半導(dǎo)體復(fù)蘇的一體兩面：日本設(shè)備涌入中國 國產(chǎn)廠商蓄勢“等風(fēng)來”

連續(xù)三個(gè)季度，日本出口的半導(dǎo)體設(shè)備中，有超過一半賣給了中國。今年一季度，日本半導(dǎo)體制造設(shè)備、設(shè)備零部件、顯示面板設(shè)備等對(duì)中國大陸出口額同比暴增82%，達(dá)到5212億日元（約240億元人民幣），為2007年以來的最高水平。

　　日本是我國的半導(dǎo)體設(shè)備主要進(jìn)口來源國之一。在全球半導(dǎo)體設(shè)備市場，其占有率達(dá)到三成，僅次于美國。

　　根據(jù)SEAJ統(tǒng)計(jì)，今年4月，該國半導(dǎo)體設(shè)備銷售額達(dá)到3891.06億日元（約合179.52億元人民幣），同比增長15.7%，創(chuàng)下17個(gè)月以來最大漲幅。

　　受此影響，日本多只相關(guān)概念股已在今年創(chuàng)下歷史新高，包括半導(dǎo)體設(shè)備商?hào)|京電子、SCREEN、晶圓切割機(jī)供應(yīng)商DISCO、測試設(shè)備商愛德萬測試、EUV光罩檢測設(shè)備商Lasertec等。

　　如今二季度進(jìn)入尾聲，從5月末的統(tǒng)計(jì)預(yù)期數(shù)據(jù)來看，4-6月東京電子、SCREEN、愛德萬測試、DISCO營收都有望迎來增長，同比增幅在20%-40%區(qū)間。

　　其中，SCREEN還預(yù)計(jì)，今年4-9月中國銷售額占比將達(dá)49%水平。

　　大量進(jìn)口海外設(shè)備，和半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率提升并不矛盾，而是行業(yè)快速發(fā)展的一體兩面。中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口總額為104.87億美元，同比增長88%。券商認(rèn)為，設(shè)備進(jìn)口額快速增長，配套的自供半導(dǎo)體設(shè)備額、設(shè)備國產(chǎn)化率有望迅速爬升。

　　在國產(chǎn)化需求的支撐下，中國大陸也連續(xù)四個(gè)季度成為全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場。從銷售額來看，據(jù)SEAJ統(tǒng)計(jì)，今年一季度全球半導(dǎo)體制造設(shè)備銷售額264.2億美元，同比下滑2%；中國大陸逆勢大增，同期增幅達(dá)到113%。

　　國產(chǎn)設(shè)備廠商蓄勢待發(fā)

　　雖然海外半導(dǎo)體設(shè)備公司上半年有較為強(qiáng)勁的股價(jià)表現(xiàn)，但交銀國際12日?qǐng)?bào)告指出，大部分公司Q1業(yè)績事實(shí)上未能回到之前周期上行過程中（2021-2022年）的水平。與此同時(shí)，股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)高于之前高點(diǎn)，或許是因?yàn)樵贏I基建周期上行的過程中，投資者對(duì)半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈有較高投資熱情。

　　相對(duì)海外同行股價(jià)而言，分析師稱，在技術(shù)水平不斷進(jìn)步的背景下，大陸半導(dǎo)體設(shè)備公司的業(yè)績強(qiáng)勁增長，但股價(jià)或沒有真實(shí)反映這一趨勢。海外半導(dǎo)體設(shè)備股價(jià)或已充分反映業(yè)績預(yù)期，而內(nèi)地半導(dǎo)體設(shè)備存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，新質(zhì)生產(chǎn)力思想指導(dǎo)下內(nèi)地半導(dǎo)體行業(yè)資本強(qiáng)度或?qū)⑦M(jìn)一步增加。

　　事實(shí)上，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期已于5月24日正式成立，注冊(cè)資本達(dá)3440億元人民幣，超過前兩期之和，彰顯了政府對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的支持力度。天風(fēng)證券認(rèn)為，國產(chǎn)化比例較低的領(lǐng)域（如先進(jìn)制程產(chǎn)業(yè)鏈、存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈等）有望獲得大基金的支持，相關(guān)領(lǐng)域公司或迎來加速發(fā)展的機(jī)遇。

　　從國產(chǎn)龍頭公司的情況來看，受下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)，企業(yè)發(fā)貨及生產(chǎn)量等指標(biāo)高增，德邦證券預(yù)計(jì)設(shè)備公司今年新簽訂單情況良好。

　　1）從存貨和發(fā)出商品的角度來看，北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技等設(shè)備廠商24Q1存貨環(huán)比均有較大增長；

　　2）從生產(chǎn)量角度來看，拓荊科技、中微公司等均表示24Q1公司設(shè)備市場量顯著提升。今年新簽訂單增長有望帶動(dòng)設(shè)備公司24/25年業(yè)績高確定性成長。

　　國金證券6月12日研報(bào)認(rèn)為，隨著芯片庫存去化至合理水平，晶圓廠下半年迎來需求旺季，稼動(dòng)率逐步提升，一些成熟制程大廠的資本開支有望重新啟動(dòng)，代工大廠維持高資本開支疊加國內(nèi)存儲(chǔ)大廠年內(nèi)有望招標(biāo)擴(kuò)產(chǎn)，2024年國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商有望迎來訂單大年。