【史上最全】VR全產(chǎn)業(yè)鏈研究報(bào)告：VR/AR爆發(fā)前夜

　　微投影承擔(dān)著光學(xué)式AR的核心顯示功能

　　光學(xué)式AR的顯示主要靠投影器件將虛擬物體視頻源投射到半透半反的光學(xué)棱鏡上，進(jìn)而與真實(shí)環(huán)境相融合。微投影器件是光學(xué)式AR的核心，承擔(dān)了將虛擬物體疊加到真實(shí)環(huán)境顯示的功能。

　　在消費(fèi)娛樂領(lǐng)域，光學(xué)式AR的先驅(qū)Google Glass采用微投影作為顯示技術(shù)，通過一個(gè)微型投影儀加上棱鏡來實(shí)現(xiàn)，棱鏡一方面將微投發(fā)出的圖像投射到視網(wǎng)膜上，另一方面又將圖像疊加到現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景，展現(xiàn)在用戶面前的是一個(gè)疊加圖案。而今被寄予厚望的Microsoft HoloLens采用DLP投影技術(shù)，采用一個(gè)半透玻璃，從側(cè)面DLP投影顯示，與Espon的眼鏡顯示器或Google Glass方案類似。

　　圖52：投影器件在光學(xué)式AR應(yīng)用示意圖圖53：Google Glass采用微投顯示的原理示意圖

　　資料來源：中視典VR，中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：中視典VR，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　此外，在專業(yè)的增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域，投影儀也扮演著重要角色。車載抬頭顯示(HUD)大大改善了汽車駕駛體驗(yàn)，微型投影儀將導(dǎo)航信息直接投射在駕駛者前方，用戶無需轉(zhuǎn)移視線去關(guān)注中控平臺(tái)顯示屏上的導(dǎo)航信息，提升了駕駛安全性。飛機(jī)抬頭顯示(HUD)可以將飛行和作戰(zhàn)信息提取后，由微型投影儀將影像信息投射到駕駛員前方的玻璃上，提高了飛行安全性和作戰(zhàn)能力。

　　圖54：投影器件汽車HUD上應(yīng)用圖55：F 16戰(zhàn)斗機(jī)的全息顯示

　　資料來源：中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：中國(guó)銀河證券研究部整理

　　DLP和LCOS將成為增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)兩種主流微投技術(shù)

　　投影技術(shù)主要包括LCD投影技術(shù)(液晶投影機(jī))、DLP投影技術(shù)(數(shù)字光學(xué)處理器投影機(jī))和LCOS投影技術(shù)(反射式液晶投影機(jī))。

　　LCD投影機(jī)利用金屬鹵素?zé)艋騏HP(冷光源)提供外光源，將液晶板作為光的控制層，通過控制系統(tǒng)產(chǎn)生的電信號(hào)控制相應(yīng)像素的液晶，液晶透明度的變化控制了通過液晶的光的強(qiáng)度，產(chǎn)生具有不同灰度層次及顏色的信號(hào)，顯示輸出圖像。

　　DLP技術(shù)由由德州儀器公司研發(fā)(專利為德州儀器公司擁有)，采用微鏡反射投影技術(shù)，在投影效果上，亮度和對(duì)比度明顯提高，體積和重量明顯減小。

　　LCOS投影機(jī)的基本原理與LCD投影機(jī)相似，只是LCOS投影機(jī)是利用LCOS面板來調(diào)變由光源發(fā)射出來欲投影至屏幕的光信號(hào)。

　　圖56：LCD和LOoS投影原理圖57：DLP投影原理

　　資料來源：中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：TI，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　DLP投影系統(tǒng)的核心是DMD數(shù)字微鏡設(shè)備芯片，其主要特性是投影效果佳，延遲少。

　　一塊DMD通常有多達(dá)130萬個(gè)鉸接安裝的微鏡組成的矩形陣列，每個(gè)微鏡比頭發(fā)絲的1/5還小，一個(gè)微鏡對(duì)應(yīng)一個(gè)像素，可以單獨(dú)調(diào)制的，與色序照明同步，以生成出令人驚艷的顯示效果，目前投影像素已從7.5微米降低到5.4微米，亮度從50lm提升到200lm。此外，DLP投影在利用圖像追蹤用戶動(dòng)作的視頻游戲等應(yīng)用中，其產(chǎn)生的圖像延遲性極低在輸入幀率為120hz的情況下顯示延遲僅為8.33ms，這也是增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)視頻圖像顯示亟待解決的問題。DLP投影的種種特性使之適合于無屏電視顯示領(lǐng)域(微投影)和可穿戴顯示(沉浸式)領(lǐng)域。德州儀器向微投影市場(chǎng)推出了DLP Pico 0.47英寸TRP全高清1080p芯片組，適用于微投產(chǎn)品和沉浸式顯示應(yīng)用，特點(diǎn)是尺寸更小，更適用于VR/AR應(yīng)用

　　圖58：LCD、DLP、LCoS主要性能對(duì)比圖59：LCD和LCoS的色域明顯寬廣

　　資料來源：中國(guó)銀河證券研究部資料來源：中國(guó)銀河證券研究部

　　LCoS屬于新型的反射式微型LCD投影技術(shù)(體積比LCD投影小得多)，其主要特性是功耗低、生產(chǎn)難度低，更適用于移動(dòng)應(yīng)用。

　　它是在液晶LCD的基礎(chǔ)上改造發(fā)展起來的，采用反射式投射，較少了液晶面板中的晶體管電路層阻擋的部分光線，因此光利用效率可達(dá)40%以上，遠(yuǎn)高于LCD投影的3%，可以大幅節(jié)省耗電。此外，LCoS投影還可以利用CMOS制作技術(shù)來生產(chǎn)，無需額外的投資，可隨半導(dǎo)體制程快速的微細(xì)化，逐步提高解析度。因此，DLP投影和LCoS投影非常適合增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的所需要的低功耗、微型化的要求。

