瑞芯微營收凈利連續(xù)三年下滑 過度依賴單一產(chǎn)品

　　重度依賴平板電腦芯片產(chǎn)品

　　據(jù)報(bào)道，一位不愿具名的內(nèi)部人士看來，瑞芯微之所以在業(yè)績泥潭中越陷越深，與其過度依賴平板電腦芯片產(chǎn)品有關(guān)。

　　招股書顯示，智能終端芯片是瑞芯微最為重要的產(chǎn)品，公司的智能終端芯片主要用于平板電腦等消費(fèi)類電子產(chǎn)品市場，但在近三年其所創(chuàng)造的營業(yè)收入?yún)s一直在下滑。2013-2015年，瑞芯微智能終端芯片實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為約14.26億元、9.15億元和8.93億元，下滑趨勢十分明顯。究其原因，則與全球平板電腦市場增速放緩以及平板市場競爭格局加劇有關(guān)。以IDC發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)為例，2014年全球平板電腦出貨量為2.357億部，增幅僅為7.2%，較2013年52.5%的增幅差距巨大。

　　“一旦市場的增長放緩，各大廠商就開始競爭，想要維持市場占有率，就必然會(huì)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)等問題。”在國內(nèi)一家芯片生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部人士看來，平板電腦市場前幾年大爆發(fā)增長過后，已經(jīng)進(jìn)入平臺(tái)期，必然伴隨著洗牌，到一定階段競爭能力較弱的將被迫退出。

　　行業(yè)增速的放緩以及其他廠商的激烈競爭，直接對瑞芯微的產(chǎn)品造成了巨大的沖擊。招股書中顯示，瑞芯微最重要的產(chǎn)品智能終端芯片毛利率在2013年的時(shí)候還曾高達(dá)39.36%，但在2014年，其毛利率便降至28.5%，在2015年雖然回升至33.32%，但依然與此前的高毛利率時(shí)代有很大的差距。

　　與此同時(shí)，瑞芯微智能終端芯片的平均銷售單價(jià)也出現(xiàn)了連續(xù)三年下滑的情況。2013年，瑞芯微智能終端芯片的平均單價(jià)為30.65元，在2014年，其單價(jià)降為22.36元，而在2015年，公司的智能終端芯片平均銷售單價(jià)已經(jīng)降為21.97元。雖然瑞芯微不斷調(diào)低公司產(chǎn)品的銷售單價(jià)，但依然未能挽救智能終端芯片產(chǎn)品銷量連續(xù)下滑的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，瑞芯微的智能終端芯片產(chǎn)品銷量分別為4650.76萬顆、4092.7萬顆以及4063.36萬顆。

　　“在平板電腦芯片爆發(fā)增長的過程中，公司未能及時(shí)豐富產(chǎn)品種類，當(dāng)平板電腦相關(guān)產(chǎn)品賺錢效應(yīng)越來越差的時(shí)候，公司的其他盈利點(diǎn)又不能及時(shí)彌補(bǔ)，最終導(dǎo)致公司的業(yè)績出現(xiàn)斷崖式暴跌。”上述內(nèi)部人士稱。

　　大客戶銷售金額下滑 存貨有跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

　　據(jù)照顧說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司主要采用經(jīng)銷與直銷相結(jié)合的營銷模式，其中以經(jīng)銷模式為主。2013年至2015年，公司向前五大客戶銷售的金額分別為120，959.17萬元 、81，184.25萬元和89，475.68萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為83.45%、79.56%和88.09 %，占比較高。2013年至2015年，公司向經(jīng)銷商銷售金額分別為123，418.05萬元、86，030.44萬元和92，359.42萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為85.20%、84.33%和91.31%。如果目前主要客戶經(jīng)銷商的經(jīng)營情況和資信狀況發(fā)生重大不利變化將對公司經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。

　　據(jù)報(bào)道，一位業(yè)內(nèi)人士介紹，自2010年蘋果公司推出第一代平板電腦產(chǎn)品iPad之后，平板電腦市場就開始進(jìn)入爆發(fā)期。而平板電腦的爆發(fā)式增長也導(dǎo)致下游市場需求快速增長，其中，尤以芯片廠商獲益最大。瑞芯微也同樣在平板電腦的爆發(fā)式增長過程中嘗盡了甜頭。不過，好景不長，隨著平板電腦增速的放緩以及行業(yè)競爭的日趨激烈，平板電腦芯片廠商的日子也愈發(fā)難過，而重度押寶的瑞芯微更是遭遇重創(chuàng)。

　　瑞芯微對部分主要客戶銷售金額的連續(xù)下滑，也讓市場為公司未來的發(fā)展感到擔(dān)憂。招股書顯示，建發(fā)股份近三年來一直是瑞芯微的第一大客戶。但瑞芯微對建發(fā)股份的銷售金額卻呈現(xiàn)一路下滑的趨勢。2013-2015年，瑞芯微對建發(fā)股份的銷售金額分別約為9.1億元、2.85億元和2.54億元。而瑞芯微對另一大公司客戶華商龍的銷售金額同樣在2015年出現(xiàn)了下滑。在2014年，瑞芯微對華商龍的銷售金額約為2.65億元。而在2015年，瑞芯微對華商龍的銷售金額已經(jīng)降至約1.7億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，瑞芯微的主要競爭對手全志科技，在近三年雖然同樣出現(xiàn)了營收下滑的情況，但其凈利潤已經(jīng)在2015年出現(xiàn)了止跌回升的情況。在2015年，全志科技凈利潤約為1.28億元，較2014年同比增長約15.99%。而同樣是受行業(yè)洗牌的影響，全志科技的凈利潤已經(jīng)開始有回升跡象，但瑞芯微的凈利潤卻依然在大幅下滑，這難免讓投資者質(zhì)疑瑞芯微未來的盈利能力成色幾何。

　　招股書提示，公司存在存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期末，公司存貨余額分別為44，289.55萬元、21，668.42萬元和22，038.22萬元，分別占各年末資產(chǎn)總額的34.14%、23.54%和24.56%。2015年末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為6，271.28萬元，占存貨賬面余額的22.15%。

　　隨著市場競爭的加劇、銷售價(jià)格下降、產(chǎn)品更新?lián)Q代等因素影響，公司存在存貨成本低于可變現(xiàn)凈值，進(jìn)一步計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)。