭。2017年5月，韋爾股份在上交所上市，上市當(dāng)天股價(jià)為9.5元/股。截至今天5月17日收盤，韋爾股份股價(jià)為162.79元/股，總市值1427.52億元。瀾起科技成立于2004年，是科創(chuàng)板首批上市企業(yè)，是數(shù)據(jù)處理及互連芯片領(lǐng)域的國產(chǎn)龍頭。截至5月17日收盤，瀾起科技股價(jià)為59.46元/股，總市值達(dá)673億元。瀾起科技于2019年7月在科創(chuàng)板上市，上市當(dāng)天收盤價(jià)74.32元/股。截至今天5月17日收盤，瀾起科技股價(jià)為63.14元/股，總市值715.27億元。格科微創(chuàng)立于2003年，是國產(chǎn)CMOS圖像傳感器供應(yīng)商。以2020年出貨量口徑統(tǒng)計(jì)，格科微全球市場占有率達(dá)到29.7%，在全球市場的CMOS圖像傳感器供應(yīng)商中排名第一。格科微于2021年8月上市，當(dāng)日收盤價(jià)為35.25元/股。今日收盤后，格科微單股價(jià)格為18元，總市值449.80億元。
▲“中芯系”所投芯片設(shè)計(jì)公司情況
上游的半導(dǎo)體材料和設(shè)備也是中芯聚源聚焦的關(guān)鍵領(lǐng)域。中芯聚源投資的137家企業(yè)中，共有21家材料供應(yīng)商和19家設(shè)備供應(yīng)商。在材料領(lǐng)域，中芯聚源投資有中環(huán)股份、滬硅產(chǎn)業(yè)、凱德石英、晶瑞股份、帝科股份、安集科技6家A股上市公司。其中滬硅產(chǎn)業(yè)是國產(chǎn)硅晶圓龍頭，其旗下有上海新昇、上海新傲等企業(yè)。上海新昇是國內(nèi)最早一批能夠生產(chǎn)300mm硅晶圓的廠商；上海新傲則是全球較少具備SOI硅晶圓生產(chǎn)能力的企業(yè)。滬硅產(chǎn)業(yè)2020年4月上市，其發(fā)行價(jià)格為3.89元/股，當(dāng)日收盤價(jià)10.91元/股。截至今日收盤，滬硅產(chǎn)業(yè)股價(jià)為22.71元/股，總市值617.78億元。
▲“中芯系”所投半導(dǎo)體材料公司情況
在半導(dǎo)體設(shè)備上，中芯聚源投資有拓荊科技、芯碁微裝兩家科創(chuàng)板上市公司。拓荊科技成立于2010年，是國產(chǎn)薄膜沉積設(shè)備龍頭，其產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于14nm及以上制程晶圓廠產(chǎn)線。中芯國際不僅是拓荊科技首個(gè)量產(chǎn)機(jī)臺的首位客戶，之后更一直是拓荊科技的大客戶。拓荊科技于今年4月20日于科創(chuàng)板上市，其是發(fā)行價(jià)71.88元/股，上市當(dāng)天收盤價(jià)為92.30元/股。今日A股收盤后，其股價(jià)為138.17元/股，總市值174.76億元。芯碁微裝于2015年6月成立于合肥，主要從事以微納直寫光刻為技術(shù)核心的直接成像設(shè)備及直寫光刻設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)，是“國產(chǎn)光刻第一股”。芯碁微裝去年4月在科創(chuàng)板上市，其發(fā)行價(jià)為15.23元/股，上市當(dāng)天收盤價(jià)為44.10元/股。今日芯碁微裝收盤價(jià)為47.17元/股，總市值為56.98億元。此外，國內(nèi)唯一的12英寸CMP（化學(xué)機(jī)械拋光）設(shè)備供應(yīng)商華海清科背后也有著“中芯系”的投資，其去年6月通過科創(chuàng)板上市會(huì)議，此后很有可能將登陸科創(chuàng)板。
▲“中芯系”所投半導(dǎo)體設(shè)備公司情況
在EDA和IP領(lǐng)域，“中芯系”投資有芯華章、銳成芯微、芯和半導(dǎo)體、行芯科技等公司。芯華章成立于2020年3月，是國產(chǎn)EDA生力軍，在全球有近300名員工。去年11月，芯華章推出了4款自研EDA產(chǎn)品，針對數(shù)字驗(yàn)證領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了多工具協(xié)同，能夠提高芯片整體驗(yàn)證效率。
▲芯華章四款EDA產(chǎn)品
03.2021年投資收益29億元戰(zhàn)略融資占比30%
▲中芯聚源投資的芯碁微裝
對于投資的半導(dǎo)體企業(yè)，中芯國際有著風(fēng)險(xiǎn)投資和戰(zhàn)略融資兩種選擇。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)投資是以盈利為目的，在投資時(shí)會(huì)做好退出機(jī)制，期待資本的高回報(bào)；戰(zhàn)略投資則偏向長期合作，謀求長遠(yuǎn)的合作關(guān)系和利益，重點(diǎn)在于業(yè)務(wù)自身的發(fā)展。中芯聚源的戰(zhàn)略投資是其重要一環(huán)。針對投資熱，張煥麟曾談道，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展光靠資金堆砌是不行的，行業(yè)真正缺的是時(shí)間，資本方和創(chuàng)業(yè)者都要給自己一些耐心。創(chuàng)企不需要將“彎道超車”每天掛在嘴邊，但要將產(chǎn)品做精做強(qiáng)，才能和別人交換價(jià)值，形成可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而擁有行業(yè)影響力。企查查數(shù)據(jù)顯示，中芯聚源投資占比較高的是戰(zhàn)略融資、A輪融資和B輪融資，融資事件數(shù)量占比分別為30.36%（34起）、21.43%（24起）和16.07%（18起）。
▲中芯聚源投資輪次分布（圖片來源：企查查）
重視戰(zhàn)略投資的同時(shí)，中芯聚源也沒有“賠本賺吆喝”。2021年中芯國際投資收益超過29億元，收回投資的現(xiàn)金有393億元。作為中芯國際的投資核心，中芯聚源在其中的作用不言而喻。而在2020年，中芯國際銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為316.29億元，其收回投資的現(xiàn)金有314.51億元，兩者十分接近。
▲中芯國際2021年合并現(xiàn)金流量表
從產(chǎn)業(yè)鏈角度來說，“中芯系”公司參與了數(shù)十家產(chǎn)業(yè)基金的創(chuàng)建，對整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)起到了支撐。而通過中芯聚源等平臺，中芯國際投資了銀河微電、芯碁微裝、東芯半導(dǎo)體、華海清科、力芯微、格科微、唯捷創(chuàng)芯、英集芯、思特威、拓荊科技、納芯微、東微半導(dǎo)體、峰岹科技、好達(dá)電子、東芯股份、江波龍電子等各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的賽道龍頭，加速了半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的國產(chǎn)化。04.結(jié)語：補(bǔ)足制程短板投資熱潮加速國產(chǎn)供應(yīng)鏈發(fā)展
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