　　蘋果不會(huì)放過微投影這個(gè)關(guān)鍵角色

　　2015年12月，蘋果近期獲得一項(xiàng)名為“自適應(yīng)投影儀”的專利。從描述中可以看出，該投影儀上的攝像機(jī)能掃描房間、辦公司等周遭環(huán)境，然后建立空間的數(shù)字模型，并檢測(cè)出能支持圖像投射的物面載體。該投影儀可以實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)功能，可以改變用戶所看見的場(chǎng)景。

　　這種投影儀可作為頭戴式設(shè)備或者獨(dú)立裝置工作，能將電子書、電影等數(shù)字內(nèi)容投射到真實(shí)世界中的物面載體上，可在用戶讀書時(shí)提供和電子書類似的高亮功能，甚至可以提供電子書購買服務(wù)，改善生活體驗(yàn)。

　　我們暫不能判斷蘋果將采用何種微投方案，但巨頭的布局反映了微投的關(guān)鍵性。

　　圖60：蘋果“自適應(yīng)投影儀”專利圖61：蘋果“自適應(yīng)投影儀”專利可以用于購買服務(wù)

　　資料來源：蘋果，中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：蘋果，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　2、DLP技術(shù)TI一家壟斷，LCoS技術(shù)參與商較多

　　DLP技術(shù)的核心在于DMD芯片，而DMD芯片的生產(chǎn)被德州儀器壟斷生產(chǎn)，因此要想生產(chǎn)制造DLP微投影器件繞不開德州儀器的支持。德州儀器向微投影市場(chǎng)推出了DLP Pico 0.47英寸TRP全高清1080p芯片組，擁有“全高清分辨率、畫面清晰、緊湊型結(jié)構(gòu)適用于各種尺寸的用戶終端設(shè)備”和“低功耗、適用于電池供電設(shè)備，例如便攜式投影機(jī)和可穿戴式設(shè)備”兩大關(guān)鍵特性，非常適用于微投產(chǎn)品和沉浸式顯示應(yīng)用。

　　圖62：TI DLP Pico 0.47英寸TRP全高清1080p芯片組

　　圖63：最新應(yīng)用TI DLP Pico的產(chǎn)品

　　資料來源：TI，中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：中國(guó)銀河證券研究部整理

　　與DLP技術(shù)由TI一家公司壟斷相比，LCoS的芯片商相對(duì)來說就比較多，參與商也較為活躍。

　　3M公司：提到LCoS技術(shù)，不得不提美國(guó)3M公司，2008年3M公司發(fā)布全球首款光學(xué)引擎，成為L(zhǎng)CoS技術(shù)的一面旗幟。此外，3M公司在液晶偏振光控制上處于長(zhǎng)期領(lǐng)先地位，并開發(fā)出了PBS(Polarizing Beam Splitter)偏振控光元器件，可以使同性能的LCoS光引擎減少體積30%以上，對(duì)比度大幅提高，工藝復(fù)雜性大大降低。

　　美光：美光通過收購Displaytech獲取FLCOS微型顯示投影技術(shù)，F(xiàn)LCOS微型顯示技術(shù)的優(yōu)勢(shì)在于轉(zhuǎn)換速度快，最高速度比傳統(tǒng)的LCOS技術(shù)快100倍。2009年，美光推出了單芯片微型顯示屏，該微型顯示屏采用FLCOS技術(shù)，是一種尺寸為VGA四分之一的寬屏(WQVGA)微型顯示解決方案，具有功耗低、圖像質(zhì)量好、尺寸小的特點(diǎn)，支持頭戴式顯示器產(chǎn)品和嵌入式手機(jī)投影儀等應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)便攜式視頻與圖像投影功能。

　　圖64：3M推出的以LCOS芯片為基礎(chǔ)的微型光機(jī)圖65：美光推出單芯片微顯示屏

　　資料來源：中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：美光，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　(四)VR/AR之傳感器：人機(jī)交互的核心

　　1、傳感技術(shù)是VR/AR人機(jī)交互的核心

　　無論是VR還是AR，都強(qiáng)調(diào)用戶的交互性，離不開傳感器。傳感器就是VR/AR的五官，而且VR要想制造身臨其境的感覺，AR要想實(shí)現(xiàn)虛擬世界與現(xiàn)實(shí)世界無縫銜接，它們都對(duì)傳感器提出了更高的要求。

　　與智能手機(jī)等傳統(tǒng)智能硬件相比，VR/AR產(chǎn)品的種類眾多，大致包含體視覺傳感技術(shù)、體感識(shí)別技術(shù)、眼球追蹤技術(shù)、觸覺反饋技術(shù)等，它們傳感器通過人體動(dòng)作追蹤，對(duì)周圍位置環(huán)境感知，進(jìn)而對(duì)用戶形成動(dòng)作反饋，從而完成用戶在視覺、聽覺、觸覺、嗅覺的全部人體感知體驗(yàn)。

　　在VR/AR產(chǎn)品中，除了擁有智能手機(jī)里面已經(jīng)存在的加速度傳感器、磁力傳感器、光線傳感器等普通傳感器外，我們應(yīng)當(dāng)重視VR/AR中關(guān)鍵的傳感器件。

　　體感識(shí)別：激光雷達(dá)、攝像頭在位置追蹤中扮演重要角色

　　體感識(shí)別是VR/AR最重要的交互技術(shù)。人體動(dòng)作是用戶與設(shè)備之間交互的最基礎(chǔ)的信息輸入方式，設(shè)備通過捕捉人體動(dòng)作的位置，識(shí)別人體動(dòng)作的類型，從而對(duì)輸入的信息進(jìn)行處理，進(jìn)而對(duì)用戶反饋輸出信息。要實(shí)現(xiàn)體感交互，首先需要位置傳感器識(shí)別用戶自身所處的環(huán)境，然后需要捕捉用戶的動(dòng)作進(jìn)行信息反饋。

　　提到體感識(shí)別與交互，不得不提微軟的Kinect、索尼的PS Move、任天堂的Vii，它們都是體感交互產(chǎn)品的先驅(qū)。其實(shí)現(xiàn)手段主要包括慣性感測(cè)、光學(xué)感測(cè)以及慣性和光學(xué)聯(lián)合感測(cè)。

