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美的收購庫卡是對的決策 但結(jié)局不一定完美

作者: 時間:2016-05-24 來源:經(jīng)濟(jì)觀察報 收藏

  一樁跨界的花費約292億元的并購案雖未收官,卻無法掩蓋其帶來的地震式效應(yīng)。

本文引用地址:http://m.butianyuan.cn/article/201605/291593.htm

  5月18日在股票停牌后又發(fā)一公告特意說明此事,而掌舵者方洪波也在公告后有類似表示,“這會驅(qū)動雙方增長”,有利于“配合‘雙智’戰(zhàn)略(智慧家居和智能制造戰(zhàn)略)”,被收購方首席執(zhí)行官也通過路透社發(fā)聲稱“這不是惡意收購”。

  并購雙方為集團(tuán)和公司,前者意欲收購后者,將持股比例增至30%以上成為第一大股東,一個為傳統(tǒng)家電迫切轉(zhuǎn)型至智能制造的中國企業(yè)巨頭,一個是壟斷核心零部件技術(shù)的世界工業(yè)機(jī)器人“四大家族”之一,兩者自身所攜帶的種種特質(zhì)以及行業(yè)背景,給這樁并購案增添更多懸念。

  欲斥巨資并購

  剛披露的收購意向側(cè)面佐證了一句話的分量,那是方洪波年初在集團(tuán)開年早茶會上說的,大意為“美的必須更快速地改變”。而在那前后他本人在公開場合多次強(qiáng)調(diào)“開辟第二跑道”和雙智戰(zhàn)略下“再造一個新美的”的理念。

  美的掌舵者方洪波并不諱言,機(jī)器人戰(zhàn)略在公司整個“雙智”戰(zhàn)略中的關(guān)鍵地位,其曾多次公開透露“進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域”的迫切,而這樁庫卡并購案依然讓外界感到震驚。

  

美的收購庫卡是對的決策 但結(jié)局不一定完美

 

  “擅長資本運(yùn)作的美的,將之前在家電領(lǐng)域并購的激情轉(zhuǎn)移到了機(jī)器人領(lǐng)域,”一位長期關(guān)注美的的投行人士對經(jīng)濟(jì)觀察報說。

  不過,同樣是資本運(yùn)作,此次收購資金規(guī)模是之前幾次難以相提并論的。此前,美的與日本安川電機(jī)去年8月合資設(shè)兩個子公司,總投資共計4億元;今年初將機(jī)器人本體企業(yè)安徽埃夫特17.8%的股份收入囊中,僅花了5400萬元,并承諾未來三到五年以埃夫特為平臺投資不低于10億元。而此次美的為了成為庫卡的第一大股東,將最高支付不超過40億歐元(折合人民幣約292億元)的現(xiàn)金對價。

  這一收購對價引發(fā)外界溢價是否過高的質(zhì)疑,據(jù)銀河證券統(tǒng)計,過去十年間,庫卡的市盈率(PE)區(qū)間為5~20,而此次美的以每股115歐元的價格自愿要約,市盈率高達(dá)48倍。

  與機(jī)器人四大家族其他三家5月18日的市盈率相較,ABB、發(fā)那科、安川電機(jī)均未超過20倍,美的收購庫卡價格的市盈率卻為48倍,似乎收購溢價過高。而按照國內(nèi)A股機(jī)器人企業(yè)動輒100倍的市盈率來算,反而算低的了。

  據(jù)悉,美的已于去年8月和今年2月兩次共購入庫卡13.5%股份,為其第二大股東。庫卡目前的第一大股東為福伊特集團(tuán),持有公司股份25%,在2014年入股庫卡,當(dāng)時庫卡公司的股價在50歐元-62.5歐元之間。路透社透露該股東的表態(tài),希望美的集團(tuán)向其解釋它的詳細(xì)收購方案。

  美的公告之后,庫卡的股價出現(xiàn)飆升。

  然而,美的進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域的意愿,并非這樁巨資并購案的充分條件。


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