ASML，訂單猛增

今天，光刻機(jī)龍頭ASML發(fā)布了最新一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及2023年全年財(cái)報(bào)。資料顯示，ASML第四季度凈銷售額達(dá)到72億歐元，毛利率51.4%，凈利潤(rùn)達(dá)20億歐元。2023年第四季度的新增訂單金額為92億歐元，其中邏輯芯片廠商和存儲(chǔ)芯片廠商各占一半；其中約56億歐元來(lái)自EUV光刻系統(tǒng)。而未交付訂單總額共計(jì)390億歐元。作為對(duì)比，ASML在三季度的新增訂單為26.02億歐元，由此可見(jiàn)增長(zhǎng)幅度驚人。但統(tǒng)計(jì)全年總訂單增長(zhǎng)，則2023年新增訂單明顯不如去年，這也符合市場(chǎng)的不景氣現(xiàn)狀。

縱觀2023全年，ASML凈銷售額達(dá)到276億歐元，毛利率為51.3%，凈利潤(rùn)為78億歐元。ASML預(yù)計(jì)2024年的凈銷售額將與2023年基本持平，預(yù)計(jì)2024年第一季度的凈銷售額約為50億至55億歐元，毛利率約為48%至49%。

根據(jù)ASML的演示材料，如下圖所示，在2023年第四季度，ASML有39%的訂單是發(fā)向中國(guó)。雖然與上季度的46%份額相比有所回落，但中國(guó)地區(qū)依然還是ASML機(jī)臺(tái)的最大出口國(guó)家/地區(qū)。作為對(duì)比，2023年一季度，面向中國(guó)大陸的設(shè)備出貨量?jī)H占ASML當(dāng)季出貨量的8%。這也是ASML首席財(cái)務(wù)官Roger Dassen說(shuō)：“2023年中國(guó)業(yè)務(wù)非常強(qiáng)勁的原因?！?/p>

在Roger Dassen看來(lái)，這背后的原因主要在于以下幾個(gè)方面：

首先，交付給中國(guó)的大部分設(shè)備是基于2022 年甚至更早的訂單。過(guò)去幾年包括中國(guó)市場(chǎng)在內(nèi)的全球訂單交付率相對(duì)偏低，實(shí)際低于50%。因此，當(dāng)其他客戶的需求時(shí)間節(jié)點(diǎn)發(fā)生了變化，我們能夠向中國(guó)客戶交付已經(jīng)預(yù)訂的設(shè)備。中國(guó)地區(qū)的交付量在增加，與此同時(shí)其他地區(qū)在減少，所以中國(guó)市場(chǎng)所占的份額相對(duì)出現(xiàn)明顯上升。

其次，發(fā)運(yùn)到中國(guó)的設(shè)備主要針對(duì)成熟制程客戶。這部分的市場(chǎng)需求很穩(wěn)定，去年很穩(wěn)定，未來(lái)的需求也將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

從圖中我們可以看到，如果按照數(shù)量計(jì)算，KrF光刻機(jī)依然占了出口數(shù)量的大多數(shù)，緊隨其后的是ArFi。值得一提的是，從圖中我們可以看到，面向中國(guó)臺(tái)灣的設(shè)備出貨量環(huán)比有所回落，但面向美國(guó)和韓國(guó)的設(shè)備出貨量比上一季度增加不少。

統(tǒng)計(jì)2023年年度設(shè)備出貨量，如下圖所示，中國(guó)臺(tái)灣依然是ASML最大的市場(chǎng)，總占比為39%，中國(guó)大陸則拿下了ASML公司29%的設(shè)備出口。作為對(duì)比，2022年度，發(fā)向中國(guó)大陸的設(shè)備總數(shù)僅為ASML當(dāng)年總出貨量的14%。從設(shè)備出口數(shù)量來(lái)看，如下圖所示，幾乎所有ASML設(shè)備的出貨量都同比有了明顯增長(zhǎng)。

從ASML首席執(zhí)行官Peter Wennink的介紹我們獲悉，2023年末，ASML向客戶交付了第一臺(tái)高數(shù)值孔徑極紫外光刻系統(tǒng)（High NA EUV）——EXE:5000的部分組件。雖然市場(chǎng)不是十分明朗，但隨著晶體管的繼續(xù)微縮，新一代光刻機(jī)是不可或缺，為此筆者認(rèn)為，這將有望開(kāi)啟光刻巨頭的下一輪增長(zhǎng)。

Peter Wennink也指出，半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)前仍處于周期性底部。盡管我們的客戶對(duì)于半導(dǎo)體市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍不能確定，但一些積極信號(hào)已清晰可見(jiàn)——行業(yè)終端市場(chǎng)庫(kù)存水平持續(xù)改善，光刻設(shè)備的利用率也始見(jiàn)提升。此外，我們?cè)?023年第四季度的強(qiáng)勁訂單增長(zhǎng)也顯示了未來(lái)的市場(chǎng)需求。

“我們預(yù)計(jì)2024年第一季度凈銷售額在50億至55億歐元之間，毛利率約為48%至49%。預(yù)計(jì)研發(fā)成本約為10.7億歐元，銷售及管理費(fèi)用約為3億歐元。盡管存在上述積極信號(hào)，我們對(duì)2024年仍持保守態(tài)度，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)將與2023年基本持平。同時(shí)，2024年也將是為實(shí)現(xiàn)2025年大幅增長(zhǎng)打好基礎(chǔ)的重要一年?！盤(pán)eter Wennink接著說(shuō)。