　　以微軟的Kinect為例，Kinect系統(tǒng)主要包括轉(zhuǎn)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)、音頻采集系統(tǒng)和視頻成像系統(tǒng)，通過CMOS紅外傳感器感知周圍環(huán)境，形成環(huán)境景深圖像，并通過相關(guān)指令完成對(duì)用戶身體某一部位的簡(jiǎn)單3D模型采集。之后在模型匹配中完成對(duì)骨架追蹤，從而識(shí)別用戶所采取相關(guān)的交互動(dòng)作。在微軟Kinect的體感識(shí)別與動(dòng)作捕捉過程中，Kinect的三個(gè)攝像頭極為關(guān)鍵，一個(gè)彩色攝像頭提供了彩色圖像;兩個(gè)紅外攝像頭通過發(fā)射/接收紅外線，來提供深度數(shù)據(jù)。

　　圖66：微軟Kinect功能拆解示意圖圖67：微軟Kinect采集數(shù)據(jù)進(jìn)行建模識(shí)別

　　資料來源：IFIXIT，中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：微軟，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　微軟的Kinect的體感識(shí)別交互方式是典型的代表，我們認(rèn)為攝像頭是體感識(shí)別的重要載體，結(jié)合視頻圖像算法可以實(shí)現(xiàn)良好的體感交互功能。很多VR/AR產(chǎn)品都采用攝像頭作為體感識(shí)別的關(guān)鍵元器件，應(yīng)當(dāng)積極關(guān)注攝像頭廠商在虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品的應(yīng)用。

　　Valve軟件公司是一家專門開發(fā)電子游戲的公司，也是超強(qiáng)的內(nèi)容生產(chǎn)商和平臺(tái)服務(wù)提供商。Valve進(jìn)軍虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域并開發(fā)了SteamVR系統(tǒng)，其最有特色的功能就是基于Lighthouse激光追蹤系統(tǒng)來實(shí)現(xiàn)房間追蹤。Lighthouse激光追蹤率先被應(yīng)用在HTC和Valve聯(lián)合推出的Vive虛擬現(xiàn)實(shí)頭盔上，該設(shè)備集成了44個(gè)位置追蹤傳感器，并且在墻上放置兩顆激光傳感器，通過激光追蹤運(yùn)動(dòng)系統(tǒng)獲得佩戴者的位置和方向信息，可以再特定環(huán)境下準(zhǔn)確追蹤用戶的移動(dòng)，其用戶的移動(dòng)空間可達(dá)4.5米。

　　圖68：Lighthouse激光追蹤系統(tǒng)內(nèi)置兩個(gè)激光發(fā)射器圖69：Lighthouse激光追蹤系統(tǒng)掃射房間示意圖

　　資料來源：Valve，中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：Valve，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　Oculus Rift DK2內(nèi)置了很多位置跟蹤傳感器，原理是在機(jī)身前部上集成幾個(gè)紅外燈，發(fā)射的紅外信號(hào)到接收器，接收器安裝到顯示器上方，或者固定在三腳架上，其空間移動(dòng)距離1.5米，用戶必須處于紅外攝像頭的可視范圍內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)位置追蹤。

　　圖70：Oculus Rift DK2機(jī)身的紅外紅點(diǎn)用于定位追蹤圖71：Oculus使用紅外攝像頭實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)位置追蹤

　　資料來源：Oculus，中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：Oculus，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　圖72：FOVE可以檢測(cè)出用戶對(duì)于場(chǎng)景最為關(guān)注的是哪部分圖73：FOVE三步實(shí)現(xiàn)對(duì)畫面內(nèi)容鎖定與互動(dòng)

　　資料來源：FOVE，中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：FOVE，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　2、各大廠商已經(jīng)加緊布局傳感技術(shù)

　　傳感技術(shù)是VR/AR人機(jī)交互的核心手段，其重要性不言而喻。目前虛擬現(xiàn)實(shí)巨頭在加緊發(fā)展終端設(shè)備的同時(shí)，也積極布局傳感技術(shù)，以期待虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈上占據(jù)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　從各大巨頭的布局來看，微軟掌握了深度傳感器Kinect;蘋果收購了深度傳感器PrimeSense，并且在軟件上收購了FaceShift和Metaio，可配合PrimeSense進(jìn)行傳感技術(shù)深度布局;索尼收購了收購比利時(shí)傳感器技術(shù)公司Softkinetic Systems SA，擁有全世界最小帶精細(xì)化手勢(shì)識(shí)別功能的 3D深度攝像頭;谷歌收購了Lumedyne Technologies，掌握了光學(xué)加速度計(jì)、振動(dòng)能量采集器、基于時(shí)域相應(yīng)的慣性傳感器等傳感技術(shù)，此外谷歌的無人駕駛系統(tǒng)整合了聲吶系統(tǒng)和雷達(dá)系統(tǒng)，將傳感器應(yīng)用發(fā)揮到了極致;Facebook收購了Oculus平臺(tái)，并在軟件上收購Surreal Vision，在室內(nèi)三維重建領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先。

　　表8：海外巨頭在VR/AR傳感技術(shù)的布局

　　廠商VR/AR傳感技術(shù)的布局

　　微軟深度傳感器Kinect

　　蘋果深度傳感器PrimeSense+FaceShift+Metaio

　　索尼深度傳感器Softkinetic

　　谷歌Lumedyne Technologies+無人駕駛系統(tǒng)的聲吶系統(tǒng)和雷達(dá)系統(tǒng)

　　FacebookSurreal Vision

　　資料來源：中國(guó)銀河證券研究部

　　此外，國(guó)內(nèi)廠商也積極切入虛擬現(xiàn)實(shí)傳感器領(lǐng)域。

　　中科院寧波材料所所屬二級(jí)所先進(jìn)制造所的計(jì)算機(jī)視覺實(shí)驗(yàn)室利用全景成像技術(shù)成功研制了“虛擬現(xiàn)實(shí)視覺傳感器”。曼恒數(shù)字成功自主研發(fā)了光學(xué)位置追蹤產(chǎn)品G-motion，實(shí)現(xiàn)虛擬與真實(shí)世界互動(dòng)。

