集成電路芯片產(chǎn)業(yè)“超白金時(shí)代” 我國(guó)為何偏偏看上存儲(chǔ)器？

　　韓國(guó)半導(dǎo)體月出口額在2016年7月以前，維持在40-55億美金左右水平，不過(guò)自去年8月起開(kāi)始大幅度提升，2017年 1月份提高到64億美元，2017年2月提高到65億美金，同比增長(zhǎng)了57%，金額連續(xù)第2個(gè)月創(chuàng)下歷史新高紀(jì)錄，其中最主要貢獻(xiàn)是來(lái)自對(duì)華的出口。

　　從出口項(xiàng)目看，2月份韓國(guó)DRAM、NAND FLASH等存儲(chǔ)器產(chǎn)品出口額達(dá)42億美元、較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)80%，存儲(chǔ)器芯片占據(jù)出口產(chǎn)品比例超過(guò)65%。從出口國(guó)別來(lái)看，韓國(guó)出口至中國(guó)的半導(dǎo)體金額達(dá)43億美元、占總體出口比重高達(dá)近70%。

　　即使不考慮國(guó)家戰(zhàn)略，單從經(jīng)濟(jì)利益看，每年超過(guò)680億美金的存儲(chǔ)器芯片進(jìn)口，超過(guò)4500億人民幣的市場(chǎng)空間，難道我們就甘心將巨大蛋糕拱手讓于他人?如果一旦薩德入韓，局勢(shì)不可預(yù)期，存儲(chǔ)器如果禁運(yùn)對(duì)中國(guó)國(guó)防、科技行業(yè)的影響是不可估量的，就像當(dāng)年“巴統(tǒng)組織”對(duì)中國(guó)國(guó)防和高科技領(lǐng)域的封鎖一樣。這不是危言聳聽(tīng)!

　　儲(chǔ)存器就是一個(gè)國(guó)家科技戰(zhàn)略的命脈，2015年國(guó)內(nèi)紫光集團(tuán)230億美元收購(gòu)美國(guó)企業(yè)Micron被否，側(cè)面證明美國(guó)對(duì)存儲(chǔ)信息安全的重視程度(Micron是美國(guó)本土唯一的存儲(chǔ)芯片公司)。從國(guó)家戰(zhàn)略、內(nèi)生需求及安全層面出發(fā)，存儲(chǔ)核心芯片國(guó)家戰(zhàn)略勢(shì)在必行。

　　國(guó)家大基金總經(jīng)理丁文武先生表示，大基金接下來(lái)需要關(guān)注三大問(wèn)題，第一位就是存儲(chǔ)器戰(zhàn)略。關(guān)于中國(guó)存儲(chǔ)器芯片戰(zhàn)略，丁文武先生表示“巨大的市場(chǎng)需求是存儲(chǔ)器發(fā)展的最大動(dòng)力，信息安全和產(chǎn)業(yè)安全則是實(shí)施存儲(chǔ)器戰(zhàn)略的需求，中國(guó)必須發(fā)展自己的存儲(chǔ)器，也有這個(gè)能力，否則永遠(yuǎn)依賴于人、受制于人?！?/p>

　　超過(guò)每年680億美金，4500億人民幣的國(guó)內(nèi)需求市場(chǎng)空間，使得存儲(chǔ)器芯片是目前行業(yè)最確定的投資機(jī)會(huì)，以華為終端公司為例，2016年華為從韓國(guó)采購(gòu)存儲(chǔ)器等半導(dǎo)體產(chǎn)品金額超過(guò)310億人民幣，存儲(chǔ)器芯片最大的市場(chǎng)需求就是國(guó)產(chǎn)化。

　　本輪硅片需求和供給關(guān)系2016-2017年剪刀差帶來(lái)的半導(dǎo)體行業(yè)漲價(jià)浪潮，至少是8年一遇的景氣大年。特別是NOR FLASH存儲(chǔ)器，AMOLED帶來(lái)的NOR FLASH新增量需求和供給形成完整全閉環(huán)，硅片漲價(jià)引發(fā)的晶圓制造成本可以傳導(dǎo)消費(fèi)級(jí)芯片廠商和終端手機(jī)廠商，漲價(jià)潮可以貫穿2017-2018年整個(gè)漲價(jià)周期。我們認(rèn)為2017年最確定的投資機(jī)會(huì)就是存儲(chǔ)器芯片!

