資深投資人指路AI芯片：繁榮自“小院高墻”起，曙光從“國芯國造”生

和利資本專注于半導(dǎo)體領(lǐng)域，涉及芯片設(shè)計(jì)公司、EDA、設(shè)備、下游模組子系統(tǒng)，按下游應(yīng)用市場劃分，主要是數(shù)據(jù)中心、汽車、通信以及AIoT等應(yīng)用。此外，和利資本投資團(tuán)隊(duì)曾任職于臺積電、博通、華為，還包括白手起家將芯片設(shè)計(jì)公司做到上市的CEO創(chuàng)業(yè)老兵等。

華興資本集團(tuán)投資銀行、投資管理及財(cái)富管理業(yè)務(wù)三線并行，阮孝莉所在的硬科技團(tuán)隊(duì)在以半導(dǎo)體為主的硬科技企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問領(lǐng)域有深厚積累，過去兩到三年間合作了多家細(xì)分賽道頭部的半導(dǎo)體企業(yè)，包括助力毫米波雷達(dá)芯片企業(yè)加特蘭持續(xù)完成接近10億人民幣的兩輪融資，幫助昆侖芯完成接近30億元的連續(xù)兩輪融資，與承芯半導(dǎo)體、芯愛科技等項(xiàng)目合作多輪10億元量級融資。

AI芯片為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在過去一段時(shí)間經(jīng)歷了風(fēng)起云涌的變化，一級市場、二級市場都很熱鬧。在圓桌對話環(huán)節(jié)，三位資深投資人從自身的觀察出發(fā)，深入剖析了AI芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程與未來趨勢。

作為智能科技產(chǎn)業(yè)的長期觀察者，芯片產(chǎn)業(yè)媒體芯東西和新科技服務(wù)平臺智猩猩緊跟時(shí)代步伐，智一科技聯(lián)合創(chuàng)始人、總編輯張國仁談道，全球AI芯片峰會自2018年舉辦至今已經(jīng)持續(xù)6年，今年是第5屆，可以說是行業(yè)里唯一持續(xù)關(guān)注這一領(lǐng)域的峰會。

2023全球AI芯片峰會的開幕式演講中，6位嘉賓作為從業(yè)者從人工智能和芯片的并行發(fā)展，到最新的架構(gòu)創(chuàng)新以及AI應(yīng)用的展望分享了生成式AI與大模型時(shí)代下，為AI芯片帶來的算力壓力與機(jī)遇。對話一開始，張國仁就問到幾位投資大咖聽了前面幾位嘉賓在AI芯片不同視角的演講分享，印象比較深刻的點(diǎn)是什么。

一開始，蔣純就說，今天的會議是一場“精神大餐”。他總結(jié)了三大關(guān)鍵點(diǎn)：

首先，AI的需求正一波波繼續(xù)高漲。他提到燧原科技創(chuàng)始人兼COO張亞林的說法，預(yù)訓(xùn)練階段的巨量運(yùn)算需求只是第一波，后面還有商業(yè)部署、迭代訓(xùn)練。因此，算力需求今后會越來越大，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)在我們能夠想象的范圍。

第二，這么多年來集成電路的發(fā)展幾乎全靠制程微縮，但現(xiàn)在僅靠這一點(diǎn)已經(jīng)不足以應(yīng)對算力需求，需要創(chuàng)新的技術(shù)。蔣純說起某個業(yè)內(nèi)朋友提到的“本征計(jì)算”概念?！拔矣X得這個提法很好，就是拿器件本來的特性把運(yùn)算做了。”

比如以三極管為例，他解釋道，其中電流電壓的關(guān)系是乘法，自然用這個方式就能把乘法結(jié)果得出了，無需通過數(shù)字電路一拍拍計(jì)算。量子計(jì)算、光子計(jì)算、存內(nèi)計(jì)算中的模擬計(jì)算流派都可以認(rèn)為屬于本征計(jì)算，他認(rèn)為這是未來解決算力瓶頸的一個重要方向。另外一方面，也可以通過3D、堆疊、封裝等工藝上的創(chuàng)新進(jìn)步來做。

國產(chǎn)供應(yīng)鏈還不僅僅是個Fab廠（晶圓廠）的問題，還包括軟件、IP等在內(nèi)的整個生態(tài)體系，生態(tài)一定是需要大家一起做才能做大的事情，所以需要在場的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新者一起努力。

再回到本場論壇的主題“AI芯片的繁榮與資本的同頻共振”，今年年初，以ChatGPT為代表的AIGC產(chǎn)業(yè)持續(xù)升溫，背后提供算力支撐的AI芯片創(chuàng)企也再次走入資本圈的聚光燈下，NVIDIA總市值破萬億大關(guān)、國內(nèi)AI芯片企業(yè)股價(jià)年初大幅回調(diào)……張國仁也詢問了對于投資人而言，將這些現(xiàn)象放到一起討論時(shí)，AI芯片的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍，是否真的與一級、二級資本市場形成了很好的同頻共振效應(yīng)。