　　圖74：虛擬現(xiàn)實(shí)視覺傳感器圖75：G-motion的工作原理

　　資料來源：寧波材料所，中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：曼恒數(shù)字，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　傳感器相當(dāng)于VR/AR的五官，起到人機(jī)交互核心的功能。以微軟、蘋果、Facebook、索尼、谷歌為代表的科技巨頭都在該領(lǐng)域加緊布局，凸顯了其重要性。激光雷達(dá)是VR/AR位置傳感器的核心基礎(chǔ)器件，攝像頭是捕捉動(dòng)作，實(shí)現(xiàn)深度傳感的基礎(chǔ)，它們?cè)赩R/AR中扮演重要角色。

　　三、內(nèi)容與應(yīng)用篇：軟硬件是皮肉，內(nèi)容才是靈魂

　　目前市面上的VR內(nèi)容較少，主要以宣傳短片和游戲DEMO為主，主因是VR內(nèi)容制作壁壘高、難度大、投入不足。由于VR強(qiáng)調(diào)用戶的沉浸感，做一款VR內(nèi)容需要做大量的渲染工作以達(dá)到沉浸效果，制作所耗費(fèi)的時(shí)間和精力是傳統(tǒng)內(nèi)容制作的數(shù)十倍，如果再加上用戶的動(dòng)作輸入數(shù)據(jù)并加以處理和渲染，其耗費(fèi)的時(shí)間將更遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)內(nèi)容。此外，VR尚處于培育期，真正殺手級(jí)的硬件產(chǎn)品也還沒有出爐，消費(fèi)者基數(shù)太低，導(dǎo)致VR內(nèi)容行業(yè)投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，真正做VR內(nèi)容并且被大家認(rèn)可的團(tuán)隊(duì)少之又少。

　　但與此同時(shí)，我們也驚喜地看到，在頭盔等硬件帶動(dòng)、科技巨頭參與、針對(duì)VR的風(fēng)險(xiǎn)投資加速、視頻傳感類人才不斷增多的帶動(dòng)下，游戲等部分應(yīng)用已開始取得突破。由于VR/AR感足夠炫酷，只要給VR一個(gè)應(yīng)用的突破口，VR將撬開上千億的內(nèi)容市場(chǎng)，而游戲產(chǎn)業(yè)，恰恰是破冰者。

　　圖76：VR用于游戲產(chǎn)業(yè)圖77：VR用于體育產(chǎn)業(yè)

　　資料來源：盟運(yùn)移軟，中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：盟運(yùn)移軟，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　(一)應(yīng)用場(chǎng)景眾多，游戲產(chǎn)業(yè)率先破冰

　　率先在VR應(yīng)用上出現(xiàn)強(qiáng)烈需求的是游戲產(chǎn)業(yè)，我們預(yù)計(jì)VR游戲?qū)⒂瓉泶蟊l(fā)，同時(shí)游戲又將反哺VR硬件設(shè)備，順網(wǎng)科技和HTC的合作將成為重要模式。

　　目前端游和頁游行業(yè)本身也在從二位場(chǎng)景向三維立體場(chǎng)景和任務(wù)切換，VR虛擬現(xiàn)實(shí)可以將場(chǎng)景變得更加炫酷、體驗(yàn)更加真實(shí)，甚至在聲學(xué)視和觸覺、嗅覺上均可以實(shí)現(xiàn)一體化代入;游戲作為互動(dòng)要求最強(qiáng)的行業(yè)之一，其第一人稱設(shè)定往往需要用戶更多地角色代入，VR可以使得第一人稱視角產(chǎn)生更強(qiáng)的臨場(chǎng)感;VR場(chǎng)景下，游戲操縱方式更加多樣化，從操縱桿、鍵盤鼠標(biāo)到體感槍、動(dòng)作捕捉類裝置將使得用戶互動(dòng)更加容易、延遲更低、代入感更強(qiáng)。

　　2015年上半年，中國(guó)游戲市場(chǎng)銷售收入605.1億元，同比增長(zhǎng)21.9%。其中，移動(dòng)游戲增長(zhǎng)高達(dá)六成以上，銷售收入主要來自五個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，其中客戶端游戲市場(chǎng)銷售收入267.1億元人民幣，網(wǎng)頁游戲市場(chǎng)銷售收入102.8億元，社交游戲市場(chǎng)銷售收入25.6億元人民幣，單機(jī)游戲市場(chǎng)銷售收入0.3億元人民幣，增速最快的移動(dòng)游戲市場(chǎng)銷售收入209.3億元，同比增長(zhǎng)67.2%。

　　游戲產(chǎn)業(yè)增速依然較快，但是受用戶規(guī)模增長(zhǎng)放緩、人口老齡化及智能手機(jī)帶動(dòng)移動(dòng)游戲甚至免費(fèi)移動(dòng)游戲等因素影像，行業(yè)增速逐步放緩，尤其是PC端偏向重度娛樂、需要耗費(fèi)玩家大量時(shí)間的游戲逐步有淡出市場(chǎng)的趨勢(shì)，而VR虛擬現(xiàn)實(shí)為產(chǎn)業(yè)帶來全新契機(jī)，或?qū)⒊蔀榻饩萈C端游、頁游的良藥。

　　圖78：VR建模游戲圖79：VR射擊游戲

　　資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　從格局來看，現(xiàn)有的PC端游戲廠商由于圖像渲染度高、內(nèi)容和情節(jié)設(shè)計(jì)復(fù)雜，開發(fā)流程和VR游戲極度類似，這些廠商具備向VR游戲復(fù)制的機(jī)會(huì)。

　　此外，新的VR游戲開發(fā)團(tuán)隊(duì)正在崛起，美國(guó)大約有七八十家VR內(nèi)容團(tuán)隊(duì)專注內(nèi)容開發(fā)，由于Oculus、微軟等廠商提供了良好的生態(tài)和開發(fā)環(huán)境，新的開發(fā)團(tuán)隊(duì)層出不窮。而國(guó)內(nèi)知名的VR新游戲團(tuán)隊(duì)主要有TVR、Reload Studio、超凡視幻、天舍等幾家。