　　痛則通之!回溯半導(dǎo)體集成電路芯片第一次大投入的“九零工程”的投資啟示

　　有些人會(huì)說(shuō)，中國(guó)在科技領(lǐng)域的國(guó)家戰(zhàn)略只有象征意義，不具有多少的經(jīng)濟(jì)效益，小編覺(jué)得說(shuō)這句話的人是根本不懂中國(guó)科技行業(yè)發(fā)展的歷史和意義。當(dāng)我們今天為華為崛起于全球通信領(lǐng)域歡呼的時(shí)候，才能理解2008年黨中央將3G通信列入“舉國(guó)體制十六個(gè)重大項(xiàng)目”的意義，當(dāng)我們今天為阿里巴巴的電商、騰訊的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代歡呼的時(shí)候，才能理解2010年制定“寬帶中國(guó)戰(zhàn)略”的意義。

　　我們相信在三年五年之后，我們重新回顧考察中國(guó)半導(dǎo)體集成電路芯片、電子制造、通信行業(yè)的時(shí)候，才能夠清晰而深刻的理解2014年國(guó)家大基金成立拉開(kāi)第二次大投入序幕，半導(dǎo)體集成電路十三五規(guī)劃的重大意義和深遠(yuǎn)影響。而這些，我們不得不回溯歷史上1990—2000年的第一次大投入的“九零工程”。

　　“九零工程”由“九零八”和“九零九”等系列子工程構(gòu)成，具體項(xiàng)目請(qǐng)見(jiàn)下表：

　　半導(dǎo)體集成電路芯片是科技領(lǐng)域的基石!通過(guò)“九零工程”中國(guó)建立了自己的6寸、8寸硅片和晶圓產(chǎn)線，初步實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體集成電路的自主化，對(duì)國(guó)防軍工的意義是重大的，資本市場(chǎng)對(duì)于“九零工程”是陌生而遙遠(yuǎn)，過(guò)于抽象。那么，我們可以說(shuō)的具體一點(diǎn)，神舟飛船等2000年至今以來(lái)一系列的國(guó)家重大工程項(xiàng)目就是“九零工程”的具體貢獻(xiàn)的體現(xiàn)。

　　我們今天許多耳熟能詳?shù)腁股半導(dǎo)體公司，我們今天看到許多上市/借殼上市的軍工芯片公司，都是在“九零工程”的第一次大投入中開(kāi)始建設(shè)的。

　　1995—2004年，我們可以清晰看到，在半導(dǎo)體集成電路芯片產(chǎn)業(yè)第一次大投入的“九零工程”中，“有效研發(fā)投入”幾乎是從零開(kāi)始，但是直接有效的刺激了電子、通信行業(yè)的“有效研發(fā)投入”的快速提升。從另一個(gè)角度看，在半導(dǎo)體集成電路領(lǐng)域的投入100元，至少將直接帶動(dòng)相關(guān)聯(lián)的下游行業(yè)400-500元的產(chǎn)值，這個(gè)經(jīng)驗(yàn)是匹配于我們“科技紅利”的“有效研發(fā)投入”這一指標(biāo)的測(cè)算。

　　90年代的“九零工程”對(duì)于半導(dǎo)體集成電路芯片行業(yè)自身的影響不僅意義深遠(yuǎn)，同樣經(jīng)濟(jì)效益是顯著的。我們看到，隨著“九零工程”開(kāi)展，1995—2000年半導(dǎo)體集成電路芯片行業(yè)的“有效研發(fā)投入產(chǎn)值”提升了200%，2004年隨著“九零工程”項(xiàng)目全部完成，2000—2004年行業(yè)的“有效研發(fā)投入產(chǎn)值”再次提升了253%。

　　體現(xiàn)在同期上市公司業(yè)績(jī)收入：1995—2004年，上市公司整體收入半導(dǎo)體板塊增長(zhǎng)了13.6倍，分區(qū)間看，在1995—2000年大投入時(shí)期，收入規(guī)模增長(zhǎng)了6.31倍，2000—2004年，投入產(chǎn)能釋放后，收入規(guī)模增長(zhǎng)了99.56%。

　　體現(xiàn)在同期上市公司業(yè)績(jī)凈利潤(rùn)：1995—2004年，上市公司整體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了328%，分區(qū)間看，在1995—2000年大投入時(shí)期，凈利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)了305.9%，2000—2004年，投入產(chǎn)能釋放后，凈利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)了5.51%。

　　買在當(dāng)下，參考1995—2004年“九零工程”第一次半導(dǎo)體集成電路芯片行業(yè)的大投入，我們認(rèn)為2017-2020年最確定的投資機(jī)會(huì)就在當(dāng)下。用資本市場(chǎng)理解就是買在投入期，賣在釋放期!

　　我們用“科技紅利”指標(biāo)疊加上市公司板塊業(yè)績(jī)會(huì)看得更加清晰：

　　“有效研發(fā)投入產(chǎn)值”和上市公司收入規(guī)模增長(zhǎng)，正向強(qiáng)相關(guān)關(guān)系。