“二級市場的炒作，其實(shí)和今天會場的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)還沒有產(chǎn)生直接關(guān)系。”蔣純一開口就給出了結(jié)論。二級市場雖然有像寒武紀(jì)這樣的優(yōu)秀的代表，但這就像冰山浮出水面的一角，大量創(chuàng)新生態(tài)仍在二級市場的水下。

關(guān)注于早期創(chuàng)投的和利資本不會花太大精力在二級市場，但對產(chǎn)業(yè)趨勢的洞察有自己的一套邏輯。王馥宇談道，他們關(guān)注的大多是客戶需求、市場空間、產(chǎn)品力、團(tuán)隊(duì)組織力和執(zhí)行力、業(yè)績和利潤等。

2016年，和利資本創(chuàng)始管理合伙人孔令國領(lǐng)投寒武紀(jì)天使輪融資，彼時(shí)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)沒有中美貿(mào)易戰(zhàn)，沒有科創(chuàng)板，王馥宇說：“那個時(shí)候領(lǐng)投這么未來技術(shù)的東西，也不知道那時(shí)候是否就真的一定能看到1000億（元市值）。”；2019年，和利資本領(lǐng)投思必馳E輪融資，當(dāng)時(shí)也無法預(yù)知2023年爆火的ChatGPT，更多是從底層技術(shù)的發(fā)展與演進(jìn)，市場與客戶的需求來看待。

因此，從技術(shù)上看到的未來終局，中間只是一個個技術(shù)點(diǎn)在市場應(yīng)用端的爆發(fā)。

資本市場繁榮的同時(shí)，國內(nèi)科創(chuàng)板IPO面臨減速。《證券市場周刊》的數(shù)據(jù)顯示，今年8月，滬深交易所IPO繼續(xù)保持零申報(bào)，首發(fā)上會審核企業(yè)數(shù)量、過會率、注冊申請獲批企業(yè)數(shù)量都呈下滑趨勢。這一現(xiàn)象雖然和現(xiàn)場的知名企業(yè)相距很遠(yuǎn)，但將視野拉大，國內(nèi)部分自動駕駛芯片企業(yè)或正處于IPO臨門一腳，因此，張國仁就這一問題與幫助企業(yè)在二級市場上市有諸多經(jīng)驗(yàn)的阮孝莉進(jìn)行了交流。

9月6日，中央廣播電視總臺的《新聞1+1》節(jié)目援引TechInsights報(bào)告稱，華為Mate 60 Pro中使用的麒麟9000S芯片采用了“先進(jìn)的7nm芯片技術(shù)”。報(bào)告認(rèn)為，這顆芯片代表了中國芯片設(shè)計(jì)和制造的里程碑。行業(yè)利好消息傳出，張國仁也和大家聊了聊這些微妙變化對投資者、產(chǎn)業(yè)生態(tài)產(chǎn)生的影響。

最后，張國仁將話題拉回到整個國內(nèi)AI芯片產(chǎn)業(yè)中，近兩年來，地方政府支持國內(nèi)AI芯片產(chǎn)業(yè)升級、出臺相關(guān)政策的腳步加快。在各位看來，國內(nèi)會不會逐漸形成一種按地域產(chǎn)業(yè)分工的側(cè)重？從投資者的觀察來看是什么樣的現(xiàn)狀？

三位投資人分別從資金來源、產(chǎn)業(yè)分布、投資環(huán)境對這一話題進(jìn)行了剖析。

首先，從資金來源層面來看，阮孝莉提到，AI賽道具有高壁壘特點(diǎn)。美元資金謹(jǐn)慎進(jìn)行大量布局，并且近期美國聯(lián)合印度、中東、歐洲形成一體經(jīng)濟(jì)走廊，同時(shí)向中東對外投資施壓。因此，國內(nèi)主要的資金來源是人民幣，且以政府資金為主，包括國家、各地財(cái)政。

最后，王馥宇則聚焦于整個投資生態(tài)來談。以中國臺灣為例，人口數(shù)僅2000萬，卻在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)處于領(lǐng)先地位。背后有一個現(xiàn)象是，在中國臺灣做芯片公司，三年左右就可以上市交易，創(chuàng)業(yè)者、投資人賺到的錢，會再投回產(chǎn)業(yè)中。這樣的話，“創(chuàng)業(yè)者和投資人能吃到甜頭，他又覺得這是他專業(yè)擅長的領(lǐng)域、賺錢的領(lǐng)域，就會把賺到的錢又持續(xù)不斷地投到半導(dǎo)體領(lǐng)域”。

他引用了華為公司創(chuàng)始人任正非的話，“我們不要活雷鋒”，要讓吃苦耐勞的創(chuàng)業(yè)者、勇于冒險(xiǎn)的投資人，在正確的結(jié)果下有收獲，他才會繼續(xù)投資，產(chǎn)業(yè)繼續(xù)生長，剩下的事情交給市場來做。