　　表9：知名的VR游戲開發(fā)團(tuán)隊(duì)及其產(chǎn)品和獲得融資情況

　　VR游戲開發(fā)團(tuán)隊(duì)Insomniac Games基于Oculus研發(fā)VR游戲

　　Ubisoft15年11月發(fā)布第一款VR游戲Eagle Flight

　　CCP Games推出重磅游戲《Gungack》，已獲得了3000萬美金的投資

　　Gunfire games推出VR游戲作品Chronos、 Herobound: Spirit Champion、“Project X”

　　4A Games位列Oculus首批游戲開發(fā)者名單

　　Carbon GamesVR游戲作品AirMech

　　ClimaxVR游戲作品Bandit Six

　　Harmonix位列Oculus首批游戲開發(fā)者名單

　　High Voltage Software主要開發(fā)主機(jī)游戲

　　Ready at Dawn正在為Oculus開發(fā)獨(dú)占游戲

　　Otherworld InteractiveVR游戲作品Nimbus Knights(HTC Vive獨(dú)占)

　　Square EnixVR游戲作品Hitman: Go(三星Gear VR獨(dú)占)

　　TotwiseVR游戲作品：The Hum: Abductions。

　　nDreams2015年1月19日融資275萬美元

　　Reload Studios2015年6月3日融資200萬美元

　　Resolution Games2015年8月獲得谷歌風(fēng)投基金等總規(guī)模600萬美元的投資

　　TVR唯一一家獲得Oculus、Sony、HTC三大頭顯內(nèi)容合作的國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)

　　資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　不過，VR投資熱潮已經(jīng)帶動(dòng)業(yè)態(tài)發(fā)生微妙的變化，各類賽事和同盟不斷出現(xiàn)，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)新的開發(fā)團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)。2015年7月30日，全球虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)命題大賽暨全球行業(yè)模擬應(yīng)用大賽(《鬼吹燈》虛擬現(xiàn)實(shí)開發(fā))正式啟動(dòng)，希望結(jié)合《鬼吹燈》IP特色，聯(lián)合國(guó)內(nèi)外游戲開發(fā)團(tuán)隊(duì)，打造具有鮮明特色的VR體驗(yàn)內(nèi)容，同時(shí)將線上線下相結(jié)合，通過用戶付費(fèi)取得收入分成。2015年12月，中國(guó)首屆VR游戲開發(fā)者大賽以“啟元”為主題召開，包括成都虛實(shí)夢(mèng)境、杭州點(diǎn)力游戲、武漢鈴空游戲、that VR company、藍(lán)鰭魚在內(nèi)的20家游戲開發(fā)團(tuán)隊(duì)均有參與。

　　我們預(yù)計(jì)未來2-3年，在產(chǎn)業(yè)趨熱+投資趨熱的形勢(shì)下，新VR游戲開發(fā)團(tuán)隊(duì)將不斷涌現(xiàn)并與資本市場(chǎng)形成互動(dòng)，這一領(lǐng)域?qū)⒋嬖诖罅康耐顿Y機(jī)會(huì)。

　　圖80：《鬼吹燈》虛擬現(xiàn)實(shí)開發(fā)大賽圖81：中國(guó)首屆VR游戲開發(fā)者大賽

　　資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　預(yù)計(jì)在未來的3-5年，VR游戲開發(fā)重要方面包括，增強(qiáng)體驗(yàn)(如恐怖游戲、高空飛行、過山車)、競(jìng)技體育(如射擊、賽車、山地自行車、拳擊)、成人游戲等。

　　目前最多的VR游戲DEMO都是瞄準(zhǔn)增強(qiáng)體驗(yàn)的領(lǐng)域，如《重返恐龍島》、心理驚悚片《The Forest》、冒險(xiǎn)游戲《Bazaar》等，由于VR最大的優(yōu)勢(shì)是沉浸感強(qiáng)、視覺/嗅覺/聲學(xué)反饋強(qiáng)烈，因此冒險(xiǎn)類、驚悚類占據(jù)最大的市場(chǎng)空間。

　　圖82：VR模擬高空飛行圖83：VR體驗(yàn)恐怖游戲

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　　競(jìng)技體育類如射擊、賽車等從傳統(tǒng)游戲演變過來的VR游戲也是開發(fā)者較多、受眾較廣的領(lǐng)域，預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)者對(duì)體育產(chǎn)業(yè)關(guān)注越來越多，競(jìng)技類VR游戲具備顯著機(jī)會(huì)。

　　圖84：VR賽車游戲圖85：VR模擬冬季運(yùn)動(dòng)

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　　VR成人游戲及內(nèi)容在美國(guó)應(yīng)用異常迅猛，或?qū)⒊蔀樯樾袠I(yè)的下一場(chǎng)革命。美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)成人內(nèi)容影片制作廠商Kink宣布進(jìn)軍VR，并將為Oculus Rift、三星Gear VR以及Google Cardboard提供成人內(nèi)容，Kink號(hào)稱要成為世界上最大的成人內(nèi)容提供商，將雇傭100個(gè)員工，運(yùn)營(yíng)30家成人網(wǎng)站。2015年3月份上線的VRTube.XXXVR是成人內(nèi)容最大的布道者之一，它可以為用戶提供一間虛擬臥室，用戶可以下載各種全息性伴侶和場(chǎng)景。而成人VR內(nèi)容廠商Virtual Real Porn已經(jīng)開始提供從女性視角拍攝的異性戀性愛場(chǎng)景色情片。國(guó)內(nèi)受制于法律法規(guī)限制，短期內(nèi)不易有所突破。

　　圖86：VR成人游戲在美國(guó)市場(chǎng)發(fā)展迅猛

　　資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　(二)動(dòng)漫及主題公園產(chǎn)業(yè)與VR可以實(shí)現(xiàn)無縫對(duì)接

