440億芯片首富，投遍清華師兄弟

主業(yè)承壓，副業(yè)紅火。

作者 |  何己派
編輯 |  鄢子為
10天前，合肥馮源仁芯投資低調(diào)成立，主投半導(dǎo)體上下游。這支基金只有4個億，出資方來頭很大，有合肥高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金、國產(chǎn)EDA廠商廣立微、國產(chǎn)存儲芯片龍頭北京君正等。出資最多的，是韋爾實控人虞仁榮，他號稱“中國芯片首富”，已至少入伙10支基金，出手素來快準(zhǔn)狠。1個月前，虞仁榮投的中科飛測，登陸科創(chuàng)板，截至6月21日，股價較上市發(fā)行價，已飆漲2倍有余。投資是副業(yè)，虞手頭最大的一張牌，仍是由他創(chuàng)辦的韋爾股份，為全球三大CMOS圖像傳感器供應(yīng)商之一，市值超千億元。

據(jù)韋爾股份公告，截至6月22日，虞仁榮本人連同其控制紹興韋豪，以及其弟虞小榮，合計持股38.73%。一手抓投資，一手做主業(yè)。據(jù)《2023胡潤全球富豪榜》，57歲的寧波人虞仁榮，以440億元的個人財富，位居第432位。
01.傳感器發(fā)家

巔峰時期，韋爾的市值一度超過3000億元，虞仁榮坐上“中國芯片首富”的位置。財富暴漲，歸功于押注CMOS圖像傳感器市場。該器件主要用于捕捉光線并將其轉(zhuǎn)化為數(shù)字信號，決定成像性能。其下游的應(yīng)用，集中在手機(jī)領(lǐng)域。這塊市場，全球最強(qiáng)的是三家廠商，索尼、三星以及豪威，共同瓜分八成蛋糕，其中，豪威為韋爾旗下全資子公司。有豪威的助陣，圖像傳感器解決方案業(yè)務(wù)，給韋爾貢獻(xiàn)了營收的大頭，2022年占其主營業(yè)務(wù)收入近七成。全球智能手機(jī)出貨量低迷，去年四季度，同比下降約19%至3.03億部，單季度跌幅創(chuàng)記錄。韋爾的主業(yè)與之強(qiáng)綁定，終端需求冷清，一損俱損，好日子一去不復(fù)返。2022年，韋爾實現(xiàn)營收200.78億元，同比減少16.7%；凈利潤9.9億元，同比下降77.88%。

具體來看，圖像傳感器業(yè)務(wù)中，來源于手機(jī)市場的收入，同比減少44%。行業(yè)備貨周期拉長，庫存積壓成了大問題。2022年三季度，韋爾的存貨達(dá)到141億元的頂點，占當(dāng)期凈資產(chǎn)的71.7%。進(jìn)入今年一季度，形勢未轉(zhuǎn)好。群智咨詢數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2023年一季度，全球手機(jī)圖像傳感器的出貨量約為9.7億顆，同比減少約14.8%，連續(xù)7個季度下滑。韋爾的營收和凈利，仍在雙雙下滑。芯片主業(yè)還沒走出水逆期，投資副業(yè)倒是紅紅火火。
02.出貨與掃貨

一手出貨，一手掃貨，虞仁榮做了兩手準(zhǔn)備。韋爾的存貨，逐季下降。今年1-3月，公司存貨環(huán)比下降約15.9億元。

管理層預(yù)計，今年二季度，存貨回歸合理水平。為加速去庫存，公司調(diào)整產(chǎn)品價格，2022年計提減值準(zhǔn)備13.59億元。資本市場上，虞仁榮則積極掃貨。

▲虞仁榮

2022年，韋爾以2.33億元收購珠海思睿博，布局顯示解決方案產(chǎn)品。今年一季度，以11.56億元收購的湖南芯力特，完成交割。截至2022年末，韋爾持有的私募基金，合計20.37億元。干過6年銷售的虞仁榮，商業(yè)嗅覺敏銳。他不僅通過韋爾股份，頻繁并購和投資，覆蓋潛力標(biāo)的，還親自下場，捕撈機(jī)會。作為個人投資者，2020年，他投資中科飛測近1000萬元，IPO前，持有114.94萬股，占比0.48%。投資這家半導(dǎo)體質(zhì)量控制設(shè)備廠商，為其掙得數(shù)倍的賬面回報。