ASML首席財(cái)務(wù)官 Roger Dassen則表示：“盡管我們清晰地看到我們的客戶正在度過(guò)周期低谷，但如上個(gè)季度所言，不確定性依舊，市場(chǎng)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)和速度都還是未知數(shù)?！?/p>

他進(jìn)一步指出，與此同時(shí)我們也看到一些積極信號(hào)：第一，終端市場(chǎng)的庫(kù)存水平已明顯改善；第二，從光刻系統(tǒng)的使用率來(lái)看，雖未達(dá)到正常水平但也出現(xiàn)了顯著提升，相信今年還將繼續(xù)提升；第三，第四季度我們收到了創(chuàng)紀(jì)錄的92億歐元新增訂單，我認(rèn)為這也是一個(gè)向好的跡象。

“從市場(chǎng)分類來(lái)看，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)將在2024迎來(lái)增長(zhǎng)，這主要是由于制程節(jié)點(diǎn)的轉(zhuǎn)變，以滿足日益增長(zhǎng)的先進(jìn)存儲(chǔ)需求。反觀邏輯芯片市場(chǎng)，2024年將出現(xiàn)小幅下滑，因?yàn)榻衲陮⒅饕?023年的新增產(chǎn)能而非繼續(xù)增加產(chǎn)能。”Roger Dassen指出。?！皬臉I(yè)務(wù)劃分來(lái)看，2024年EUV業(yè)務(wù)將出現(xiàn)增長(zhǎng)；而非EUV部分會(huì)小幅下滑，主要因?yàn)榻?rùn)式光刻機(jī)的銷售預(yù)計(jì)將少于2023年；裝機(jī)管理銷售額預(yù)計(jì)與2023年持平。”Roger Dassen補(bǔ)充說(shuō)。

綜合以上形勢(shì)，Roger Dassen認(rèn)為，現(xiàn)在調(diào)整ASML對(duì)全年的預(yù)期還為時(shí)太早，因此公司依然保持上個(gè)季度所分享的對(duì)2024年的業(yè)績(jī)看法，即2024 年的業(yè)績(jī)將與 2023 年持平。正如此前所說(shuō)，ASML認(rèn)為2024年會(huì)是一個(gè)調(diào)整年，這一年公司將努力擴(kuò)充產(chǎn)能，為2025年的大幅增長(zhǎng)打好基礎(chǔ)。為此，Roger Dassen認(rèn)為，公司在2024年的毛利率會(huì)略低于2023年51.3%的全年毛利率，這一方面是因?yàn)殡m然2024年EUV業(yè)務(wù)會(huì)增長(zhǎng)，但浸潤(rùn)式光刻系統(tǒng)的銷售會(huì)下降；另一方面，ASML還將投資擴(kuò)大產(chǎn)能。

“2025年將是強(qiáng)勁增長(zhǎng)的一年，”Roger Dassen強(qiáng)調(diào)。在他看來(lái)，這主要由以下幾點(diǎn)原因造成的：首先，ASML相信半導(dǎo)體行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。AI、電氣化、能源轉(zhuǎn)型等，都需要大量芯片的支持；其次，2025年將是上行周期，處于景氣階段；再者，諸多晶圓廠計(jì)劃在2025年開(kāi)工，將需要大量光刻設(shè)備。

在Roger Dassen看來(lái)，2025年會(huì)是大幅增長(zhǎng)的一年，公司屆時(shí)的毛利率預(yù)期將為54-56%。上升的原因主要在于更高的EUV收入和2024年投資產(chǎn)能所獲得的回報(bào)。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，ASML將在2024年投資擴(kuò)產(chǎn)，以滿足2025年的產(chǎn)能需求。與此同時(shí)，ASML還要為此前提出的2030年增長(zhǎng)目標(biāo)提前做準(zhǔn)備。

再談到出口管制的相關(guān)影響時(shí)，Roger Dassen表示，對(duì)于出口管制，荷蘭和美國(guó)最新頒布的出口管制法規(guī)已經(jīng)生效。在政府與公司的后續(xù)溝通中，對(duì)其出口管制的適用范圍和影響進(jìn)行了進(jìn)一步澄清。

“可以預(yù)計(jì)的是，2024年我們將不會(huì)獲得向中國(guó)發(fā)運(yùn)NXT:2000i及以上浸潤(rùn)式設(shè)備的出口許可證，此外，個(gè)別中國(guó)先進(jìn)芯片制造晶圓廠將無(wú)法獲得發(fā)運(yùn)NXT:1970i 和 NXT:1980i 浸潤(rùn)式設(shè)備的許可證?！盧oger Dassen說(shuō)。“正如第三季度時(shí)所言，我們認(rèn)為出口管制會(huì)影響中國(guó)市場(chǎng)10%-15%的銷售額。而截至目前，出口管制規(guī)則生效后，我們依然認(rèn)為2024年中國(guó)市場(chǎng)受到的影響為10%-15%（以2023在中國(guó)的銷售額為基準(zhǔn)），然而我們?nèi)钥梢钥吹浇K端市場(chǎng)中成熟制程市場(chǎng)的需求依舊旺盛?！盧oger Dassen強(qiáng)調(diào)。