　　動(dòng)漫是動(dòng)畫和漫畫的合稱，由于動(dòng)漫可以方發(fā)揮無限想象力，因此相比影視、小說等最能夠跨越亞文化的限制，與觀眾跨區(qū)域?qū)υ挘荌P最好的載體之一。成熟的動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈可以使IP價(jià)值最大化，在漫畫和動(dòng)畫的基礎(chǔ)上衍生出電影、游戲、玩具、服裝道具等產(chǎn)業(yè)，并可實(shí)現(xiàn)快速變現(xiàn)。

　　隨著泛娛樂大潮興起，動(dòng)漫行業(yè)快速成長(zhǎng)。2015年國(guó)內(nèi)動(dòng)漫用戶達(dá)6000萬，輻射二次元人群2.2億，覆蓋62.9%的90后和00后，也即每3個(gè)年輕人中就有2個(gè)是二次元用戶。隨著資本的介入及國(guó)產(chǎn)精品動(dòng)漫IP《尸兄》、《十萬個(gè)為什么》、國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫《方特熊出沒》等崛起，國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫迎來發(fā)展良機(jī)。2015年，國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫覆蓋率超40%，首次超越日本動(dòng)漫，ACG人均消費(fèi)1700多元。

　　BAT加速在動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)跑馬圈地，從BAT的投資動(dòng)向可以預(yù)知國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景非常光明。騰訊從2012年開始布局動(dòng)漫業(yè)務(wù)，目前擁有超過2萬部作品，超過6000部簽約作品數(shù)，原創(chuàng)國(guó)漫作品產(chǎn)量占據(jù)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)動(dòng)漫市場(chǎng)的一半以上。從日本、韓國(guó)、美國(guó)、香港等地區(qū)引進(jìn)1000多部正版漫畫、輕小說作品。騰訊企圖復(fù)制美國(guó)漫威模式，擴(kuò)張二次元文化市場(chǎng)。2015年8月6日，優(yōu)酷土豆集團(tuán)投資了國(guó)內(nèi)另一大彈幕視頻網(wǎng)站AcFun，AcFun宣布完成A輪融資5000萬美金。由于之后阿里巴巴以45億美元收購優(yōu)酷土豆后，AcFun站到阿里巴巴陣營(yíng)。百度旗下視頻網(wǎng)站愛奇藝也已經(jīng)成立了動(dòng)漫創(chuàng)作公司，百度的貼吧實(shí)際上也是一個(gè)二次元用戶活躍的聚集地。

　　表10：2015年獲得融資的部分動(dòng)漫公司

　　公司名稱投資者投資輪數(shù)金額

　　原力動(dòng)畫騰訊、東方富海B輪約10億元

　　AcFun優(yōu)酷土豆A輪5000萬美金

　　嗶哩嗶哩騰訊——超2億元

　　青青樹天風(fēng)證券——近1億元

　　JUJU策源創(chuàng)投、經(jīng)緯中國(guó)A輪580萬美金

　　創(chuàng)幻科技美盛文化——2000萬元

　　捏捏漢理資本A輪1200萬元

　　AGC聯(lián)盟A8新媒體集團(tuán)天使300萬元

　　資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　VR/AR天然地和動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)可以實(shí)現(xiàn)無縫對(duì)接，一方面，現(xiàn)有的VR內(nèi)容更多以動(dòng)漫形象來體現(xiàn)，傳統(tǒng)動(dòng)漫開發(fā)和VR動(dòng)漫開發(fā)流程和圖像渲染極其相似;另一方面，對(duì)于喜歡動(dòng)漫的二次元用戶來說，其更愿意深度體驗(yàn)虛擬世界，并愿意為之付費(fèi)，考慮到動(dòng)漫是用戶集中度高、付費(fèi)率高、重復(fù)消費(fèi)率高的產(chǎn)業(yè)，VR動(dòng)漫天然具備變現(xiàn)模式，甚至比游戲產(chǎn)業(yè)更容易成為VR/AR內(nèi)容的切入點(diǎn)。傳統(tǒng)的動(dòng)漫制作廠商包括奧飛動(dòng)漫、長(zhǎng)城動(dòng)漫。

　　VR動(dòng)漫商業(yè)模式包括，采用AR技術(shù)使用戶與經(jīng)典動(dòng)漫形象互動(dòng)，或采用VR技術(shù)，使人作為第一人稱視角深度參與到漫畫故事情節(jié)中，這種交互和VR游戲相互重疊。無論如何，引導(dǎo)現(xiàn)有的動(dòng)漫用戶向VR動(dòng)漫發(fā)展并不需要付出太多成本，在未來很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，動(dòng)漫+游戲模式將成為VR/AR體驗(yàn)落地的重地。國(guó)內(nèi)參與廠商包括奧飛動(dòng)漫、長(zhǎng)城動(dòng)漫。

　　此外，迪斯尼等主題公園模式作為重要的線下分發(fā)平臺(tái)，將迎來大發(fā)展。國(guó)內(nèi)參與廠商包括嶺南園林。

　　(三)使消費(fèi)者深入沉浸的VR影視值得期待

　　2015年成為VR影視起家的元年。2015年初，美國(guó)圣丹尼斯影展上展出了 Oculus Rift 電影工作室的第一部影片《LOST》;同年9月，VR交互視頻《斷頭谷虛擬現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)》、《AMEX Unstaged：Taylor Swift Experience》獲獎(jiǎng);而《霍比特人》與VR廠商Juant 合作，觀眾可佩戴 Google Cardboard 觀影。

　　目前國(guó)內(nèi)的VR影視開發(fā)廠商不多，主要有蘭亭數(shù)字、焰火工坊、次元矩陣、米粒影業(yè)、創(chuàng)幻科技等。我們注意到，目前發(fā)布的VR電影時(shí)間不超過10分鐘，3分鐘的影片較多，主因是VR電影渲染量大、制作難度高，且費(fèi)用昂貴，此前一部6分鐘電影的制作成本已經(jīng)達(dá)到了千萬元級(jí)。此外，VR電影的敘事手法和傳統(tǒng)影視劇差別較大，如何引導(dǎo)用戶觀影也成為難題。在技術(shù)、投入、拍攝模式等瓶頸限制下，VR影視發(fā)展還需要3-5年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。