今年3月，新恒匯創(chuàng)業(yè)板IPO過審，其是中國首家智能卡封裝載帶生產(chǎn)企業(yè)。天眼查顯示，虞仁榮直接和間接持有其31.96%股份，為第一大股東。這些半導(dǎo)體明星公司，僅是虞仁榮龐大資本版圖的一角。他為人稱道的一手，是2019年耗資超150億元，實現(xiàn)對豪威的“蛇吞象”并購，震驚業(yè)界。豪威是一家CMOS圖像傳感器設(shè)計企業(yè)，全球市占率從未掉出過前三。韋爾做代銷起家，缺乏主芯片業(yè)務(wù)，收購豪威后，一躍成為全球圖像傳感器三巨頭之一，收獲華為、小米等一批大客戶。“外延式擴(kuò)張使韋爾股份能夠迅速進(jìn)入新市場和領(lǐng)域，擴(kuò)大產(chǎn)品線和服務(wù)范圍?！比?lián)并購公會信用管理委員會專家安光勇向《21CBR》記者表示。

在半導(dǎo)體圈，虞仁榮的投資布局虬枝盤結(jié)，與他個人極強(qiáng)的人脈有關(guān)。他是清華大學(xué)無線電系的EE85班成員，同學(xué)里有十多位半導(dǎo)體領(lǐng)域創(chuàng)始人、高管，包括紫光集團(tuán)前董事長趙偉國、燧原科技創(chuàng)始人趙立東、兆易創(chuàng)新創(chuàng)始人之一舒清明等。比如虞仁榮投資的新恒匯，另一實控人是他的同學(xué)任志軍。2018年，任志軍受讓新恒匯股權(quán)的11625萬元，來源于虞提供的借款。
03.開拓新路

主業(yè)承壓的韋爾，不想將雞蛋放在同一個籃子里。押寶汽車，是關(guān)鍵一環(huán)。自動駕駛等新技術(shù)普及，汽車上攝像頭的數(shù)量迅速增加。蔚來ET7、小鵬P5等車型，搭載的攝像頭超10顆。車用圖像傳感器數(shù)量，未來將從兩顆左右提升至十余顆。汽車成為圖像傳感器增長最快的分支。2022年，韋爾這塊業(yè)務(wù)來源于汽車市場的收入，達(dá)到36.33億元，同比增長56.55%。做汽車圖像傳感器，門檻高，設(shè)計周期長、質(zhì)量要求和安全測試嚴(yán)格。供應(yīng)商需要在早期就與汽車制造商緊密合作，進(jìn)行各種可靠性測試，從設(shè)計中標(biāo)到產(chǎn)品出貨，通常耗時兩至五年。這是韋爾超車的機(jī)會。豪威于2004年進(jìn)入車載圖像傳感器市場，按出貨量口徑，市占率全球第二，僅次于安森美。

虞仁榮也不忘用上資本手段。6月初，北京君正公告，韋爾股份完成增持，持股5%。君正在車規(guī)級存儲市場的份額，僅次于美光。二者目標(biāo)市場一致，存在業(yè)務(wù)協(xié)作可能。北京君正的董事長劉強(qiáng)，是虞仁榮的清華師弟，相差三屆。

“半導(dǎo)體行業(yè)仍處在下行周期。消費電子、汽車等細(xì)分賽道接下來的行情，要根據(jù)市場需求、技術(shù)進(jìn)步的變化來判斷?！币晃皇袌鲇^察人士告訴記者。積極的一面是，今年以來，韋爾股價緩慢回彈，6月21日收于100元，較年初上漲約30%。一旦經(jīng)營好轉(zhuǎn)，虞仁榮出手會有更多彈藥。

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