瑞芯微營收凈利連續(xù)三年下滑 過度依賴單一產品

　　重度依賴平板電腦芯片產品

　　據(jù)報道，一位不愿具名的內部人士看來，瑞芯微之所以在業(yè)績泥潭中越陷越深，與其過度依賴平板電腦芯片產品有關。

　　招股書顯示，智能終端芯片是瑞芯微最為重要的產品，公司的智能終端芯片主要用于平板電腦等消費類電子產品市場，但在近三年其所創(chuàng)造的營業(yè)收入?yún)s一直在下滑。2013-2015年，瑞芯微智能終端芯片實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為約14.26億元、9.15億元和8.93億元，下滑趨勢十分明顯。究其原因，則與全球平板電腦市場增速放緩以及平板市場競爭格局加劇有關。以IDC發(fā)布的相關數(shù)據(jù)為例，2014年全球平板電腦出貨量為2.357億部，增幅僅為7.2%，較2013年52.5%的增幅差距巨大。

　　“一旦市場的增長放緩，各大廠商就開始競爭，想要維持市場占有率，就必然會出現(xiàn)價格戰(zhàn)等問題。”在國內一家芯片生產企業(yè)內部人士看來，平板電腦市場前幾年大爆發(fā)增長過后，已經進入平臺期，必然伴隨著洗牌，到一定階段競爭能力較弱的將被迫退出。

　　行業(yè)增速的放緩以及其他廠商的激烈競爭，直接對瑞芯微的產品造成了巨大的沖擊。招股書中顯示，瑞芯微最重要的產品智能終端芯片毛利率在2013年的時候還曾高達39.36%，但在2014年，其毛利率便降至28.5%，在2015年雖然回升至33.32%，但依然與此前的高毛利率時代有很大的差距。

　　與此同時，瑞芯微智能終端芯片的平均銷售單價也出現(xiàn)了連續(xù)三年下滑的情況。2013年，瑞芯微智能終端芯片的平均單價為30.65元，在2014年，其單價降為22.36元，而在2015年，公司的智能終端芯片平均銷售單價已經降為21.97元。雖然瑞芯微不斷調低公司產品的銷售單價，但依然未能挽救智能終端芯片產品銷量連續(xù)下滑的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，瑞芯微的智能終端芯片產品銷量分別為4650.76萬顆、4092.7萬顆以及4063.36萬顆。

　　“在平板電腦芯片爆發(fā)增長的過程中，公司未能及時豐富產品種類，當平板電腦相關產品賺錢效應越來越差的時候，公司的其他盈利點又不能及時彌補，最終導致公司的業(yè)績出現(xiàn)斷崖式暴跌。”上述內部人士稱。

　　大客戶銷售金額下滑 存貨有跌價風險

　　據(jù)照顧說明書顯示，報告期內，公司主要采用經銷與直銷相結合的營銷模式，其中以經銷模式為主。2013年至2015年，公司向前五大客戶銷售的金額分別為120，959.17萬元 、81，184.25萬元和89，475.68萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為83.45%、79.56%和88.09 %，占比較高。2013年至2015年，公司向經銷商銷售金額分別為123，418.05萬元、86，030.44萬元和92，359.42萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為85.20%、84.33%和91.31%。如果目前主要客戶經銷商的經營情況和資信狀況發(fā)生重大不利變化將對公司經營產生一定影響。

　　據(jù)報道，一位業(yè)內人士介紹，自2010年蘋果公司推出第一代平板電腦產品iPad之后，平板電腦市場就開始進入爆發(fā)期。而平板電腦的爆發(fā)式增長也導致下游市場需求快速增長，其中，尤以芯片廠商獲益最大。瑞芯微也同樣在平板電腦的爆發(fā)式增長過程中嘗盡了甜頭。不過，好景不長，隨著平板電腦增速的放緩以及行業(yè)競爭的日趨激烈，平板電腦芯片廠商的日子也愈發(fā)難過，而重度押寶的瑞芯微更是遭遇重創(chuàng)。

　　瑞芯微對部分主要客戶銷售金額的連續(xù)下滑，也讓市場為公司未來的發(fā)展感到擔憂。招股書顯示，建發(fā)股份近三年來一直是瑞芯微的第一大客戶。但瑞芯微對建發(fā)股份的銷售金額卻呈現(xiàn)一路下滑的趨勢。2013-2015年，瑞芯微對建發(fā)股份的銷售金額分別約為9.1億元、2.85億元和2.54億元。而瑞芯微對另一大公司客戶華商龍的銷售金額同樣在2015年出現(xiàn)了下滑。在2014年，瑞芯微對華商龍的銷售金額約為2.65億元。而在2015年，瑞芯微對華商龍的銷售金額已經降至約1.7億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，瑞芯微的主要競爭對手全志科技，在近三年雖然同樣出現(xiàn)了營收下滑的情況，但其凈利潤已經在2015年出現(xiàn)了止跌回升的情況。在2015年，全志科技凈利潤約為1.28億元，較2014年同比增長約15.99%。而同樣是受行業(yè)洗牌的影響，全志科技的凈利潤已經開始有回升跡象，但瑞芯微的凈利潤卻依然在大幅下滑，這難免讓投資者質疑瑞芯微未來的盈利能力成色幾何。

　　招股書提示，公司存在存貨跌價的風險。報告期末，公司存貨余額分別為44，289.55萬元、21，668.42萬元和22，038.22萬元，分別占各年末資產總額的34.14%、23.54%和24.56%。2015年末存貨跌價準備為6，271.28萬元，占存貨賬面余額的22.15%。

　　隨著市場競爭的加劇、銷售價格下降、產品更新?lián)Q代等因素影響，公司存在存貨成本低于可變現(xiàn)凈值，進一步計提存貨跌價準備的風險。