　　(四)VR/AR直播漸行漸近

　　VR/AR主要作用是使用戶有身臨其境的感覺，對(duì)于此前干巴巴的文字、聲音和二維視頻介紹為主的直播產(chǎn)業(yè)來說，VR無異于使用戶感覺置身于直播現(xiàn)場(chǎng)。

　　圖87：VR體育比賽直播圖88：VR演唱會(huì)直播

　　資料來源：NEXTVR，中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　2015年10月13日，民主黨5名總統(tǒng)參選人的首次電視辯論采用了VR直播的方式，每一個(gè)觀眾都有坐在候選人身邊觀看辯論的感覺。

　　2015年10月底，美國(guó)NBA新賽季揭幕戰(zhàn)成為全球第一場(chǎng)使用VR技術(shù)轉(zhuǎn)播的NBA比賽，用戶帶上VR頭盔觀看比賽的感覺似乎是到了比賽現(xiàn)場(chǎng)，而且座位還是第一排。

　　美國(guó)ABC廣播公司推出VR新聞報(bào)道《ABC News VR》，讓用戶“親臨”新聞現(xiàn)場(chǎng)甚至敘利亞戰(zhàn)區(qū)。

　　BBC的研發(fā)部門正在突發(fā)新聞報(bào)道中使用360度視頻。

　　不僅國(guó)外，國(guó)內(nèi)也開始出現(xiàn)VR直播模式。

　　2015年10月25日，騰訊直播BigBang演唱會(huì)使用了VR技術(shù)。

　　2015年11月6日，CKF國(guó)際戰(zhàn)隊(duì)三番賽首站在西安搏擊運(yùn)動(dòng)中心開賽，此次比賽與暴風(fēng)科技合作，以360度全景呈現(xiàn)的方式進(jìn)行全程錄播，賽后視頻放在暴風(fēng)分發(fā)平臺(tái)，暴風(fēng)魔鏡用戶可以實(shí)現(xiàn)VR觀看。

　　四、內(nèi)容分發(fā)篇：短看硬件打包，長(zhǎng)看生態(tài)構(gòu)建及線上線下變現(xiàn)

　　VR作為新行業(yè)，或許將產(chǎn)生新業(yè)態(tài)。從內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)來看，線下的影院、體驗(yàn)店、家庭、主題公園，線上的VR硬件廠商內(nèi)容平臺(tái)、垂直分發(fā)平臺(tái)以及第三方發(fā)行平臺(tái)等多種形態(tài)并存。

　　未來，誰會(huì)成為內(nèi)容分發(fā)主力?

　　首先我們參考迪斯尼的產(chǎn)業(yè)鏈布局，在內(nèi)容分發(fā)領(lǐng)域，其采用線上分發(fā)(垂直分發(fā)為主)及線下專營(yíng)店+主題公園+第三方發(fā)行并行模式，通過開拓多種分發(fā)平臺(tái)，使IP效益達(dá)到最大化。反觀VR，當(dāng)前主流的分發(fā)平臺(tái)是各頭戴顯示設(shè)備硬件廠商的官網(wǎng)或網(wǎng)上商店，究其主因是，虛擬現(xiàn)實(shí)VR產(chǎn)業(yè)并不成熟、當(dāng)前還未形成成熟的生態(tài)，強(qiáng)推VR的主要是各硬件廠商，VR內(nèi)容主要是為了帶動(dòng)硬件銷售、進(jìn)行早期市場(chǎng)教育。我們認(rèn)為，在很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，硬件+內(nèi)容打包分發(fā)的邏輯將占主流，這就要求硬件品牌足夠強(qiáng)、客戶基數(shù)足夠大。

　　未來，Oculus成功打造生態(tài)圈的概率最大，微軟、蘋果也可能緊隨其后。

　　主題公園和體驗(yàn)店等線下體驗(yàn)?zāi)Ｊ骄邆涓B強(qiáng)的生命力和更深刻的體驗(yàn)，同時(shí)具備重復(fù)變現(xiàn)的能力，預(yù)計(jì)未來將成為VR內(nèi)容分發(fā)不可或缺的一環(huán)。

　　而垂直分發(fā)領(lǐng)域，類似百度的聚合搜索類或許訪問量和下載量更多，但不易變現(xiàn)。僅提供內(nèi)容分發(fā)也會(huì)顯得力量薄弱，類似愛奇藝的內(nèi)容分發(fā)+全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)+運(yùn)營(yíng)分成模式更容易打造生態(tài)圈。

　　圖89：以迪斯尼為參考，看VR內(nèi)容分發(fā)

　　資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部整理

　　從遠(yuǎn)期來看，隨著VR內(nèi)容大量增加及產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟，我們預(yù)計(jì)內(nèi)容分發(fā)可能存在幾種主流模式：

　　(一)硬件+內(nèi)容制作+應(yīng)用商店分發(fā)構(gòu)建生態(tài)圈：代表廠商Oculus、微軟等

　　2014年Oculus發(fā)布第一款VR頭盔，并將于2016年初發(fā)售面向消費(fèi)者的Oculus Rift頭戴顯示設(shè)備;而內(nèi)容方面，2015年初，Oculus推出自制的第一部影片《LOST》，此后又發(fā)布了《Striving for Greatness》等VR短片;目前，Oculus的內(nèi)容主要發(fā)布在自己的線上應(yīng)用商店里，它也歡迎其它內(nèi)容開發(fā)者將內(nèi)容發(fā)布在其線上應(yīng)用商店中，采用收入分成模式完成變現(xiàn)，至此，Oculus內(nèi)容來源包括自制+外部片源，考慮到Oculus的股東Facebook是全球最大的社交平臺(tái)，未來還可能出現(xiàn)VR網(wǎng)生內(nèi)容或VR直播等。我們認(rèn)為Oculus的生態(tài)圈打造成功的概率最高。

　　2015年1月22日，Microsoft 公司發(fā)布Microsoft HoloLens全息眼鏡，6月15日，微軟在E3游戲展之前的新聞發(fā)布會(huì)上展示更完整的現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)版《Minecraft》游戲，內(nèi)容和軟件均可在微軟應(yīng)用商店下載。此外，微軟還嘗試了線下體驗(yàn)店模式，自2015年 12 月 17 號(hào)起，微軟在自家旗艦店的樓上，開辟了三間房作為HoloLens的長(zhǎng)期展示館。

