德意志銀行：SMIC 28nm將面臨回報率、價格及毛利三重考驗

　　近期，中國最大晶圓制造商中芯國際(SMIC)積極宣示在 2017 年中將沖刺 28 納米制程，并且進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能。但是，從日前所提出的財報顯示，其 2016 年第 4 季的 28 納米制程營收，僅占整體營收的 3.5%，相較晶圓制造龍頭臺積電 2016 年財報中所揭露，臺積電 28 納米以下先進(jìn)制程占據(jù)晶圓代工營收的 56%，其中 16/20 納米制程、28 納米制程各占營收的比重為 31%、25% 的情況來說，外資認(rèn)為，中國發(fā)展高階制程還有一段長的路要走。

　　就全球市場來觀察，根據(jù)統(tǒng)計 2016 年中芯國際 28 納米晶圓產(chǎn)能，全球占比不足 1%，與 28 納米制程市占率分別為 66.7%、16.1% 與 8.4% 的前三大晶圓制造廠商商臺積電、格羅方德 (GlobalFoundries)、聯(lián)電等企業(yè)相比，仍有相當(dāng)大的差距。

　　根據(jù)外電報導(dǎo)，雖然中芯國際的 28 納米處于快速成長階段，預(yù)期 2017 年底在 28 納米的季營收占比將接近 10%。但從產(chǎn)品規(guī)格來分析，其多偏向中低階的 28 納米 Ploy/SiON 技術(shù)，而在高階的 28 納米 HKMG 制程的良率一直不如預(yù)期的情況下，中心國際在 2017 年能否在 HKMG 制程上如預(yù)期放量成長，乃是外界觀察重點之一。

　　投資機構(gòu)德意志銀行前不久就發(fā)布研究報告表示，中芯國際的 28 納米晶圓不論在回報率、價格及毛利上都遇到挑戰(zhàn)。因此，預(yù)期 2017 年到 2019 年 28 納米晶圓將經(jīng)營虧損。同時，雖然客戶未來 3 年對 28 納米晶圓的需求強烈，但中芯國際的 28 納米晶圓生產(chǎn)緩慢，高階技術(shù)門檻令其生產(chǎn)線缺乏競爭力，產(chǎn)品將持繼降價。

　　此外，在聯(lián)電獲準(zhǔn)授權(quán) 28 納米技術(shù)給予子公司廈門聯(lián)芯集成電路制造之后，聯(lián)芯的 28 納米預(yù)計 2017 年第 2 季開始導(dǎo)入量產(chǎn)，將搶攻中國手機芯片市場。而在預(yù)計在廈門聯(lián)芯進(jìn)入 28 納米制程之后，展訊、聯(lián)發(fā)科這兩大 IC 設(shè)計大客戶會陸續(xù)轉(zhuǎn)移 28 納米生產(chǎn)訂單至廈門聯(lián)芯。同時，因為聯(lián)電的良率明顯比中芯國際的穩(wěn)定，而這個制程又是中端手機芯片和高端網(wǎng)絡(luò)芯片的所采用的主力制程。因此，屆時廈門聯(lián)芯勢必會搶奪中芯國際的市占率。這對于中芯國際來說，則又增加了一個需要面對的問題。