　　(二)硬件+O2O線上線下分發(fā)：代表廠商三星、HTC、暴風(fēng)科技等

　　三星、HTC及國(guó)內(nèi)廠商暴風(fēng)科技等，在發(fā)布VR頭戴設(shè)備后，一方面在官網(wǎng)或應(yīng)用商店分發(fā)內(nèi)容，另一方面，快速復(fù)制大量的線下體驗(yàn)店，或與應(yīng)用商場(chǎng)合作，如HTC和順網(wǎng)科技的網(wǎng)吧合作，暴風(fēng)科技和愛施德、天音控股的元器件分銷平臺(tái)合作。

　　線下體驗(yàn)對(duì)于VR來說具備更加頑強(qiáng)的生命力，目前VR線下體驗(yàn)店和街邊奶茶店模式相當(dāng)，一個(gè)線下體驗(yàn)店需要30平米的門店，月租金一萬元左右，營(yíng)業(yè)員工資支出六千，單店日流量如果能有30-40次，按照體驗(yàn)一次30元測(cè)算，單店月凈利潤(rùn)上萬元。但體驗(yàn)店建設(shè)和管理難度較大，對(duì)于常規(guī)的VR硬件廠商來說并不擅長(zhǎng)，因此如HTC和順網(wǎng)科技的網(wǎng)吧合作、暴風(fēng)科技和愛施德等元器件分銷平臺(tái)合作成為主流。

　　而終端品牌展示廠商易尚展示可以將手機(jī)等消費(fèi)電子零售展示的模式復(fù)制到VR領(lǐng)域，可以預(yù)期在線下體驗(yàn)店日趨火爆的情況下，展示類廠商或此前的零售分銷廠商反而具備更多切入的機(jī)會(huì)。

　　(三)VR垂直分發(fā)：傳統(tǒng)的視頻分發(fā)廠商具備優(yōu)勢(shì)

　　VR垂直分發(fā)廠商包括傳統(tǒng)的視頻分發(fā)及新型的VR垂直分發(fā)廠商。

　　國(guó)內(nèi)的百度視頻、愛奇藝(騰訊)、優(yōu)酷土豆(阿里巴巴)、樂視網(wǎng)等傳統(tǒng)視頻分發(fā)廠商具備切入VR內(nèi)容分發(fā)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

　　百度：內(nèi)容分發(fā)O2O模式。百度通過搜索聚合推出VR內(nèi)容分發(fā)，并向線上線下結(jié)合的O2O模式切換。2015年12月，百度視頻首度推出VR頻道，通過搜索聚合和個(gè)性化推薦等模式，聚合國(guó)內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的VR內(nèi)容，并從多個(gè)維度為不同類型的用戶推薦VR視頻、游戲、資訊等海量?jī)?nèi)容資源。此外，百度視頻宣布還將在流量、資金、大數(shù)據(jù)、技術(shù)支持等多個(gè)方面全力支持內(nèi)容創(chuàng)作者制作VR內(nèi)容，并舉辦了首次VR線下體驗(yàn)活動(dòng)。

　　優(yōu)酷土豆：內(nèi)容制作+分發(fā)。除了可能做VR內(nèi)容分發(fā)外，還向上游整合了AcFun等企圖切入內(nèi)容制作領(lǐng)域。

　　愛奇藝：內(nèi)容分發(fā)+軟件服務(wù)+運(yùn)營(yíng)分成。愛奇藝發(fā)布了VR APP Beta版，該軟件能夠播放3D視頻、360°全景視頻等。愛奇藝企圖通過多層戰(zhàn)術(shù)構(gòu)建VR生態(tài)圈，對(duì)VR和Cam廠商，提供App、API及營(yíng)銷、自媒體平臺(tái)，采取運(yùn)營(yíng)分成體系;對(duì)PGC和UGC提供商提供采、編、傳、播一整套系統(tǒng)及運(yùn)營(yíng)分成體系，對(duì)游戲提供商，提供游戲推廣和視頻中的植入系統(tǒng)及運(yùn)營(yíng)分成體系;對(duì)用戶提供2DiMAX、3D、360全景音視頻、游戲和服務(wù)體系。

　　樂視網(wǎng)：硬件+內(nèi)容制作+內(nèi)容分發(fā)。

　　此外，只專注于VR內(nèi)容及社交的新型垂直分發(fā)平臺(tái)也開始出現(xiàn)，主要有87870等，目前878700作為VR虛擬現(xiàn)實(shí)用戶平臺(tái)已獲得A輪3000萬美元的融資。

　　(四)主題公園：VR內(nèi)容線下分發(fā)及重復(fù)變現(xiàn)的重要平臺(tái)

　　主題公園是根據(jù)特定的主題創(chuàng)意，主要以文化復(fù)制、文化移植、文化陳列以及各種新技術(shù)手段、以虛擬環(huán)境塑造為載體來迎合消費(fèi)者的好奇心，以主題情節(jié)貫穿整個(gè)游樂項(xiàng)目的休閑娛樂活動(dòng)空間。典型的主題公園如迪斯尼、好萊塢環(huán)球影城。

　　主題公園具備VR虛擬現(xiàn)實(shí)所需的巨大空間及布景，是最具代入感和沉浸感的游戲活動(dòng)場(chǎng)所，由于各文化創(chuàng)意都會(huì)圍繞主題IP完成，由于IP協(xié)同，消費(fèi)者更容易對(duì)VR項(xiàng)目熟知和介入。我們認(rèn)為，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，主題公園都將是VR內(nèi)容重要的分發(fā)和重復(fù)變現(xiàn)的平臺(tái)，但前提是要有好的、消費(fèi)者熟知的主題IP。

　　圖90：VR體驗(yàn)虛擬戰(zhàn)場(chǎng)主題公園圖91：VR體驗(yàn)動(dòng)漫主題公園

　　資料來源：NEXTVR，中國(guó)銀河證券研究部整理資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究部整理